海南自由贸易港将于12月18日起正式启动全岛封关。记者12月17日从中国人民银行获悉，中国人民银行 持续完善与海南自贸港相适应的金融政策和制度体系，有力支持海南自贸港建设成型起势，封关的金融 准备工作已全部完成，支持高标准建设海南自由贸易港。 为支持海南自由贸易港跨境资金高水平自由便利流动，中国人民银行和国家外汇管理局于2024年5月推 出海南自由贸易港多功能自由贸易账户（EF账户），构建本外币合一账户体系。 一系列金融政策持续发力，支持海南经济社会高质量发展。中国人民银行数据显示，截至11月末，海南 省本外币各项贷款余额14101亿元人民币，同比增长11%。10月末，海南省科技相关产业贷款、绿色贷 款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长9.2%、25.4%、9.8%、157.4%、8.4%。 中国人民银行介绍，自EF账户上线以来，试点企业不断增加，业务量持续提升。10月末，海南11家银 行共开立EF账户658个，发生业务量折合人民币2689亿元；开户主体与80个国家和地区发生资金划转。 （文章来源：新华网） 中国人民银行还在海南推进了一批金融创新政策先行先试：跨境资产管理试点业务顺利落地， ...

我们最近在逛街的时候，突然有个朋友指着他的手机说，现在连公交车上都可以直接用数字人民币扫码支付了。他还说得挺神秘的，好像在暗示纸币要被淘 汰了一样。这话听得有点吓人，毕竟用了这么多年的纸币，谁能想象它突然就消失了呢？我决定找些信息，把这件事搞清楚。 这几年，关于"新版人民币"、"数字人民币"这样的新闻确实越来越多。很多人把这两个概念搞混了，以为新版纸币就是数字人民币，或者以为数字人民币出 现了，纸币就要死了。其实这两个东西完全不是一回事。真正的情况要复杂得多，也有趣得多。 2020年起，央行开始在包括苏州在内的多个城市进行数字人民币的试点工作。这不是什么秘密项目，而是一个很正式的、公开的计划。到现在为止已经试行 了好几年，我们需要从这些真实的试行过程中看到底发生了什么。 所谓的"新版人民币"其实有两层意思。一层是指纸币本身的新版本，中央银行会定期推出新的纸币设计，换个图案、加强防伪功能这样的。这很正常，各国 都这么干，美国、欧元区都定期更新纸币。但这不是我们现在讨论的重点。另一层意思是指数字人民币，这才是真正的"新"。数字人民币的正式名称是 DC/EP，是一种电子形式的法定货币。它由央行发行，由商业银行来运营 ...

