国产IP全球走红与文化产业估值重塑 - 国产IP全球走红推动中国文化产业重新定义估值路径[1] - 上市公司围绕IP进行多方位运营策略成为关注焦点[1] - 顺网科技将依托ChinaJoy品牌优势强化IP影响力并推动与文创游戏动漫等头部IP合作[1] 顺网科技业务布局与战略 - 公司聚焦电竞科技互动娱乐算力和人工智能等领域提供产品及技术解决方案[1] - 旗下ChinaJoy品牌自2003年发展至今已成为全球规模最大的数字娱乐展会之一[1] - ChinaJoy累计沉淀近千万Z世代用户品牌影响力触达数亿用户覆盖千余家参展企业包括行业领袖和世界500强[2] - 公司积极拥抱AI技术聚焦AIGC AIPC MR混合现实5G云计算等新兴领域[3] - 自研灵悉引擎及顺网智算平台赋能数字人文旅医疗等场景推出企业智能服务平台顺网智服[3] 中国潮玩与动漫产业发展 - 2023年中国潮玩市场规模达600亿元预计2026年增长至1101亿元[2] - 国产IP爆发式增长"IP生态"构建成为延长生命周期的核心策略影视动漫游戏衍生品等为重要载体[2] - 2024年前五大IP玩具公司市场份额合计20.8%显示后续进入者空间广阔[3] 政策支持与行业环境 - 政府部门发布系列政策鼓励中华优秀传统文化融入产品设计支持原创IP开发促进动漫游戏电竞等消费[3] - ChinaJoy作为国际交流平台推动数字娱乐产业有序健康发展并助力新兴业态培育[1][3] 技术创新与行业趋势 - AI应用普及推动顺网科技AI与算力云业务协同发展或逐步贡献业绩增量[3] - 公司凭借AI领域表现获"2024年度谷子经济领军企业"奖项[3]

市场表现 - 上证指数跌0.3%报3338.42点，深证成指跌0.71%，创业板指跌1.28%报1995.61点，北证50涨0.11%，科创50跌0.14%，中证A500跌0.59% [1] - A股半日成交6609.6亿元，创业板指成交3910.42亿元，国债成交574.06亿元，基金成交418.57亿元，债券成交244.78亿元 [2] - 央行开展3820亿元7天逆回购操作，利率1.40% [2] 行业动态 - 可控核聚变概念领涨3.90%，百利电气7天板，融发核电、雪人股份、哈焊华通2连板 [3] - 网络游戏概念走强，游族网络涨停，昆仑万维、盛天网络等跟涨 [3] - 国家能源集团"电解水制氢装备检测关键技术"通过鉴定，关键技术国际领先 [2] - 深交所调整港股通标的，调入地平线机器人-W [2] 板块数据 - 涨幅前五板块：可控核聚变3.90%、超导概念2.90%、电子身份证2.44%、云游戏2.39%、核电核能2.23% [4] - 跌幅前五板块：创新药-1.60%、新疆行概念-1.55%、肝炎概念-1.51%、仿制药-1.42%、CXO概念-1.31% [4] - 国家新闻出版署发放130款国产游戏和14款进口游戏版号，覆盖腾讯《秘境刀仔》、完美世界《异环》等 [4] 游戏行业 - 游戏行业进入"内容精细化+AI工业化+出海系统化"新阶段，政策稳定、AI提效、全球化红利打开空间 [4] - 盛天网络现价12.94元市盈率62.4，巨人网络14.33元市盈率19.92，顺网科技18.74元市盈率43.59，三七互娱14.67元市盈率14.77 [6] - 盛天网络推进AI+应用战略，2025年重磅产品将上线 [7] - 巨人网络老游戏长线运营，AI赋能提速 [8] - 顺网科技自研灵悉引擎和智算平台，布局数字人、文旅等场景 [9] - 三七互娱实现AI多模态内容生产，技术重塑游戏管线 [10]

证券代码：300113 证券简称：顺网科技 杭州顺网科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系 | □媒体采访 业绩说明会 | | 活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 □其他 | | 参与单位名称 及人员姓名 | 线上参与公司 2024 年度网上业绩说明会的投资者 | | 会议日期 | 2025 年 5 月 8 日 下午 15:00 至 17:00 | | 会议地点 | 公司通过全景网"投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net） | | | 采用网络远程的方式召开业绩说明会 | | 上市公司接待 | 董事长，总经理，控股股东、实际控制人华勇先生 独立董事陈旭虎先生 | | 人员姓名 | 副总经理、董事会秘书戎颂怡女士 | | | 副总经理、财务总监郑巧玲女士 | | 投资者关系活动 | 公司就投资者关心的问题进行了问答交流，具体见附件 | | 主要内容介绍 | | | 附件清单 | 无 | | （如有） | | 附：投资者关系活动主要内容介绍 本次年度业绩说明会采用网络远程的方式召开 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1顺网科技延续高增长，网络广告及增值业务表现亮眼，维持“买入”评级，看好算力云、AI和泛娱乐业务持续驱动公司成长 [4] - 公司费用率控制良好，盈利能力持续提升 [5] - 算力云业务加速推进，算力云与AI业务或加速商业化 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 截至2025年4月30日，顺网科技当前股价18.70元，一年最高最低为24.88/9.44元，总市值127.83亿元，流通市值96.89亿元，总股本6.84亿股，流通股本5.18亿股，近3个月换手率594.58% [1] 