投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【纸浆周报（SP)】 纸浆底部区间显现，暂无利多驱动 国贸期货 农产品研究中心 2025-09-15 杨璐琳 从业资格证号：F3042528 投资咨询证号：Z0015194 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 | | | | | | | | 纸浆主要数据汇总 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 主要数据 | 最新 | | 上期 | | | 涨幅 | | 主要数据 | | 最新 | | 上期 | | | 涨幅 | | | 主力合约收盘价 | 4990 | | 5062 | | -1 . | 42% | | | 双胶纸 | 20 49 . | | 19 48 . | | 1 . | 01 | | 期货价格 | 总持仓 | 365839 | | 344773 | | 6 . | 11% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月纸浆基本面供应端宽裕，需求端改善有限，在政策面和基本面多空交织下缺乏单边驱动，预计期货主力合约以宽幅震荡运行为主 [4] 各目录总结 纸浆价格分析 - 7月纸浆现货市场价格针弱阔强，针叶浆下跌，阔叶浆上涨，化机浆和本色浆持稳，东北地区苇浆环比下跌15.2% [11][12] - 纸浆期货加权月K线呈收敛三角形整理形态，预计8月浆价在收敛三角形下轨上方震荡运行 [15] - 7月纸浆期货主连合约上涨3.32%，木浆现货涨幅小于期货，期现基差贴水幅度缩减 [19] - 7月原木期货合约2509上涨4.52%，行情先窄幅横盘后先扬后抑，加权成交量减少，加权持仓量增加 [21] 纸浆供应端分析 - 预计8月纸浆总产量212.6万吨，环比上升0.1%，总供应量732.6万吨，环比上升0.5% [23] - 7月国内纸浆产量环比增加2.51%，木浆产量环比增加3.84% [25] - 7月国内阔叶浆产能利用率为83.0%，环比下降2.4%；化机浆产能利用率为84.2%，环比下降0.8% [30] - 2025年6月纸浆进口量环比增加0.48%，同比增加16.12%，1 - 6月累计进口量同比增加4.2% [31] - 2025年6月针叶浆进口环比减少7.81%，阔叶浆进口环比增加9.68% [34] - 2025年6月本色浆进口环比减少30.66%，化机浆进口环比增加14.35% [37] - 2025年6月纸浆进口均价环比下跌0.22%，针叶浆进口均价环比下跌1.61% [39] - 2025年6月阔叶浆进口均价环比基本持平，本色浆进口均价环比上涨0.56% [44] 纸浆需求端分析 - 7月纸浆实际消费量332.1万吨，环比增加3.94%，同比增加3.3% [45] - 7月生活纸和白卡纸木浆用量环比分别增加3.66%和4.65%，双胶纸和铜版纸木浆用量环比分别增加2.61%和6.12% [49][52] - 7月生活用纸产量环比增加3.69%，产能利用率环比上升2.33% [56] - 7月双胶纸产量环比增加2.55%，产能利用率环比下降0.41%；铜版纸产量环比增加5.81%，产能利用率环比上升1.25% [57][59] - 7月白卡纸产量环比增加4.65%，产能利用率环比上升1.29% [63] - 7月生活用纸和文化纸价格环比下跌，白板纸和白卡纸价格环比小幅下跌，箱板纸持稳，瓦楞纸略有下跌 [66][67][69] 纸浆库存端分析 - 7月国内港口库存整体去库，主流港口样本库存量环比降幅2.68%，青岛港累库，常熟港和高栏港去库 [71][75] - 7月纸浆期货仓单环比增加3.21%，山东地区合计仓单环比增加4.02% [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，建议7 - 9反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年6月16日，SP2601为5236，日环比0.65%，周环比 - 1.13%；SP2507为5242，日环比 - 0.49%，周环比 - 1.95%；SP2509为5232，日环比0.65%，周环比 - 1.10% [1] - 现货价方面，针叶浆银星6100，日环比0.00%，周环比 - 0.81%；针叶浆俄针5300，日环比0.00%，周环比 - 0.93%；阔叶浆金鱼4100，日环比0.00%，周环比 - 0.49% [1] - 外盘报价方面，智利银星740美元，智利明星560美元，智利金星620美元，月环比均为0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星6046，智利明星4587，智利金星5073，月环比均为0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月，针叶浆进口量75.8万吨，较3月的79.8万吨下降5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月的147万吨下降18.44% [1] - 2025年4月往中国纸浆发运量1353，较3月的1955下降30.80% [1] - 国产量方面，阔叶浆2025年6月12日为21万吨；化机浆为19.7万吨 [1] 库存 - 纸浆港口库存2025年6月12日为218.5万吨 [1] - 交割库库存2025年6月12日为25.50万吨 [1] 需求 - 成品纸产量方面，双胶纸2025年6月12日为20.10万吨；铜版纸为7.61万吨；生活用纸为28.00万吨；白卡纸为30.10万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月16日，俄针基差分位数水平为0.818；银星基差分位数水平为0.972 [1] - 2025年6月16日，针叶浆银星进口利润分位数水平为0.712；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平为0.204 [1] 总结 - 供给端，智利Arauco公司2025年6月针叶浆银星面价740美元/吨持平，阔叶6月无数量供应预计7月部分恢复且数量有限，本色浆金星面价620美元/吨持平；2025年4月M20针叶浆发运至中国出货量同比 - 2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实情况差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量保持稳定 [1] - 库存端，截止2025年6月12日，中国纸浆主流港口样本库存量218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3%，呈小幅累库走势 [1]