行业趋势与市场洞察 - 中国汽车产业通过电动化实现了自主品牌的全球引领 为智能化下半场奠定了基础 [1] - 智能辅助驾驶正从高端车型专属的“奢侈品”加速成为惠及全民的“新一代自动挡” 一场覆盖全价位、全场景的智驾平权运动已经到来 [1] - 无论什么价位的消费者 购车时都会重点关注智驾能力 该功能已成为车型核心竞争力的关键要素 [3] - 辅助驾驶的价值在于解决日常通勤中的繁杂场景 其从“可用”到“好用”的升级让缓解驾驶疲劳、轻松高效出行成为刚需 [3] 技术发展核心与行业痛点 - 打造人人爱用的辅助驾驶产品 核心离不开算力与算法的双重支撑 算力决定体验上限 算法决定体验的兑现能力 [3] - 缺乏强大的AI与数据驱动方法 再高的算力也只是“空转” 既无法为用户创造价值 还会徒增成本 [3] - 行业诸多案例表明 对算力与算法发展节奏的误判 是不少技术供应商掉队的核心原因 [3] 地平线公司解决方案与产品布局 - 地平线提出“高算力+高吞吐”的核心解法以破解行业痛点 [4] - 其征程6系列芯片通过CPU、BPU、GPU、MCU四芯集成的创新架构 在不损失性能的前提下实现系统成本大幅降低 [4] - 征程6P以560T算力成为最高算力国产计算方案 支撑城区全场景辅助驾驶 [4] - 征程6M作为普惠级城区性价比方案最优解 已用于多款市场爆款车型 [4] - 征程6E深耕高速辅助驾驶场景并实现量产 应用于多款热门车型 [4] - 征程6B作为辅助驾驶“普惠新物种”可将前视一体机ADAS系统的性能提升一倍 同时大幅降低系统成本与功耗 不仅服务中国市场 更成为海外市场首选 [4] - 征程6系列已获得超20家车企及品牌合作 搭载超100款车型 [4] 地平线核心产品HSD系统与市场进展 - 基于征程6P打造的HSD全场景辅助驾驶系统被定义为“中国版FSD” 核心优势在于极致的“类人性” [5] - 通过端到端技术突破 实现与人类驾驶行为的深度对齐 既保障物理安全 更构建心理安全 [5] - 在类人思考层面 HSD借鉴老司机的防御性驾驶逻辑 提前预判盲区、风险场景并主动降速 [5] - 拟人控车解决了复杂场景下的卡顿、频繁点刹、方向盘抖动等痛点 通过统一模型处理行车、泊车、漫游 实现全场景丝滑控车 [5] - HSD具备比人类平均反应时间快42%的“超人反应” [5] - HSD已收获10多家车企的认可 20多款车型完成定点 星途ET5、深蓝L06、iCAR V27、风云T9L等合作车型已陆续上市或亮相 开启规模化量产 [5] - 未来3~5年 HSD预计实现千万量产 [5] 公司战略与生态合作 - 地平线秉持“向高同行”的理念 技术向高 生态同行 既紧跟AI技术发展推动辅助驾驶跃迁 更致力于与上下游合作伙伴共建生态 [6] - 在未来3~5年这一从辅助驾驶迈向自动驾驶的关键期 地平线将持续优化安全性与用户体验 [6] - 公司希望赋能智能汽车产业的升级 推动全场景辅助驾驶的普及和普惠 并与所有合作伙伴共同努力 让更多人享受到更优质的辅助驾驶体验 [6] 公司整体市场表现 - 截至目前 地平线合作车企及品牌超40家 量产上市车型突破200款 [5] - 前装量产出货量里程碑式超过1000万台 陪伴600多万名车主安全出行 [5]