业绩情况 - 2025Q1公司实现营业收入5.78亿元（同比+40.25%，环比+30.43%），归母净利润0.73亿元（同比+37.48%，环比+85.06%），扣除非经常性损益后归母净利润0.64亿元（同比+24.24%，环比+570.58%） [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.30/4.07/4.90亿元，EPS分别为0.48/0.60/0.72元，当前股价对应PE分别为38.8/31.4/26.1倍 [4] 费用率情况 - 2025Q1公司销售费用率为4.26%（2024Q1为5.68%），管理费用率为8.48%（2024Q1为12.04%），研发费用率为5.43%（2024Q1为8.67%），均实现同比下降；财务费用由去年同期的 - 783万元变为149万元 [5] 算力云与AI业务情况 - 公司打造以消费级GPU为主的边缘算力网络，截至2024年底，已落地300 + 边缘机房，服务云终端数超70万（同比+21.1%），边缘算力具备成本和低时延优势，随着AI应用普及和云游戏发展，需求有望持续增长 [6] - 公司自研灵悉引擎及顺网智算平台，赋能多场景，推出顺网智服助力企业降本增效，AI与算力云业务协同发展或贡献业绩增量 [6] 财务预测摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,433|1,840|2,262|2,728|3,237| |YOY(%)|27.5|28.4|23.0|20.6|18.7| |归母净利润(百万元)|170|252|330|407|490| |YOY(%)|141.8|48.6|30.9|23.6|20.2| |毛利率(%)|49.2|41.1|42.0|42.0|41.0| |净利率(%)|11.8|13.7|14.6|14.9|15.1| |ROE(%)|9.2|12.4|13.9|14.3|15.3| |EPS(摊薄/元)|0.25|0.37|0.48|0.60|0.72| |P/E(倍)|75.4|50.7|38.8|31.4|26.1| |P/B(倍)|6.3|5.7|5.0|4.4|3.8|[7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1顺网科技延续高增长，网络广告及增值业务表现亮眼，业绩增长得益于电竞服务行业景气度向好和游戏行业回暖带来的广告投放及用户增值消费需求提升，维持2025 - 2027年业绩预测，看好算力云、AI和泛娱乐业务持续驱动公司成长，维持“买入”评级[4] - 公司费用率控制良好，盈利能力持续提升，2025Q1销售、管理、研发费用率同比下降，财务费用变化系理财产品等收益计入投资收益所致[5] - 公司算力云业务加速推进，打造以消费级GPU为主的边缘算力网络，具备成本和低时延优势，随着AI应用普及和云游戏发展，边缘算力需求有望增长，AI与算力云业务协同发展或逐步贡献业绩增量[6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 截至2025年4月30日，顺网科技当前股价18.70元，一年最高最低24.88/9.44元，总市值127.83亿元，流通市值96.89亿元，总股本6.84亿股，流通股本5.18亿股，近3个月换手率594.58%[1] 业绩情况 - 2025Q1实现营业收入5.78亿元（同比+40.25%，环比+30.43%），归母净利润0.73亿元（同比+37.48%，环比+85.06%），扣除非经常性损益后归母净利润0.64亿元（同比+24.24%，环比+570.58%）[4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.30/4.07/4.90亿元，EPS分别为0.48/0.60/0.72元，当前股价对应PE分别为38.8/31.4/26.1倍[4] 费用率情况 - 2025Q1销售费用率为4.26%（2024Q1为5.68%），管理费用率为8.48%（2024Q1为12.04%），研发费用率为5.43%（2024Q1为8.67%），均同比下降；财务费用由去年同期的 - 783万元变为149万元[5] 算力云业务情况 - 截至2024年底，已落地300 + 边缘机房，服务云终端数超70万（同比+21.1%），边缘算力利用网吧等场景的闲时算力，具备成本和低时延优势，随着AI应用普及和云游戏发展，需求有望增长[6] - 自研灵悉引擎及顺网智算平台，赋能多场景，推出企业智能服务平台顺网智服，助力企业降本增效，AI与算力云业务协同发展或贡献业绩增量[6] 财务预测摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,433|1,840|2,262|2,728|3,237| |YOY(%)|27.5|28.4|23.0|20.6|18.7| |归母净利润(百万元)|170|252|330|407|490| |YOY(%)|141.8|48.6|30.9|23.6|20.2| |毛利率(%)|49.2|41.1|42.0|42.0|41.0| |净利率(%)|11.8|13.7|14.6|14.9|15.1| |ROE(%)|9.2|12.4|13.9|14.3|15.3| |EPS(摊薄/元)|0.25|0.37|0.48|0.60|0.72| |P/E(倍)|75.4|50.7|38.8|31.4|26.1| |P/B(倍)|6.3|5.7|5.0|4.4|3.8|[7]