行业投资评级 - 绿色算力行业呈现高速增长态势，我国算力总规模近5年平均增速近30% [7] - 全球数据中心电力需求呈指数级增长，2024年占全球总用电量1.5%，预计2030年将达945太瓦时 [85] - 我国数据中心绿色化发展特征显著，平均PUE降至1.46，超140个算力中心达到4A级绿色标准 [7][67] 核心观点 算力设备绿色化 - 我国算力设备效能持续提升，截至2024年底算力总规模达280EFLOPS，存力总规模约1580EB，先进存储占比超28% [7] - AI服务器成为能耗核心驱动力，GPT-4训练单次耗电达千兆瓦时级，预计2026年全球AI服务器电力需求将达165-325TWh [20][49] - 芯片工艺与架构创新显著降低功耗，英伟达Blackwell芯片较前代性能提升50%且能耗下降40% [54][55] 算力载体绿色化 - 全球数据中心向大型化集约化发展，2024年超大规模数据中心数量达1136个，平均PUE降至1.56 [64][66] - 液冷技术成为主流解决方案，冷板式液冷PUE可降至1.15，浸没式液冷PUE最低达1.05 [57][74] - 模块化建设加速交付，预制化数据中心工期缩短60%，浪潮信息方案实现3个月建成 [80] 算能协同绿色化 - 我国数据中心2024年用电量达1660亿千瓦时，占全社会用电量1.68%，通过绿电直供等技术推动减排 [9][93] - 可再生能源装机快速增长，2024年我国新增装机3.73亿千瓦，占全球新增超50%，15省区新能源装机超火电 [94][96] - 微电网技术规模化应用，腾讯怀来项目实现95%绿电消纳率，形成源网荷储智能体系 [103] 算用协同绿色化 - 绿色算力深度赋能传统产业，中央企业上云覆盖率超86%，22个省级行政区推出算力券政策年发放额达15.3亿元 [9] - AI大模型推动算力需求爆发，GPT-4o处理速度较前代提升200%，成本下降50% [78] - 算力调度平台建设加速，全国22个省级行政区实现算力资源互通互联 [9][31] 目录总结 宏观政策环境 - 全球政策趋严，欧盟CBAM机制覆盖云计算碳足迹核算，美国俄勒冈州实施清洁算力阶梯税制 [29] - 我国政策聚焦"算效-算电-算用"协同，2025年要求数据中心PUE≤1.5，可再生能源利用率年均增10% [30][31] - 东西部差异化布局，东部侧重算效提升（如北京要求智算中心PUE≤1.35），西部重点发展算电协同（如内蒙古要求PUE≤1.2） [35][36] 中观产业动态 - 上游硬件厂商突破技术瓶颈，华为昇腾芯片市场份额达23%，中际旭创1.6T光模块量产供货微软 [39] - 中游液冷服务器市场高速增长，IDC预计2023-2028年CAGR达45.8%，中国移动液冷方案PUE压降至1.15 [41] - 下游AI应用催生新业态，MaaS市场规模2024年达2.5亿元，预计2028年增至38亿元 [42] 微观企业实践 - 国际巨头加速碳中和，微软部署智能电网项目，Google实现数据中心每小时100%清洁能源运行 [44] - 国内运营商深化绿色转型，中国电信提出"1335"算电协同架构，中国联通三江源项目采用AI优化温控 [45] - 科技企业创新实践，腾讯建成风电光伏储能一体化微电网，万国数据上海项目PUE达1.13 [45][103]

绿色算力发展现状 - 内蒙古和林格尔新区数据中心PUE值最低降至1.15 绿电使用率超过80% 用电成本全国最低 [1] - 截至2024年底全国算力总规模达280EFLOPS 近5年平均增速30% 存力总规模1580EB 先进存储占比28% [2] - 全国在用数据中心标准机架数超900万 枢纽节点新增算力占比60%以上 平均PUE降至1.46 [2] 技术创新与应用 - 芯片架构创新 高密度液冷服务器规模化部署 提升算效与存效水平 [2] - 液冷 算电热碳一体化 预制模块化 智能化运维等技术广泛应用 实现全生命周期节能降碳 [2] - 算力与能源协同联动 绿电直供 储能微电网新模式 综合能源算力协同调度系统 [2] 政策与产业生态 - 22个省级行政区推出算力券政策 年发放总额15.3亿元 提高算力利用率 [3] - 呼和浩特市形成"绿电+算力设备"双轮驱动 中游产业生态完善 下游年安排1.28亿元发放各类券 [3] - 中央企业上云覆盖率超86% 绿色算力深度融入能源 制造 零售 交通等行业 [3] 区域发展数据 - 呼和浩特市当前算力总规模10.1万P 智能算力9.6万P 预计2025年突破12万P [3] - 数据中心2024年用电量1660亿千瓦时 占全社会2% 