行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会同步发布相关操作细则，此举将引导行业机构构建更稳定的投资风格，为投资者提供长期稳健回报，有利于进一步落实公募基金改革 [4] - 指引和细则的发布旨在规范公募基金业绩比较基准的选取和使用，是落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的具体举措 [4] 指引主要内容总结 - 突出业绩比较基准的表征作用：业绩比较基准应体现基金合同约定的核心要素和投资风格，一经选定不得随意变更 [4] - 强化业绩比较基准的约束作用：基金管理人应建立全流程内控机制，提高内部决策层级，确保投资风格稳定性 [4] - 发挥业绩比较基准的评价作用：规范薪酬考核、基金销售、基金评价等对业绩比较基准的使用要求 [4] - 健全多道防线：在基金管理人自我约束基础上，进一步加强信息披露和基金托管人监督 [4] 业绩基准使用规范 - 业绩比较基准应充分体现产品定位和投资风格，基准一经选定不得随意变化，不得因基金经理变化、市场热点变动等原因而变更基准 [4] - 对于原业绩基准无法持续运作等特定情况，可与托管人协商调整；对于修改投资目标、范围等对持有人利益产生重大实质性影响的情况，需召开持有人大会 [4] - 绩效薪酬要与业绩是否跑赢基准挂钩：管理人应建立以基金投资收益为核心的考核与薪酬体系，当主动权益基金长期业绩显著跑输基准时，相关基金经理的绩效薪酬应大幅下调 [4] 业绩比较基准要素库 - 研究建立基金行业业绩比较基准要素库，未来将构成鼓励、引导行业机构规范选取表征权益资产的基准要素 [4] - 业绩比较基准要素库将分为一类库与二类库：监管鼓励基金公司从一类基准要素库中选择成熟指数作为基准；在充分论证基础上，基金公司可选择二类基准要素库指数与库外指数 [4] 过渡期安排 - 设置一年过渡期：过渡期内，管理人可对存量产品进行基准调整，使基准更符合基金合同约定和基金实际风格，确保不对市场稳定造成影响 [4]

【导读】公募基金迎基准改革： " 两规 " 锚定高质量发展，更好发挥基金投资 " 标尺 " 功 能 中国基金报记者 李树超 王思文 为规范公募基金业绩比较基准的选取与使用，完善基金管理人的内部控制，切实保护投资者 合法权益，中国证监会于10月31日正式发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征 求意见稿）》（以下简称《指引》）。 当日，中国基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意 见稿）》（以下简称《细则》）。《指引》和《细则》发布后，中国基金报记者火速连线公 募基金公司，对这一重大改革文件进行深度解读。 以业绩比较基准锚定产品本质 持续纠正"风格漂移"等问题 从实践看，虽然部分基金经理初衷是为投资者提供良好收益，创造超越市场同类基金的超额 收益，但因忽视了业绩比较基准"锚"的作用，引发"风格漂移"等问题。为此，《指引》和 《细则》强化了基准对投资的约束作用。 从产品层面看，广发基金分析称，强化业绩比较基准的约束作用，能够明确产品定位，有效 防范"风格漂移问题"。通过为基金投资管理设定明确的标准，加强对投资运作的过程管理， 引导基金管理人及基金经理关注业绩比较基准与投资策略的 ...

业绩比较基准改革是推动公募基金高质量发展的系统性工程。 牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 基金公司火线解读行业重磅文件。 10月31日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（以下简称 《指引》），基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》 （以下简称《操作细则》），向社会公开征求意见。 基金公司及相关机构普遍认为，《指引》及《操作细则》的实施，标志着我国公募基金行业向着更加规 范、透明、专业的方向发展，其核心在于推进公募基金业绩比较基准的规范管理，并强化主动投资过程中 的纪律约束，以此引导行业机构恪守"受人之托，代客理财"的初心，夯实各类投资风格的基础，致力于为 投资者提供长期可持续的回报，推动公募基金行业高质量发展，促进资本市场改革发展稳定。 引导行业机构恪守"受人之托，代客理财"初心 广发基金认为，《指引》和《操作细则》是公募基金行业落实《行动方案》基础性、整体性制度安排的切 实措施，对于行业建立健全利益绑定机制、优化考核与激励约束机制等，提供了重要的制度依据 ...

