监管动态升级 - 中国人民银行联合公安部、中央网信办、中央金融办等13个国家级监管部门召开会议，正式将稳定币纳入虚拟货币监管范畴，其相关业务活动被定性为非法金融活动[1] - 与2021年发布虚拟货币风险通知的10个部门相比，此次新增中央金融办、国家发改委、司法部，表明监管全面升级[1] - 会议要求各单位深化协同配合，完善监管政策和法律依据，聚焦信息流、资金流等重点环节，加强信息共享以提升监测能力[2] 稳定币风险定性 - 稳定币目前无法满足客户身份识别、反洗钱等合规要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险[1] - 稳定币的7×24小时、无国界流通特性可绕过外汇管制与资本项目监管，在跨境场景下构成系统性金融安全风险[3] - 评级机构标普国际已将稳定币巨头Tether（USDT）的评级从"4"（受限）下调至"5"（脆弱）[1] 非法活动与司法案例 - 司法机关近一两年对币商的规制力度提升，大量币商被以非法经营罪、帮信罪、洗钱罪和掩饰隐瞒犯罪所得罪定罪处罚[3] - 上海市浦东新区人民法院公布案例显示，杨某、徐某等人通过操作国内空壳公司账户，利用稳定币进行非法买卖外汇，三年金额高达65亿元人民币[3] - 稳定币市场扩大后，很多资金出境需求已通过稳定币解决，甚至被用于为上游犯罪提供洗钱服务[2] 市场表现与投机氛围 - 2025年以来虚拟货币市场暗流涌动，比特币价格暴涨暴跌，投机炒作氛围浓厚[1][6] - 12月1日比特币出现大幅跳水行情，报8.58万美元左右，日内跌幅近5%[6] - 市场层面受多种因素影响，虚拟货币投机炒作有所抬头，相关违法犯罪活动时有发生，风险防控面临新挑战[6] 监管政策沿革 - 中国自2013年起逐步构建多层次监管框架，2013年明确比特币为虚拟商品而非货币，金融机构不得开展相关业务[5] - 2017年全面叫停代币发行融资（ICO），2021年进一步明确虚拟货币相关业务活动为非法金融活动，境外交易所向境内居民服务亦属非法[5][6] - 人民银行表示2017年以来发布的防范虚拟货币风险政策文件仍然有效，将继续打击境内虚拟货币的经营和炒作[7] 国际关注与影响 - 10月中旬国际货币基金组织（IMF）和世界银行年会上，稳定币引发的金融风险成为各国财长、央行行长核心讨论话题[5] - 国际普遍观点认为稳定币放大全球金融监管漏洞，增加全球金融系统脆弱性，并对一些欠发达经济体的货币主权产生冲击[5] - 中国人民银行原行长周小川曾指出，传统跨境支付系统成本较高的因素多涉及外汇管制及KYC、AML等合规成本，换用稳定币难以回避[2]

文章核心观点 - 中国人民银行近期会议明确将稳定币定性为虚拟货币的一种，重申其相关业务活动属于非法金融活动，延续并强化了中国对虚拟货币的严监管框架，旨在防控金融风险、维护货币主权和支付体系安全，并应对市场新变化 [1][5][9] 监管政策定调与定性 - 央行明确虚拟货币（含稳定币）不具有与法定货币等同的法律地位和法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用 [1] - 稳定币相关业务活动，包括发行、推广、撮合、清算、支付受理、场外兑换等，均被纳入“非法金融活动”的集中治理清单，境内任何相关行为都将受到严厉打击 [1][10] - 此次定性是对2021年十部门《通知》政策的延续和强化，旨在统一执法口径，便于央行、网信、公安等多部门协同处置 [1][6][9] 监管历程与背景 - 中国对虚拟货币的监管自2013年起逐步深化，2017年禁止代币发行融资，2021年《通知》将相关业务活动定性为非法金融活动并全面清理 [2] - 2025年虚拟货币市场波动加剧，比特币价格暴涨暴跌催生投机热潮，以“稳定币”为噱头的非法金融活动抬头，推动监管进一步细化升级 [3] - 2025年香港《稳定币条例》生效设置发牌制度，同时国际社会对稳定币风险的讨论增多，中国在此背景下明确监管立场具有应对新形势的考量 [3][4][5] 监管的深层逻辑与风险考量 - 防范金融风险和维护货币主权是核心考量，旨在防止稳定币挑战法定货币（特别是数字人民币）的地位，保障货币发行权唯一性和金融系统稳定性 [6] - 稳定币在客户身份识别、反洗钱（AML）方面存在显著短板，其匿名、跨境、隐蔽的特性易被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动 [1][8] - 稳定币可在链上实现即时清算，绕开传统银行体系与外汇管制，若大规模使用可能弱化本币计价结算地位，增加跨境资金无序流动风险 [7] - 主要稳定币发行方的资产储备透明度受国际质疑，“脱锚”与兑付风险频发，且其与加密金融体系高风险业务深度绑定，市场冲击性增强 [6][7] 对行业生态与业务的影响 - 境内稳定币生态发展空间将持续收缩，相关技术与流动性将更多迁移至离岸与区域性金融中心 [9][10] - 境内金融科技涉及跨境结算与链上资产处理，需转向监管认可的合规路径，如贸易金融数字化、许可链结算或“链下合规、链上记账”模式 [10] - 境内相关主体在境外（如香港）进行稳定币布局的战略想象空间将无限缩小，更多将局限于必须严格合规的跨境支付和供应链金融等实际应用场景 [10] - 支付接口、银行端口、互联网分发与营销将同步收紧，对USDT链上充提、灰色OTC等既有链路的执法将更常态化与精细化 [10] 未来监管动向与策略 - 未来监管将是“宣示+工具箱常态化升级”的组合拳，通过资金、信息和链上持续加压，提高在岸可获得性与可用性成本，而非技术上的绝对禁绝 [11] - 监管手段将趋向精准化和科技化，深化多部门协同，重点聚焦信息流、资金流等核心环节，通过账户侧拦截、入口侧封堵与链上侧协查等多重手段打击 [12] - 考虑到稳定币庞大的交易体量（例如2025年10至11月全球总市值约3000亿美元，其中USDT占比约60%），对普通居民参与的监控工作面临较大压力 [11] - 监管将稳定币视为纳入整治框架的高风险媒介，其本身并非“违禁品”，但围绕它的经营性和帮助性活动极易触碰法律红线 [12]