财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到创纪录的2.49亿美元 [15] - 美国地区销售额约为1.76亿美元 为历史第三季度最高 也是历史第二高季度 [16] - 美国以外国际市场销售额为7400万美元 同样创下第三季度纪录 [17] - 毛利率达到54% 同比提升约3个百分点 环比第二季度提升约2个百分点 [15][17] - 调整后EBITDA和自由现金流恢复正值 季度末现金和投资总额为3.19亿美元 [19] - 2025年全年预计实现两位数增长 全球销售额达到10亿美元里程碑 其中美国销售额约7亿美元 国际销售额约3亿美元（同比增长12%） [19][20] - 维持2025年毛利率预期在53%-54%之间 第四季度毛利率预计创下中高50%范围的历史新高 [20] - 维持2025年调整后EBITDA预期为销售额的负5% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度美国胰岛素泵发货量超过2万台 符合预期 但较第二季度略有下降（因第二季度有药房渠道备货收益） [16] - 美国市场续费客户转化率保持在历史水平的70%以上（在保修期满后18个月内） [16] - 国际市场胰岛素泵发货量略高于9000台 但终端用户实际泵安置量实现两位数同比增长 [17] - 产品组合中t:slim X2和Mobi的采用保持健康组合 凸显产品组合策略价值 [5] - 约三分之二的新客户从每日多次注射转向采用公司技术 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场销售额增长主要受定价驱动 定价对同比增长的贡献逐季提升：第一季度2% 第二季度4% 第三季度5% [16] - 药房渠道业务规模扩大至占美国销售额的5% [16] - 国际市场销售额同比增长主要受益于有利的外汇汇率变动 [17] - 为准备2026年在欧洲部分国家开展直销业务 已开始招聘销售人员 许多新员工目前通过经销商销售公司产品 [5][6] - 预计2026年国际销售额中近15%将来自直销市场（2025年低于5%） 直销模式下患者生命周期内平均售价预计比当前经销商定价至少高出30% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大战略重点包括：商业运营现代化、驱动创新、重塑商业模式 [4] - 商业运营现代化方面 重新定义端到端流程 部署新技术平台 重组组织以提高效率和能力 已开始看到销售生产力和效率提升 [4][5] - 驱动创新方面 近期和即将推出的产品包括：为Mobi开发Android版控制应用（目前仅限iOS）等待FDA批准 [8]、t:slim X2与雅培Freestyle Libre 3+集成在美国全面上市并开始全球推广 [8]、t:slim移动应用已在5个国家上线 年底前计划再部署7个国家 [9]、针对2型糖尿病的Control-IQ Plus获得积极反馈 已从试点推广转为全面推广 [10] - 重塑商业模式方面 重点推进多渠道报销策略 本季度将Tandem Mobi的药房福利覆盖范围成功扩大至超过40%的美国人口 并于9月开始通过药房福利向现有大型客户群销售t:slim X2耗材 [11][12] - 在直销模式下 平均售价预计比经销商定价至少高出30% [23] - 行业竞争基础已发生巨大变化 外形尺寸和市场准入成为重要因素 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是转型之年 战略举措的实质性进展开始体现在财务业绩中 [4] - 2型糖尿病市场渗透率不足 需要培育 但提供了有意义的长期增长机会 使美国可寻址市场翻倍 [10] - 药房准入不仅对公司更高效 对客户也更具吸引力 早期采用者提到可负担性、便利性和简化续订是转向药房福利的主要原因 [11] - 2026年有望成为毛利率和营业利润率杠杆作用的激动人心之年 目标是在2026年第四季度实现至少60%的毛利率 [24] - 长期目标是实现可持续的两位数增长 并兼顾盈利能力 [100] 其他重要信息 - 第三季度完成组织重组 产生约300万美元相关成本 预计将在未来几个季度带来财务效益 [18] - 近年更新了激励性股票授予实践 使非现金股票薪酬和成本同比减少500万美元 [18] - 国际业务预计面临约1000万美元的逆风 包括分销商库存去库存和2026年初直销市场前的库存回购 [20] - 产品管线更新：Mobi Tubeless将成为首款商用延长佩戴贴片泵 已进入测试最后阶段以支持510(k)提交 计划2026年商业发布 [26][27]、SIGGI贴片泵的设计经过改进 将作为下一代Mobi产品进行营销 [27][68]、与弗吉尼亚大学糖尿病技术中心合作开发全闭环技术 目标明年启动关键研究 [28] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年增长节奏、加速因素和催化剂 - 管理层表示许多举措将在2026年全年逐步积累 包括药房进展、美国商业转型见效等 增长和利润率改善将随收入增长在整个年度内体现 [34][36][37] 问题: 价格和药房渠道对耗材定价的提升作用 - 管理层指出第三季度5%的价格增长中 药房运营贡献占比增加 第四季度的定价表现可作为2026年的基线参考 待第四季度获得更多数据后将在年底财报电话会议提供更详细指导 [39][40][41] 问题: 第四季度指引和季节性假设 - 管理层参考了2024年的经验 预计2025年第四季度发货量将占全年约30% 续费占比略高于一半 与2024年情况非常相似 [42][43][44] 问题: 新患者与续费患者的泵发货占比 - 管理层表示各季度趋势一致 续费占比略高于总发货量的一半 新开始患者中从每日多次注射转换的约占三分之二 竞争转换是今年新泵启动面临压力的主要原因 但预计2026年新开始患者数量将恢复增长 [46][47][48] 问题: 推动从每日多次注射转换增长的市场和竞争动态 - 管理层认为竞争基础已变 外形尺寸和市场准入重要 药房渠道可降低患者自付费用且便于医生处方 加上产品创新（如Freestyle Libre 3集成、Mobi Android版批准等）将共同促进转换增长 [50][51][52] 问题: Mobi药房覆盖范围（超过40%）的实际可获支付情况 - 管理层澄清40%覆盖范围指当前合同附带的保险计划 访问质量参差不齐 2025年重点是改善访问和做好运营准备 以便2026年更大规模推广药房渠道 [53][54][55] 问题: 第四季度毛利率大幅提升的驱动因素 - 管理层确认第四季度毛利率预计创中高50%范围的历史新高 驱动因素包括泵销售占比提升（通常毛利率更高）以及t:slim耗材进入药房渠道带来的定价贡献 [57][58][59] 问题: 药房渠道竞争加剧对长期定价的潜在影响 - 管理层承认长期可能存在定价压力 但近期相比DME有显著提升机会 值得进入 并准备通过建立稳定业务来缓解风险 同时指出当前竞争对手在药房渠道量很小 [61][62][63][64] 问题: SIGGI产品的市场定位和发布计划 - 管理层澄清SIGGI将作为下一代Mobi产品进行营销 属于不断增长的品牌和产品家族的一部分 当前优先让Mobi有发展空间 [66][67][68] 问题: 全闭环系统倾向于与哪种连续血糖监测系统合作 - 管理层表示全闭环系统将与当前集成到产品中的所有连续血糖监测系统兼容 重点是算法 正与弗吉尼亚大学合作 计划明年启动关键研究 [72][74][75] 问题: 美国新泵发货量细分（新患者与续费）及竞争转换的影响 - 管理层指出若剔除第二季度的小幅备货动态 第二季度和第三季度泵发货量大致持平 新泵中竞争转换是今年新泵启动面临压力的主要原因 但重点仍是每日多次注射转换部分 [72][76][77][78] 问题: 国际市场销售额强劲的原因及10亿美元逆风的时间分布 - 管理层表示国际市场表现超预期主要受益于几百万美元的有利外汇动态 终端市场泵安置量实现低两位数增长 10亿美元逆风预计在第四季度影响更强 因临近直销启动可能涉及库存回购 [79][80][81] 问题: 2型糖尿病市场的推广策略和进展 - 管理层表示已从试点转为全面商业推广 正利用试点经验 市场需要培育 药房渠道和tubeless产品将改善渗透率 但未透露具体新患者起始数量 [83][85][86][87][88] 问题: Mobi Tubeless的监管时间表、产品特性（是否专属7天敷贴器）和制造准备情况 - 管理层确认优先推出Mobi Tubeless而非SteadySet 上市时将具有7天延长佩戴功能 制造扩产并行以减少批准到商业发布的时间 目标是尽快在2026年上市 [90][91][92] 问题: 美国药房渠道收入构成（泵与耗材）及报销合同结构 - 管理层表示第三季度5%的药房渠道收入主要来自Mobi泵 但9月引入t:slim X2耗材后 第四季度将开始偏向耗材 当前合同基本仿照DME报销模式（泵预付 耗材持续） 但未来为优化访问可能考虑其他模式包括按需付费 [94][95][96][97] 问题: 重返过去两位数增长评论的具体所指（区域、指标、时间） - 管理层澄清评论是指公司长期目标是实现可持续的两位数增长并兼顾盈利能力 并非特指某个部分或时期 [99][100] 问题: 第四季度收入增长到EBITDA的隐含高转化率（约100%）的驱动因素 - 管理层解释驱动因素包括毛利率因泵销量增长和耗材定价改善而提升 