中国证监会10月31日消息，证监会就《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引(征求意见稿)》公开征 求意见，基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则(征求意见稿)》。规则突 出基准对产品的表征作用，强化基准对投资的约束作用，发挥基准对考核的指导作用，强化基准的外部 监督。 按照《推动公募基金高质量发展行动方案》安排，下一步证监会将修订出台薪酬考核规则，细化基金经 理薪酬考核具体指标要求；完善基金管理人分类评价监管体系，将业绩比较基准相关考核指标纳入有关 指标体系；常态化注册与业绩比较基准挂钩的浮动管理费基金产品。基金业协会将组织成立行业专家 组，研究建立基金行业业绩比较基准要素库，基准库未来将用于鼓励、引导行业机构规范选取表征权益 资产的基准要素。 发挥基准对考核的指导作用 今年5月，证监会印发行动方案，坚持以投资者为本的理念，提出围绕公募基金业绩比较基准的系列改 革措施。 业绩比较基准是管理人基于产品定位和投资目标而为基金设定的业绩参考标准，可以发挥"锚"和"尺"的 功能作用。其中，"锚"的作用主要表现为明晰投资风格、约束投资行为，防止基金产品投资"风格漂 移"、提高投资稳定性；"尺"的作 ...

核心观点 - 报告认为《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引(征求意见稿)》是对《推动公募基金高质量发展行动方案》的具体落实，旨在强化业绩比较基准的代表性及其在投资管理、绩效考核中的核心作用 [1] - 报告评估认为，新规对中短期市场风格影响有限，公募基金在市场有机会阶段仍有强动力合理偏离基准以追求收益弹性，但在市场调整阶段可能出现向基准靠拢的一致交易行为 [1] 业绩比较基准新规核心内容 - 业绩比较基准调整的出发点是“代表性”，基准应能代表基金的投资风格，包括目标、范围、策略和比例 [1] - 内部控制直接与业绩比较基准挂钩，投资经理的基准思维将被强化，相对基准偏离达到一定阈值需提请投决会审议，高偏离度配置会受到额外关注和记录 [1] - 业绩比较基准在绩效考核和基金评价中的权重大幅提高，绩效考核需加强与基准对比，长期跑输基准将导致投资经理绩效薪酬明显下降，基金评价原则上不得将不同类型、不同风格基准的权益类基金直接进行业绩排序或排名 [1] - 为更好表征投资风格的基准调整可不经持有人大会，但若涉及投资范围调整（如新增港股投资）则仍需召开持有人大会 [1] - 存量产品业绩比较基准调整设置了1年的实施过渡期 [1] 新规对市场及公募基金行为的潜在影响 - 公募投资经理的业绩基准思维强化，总体偏离度可能降低，但主动投资经理基于主观判断的适当偏移是获取超额收益的关键，因此不宜过高估计公募基金向基准靠拢的幅度和速度 [1] - 在市场有机会阶段，公募基金有很强动力合理偏离基准以追求相对收益弹性；而在市场调整阶段，向基准靠拢以锁定累积超额收益的交易可能出现一致行动，导致公募相对低配的方向集中修复相对收益 [1] - 历史经验显示，在成长风格占优阶段，成长风格投资经理易跑赢基准；在价值风格占优阶段，价值风格投资经理跑赢基准难度较高；中期在A股投资机会可能增加的环境中，业绩比较基准和相对收益考核对投资经理的约束相对较小 [1] - 适合主动投资的基准指数（成分股数量偏多、个股分化明显、指数弹性偏弱）与适合被动的指数“泾渭分明”，因此主动产品基准受被动产品规模快速变化的影响有限 [1]

每经记者｜李蕾 每经编辑｜何小桃 彭水萍 《每日经济新闻》记者获悉，备受市场关注的公募基金业绩比较基准新规征求意见稿正式公布。 10月31日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》），基金业协会同步发布了《公开募集证券 投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（以下简称《操作细则》），向社会公开征求意见。 今年5月，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》），对公募基金高质量发展提出系列改革任务。其中，业绩比较基 准改革是本次公募基金改革的关键举措之一，基准的规范选取和有效使用也将有助于提升公募基金投资风格的清晰度和投资行为的稳定性，纠治"风格漂 移"等问题。 此次出台《指引》《操作细则》，既是落实《行动方案》要求的具体举措，填补公募基金监管规则的空白，也是推动境内公募基金业绩比较基准规范化， 强化投资管理的纪律性的"关键一步"，将引导行业机构回归"受人之托、代客理财"的初心，构建更加稳定的投资风格，更好发挥公募基金价值投资工具属 性，为投资者提供长期稳健回报，为资本市场引入更多中长期资金。 《操作细则》共六章二十九条，进一步明确了 ...

