农药行业周期与前景 - 当前农药价格和农药板块股票处于相对低位 [1] - 需求端因南美粮食种植面积增加而增长，下游低库存策略导致旺季补库需求强劲 [1] - 供给端印度和美国出口增量有限，中国农药出口大幅增长，行业资本开支同比增速连续5季度为负，扩张期接近尾声 [1] - 农药行业下行周期已见底，看好需求拉动及行业反内卷行动背景下的价格整体上涨 [1] 钾肥市场供需与价格 - 中国钾肥进口依存度超过60%，2024年氯化钾产量550万吨同比降2.7%，进口量1263.3万吨同比增9.1%创历史新高 [1] - 截至2025年9月底国内氯化钾港口库存172.92万吨，较去年同期减少135.60万吨，降幅43.95% [1] - 未来国内钾肥安全库存量预计提升至400万吨以上，9月底百川盈孚氯化钾市场均价3237元/吨，环比跌1.43%，同比涨34.82% [1] - 国际市场方面，巴西1-8月氯化钾进口量达1010万公吨创历史新高，9月份国际钾肥价格维持平稳 [1] 磷矿石供需与价格 - 磷化工行业景气度取决于磷矿石价格，看好其长期价格中枢维持较高水平 [2] - 中国可开采磷矿品位下降且成本提升，新增产能投放周期长，而磷酸铁锂等下游需求增长，供需格局偏紧 [2] - 30%品位磷矿石市场价格在900元/吨以上区间运行已超2年，截至2025年9月29日湖北市场价1040元/吨，云南市场价970元/吨，均环比持平 [2] 磷肥出口与价差 - 2025年磷肥出口政策延续总量控制，出口配额较去年缩减但窗口期集中于5-9月，法检时间优化至半个月 [3] - 9月30日磷酸一铵波罗的海FOB现货价与湖北地区市场价差约1370元/吨，磷酸二铵价差约1409元/吨 [3] - 海外磷肥价格显著高于国内，拥有出口配额的企业受益于海内外高价差带来的利润增厚 [3]

钾肥市场供需格局 - 钾肥市场呈现供需紧平衡格局，国内氯化钾港口库存降至182万吨，同比减少34.39% [1] - 2024年国内氯化钾产量550万吨同比降低2.7%，进口量1263.3万吨同比增长9.1%创历史新高，进口依存度超过60% [1] - 7月国产钾受减产检修影响库存维持低位，进口钾港存同比下滑20.11%，现货流通持续受限 [1] - 7月百川氯化钾均价从3239元/吨拉涨至3399元/吨，月底回落至3230元/吨企稳 [1] - 国际市场北美厂商上调颗粒钾离岸价至410美元/短吨，巴西8月船期成交价回落至360美元/吨，亚洲采购韧性凸显 [1] 磷矿石市场状况 - 磷矿石资源稀缺性凸显，30%品位价格维持900元/吨以上高位运行超2年 [1][2] - 湖北市场30%品位磷矿石船板含税价1040元/吨，云南市场30%品位货场交货价970元/吨，环比持平 [2] - 磷矿可开采品位下降，开采难度和成本提升，新增产能投放周期较长，供需格局偏紧 [2] 磷肥价差分析 - 磷酸一铵波罗的海FOB现货价与湖北地区市场价差约1707元/吨 [3] - 磷酸二铵FOB价格与山东地区市场价差约1451元/吨 [3] - 磷肥出口政策延续总量控制原则，出口配额较去年缩减但窗口期集中于5-9月，法检时间优化至半个月 [3] 农药行业趋势 - 农药行业在"正风治卷"行动下周期见底，中农立华原药价格指数较高点跌幅近2/3 [4] - 南美粮食种植面积持续增加使农药需求增长，下游低库存策略导致旺季补库需求强劲 [4] - 中国农药出口大幅增长，行业资本开支同比增速连续4季度转负，行业扩张期渐入尾声 [4]