沪上阿姨 (2589) 首次覆盖报告 - **核心观点**：首次覆盖给予“增持”评级，预测公司2025-2027年收入分别为41.32/46.85/53.54亿元，增速分别为26%/13%/14%；经调整净利润分别为5.56/6.24/7.12亿元，增速分别为33%/12%/14%[1]。给予2025年经调整净利润20倍PE，目标价116.56港元[1]。 - **公司定位与战略**：沪上阿姨是现制饮品头部企业，旗下拥有“沪上阿姨”、“茶瀑布”、“沪咖”三大品牌，构建了覆盖不同消费群体与价格带的立体化产品矩阵[2]。公司实施“一体两翼”战略，其中“一体”为“沪上阿姨”主品牌，测算国内开店空间1.8万家；“两翼”分别为“茶瀑布”（国内开店空间超5000家）和海外市场（已进军马来西亚和美国）[2]。 - **市场与行业前景**：现制饮品市场空间广阔，下沉市场是主要增长来源，行业连锁化率呈提升趋势[2]。沪上阿姨在北方市场领先，产品研发体系成熟，上新频率行业领先[2]。咖啡业务经历调整后整合进主品牌，有望贡献单店增量[2]。 数字人民币行业专题研究 - **核心观点**：政策推动与生态适配下，数字人民币有望加速发展，有利于人民币国际化[5][6]。预计2030年数字人民币交易额有望达52.8-223.6万亿元[7]。 - **发展现状与意义**：数字人民币是央行发行的数字形式法定货币，定位于M0，采取“中心化管理+双层运营”模式[5]。已在17省试点，并启用国际运营中心，推出跨境数字支付等三大平台，可解决跨境支付痛点[5][6]。发展数字人民币能解决传统跨境支付效率慢、成本高、安全性受限等问题，推动人民币国际化[6]。 - **市场空间测算**：2030年市场空间通过国内日常消费支付和跨境支付两类场景测算[7]。国内日常消费支付方面，2030年数字支付规模预计408万亿元，在谨慎、中性、乐观场景下渗透率分别为3%、10%、15%，对应交易额12.2-61.2万亿元[7]。跨境支付方面，2030年全球跨境支付290万亿美元，假设人民币份额10%-20%、数币渗透率20%-40%，对应交易额40.6-162.4万亿元[7]。中性条件下所需数字人民币数量为3.8万亿[7]。 - **投资建议**：看好银行IT与金融科技领域（如长亮科技、宇信科技）以及下游支付生态领域（如拉卡拉、移卡、连连数字）[8]。 汽车行业跟踪报告 (L3级自动驾驶) - **核心事件**：工业和信息化部许可了两款L3级自动驾驶车型产品，分别属于长安品牌和极狐品牌，标志着中国自动驾驶正式进入L3时代[8][30]。两款产品将分别在重庆和北京的部分区域开展上路通行试点[8]。 - **功能细节**：长安纯电动轿车可在交通拥堵环境下，于重庆市指定高速公路和城市快速路单车道内实现自动驾驶，最高车速50km/h[9][32]。极狐纯电动轿车可在北京市指定高速公路和城市快速路单车道内实现自动驾驶，最高车速80km/h[9][32]。 - **投资机会**：相关车企（小鹏汽车-W、长安汽车）有望受益前期布局[9][33]。L3时代将为汽车检测行业（中国汽研）和汽车硬件（耐世特，线控转向）带来增量业务机会[9][33]。 汽车行业跟踪报告 (重卡市场) - **核心观点**：随着经济恢复及“以旧换新”政策推出，重卡行业景气度延续，预计2025年销量为111.7万台，同比增长24%，新能源渗透率预计达18%[23]。 - **市场表现**：11月国产重卡销量11.3万台，同比增长65%，环比增长7%，创造今年最高月销量[24]。1-11月累计销量104.1万台，同比增长27%[24]。 - **细分结构**：11月半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占比分别为51.7%/27.0%/21.2%[24]。其中，半挂牵引车销量6.2万台，同比增长85%；重型载货车销量2.9万台，同比增长61%[24]。 - **新能源与天然气重卡**：11月国产新能源重卡销量2.4万台，同比增长219%，新能源渗透率达21%[26]。11月国产天然气重卡销量1.9万台，同比增长154%，渗透率为17%[26]。 - **投资建议**：推荐潍柴动力、中国重汽（A、H）、中集车辆、福田汽车和一汽解放[23]。 宏观与市场策略 - **宏观经济**：11月国民经济呈现“生产平稳、消费分化、投资承压”特征，消费领域“商品弱、服务强”格局延续，投资端整体承压[12]。 - **资金流向**： - **北向资金**：最近一周（2025/12/8-12/12）估算净流出5亿元，前一周净流入11亿元[13]。灵活型外资估算净流入26亿元[13]。 - **港股市场**：最近一周（2025/12/3-12/9）外资明显回流互联网，各类资金合计流入48亿港元，其中稳定型外资流入25亿港元，港股通流入62亿港元[14]。 - **亚太市场**：截至12/1当周，海外投资者净流入日本股市489亿日元；11月海外机构投资者流出印度股市4.3亿美元[14]。 - **美欧市场**：10月全球共同基金资金净流入美国权益市场38亿美元；净流入英、德、法权益市场分别为-32亿、1.4亿、11.6亿美元[15]。 建筑工程与房地产行业 - **建筑产业链数据**： - **资金到位率**：截至2025年12月9日，样本建筑工地资金到位率为59.7%，周环比上升0.3个百分点，同比下降5.7个百分点[16]。 - **专项债发行**：第50周（12.8-12.14）全国地方政府新增专项债发行额500.5亿元，环比增长28.2%，同比增长6048.7%[16]。今年以来累计发行额45458.7亿元，同比上升[16]。 - **城投债**：第50周城投债净融资额-82.7亿元，今年以来累计净融资额-5684.6亿元[18]。 - **房地产市场**： - **成交数据**：第50周（12.6-12.12），30大中城市新房成交面积192.3万平方米，环比下降9.1%，同比下降36.3%；14城二手房成交面积170.6万平方米，环比下降2.4%，同比下降35.6%[19]。 - **行业趋势**：2026年预计延续2025年趋势，金融风险较小，但经济压力仍存[27]。前11月地产投资同比增速为-15.9%，预计2025年全年投资额相比2024年减少约1.6万亿元[29]。 - **投资建议**：推荐开发类（万科A、保利发展等）、商住类（龙湖集团）、物业类（万物云、华润万象生活等）及文旅类（华侨城A）公司[27]。 医药行业月报 - **医保基金运行**：2025年1-10月，医保统筹基金累计收入23520.10亿元，同比增长2.0%；累计支出19036.24亿元，同比下降0.7%[33][34]。累计结余4483.86亿元，结余率19.1%[35]。 - **财政支出**：2025年1-10月，财政部一般公共预算支出中卫生健康累计支出16877亿元，同比增长2.4%[35]。 商业银行理财业务专题 - **规模与格局**：25Q3末全市场理财产品存续规模32.13万亿元，同比增长9.4%[36]。理财公司管理规模达29.28万亿元，占比91.1%，有14家理财公司规模过万亿[36]。 - **资产配置**：理财投资债券占比持续下降，高流动性资产和公募基金占比上升[37]。权益投资超九成为优先股，股票投资规模基本同比持平[37]。25Q3股票型和混合型基金占比止跌回升[37]。 - **收入展望**：2025H1多数银行理财收入已同比两位数正增，未来随着消极因素弱化，理财收入贡献有望正向、稳定、可预期[38]。理财产品平均固定管理费率已从0.21%降至0.16%，下行空间有限[39]。 其他非金属矿物制品行业 (碳纤维) - **核心事件**：日本东丽公告对TORAYCA品牌碳纤维和制品涨价10%-20%，自2026年1月开始落实[40]。此举进一步确认了国内碳纤维价格的底部，并彰显了小丝束高端市场的结构性景气复苏[40]。 - **市场影响**：东丽涨价有利于改善外围和国内市场价格环境，确认国内市场价格底[41]。国内高端品（如极小丝束、高强高模）存在结构性景气[41]。 - **中端大宗品逻辑**：风电市场渗透率提升有助于改善行业产能利用率，龙头企业估算稼动率已在25H2修复到100%，核心逻辑在于放量摊薄成本[43]。 - **投资建议**：推荐中复神鹰、光威复材[40]。 公司研究摘要 - **智明达 (688636) 首次覆盖**：给予“增持”评级，目标价55.86元[47]。预计2025~2027年归母净利润为1.14/1.7/2.02亿元[47]。公司深耕国防信息化，2025年上半年在手订单6.08亿元，同比增加73.71%，其中弹载产品订单增幅最大[50]。 - **航天电子 (600879) 公告点评**：维持“增持”评级，目标价19.77元[51]。公司拟对控股子公司航天火箭公司增资72,750万元，以提升航天电子信息业务能力，积极融入商业航天发展新格局[52]。 - **湖北能源 (000883) 跟踪报告**：维持“增持”评级，目标价5.70元[55]。公司Q4来水大幅修复，水布垭出库流量达650立方米/秒，显著好于去年同期[55]。预计2025年归母净利润27.1亿元，同比增长49%[55]。火电项目江陵电厂二期即将进入投产周期[56]。 金融工程与市场观察 - **指数增强基金表现**：截至2025年12月12日，本年以来沪深300、中证500、中证1000、国证2000指数增强基金超额收益排名前三的基金及其超额收益被列出[57]。 - **因子表现**：上周（2025-12-08至2025-12-12），各主要宽基指数内分析师、盈利、成长等因子表现较好[58]。 - **资金市场**：12月8日-12月12日，国有大行资金融出规模环比增加1,302亿元至48,237亿元；公募基金资金融入规模环比增加1,814亿元至18,408亿元[64]。全市场杠杆率环比增加0.6%至109.6%[65]。 - **新材料产业动态**：三井化学宣布突破高折射率光学树脂晶片[66]；GEO完成1.1亿美元B轮融资[68]；吉兆储能完成数千万元天使+轮融资，推进液态金属电池产业化[69]。上周万得新材料指数上涨0.66%[69]。