证监会10月31日消息，证监会起草了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，现 向社会公开征求意见。征求意见稿突出基准衡量业绩的作用。 一是绩效考核。明确管理人应建立以基金投资收益为核心的考核体系，体现产品业绩和投资者盈亏情 况，健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制。在衡量主动权益基金业绩时，应当加强与业绩比较基 准对比，做好业绩归因分析，科学评估超额收益质量和偏离基准情况，合理剔除指数编制、风险应对等 客观因素带来的正负超额收益情况，基金长期投资业绩明显低于业绩比较基准的，相关基金经理的绩效 薪酬应当明显下降。 二是规范业绩展示。除货币市场基金、债券基金等基金类型外，管理人、销售机构展示基金业绩的，应 当同时在同一位置展示业绩比较基准的表现，并做好投资者教育工作，不得存在利用业绩比较基准误导 投资者、引导预期收益等对投资者不利的行为。 三是规范基金评价。基金评价机构应当将业绩比较基准作为评价基金投资管理情况的重要依据，以此衡 量基金投资业绩、风险控制能力和风格稳定性。基金管理人、基金销售机构、基金评价机构原则上不得 将不同类型、不同风格业绩比较基准的权益类基金直接进行投资业绩排序或排名。 ...

引言 众所周知，我国公募行业在以同类排名为核心的考核体系下，国内部分基金经理在组合 构建中对业绩比较基准的关注度偏低，导致部分基金持仓严重偏离基准，"挂羊头卖狗 肉"的现象屡见不鲜。这也引发基金风格漂移、赌"赛道"以及"抱团"等现象，从而导致 基金业绩波动加剧，更催生了 "基金赚钱而基民不赚钱" 的怪象，严重影响投资者体验 今年5月7日，证监会发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》，不仅重塑了中国资产管理 行业的底层运行逻辑，更将 "基准" 的核心地位提升至前所未有的高度。 《行动方案》明确要 求基金产品清晰界定业绩比较基准，切实发挥其确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风 格、衡量产品业绩、约束投资行为的作用。 通过"薪酬激励 + 费率调节" 双重机制，将投资者 利益与管理人利益绑定，让基金公司与基金经理主动重视基准，引导产品回归 "风险与收益对 称、策略与定位匹配" 的本质属性，同时为投资者评估基金经理的主动管理能力提供了客观且 可量化的标尺。 在新规推动下，基金行业对基准的认知与运用正发生深刻变革。过去忽视基准的粗放式管理模 式难以为继，未来业绩比较基准将成为主动管理基金在产品设计、策略执行与业绩评估 ...