以及重组和商业转型带来的运营杠杆效益 [102][103][104]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入同比增长24%，从500万美元增至630万美元 [16] - 2025年第一季度美国收入为450万美元，美国以外收入为180万美元 [16] - 2025年第一季度毛利润从30万美元增至150万美元，若包含此前计入研发费用的制造成本，毛利率约为18% [19] - 2025年第一季度研发费用为730万美元，较去年同期减少310万美元；销售、一般和行政费用为770万美元，较去年同期减少40万美元 [20] - 2025年第一季度净亏损为1430万美元，每股亏损0.02美元，较去年同期减少460万美元 [21] - 截至2025年3月31日，现金、受限现金和现金等价物共计6460万美元，债务和应计利息为3530万美元 [21] - 2025年第一季度，公司偿还2040万美元可转换债券，将未偿还债务本金减至3500万美元；所有优先股转换为普通股 [21] - 2025年第一季度，公司通过出售普通股获得约2700万美元收益，预计将现金储备延长至2026年年中 [22] - 公司预计2025年全年全球净收入约为3400 - 3800万美元，全球患者基数较2024年翻倍，上半年收入约占三分之一，下半年约占三分之二 [22][23] - 公司预计2025年全年毛利率在25% - 30%之间，运营现金使用量在5000 - 6000万美元之间 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司与Ascensia的合作采用收入分成模式，大部分销售在产品交付给Ascensia时确认收入 [17] - 公司通过办公室寄售计划销售产品，第一季度该渠道收入约占13%，超100家医疗保健提供商参与该计划 [18] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将Eversense 365连续血糖监测仪与Sequel的Twist自动胰岛素输送系统集成，预计下一季度联合推出产品，还与Sweet Spot合作，为内分泌科提供虚拟CGM监测服务 [6][7] - 公司一季度提交CE Mark申请，若获批，预计下半年在欧洲推出Eversense 365，Ascensia已启动相关筹备工作 [11] - 公司持续与美国支付方合作，将Eversense报销期限从180天过渡到365天，2025年医生收费表已更新，自1月1日起为全年Eversense提供报销 [12] - 公司推进管道产品GEMINI和Freedom的研发，预计年底前为GEMINI提交关键研究的IDE申请 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Eversense 365的发布反应感到兴奋，各项指标呈积极态势，尽管Mercy项目暂停，但March发布和海外业务进展将弥补相关影响 [32][33][34] - 公司将继续通过社交媒体等渠道进行直接面向消费者的营销，预计提高产品知名度将推动更多销售，尤其在医疗保险人群中已取得良好效果 [37][38] 其他重要信息 - 由于Mercy Health Systems管理层重组，Eversense远程患者监测项目暂停，重启时间未知，但该项目进展为公司积累了经验 [10] - 公司密切关注关税情况，预计可通过多种方式减轻关税对毛利率的负面影响 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司提高业绩展望，能否拆分美国、美国以外市场和Mercy项目的预期，如何量化各部分影响？ - 公司基于Eversense 365的早期发布指标，看到积极信号，虽预计Mercy项目下半年有更多进展，但March发布和海外业务将弥补其暂停的影响，且提高产品知名度将推动销售 [32][33][34] 问题2: 公司直接面向消费者的营销渠道有哪些，针对哪些特定人群，转化率如何？ - 公司主要通过社交媒体进行营销，在Facebook、TikTok、Instagram和YouTube上取得良好效果，尤其在医疗保险人群中，因报销政策明确，广告转化率较高 [37][38] 问题3: Eversense与Twist的集成工作还需多少，Ascensia是否会参与推广？ - 双方团队正在积极合作，大部分工作集中在泵侧集成系统的验证和确认，预计第三季度完成，双方将共同推广该合作项目 [41][43] 问题4: 商业保险计划向365天传感器报销的转换情况如何，未来目标是什么？ - 公司预计到年底甚至第三季度，绝大多数商业保险计划将完成转换，目前超过一半的计划已转换，预计下一季度将达到90% [44][45]