展望后市，数字人民币是央行发行的数字形式法定货币，从零售场景向对公、跨境领域全覆盖，逐步成 为数字经济基础设施，机构预计，2030年数字人民币交易额有望达52.8-223.6万亿元。 对行业而言，此举将加速数字人民币生态完善，有助于提升其在零售支付领域的渗透率，推动智能合约 技术研发与支付终端改造需求释放。 国内进展方面，截至2025年9月末，数字人民币试点地区累计交易金额达14.2万亿元，开立个人钱包2.25 亿个，已形成多领域可复制应用模式；全球范围内，主要经济体加速央行数字货币（CBDC）布局，多 个国家已进入试点阶段；我国数字人民币发展处于全球前列，同时，通过上海数字人民币国际运营中心 推进跨境合作，提升国际话语权。 据智通财经消息，近日，商务部办公厅、中国人民银行办公厅、金融监管总局办公厅发布《关于加强商 务和金融协同，更大力度提振消费的通知》，其中提到，鼓励有条件的地方运用数字人民币智能合约红 包提升促消费政策实施质效。 落脚到A股市场，银行IT服务商受益于系统升级需求，支付设备商将迎来终端替换潮，安全认证企业则 因交易安全需求增长而获得业务增量；数字人民币从"支付新渠道"升级为"财政新工具"，打 ...