业绩比较基准新规即将发布 - 公募基金业绩比较基准监管指引征求意见稿或将很快发布 由基金业协会牵头制定 [2] - 多家基金公司已收到基准指数库的初步版本 并制定了相关修订方案 [2] - 监管指引旨在明确产品业绩比较基准的设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制 [4] 行业积极筹备新规落地 - 基金公司三季度已参与监管讨论 当时已有相对成熟方案 [6] - 部分公司已根据初拟基准库对旗下产品业绩基准制定修改方案 待正式文件落地后及时调整 [6] - 前期部分产品已调整基准以更贴合实际投向 后续批量产品将待指引落地后操作 [6] - 已收到业绩基准的指数一级库 种类涵盖宽基、行业、风格等类型 [6] 年内基准调整情况与问题 - 截至10月26日 今年以来已有176只基金（仅统计主份额）调整了业绩比较基准 [9] - 部分基金业绩比较基准存在与产品实际投资策略脱节现象 无法充分反映行业配置或风格特征 [9] - 传统基准多为静态单一指数 对市场结构变化、新兴产业适配性不足 [9] - 投资者对基准理解不足 削弱了其作为业绩衡量标尺的参考价值 [9] 科学基准构建标准 - 基准风险收益特征应与基金相匹配 [9] - 基准应准确体现基金投资策略和风格 确保基金经理行为与基准目标一致 [9] - 基准构成、计算方法和调整机制应向投资者充分披露 [10] - 行业主题基金基准应充分覆盖主要行业 且行业权重分布合理 [10] - 基准应准确涵盖基金投资范围 与基金定位相匹配 [10] 新规对行业的影响 - 业绩比较基准将成为主动管理基金在产品设计、策略执行与业绩评估全流程中的核心锚点 [12] - 基金投资将更注重与业绩比较基准匹配度 更均衡稳健进行资产配置 降低押注单一赛道风险 [12] - 调整初期可能涉及批量调仓 需把握节奏以降低对市场影响 [13] - 考核重心从短期相对收益排名转向锚点更明确的长期超额收益稳定性 [13] - 基金经理或将减少短期交易 从而降低换手率和交易成本 提升投资者获得感 [14] 基金公司的应对措施 - 基金公司将定期审视产品基准适用性 结合市场变化与产品特征动态优化基准设置 [14] - 基准调整需基于数据分析及投研团队论证 严格履行信披程序 [14] - 对基准选择和投资主题界定将更加审慎 确保与基金投资主题、风险收益特征匹配 [14] - 业绩比较基准一经选定即具约束力 不得随意变更 变更需经严格内部审核、持有人大会表决及变更注册程序 [14]

深圳市并购重组行动方案 - 深圳市多部门发布推动并购重组高质量发展行动方案，目标到2027年底境内外上市公司总市值突破20万亿元，培育20家千亿级市值企业 [1] - 方案鼓励社会资本参与并购重组，支持企业风险投资围绕产业链关键环节和提升技术优势开展并购 [1] 公募基金业绩比较基准规则 - 中国证券投资基金业协会将发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿，拟提供多项基准供管理人选择 [2] - 业绩比较基准将成为评价基金经理创造超额收益的核心标准，并与后续薪酬及行业奖项评选紧密挂钩，一经选定不得随意变更 [2] 中美贸易关系与APEC峰会 - 美国总统特朗普表示预计将在下周APEC峰会上与中国就贸易问题达成协议 [3] - 中国外交部回应称元首外交对中美关系发挥战略引领作用，中美两国元首保持密切交往和沟通，对具体问题暂无信息可提供 [3] 鸿蒙操作系统更新 - 新一代鸿蒙操作系统鸿蒙6正式发布，面向90多款机型开启公测，新增与苹果iOS、iPadOS、macOS设备间的近场文件互传功能 [4] A股市场行情展望 - 国信证券观点认为当前A股行情始于2024年9月24日，由货币、地产、资本市场政策组合拳驱动，行情远未结束 [5] 微盘股与黄金市场动态 - 万得微盘股指数10月22日续创历史新高，月内累计上涨近4.9% [5][6] - 伦敦现货黄金10月21日从历史高位大跌，日内一度跌6.7%，收盘跌5.33%，单日暴跌232美元/盎司，创2020年8月以来最大单日跌幅 [6] - 多数机构观点认为黄金牛市未结束，中长期仍有上行空间 [6] 美股市场与美联储政策 - 美股走势分化，道指跌0.24%，纳指跌0.04%，标普500跌0.02%；Beyond Meat大涨66%，过去三个交易日累计涨约600% [7] - 美国政府停摆进入第22天，刷新历史第二长纪录 [8] - 路透社调查显示，117名经济学家中115人预计美联储10月29日将降息25个基点至3.75%-4.00%区间 [9] 科技行业与投资机会 - 三星电子发布Galaxy XR多模态AI头显，凭借谷歌AI生态和高通芯片向苹果Vision Pro发起挑战 [11][12] - 报告预测2025年中国头显设备行业市场规模达千亿元，头显正渗透教育、医疗、娱乐、工业设计等领域 [12] - 华为鸿蒙6正式发布，支持与苹果设备互传文件 [13] 上市公司公告摘要 - 中国联通前三季度净利润同比增长5.2%，算力业务实现规模突破 [18] - 同花顺第三季度净利润7.04亿元，同比增长145% [18] - 多家公司发布股份回购、项目中标等正面公告，部分公司涉及股东减持及监管措施等负面公告 [18]