纪要涉及的行业或者公司 - 行业：算力 PCB 行业 - 公司：盛宏、生益电子、深南、生益科技、罗杰斯公司、松下 纪要提到的核心观点和论据 - **算力 PCB 行业发展前景**：算力 PCB 行业处于快速发展阶段，受 AI 应用推动，此轮周期比 2016 年更长，贯穿今明两年，短期内无发展停滞问题，海外市场的 PCB 光模块和组装领域业绩兑现增量明显，因此持续看好该领域[1][2]。 - **技术路线与标准**：市场围绕 GB300 标准变化敏感，是深入研究方向；传输速率从马 4 提升至马 9，对原材料要求提高，价格和利润率提升，使 PCB 行业公司普遍达千亿级别[1][4]。 - **上游材料国产化趋势**：盛宏、生益电子、深南等内资算力板厂订单增加，推动上游材料国产化，大部分上游材料可国产化，是研究相关材料对 A 股有价值的重要前提[1][5]。 - **PCB 板结构与应用**：基本结构包括外层保护层、铜线和基材，发展趋势是层数增多、孔径变小；交换机等高频高速设备喜欢用高多层板，可提供高速率和低串扰[1][8][9]。 - **HDI 技术与铜缆应用**：HDI 技术通过激光打盲孔使布线灵活，适用于高速场景；有源铜缆内置芯片，适合服务器端备份连接等短距离快速数据传输场景[1][10][11]。 - **光模块与 PCB 板材性能**：光模块传输速率可达 800Gbps 甚至 1.6Tbps，但成本高，长距离用光纤，短距离用铜线；马 8 材料传输速率约 112Gbps，马 9 可达 224Gbps，DFE 技术能实现 400Gbps[12][13]。 - **材料升级对信号传输影响**：材料升级提升信号传输性能，马 9 满足单通道 224Gbps 要求，PTFE 材料损耗低、耐高温，适用于超高频场景[14][15]。 - **国内厂商地位**：国内厂商在高端 PCB 市场占比低，过去美企倾向台资企业，但需求爆发和技术进步使国内厂商获更多机会[16]。 - **不同 PCB 板材关系**：不同类型 PCB 板材非完全排他，可混合使用以优化生产效率和成本控制[17]。 - **高端 PCB 板材生产壁垒**：面临复杂工艺流程、配方改良和认证周期等多重壁垒，需 200 多道工艺保证良率，新型 PTFE 材料体系特殊[18]。 - **国产芯片应用与材料选择**：国产芯片在 AI 领域应用逐步推进，通过优化环节损耗提升性能；最初用 P6V 材料，马 8 已商用，预计 2026 年马 9 商用，业内试验多种新材料[19]。 - **正交背板技术应用前景**：正交背板技术在交换机网络应用成熟，传输速率高，未来新架构可能采用，高端交换机板材价格高[20]。 - **高端 PCB 板材价格与趋势**：价格梯队从几百元到数万元不等，高价位集中在 AI 服务器领域，表明高端 PCB 市场将扩展推动行业发展[21]。 - **PCB 板材成本估算**：可根据层数和材料属性估算，层数越多成本越高，不同材料价格有别，批量生产时高端材料成本占比约一半[22][27]。 - **高楼层 PCB 方案现状**：业内有 TFE 方案用于 30 多层 PCB，但主流是普通高楼层，短期内商用难，未来可能新旧技术并用[23][24]。 - **PCB 行业国产化与市场前景**：PCB 行业高端应用和技术推动国产化，功率半导体已实现国产化且占较大市场份额，国内 PCB 厂商积极推进，高端 PCB 市场规模预计达百亿级别[25]。 - **AI 服务器对 PCB 行业影响**：AI 服务器技术升级集中在芯片、HBM 内存等方面，推动产业链升级，高端 PCB 需求和价值量增加，未来或出现新型高端材料[26]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 正交背板技术通过将铜缆横竖交错排列连接芯片，减少线缆使用量和距离，在交换机网络应用成熟且传输速率更高，未来某些架构可能采用，高性能 78 层 PDFE 板材或用于新架构，高端交换机板材价格约每平米 2 万元[20]。 - 20 层左右 PCB 板材成本约 2 万元，70 多层板材成本可能达 6 万元，PDFE 材料成本是普通材料三倍，马 9 材料是马 8 材料 1.5 倍，捷夫材料是马 9 材料两倍以上，PUF 数字层板每平米可达十几二十万元[22]。

行情回顾 - 市场全天震荡反弹，创业板指领涨，沪深京三市近3300股飘红，成交额达1.33万亿 [1] - 算力硬件股大涨，PCB方向领涨，中京电子、博敏电子、金安国纪等涨停 [1] - 创新药概念延续强势，塞力医疗、未名医药、神州细胞等十余股封板 [1] - 固态电池板块午后拉升，大东南、洪田股份、中一科技涨停 [1] - 海洋经济概念股调整，克莱特跌超10% [1] PCB板 - 中京电子12天7板，最新价15.60元（+10.01%），换手率38.49%，流通市值90.72亿 [5] - 博敏电子3天2板，最新价10.41元（+10.04%），换手率15.60%，流通市值65.62亿 [5] - 金安国纪涨停价10.31元（+10.03%），换手率4.75%，流通市值74.68亿 [5] - 兴业证券分析：海外扩产周期拉长，高阶PCB供需缺口2025-2027年将达10%-16%，算力PCB需求2025-2027年规模分别为525亿、864亿、1192亿，增速81%/65%/38% [5] - ASIC服务器PCB需求2027年有望达600亿，占总量一半以上 [5] 医药 - 塞力医疗3天3板，最新价19.16元（+9.99%），换手率13.40%，流通市值36.60亿 [7] - 未名医药3天2板，最新价10.86元（+10.03%），换手率8.85%，流通市值43.53亿 [7] - 国家医保局、卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出16条支持政策包括医保数据用于研发、商保创新药目录等 [6] - 中信证券：创新药板块政策支持+国际化+自主可控+院外营销改革是下半年确定性方向 [8] - 湘财证券：2025年国内创新药产业或迎拐点，从资本驱动转向盈利驱动 [8] 固态电池 - 大东南8天6板，最新价4.31元（+9.95%），换手率34.89%，流通市值80.96亿 [10] - 中一科技涨停价23.89元（+19.99%），换手率22.44%，流通市值28.18亿 [10] - 2025第四届固态电池大会聚焦固态电池与硅基负极，比亚迪计划2027年示范装车全固态电池，2030年大规模应用 [9] - 国泰海通：国轩高科已建成0.2GWh全固态电池中试线，能量密度350Wh/kg [10] - 行业预测2027年或成全固态电池产业化元年，车企与电池厂协同发展（如上汽+清陶） [11] 其他热点 - 苹果产业链：宏和科技、朝阳科技活跃 [13] - 国产芯片：盈方微、大为股份、新亚电子（铜缆连接）表现突出 [12] - 算力：工业富联、福达合金、汇绿生态受英伟达股价创新高带动 [12] - 历史新高股：宏工科技（固态电池，+15.98%）、胜宏科技（PCB，+6.02%）等 [15]