2025年市场回顾与特征 - 2025年市场行情呈现明显的“哑铃型”特征 [1] - 哑铃一端是银行等低估值、高股息板块，在险资等机构投资者加持下大幅上涨，许多大型银行股创出新高 [1] - 哑铃另一端是科技股一枝独秀，包括人形机器人、芯片、半导体、算力与算法、创新药、固态电池，以及年底表现突出的商业航天、脑机接口、量子技术、可控核聚变等新兴产业，受到资金集中追捧 [1] - 哑铃中间所代表的许多传统板块整体表现平淡，甚至出现下跌 [1] - 许多投资者因未配置上述两大主线，在2025年整体收益相对较低甚至出现亏损 [1] 2026年市场展望与资金面 - 2026年市场将延续2025年趋势，随着行情深化，更多板块将轮番表现 [1] - 市场赚钱效应将进一步提升，投资者对后市的信心将不断增强 [1] - 在传统行业投资机会有限、楼市调整、储蓄利率下行的背景下，居民储蓄可能大规模流入资本市场，带来持续增量资金 [2] - 2025年新基金发行规模超过1万亿元，其中绝大部分为权益类基金，权益类基金销售规模首次明显超过固收类产品 [2] - 2025年股票新开账户数达到2700多万户，月均超过200万户，股票账户总数已逼近4亿户，显示投资者入场意愿强 [2] - 加上约7亿个基金账户，资本市场表现已与亿万家庭财富密切相关 [2] 牛市的三重历史使命 - 第一重使命是提振消费，通过资本市场走强修复家庭资产负债表，提升消费能力 [3] - 过去几年房价整体回调约30%—40%，在高峰期楼市总市值约400万亿元的背景下，家庭财富缩水超过100万亿元，影响了消费 [3] - 第二重使命是稳住楼市，股市走强后，部分投资回报可能用于改善居住条件，有助于房地产市场企稳 [3] - 预计2026年一线城市核心区域房产可能触底回升，成交量有望回暖，但多数供给过剩的城市市场仍低迷 [3] - 第三重使命是推动新质生产力发展，股市走强有助于IPO节奏恢复加快，支持更多科技创新企业登陆资本市场 [4] - 二级市场持续走强能为科技企业提供宝贵资金，并为VC、PE提供退出渠道，激发风险投资活跃度 [4] 2026年产业与投资方向 - 2026年是“十五五”规划开局之年，规划重点支持方向与2025年表现突出的行业高度一致，包括半导体、具身智能、算力与算法、量子技术、可控核聚变等领域 [4] - 这些方向代表了第四次科技革命的重要机遇，有望孕育出更多具有全球竞争力的科技巨头 [4] - 在AI科技革命中，有望诞生一批市值数万亿甚至更高的AI龙头企业 [5] - 当前美国部分芯片巨头市值突破5万亿美元，相比之下中国科技股整体市值与美股龙头仍存在数量级差距，发展空间广阔 [5] - 目前仍处于AI革命的早期阶段，距离产业成熟和高潮尚有较长距离 [5] - AI技术快速推进，但距离大规模商业化落地仍需时间，产业仍处于准备和积累阶段 [6] 2026年科技股投资逻辑演变 - 2026年投资科技股需更加注重差异化选择，科技股将逐步分化，不再全面普涨 [6] - 真正具备核心技术、能实现技术突破并推动应用落地的公司有望继续表现突出，缺乏实际应用、仅停留在概念层面的公司股价可能出现回调 [6] - 2026年科技股投资将逐步进入从概念驱动向订单验证过渡的阶段 [6] - 以人形机器人板块为例，2025年处于产业预期释放阶段，2026年将更关注订单落地情况，能获得头部厂商订单的零部件和整机企业将拥有更大发展空间 [6] - 行业后续将进入业绩兑现阶段，只有能持续释放业绩的企业股价才能保持长期向上 [6] - 2025年投资更多集中在科技硬件领域，2026年一些具备竞争优势的软件公司、大模型和数据相关企业有望逐步崛起 [7] - 当前科技发展的核心瓶颈是软件层面的“智慧大脑”，依赖于大模型、算力和算法能力 [7]