专题：2025分析师大会：资本市场"奥斯卡"！机构称A股迎全球资本涌入的大牛市 责任编辑：江钰涵 专题：2025分析师大会：资本市场"奥斯卡"！机构称A股迎全球资本涌入的大牛市 11月28日，申万菱信基金董事长陈晓升在2025分析师大会上接受独家访谈，就全球与中国科技力量的演 进及其影响展开深入解读。陈晓升指出，全球正处在以人工智能为代表的第四次科技与工业革命浪潮 中，其本质是一场关乎未来格局的全球科技竞争。 11月28日，申万菱信基金董事长陈晓升在2025分析师大会上接受独家访谈，就全球与中国科技力量的演 进及其影响展开深入解读。陈晓升指出，全球正处在以人工智能为代表的第四次科技与工业革命浪潮 中，其本质是一场关乎未来格局的全球科技竞争。 陈晓升分析，科技力量是国家竞争优势的底层逻辑，深刻影响经济增长、金融市场与全球地位。他以美 国经济为例，指出其约90%的增长贡献来自于科技"七姐妹"企业。同时，美国政府正通过"创世使命"计 划与《人工智能行动计划》，整合政府、企业与国际资本，以万亿级投资推动AI发展，其动员规模与 战略定位已引发全球广泛关注。 谈及中国，陈晓升认为DeepSeek的横空出世是一个全球现象级 ...

全球科技竞争新态势 - 全球正经历以人工智能为代表的第四次科技与工业革命，其本质是一场新一轮的全球科技力量竞争 [2][8] - 科技力量是国家竞争优势的底层逻辑，深刻影响经济增长、金融市场、国防军事及全球治理地位 [2][8] - 美国经济增长约90%的贡献来自于科技“七姐妹”企业，美国政府正通过“创世使命”计划和《人工智能行动计划》以万亿级投资推动AI发展 [2][8] 中国科技力量系统性崛起 - 中国全球创新排名从2020年的第14位跃升至2024年的第10位，2025年有望再上台阶，是前十名中唯一的非发达国家和中等收入经济体 [3][9] - 中国经济发展正经历从要素驱动到创新驱动的根本性转变 [3][9] - 中国AI技术已进入全球第一集团军，在国产AI芯片、高端芯片设计、先进制程等环节持续发力，各类AI应用高速迭代 [3][9] 中国资产全球配置角色转变 - 中国资产在全球市场中的角色已逐渐升级为“全球科技的关键配置”资产 [4][10] - 中国科技资产稀缺性显著提升，覆盖新能源、创新药、AI与高端制造等全球高景气赛道，且拥有完整产业链配套 [4][11] - 全球基金对中国股市的配置比例已从2024年底的7.3%分位数大幅上升至2025年10月的41.4%分位数 [4][11] 未来展望与驱动因素 - 中国科技力量的崛起正在动摇美国科技巨头的全球垄断定价权，Wind美国七姐妹指数曾因DeepSeek发布而回调 [4][11] - 随着“十五五”规划提升资本市场包容性、推进人民币国际化等举措落地，中国资产将凭借科技稀缺性和产业链优势在全球配置中扮演更核心角色 [5][11]

跨境投融资外汇管理改革 - 取消外商直接投资前期费用基本信息登记和外商投资企业境内再投资登记 [3] - 允许外商直接投资项下外汇利润境内再投资并便利境内非企业科研机构接收境外资金 [3] - 高新技术等科创类企业跨境融资便利化额度提高至1000万美元 部分创新积分制企业可达2000万美元 [3][4] - 简化企业签约登记管理要求 不再要求提供上一年度或最近一期审计财务报告 [4] - 缩减资本项目收入支付负面清单 取消不得用于购买非自用住宅性质房产限制 [4] - 境外投资者可先汇钱后登记 开户流程变审批为报备 外企资本金再投资无需外汇局登记 [4] - 外汇利润可直接用于境内新项目减少汇兑成本 资本项下结汇资金可支付住宅购房款 [4] 人民币跨境支付系统发展 - CIPS直接参与者达176家 间接参与者1552家 年处理金额175万亿元 [7] - 十年复合增速43% 覆盖189个国家和地区 [7][8] - 2025年上半年处理业务403万笔 金额90.2万亿元 [8] - 初步建成多渠道广覆盖的人民币跨境支付清算网络 [6] 跨境支付体系变革趋势 - 传统跨境支付体系面临技术代差效率低成本高 法律监管协调不足 地缘政治武器化三大挑战 [6] - 跨境支付向币种多元化发展 更多国家和地区使用本币结算 [6] - 除传统代理行模式外 新兴跨境支付系统和区域性多边支付系统陆续出现 [6] - 区块链和分布式账本技术推动央行数字货币发展 缩短跨境支付链条 [7] - 智能合约与去中心化金融持续推动支付体系演进 [7] 政策协同与市场影响 - 汇发43号文提供跨境投资便利化 跨境融资扩容 资本项目优化三大政策突破 [10] - 通过技术+制度降低人民币跨境支付摩擦系数 引导离岸美元流向在岸真实资产 [11] - 二十届四中全会将为十五五时期定调 重点突出科技发展新质生产力提振内需 [10] - 8月沪深300指数上涨逾10% 创业板指上涨逾20% 创去年9月以来最强单月涨幅 [10] - 科技板块受AI预期影响表现强劲 高股息板块如公用事业金融表现较弱 [10]