机构：中金公司 研究员：周东平/姚泽宇/毛晴晴 维持公司25/26e 盈利预测基本不变。公司当前交易于25/26e 0.67x/0.63xP/B。维持跑赢行业评级，由于 公司本身估值存在较大折价、且股息稳健预期下公司当前股息率具备较高吸引力，考虑市场资金偏好上 调目标价10%至8.8 港币（对应25/26e 0.75x/0.71x P/B 及11%上行空间）。 风险 宏观经济下行风险，资产质量低于预期，产业运营增长不及预期。 发展趋势 金融业务：规模重回扩表通道，息差边际走扩、质量保持稳健。1H25 公司金融业务收入同比+2%至 110.9 亿元、占总收入比例同比+4ppt 至64%，其中利息收入同比-0.4%至106.6 亿元，咨询费收入同比 +167%至4.3 亿元，具体而言：1）生息资产净额同比持平/较年初+2%至2,666 亿元，自2023年上半年以 来首次实现环比增长，新增投放聚焦机械制造、民生消费、文化旅游、化工医药等民生相关产业，其中 普惠金融实现快速增长、投放规模较年初+29%至222 亿元，而城市公用板块投放规模则较年初-7%至 819 亿元、规模持续缩减；2）净收益率边际扩张，净利差/净息 ...