碳排放总量0.859亿吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2.24 - 2.28）上证综指、创业板指、碳中和、环保、煤炭、公用事业板块均下跌 各板块子板块有涨有跌 全国新建数据中心将拉动绿电需求 各类清洁电力为不同类型数据中心匹配绿色电力 多个行业有重要动态与项目进展 并给出各板块投资建议 [1][7][3][71] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周上证综指下跌 1.72%，创业板指下跌 4.87%，碳中和板块下跌 1.52%，环保板块下跌 0.54%，煤炭板块下跌 0.72%，公用事业板块下跌 1.12% [1][7] - 公用事业子板块中其他能源发电涨幅最大，核力发电跌幅最大；环保子板块中固废治理涨幅最大，大气治理跌幅最大 [7] - 各板块涨跌幅前五的个股分别为长青集团等（公用事业涨幅前五）、晓程科技等（公用事业跌幅前五）、上海洗霸等（环保涨幅前五）、盈峰环境等（环保跌幅前五）、金能科技等（煤炭涨幅前五）、安源煤业等（煤炭跌幅前五） [10][12] 每周专题 - 截至 2025 年 2 月 28 日，碳中和上、中、下游板块各有不同 PE 估值及对应沪深 300 的估值溢价率 [22] - 绿色数据中心建设迫在眉睫，发改委对数据中心绿电消费提出要求，绿电直连、绿电交易、绿证交易可作为认定方式 [24] - 数据中心分三个层级，国家枢纽节点集中式风光基地有潜力，省内与边缘数据中心与临近项目合作机会大 [26] - 全国新建数据中心或拉动每年 1020 亿千瓦时增量用电需求，存量 + 增量或拉动增量绿电消费 991 亿千瓦时 [3] - 东部算力集群算能协同清洁性评估结果低，垃圾焚烧发电等手段需求将增长 [29] - 各类清洁电力为不同类型数据中心匹配绿色电力，建议关注拓展数据中心运营业务的新能源运营商等方向 [45] - 海外科技巨头为实现零碳目标尝试新方式，储能、虚拟电厂需求将增长 [44] 行业数据跟踪 煤炭价格跟踪 - 欧洲 ARA 港动力煤本周 FOB 离岸价（2.28）98 美元/吨，环比下降 2.97%；纽卡斯尔 NEWC 动力煤 FOB 离岸价（2.28）103 美元/吨，上涨 0.98% [52] - 广州港印尼煤（Q5500）本周库提价（2.28）788.98 元/吨，环比下跌 4.12% [52] - 山东滕州动力煤（Q5500）本周坑口价（2.28）725 元/吨，下跌 1.35%；秦皇岛动力煤平仓价（2.28）694 元/吨，环比下降 3.46% [52] - 北方港煤炭合计库存本周（2.28）2920 万吨，环比下跌 1.38% [52] 天然气价格跟踪 - ICE 英国天然气价 2 月 27 日报价 107.10 便士/色姆，周环比跌幅 2.40% [58] - 美国 Henry Hub 天然气现货价 2 月 27 日报价 3.91 美元/百万英热，周环比跌幅 11.74% [58] - 欧洲 TTF 天然气价格 2 月 27 日报价 13.89 美元/百万英热，周环比跌幅 1.45% [58] - 全国 LNG 到岸价格 2 月 27 日报价 13.36 美元/百万英热，周环比跌幅 6.96% [58] 碳市场跟踪 - 全国碳市场碳排放配额（CEA）2 月 28 日最新报价 89.54 元/吨，环比下降 1.58 元/吨，跌幅 0.21% [67] - 本周福建碳排放权交易市场成交量最高，为 974137 万吨；成交均价最高的为上海市场的 70.65 元/吨；北京未参与交易 [67] 行业要闻 - 2 月 22 日，华能北方公司 10 个新能源项目集中开复工，总规模 720 万千瓦 [3][68] - 2 月 24 日，蒙西电力现货市场转入正式运行，成为我国第 5 个转入正式运行的电力现货市场 [3][68] - 2 月 26 日，央视报道国网湖南电力公司新型电力系统建设成效，聚焦我国电力领域首个人工智能调度员应用实践 [3][69] 上市公司动态 - 乐通股份、ST 新亚有股权质押公告 [69] - 川能动力等多家公司有大股东增减持公告 [70] - 泸州老窖等多家公司有未来 3 月限售股解禁公告 [71] 投资建议 - 火电板块关注皖能电力、浙能电力 [2][71] - 水电板块关注长江电力 [2][71] - 核电板块关注中国核电 [2][71] - 新能源板块关注龙源电力（H） [2][71] - 环保板块关注美埃科技 [71] - 数据中心相关关注拓展数据中心运营业务的新能源运营商、风光 - 算力协同服务商、分布式风/光运营商、位于负荷中心的垃圾焚烧发电运营商 [3][45]