"货币数字化是不可逆转的趋势"，李礼辉表示，数字人民币正朝着三个方向发展：更加先进的数字化、 更加广泛的工具化和更加宏大的国际化。 "人民币的数字化为国际化创造了新的应用场景。"李礼辉强调，"在国家经济战略层面，必须以人民币 国际化应对美国的货币金融霸权。"他提出三大应对策略：以稳定性对抗不稳定性、以多极化对抗单极 化、以强信任对抗弱信任。 他认为，中国企业跨国发展离不开产业链金融的赋能，"我国金融机构早些年为出海企业提供的金融服 务相对简单，现在已具备国际化网络、多元化布局、专业化能力和数字化平台的优势。" 中国财富网讯 近日，在2025·第十五届国际跨国公司领袖圆桌会议上，中国银行原行长李礼辉在主题演 讲中提出，当前中国企业全球化发展离不开三大核心要素：中美AI竞争、人民币国际化以及产业链金 融的深度赋能。 中国银行原行长李礼辉作主旨演讲 李礼辉指出，人工智能已成为决定未来国家实力的核心技术，AI竞争集中表现为算力竞争。算力竞争 主要是中美之间的国家级竞争，但两国在AI发展路径上存在明显差异，美国坚持硬算力优先，而我国 选择硬算力与软算力并行发展 李礼辉认为，中国拥有全球最大的制造业和服务业数字技术市场需 ...

人民财讯12月16日电，中国人民银行上海总部发布针对近期假借数字人民币推广进行诈骗的风险提示， 数字人民币是数字形式的法定货币，采用"央行-数字人民币业务运营机构"双层运营架构，未设立任何 民间推广中心，不存在数字人民币推广员考试。数字人民币不具有炒作空间，不存在所谓"兑换补 贴"或"流水返佣"，不会鼓吹高额佣金或炒币高回报，不会诱导用户泄露个人敏感信息和参与传销。面 对承诺"高额回报""稳赚不赔"的所谓"数字人民币投资"，要保持清醒，切勿轻信，谨防上当受骗，避免 自身经济利益损失。如疑似遭遇诈骗，应立即报警处理。 ...

数字人民币是央行发行的数字形式法定货币，从零售场景向对公、跨境领域全覆盖，逐步成为数字经济基础设施。 数字人民币定位于现金类支付凭证（ M0 ）、采取 " 中心化管理 + 双层运营 " 模式。经历研究并确立顶层设计，完成"点状突破"到"网络覆盖"的数字人民币体系。目前已在 17 省试点，启用数字人 民币国际运营中心，推出跨境数字支付、区块链服务、数字资产三大平台，可解决跨境支付痛点、服务数字金融创新；北京运营管理中心落地，负责建设央行 端数币系统、协调共建数币生态并推进业务，服务货币支付创新，还将带来场景、功能、生态层面的产业带动效应。数字人民币 APP 不断完善，多边央行数 字货币桥合作加深，数字人民币生态系统逐步形成。 政策推动 + 生态适配，数字人民币有望加速发展。 1 ） 发展数字人民币有利于人民币的国际化。 国际支付与贸易往来中，人民币结算比例低，发展数字人 民币，能够解决传统跨境支付效率慢，成本高、安全性受限等问题，进而推动人民币的国际化。 2 ） 完善的数字支付生态加速数字人民币的场景落地。 我国 数字支付生态成熟，数字支付普及化程度高，且数字人民币零手续费可减少第三方支付运营成本、提升收益，因 ...

