核心观点 - 金融监管总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》 统一了信托、理财、保险资管三类产品的信息披露规则 核心原则是“同类业务、相同标准” 并将穿透披露明确写入监管要求 旨在解决行业信息不对称痛点 为资管行业划定信息透明的底线 [1] 监管规则统一与核心要求 - 办法首次为资产管理信托、理财产品、保险资管产品构建了专门统一的信息披露监管制度 解决了此前标准不一致、要求分散的问题 [2] - 办法明确了穿透披露要求 对于投向其他资管产品的 被投资产品管理人（公募基金除外）有义务协助提供真实、准确、完整的信息 此举有助于治理多层嵌套下的风险隐匿并厘清资金真实投向 [2] - 办法区分公募与私募产品 对公募产品提出更严格的信息披露标准 对于私募产品则在合规前提下尊重合同约定 [4] - 办法要求中国信托业协会、中国银行保险资产管理业协会等自律组织会同相关登记托管机构 结合三类产品各自特点制定细化的信息披露自律规范 [4] 定期与费用信息披露细化 - 办法细化了定期报告披露规则 公募产品需在季度结束后十五个工作日内披露季报 每年8月31日前披露半年报 每年4月30日前披露年报 产品成立不足90天可豁免当期定期报告 但存续期内至少需披露一次 [3] - 部分机构已践行更严格标准 例如信银理财在产品成立不足90天时仍会披露季报 并同步公示前十大持仓、非标资产等信息 [3] - 办法要求产品说明书或合同必须披露认(申)购赎回费、托管费等所有相关收费项目的收费条件与标准 以规范费用披露 [3] - 实践中费用披露情况不一 例如交银理财某产品定期报告披露了向关联方支付的各项费用 而宁银理财、青银理财旗下部分产品定期报告中未披露相关费用信息 [3] 行业现状与影响展望 - 截至2025年上半年末 中国资产管理行业整体资产管理规模为174.50万亿元 其中保险资金运用余额36.23万亿元 公募基金产品规模34.39万亿元 信托资产规模32.43万亿元 银行理财产品规模30.67万亿元 [5] - 新规实施被认为有助于破解信息不对称 压实机构信义义务 遏制业绩误导等乱象 并倒逼机构回归代客理财本质 推动行业公平竞争与净值化转型 [5] - 办法将于2026年9月1日正式施行 预留了8个月过渡期 [5] - 对理财公司而言 新规一方面可能因需升级系统、搭建跨机构协作机制而抬升合规与IT成本 另一方面将倒逼其提升投研与风控能力 彻底告别资金池等业务模式 [5] 行业实践案例 - 部分理财公司已先行优化信息披露 例如徽银理财、平安理财、招银理财等已在产品定期报告中穿透SPV披露前十大持仓 [2] - 以徽银理财某产品为例 其2025年三季度报告显示 穿透前资管产品占总资产比例为86.69% 报告同时披露了穿透后持有的前十大持仓 [2]

文章核心观点 - 国家金融监督管理总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，旨在通过统一信披标准、规范业绩展示与估值披露、强化全生命周期披露责任，解决银行理财等资管产品长期存在的收益率展示失真、估值不透明等问题，压缩“营销型收益率”操作空间，推动资管行业回归专业本源 [1][2][7] 监管新规核心内容 - 新规统一了资产管理信托、银行理财、保险资管三类产品的信息披露标准，按照产品募集、存续、终止的全生命周期进行全面规范，以解决此前标准不一、增加投资者理解难度的问题 [2] - 在募集环节，明确业绩比较基准需说明选择原因、测算依据或计算方法，并以醒目方式提示“业绩比较基准不是预期收益率”，且原则上不得随意调整，确需调整需严格履行内部审批并持续披露历次调整情况 [2] - 在存续环节，强化定期信息披露，要求真实准确披露产品净值、收益表现和投资资产情况，并引入穿透披露机制以更充分展示底层资产结构 [3] - 针对现金管理类产品，明确成立未满七日的产品及份额不得展示七日年化收益率，以遏制通过短期收益“冲榜”的营销行为 [3] 对行业竞争格局与机构行为的影响 - 信息披露质量本身可能逐步演变为资管机构的重要竞争标识，在统一监管框架下，机构将更注重“怎么披、披得好不好” [4] - 新规明确信息披露义务人包括产品管理人、销售机构、托管机构等相关主体，并要求公募产品通过行业统一渠道和全国性金融类主流媒体“双渠道”披露，且内容需保持一致 [4] - 新规将推动信托公司向专业化、精细化方向发展，并促使资管机构提升主动管理和投研能力，而不再依赖营销手段包装业绩 [4][5] - 从短期看，更严格且统一的信息披露要求会提高保险资管、信托、银行理财等机构的合规成本，需在过渡期内对信息披露制度、产品文本及相关系统进行全面梳理和升级 [6] - 从长远看，信息披露的规范性将不再仅是合规要求，而会成为机构的核心竞争力，机构未来的竞争力将更多取决于信息披露规范性、投研深度和管理专业性 [6] 实施时间与行业展望 - 《办法》将于2026年9月1日起施行，金融监管总局为银行保险机构预留了约8个月的调整过渡期 [6] - 新规通过明确披露细则、加大违规成本、统一行业标准，使信息披露责任覆盖产品全生命周期，有助于增强投资者信任并推动资管业务回归专业本源 [7] - 新规的实际效果关键在于执行力度与监管穿透能力，随着监管要求持续细化和行业自律规则落地，资管行业有望更加注重产品质量和管理水平，重塑市场长期发展格局 [1][7]