A股复盘 | 扩建收费站 / 2025.12.16 4000点收费站变成3900点，今天又变成3800点了！隔了两天又是四千家待涨！ 每天自动扣费扩建收费站嘛这是？ 看了上图我想我已经不必总结今天大跌的原因了，年底了，鬼故事有点多！ 来说说具体板块的异动吧！航天又反弹了！之前跌是因为小红书传出消息，长征十二号甲火箭本来计划17号发射，但延期至明年一季度。 不过今天中午卖方传出消息，发射目标仍定于月底前，最终将取决于天气条件。 这航天是太牛了，我赶上了第一波，没赶上第二波，还不调整？ 数字货币板块异动，本来以为是抖音支付的消息，结果去外网一看，也有"小作文"， 数字人民币货币层次将转为M1。 中国人民银行行长潘功胜近日在2025金融街论坛年会上表示，央行将进一步优化数字人民币管理体系， 将研究优化数字人民币在货币层次 之中的定位，支持更多商业银行成为数字人民币业务运营机构。 想找点策略再给你们按摩按摩，但卖方也夸不出来了！ 据中信建投总结，由于本轮牛市中市场情绪总指数最高只达到 78.7%分位，明显低于上轮 95.5%的水平， 牛市结构性特征明显 ，走向全面 牛市则需要"资金"、"估值"、"风险溢价"等情绪的全 ...

人民银行上海市分行提示：数字人民币是数字形式的法定货币，采用"央行-数字人民币业务运营机 构"双层运营架构，未设立任何民间推广中心，不存在数字人民币推广员考试。数字人民币不具有炒作 空间，不存在所谓"兑换补贴"或"流水返佣"，不会鼓吹高额佣金或炒币高回报，不会诱导用户泄露个人 敏感信息和参与传销。面对承诺"高额回报""稳赚不赔"的所谓"数字人民币投资"，要保持清醒，切勿轻 信，谨防上当受骗，避免自身经济利益损失。如疑似遭遇诈骗，应立即报警处理。 北京商报讯（记者 岳品瑜 董晗萱）12月16日，人民银行上海市分行官微发布风险提示，近期有不法分 子打着"数字人民币推广""招募推广员"等旗号，通过网络平台发布虚假消息和联系方式，以高额回报等 话术为诱饵，诱导用户加入聊天群组，并在群内开展考试、会议课程等洗脑活动，进一步诱导用户"拉 人头"招募新用户加入，企图实施诈骗。上述行为侵害了公众财产权益和个人隐私。 ...

中国人民银行上海总部强调，谨防诈骗，牢记"四不"： 12月16日金融一线消息，中国人民银行上海总部发布风险提示称，近期，不法分子打着"数字人民币推 广""招募推广员"等旗号，通过网络平台发布虚假消息和联系方式，以高额回报等话术为诱饵，诱导用 户加入聊天群组，并在群内开展考试、会议课程等洗脑活动，进一步诱导用户"拉人头"招募新用户加 入，企图实施诈骗。上述行为侵害了公众财产权益和个人隐私。 中国人民银行上海总部提示，数字人民币是数字形式的法定货币，采用"央行-数字人民币业务运营机 构"双层运营架构，未设立任何民间推广中心，不存在数字人民币推广员考试。数字人民币不具有炒作 空间，不存在所谓"兑换补贴"或"流水返佣"，不会鼓吹高额佣金或炒币高回报，不会诱导用户泄露个人 敏感信息和参与传销。面对承诺"高额回报""稳赚不赔"的所谓"数字人民币投资"，要保持清醒，切勿轻 信，谨防上当受骗，避免自身经济利益损失。如疑似遭遇诈骗，应立即报警处理。 一、不图高额返利 数字人民币是数字形式的法定货币，没有所谓补贴、红利。请警惕任何高额回报、兑换补贴、稳赚不赔 的承诺。 二、 不搞"拉人头" 数字人民币由指定商业银行或合作机构负责 ...