报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”[1] 报告核心观点 - 8月中国纺服社零跌幅环比收窄，美国服装零售增速环比放缓但库存维持低位，瑞表出口中国内地增速在低基数下转正[3] - 制造端聚焦订单能见度较优、产能稳步扩张及爬坡的优质龙头，品牌端关注具备结构性成长潜力或有清晰业绩修复抓手的企业，以及稳健增长且股息安全边际较优的公司[5] 投资建议与推荐标的 - 制造端推荐伟星股份、新澳股份[5] - 品牌端推荐比音勒芬、江南布衣、安踏体育[5] - 伟星股份2025A/2026E/2027E归母净利润分别为6.4/7.2/8.3亿元，PE分别为21.3/18.9/16.5倍，投资评级为增持[15] - 新澳股份2025A/2026E/2027E归母净利润分别为4.8/5.9/6.6亿元，PE分别为12.2/10.0/8.9倍，投资评级为增持[15] - 比音勒芬2025A/2026E/2027E归母净利润分别为5.5/7.5/9.5亿元，PE分别为26.5/19.5/15.4倍，投资评级为增持[15] - 江南布衣2025A/2026E/2027E归母净利润分别为10.0/10.8/11.7亿元，PE分别为10.1/9.3/8.6倍，投资评级为增持[15] - 安踏体育2025A/2026E/2027E归母净利润分别为135.9/145.1/160.8亿元，PE分别为12.7/11.9/10.7倍，投资评级为增持[15] 行情回顾 - 上周申万纺织服饰板块上涨1.72%，跑赢沪深300指数1.78个百分点，在31个申万一级行业中位列第8位[8] - 纺织制造板块上涨2.57%，服装家纺板块上涨1.84%[8] - A股涨幅前五为华纺股份（+18.79%）、龙头股份（+18.77%）、奥康国际（+16.93%）、华凯创意（+13.77%）、探路者（+11.25%）[10] - A股跌幅前五为ST如意（-8.25%）、巨星农牧（-7.11%）、九牧王（-4.55%）、锦泓集团（-4.15%）、报喜鸟（-3.25%）[10] - 纺织服饰板块PE估值为19.71倍，低于历史均值24.02倍，其中纺织制造板块18.54倍，服装家纺板块20.73倍[8][16] - 上周恒生指数下跌0.22%，港股涨幅前五为慕尚集团控股（+17.65%）、非凡领越（+7.25%）、冠城钟表珠宝（+6.42%）、特步国际（+6.39%）、千百度（+6.15%）[12] - 港股跌幅前五为互太纺织（-8.51%）、赢家时尚（-8.33%）、都市丽人（-7.02%）、波司登（-6.07%）、中国利郎（-5.55%）[12] 行业数据跟踪 - 8月服装鞋帽针纺织品类零售额同比下降0.5%，跌幅环比7月（-1.0%）收窄，跑输社零总额（+0.4%）[5][17] - 1-8月服装鞋帽针织品类零售额累计同比增长5.1%（1-7月为+5.8%）[5] - 1-8月穿类商品网上零售总额累计同比增长4.3%，增速环比7月（+4.6%）放缓[5] - 8月限额以上单位商品服装类零售额同比减少0.60%，较上年同期增速减少2.50个百分点[17] - 8月我国出口纺织品服装约285.65亿美元，同比增长7.63%，其中出口纺织纱线、织物及制品126.92亿美元，出口服装及衣着附件158.74亿美元[21] - 1-8月我国纺织品服装累计出口2033.13亿美元，同比增长3.06%，纺织品出口980.36亿美元，同比增长3.70%，服装及其附件出口1052.77亿美元，同比增长2.50%[21] - 8月美国服装零售商销售额同比增长4.3%，增速环比7月（+4.5%）略放缓[5] - 1-8月美国服装零售商销售额累计同比增长5.6%（1-7月为+5.8%）[5] - 7月美国服装零售商库销比2.11月，同比下降0.05月，环比下降0.03月，2019年以来仅高于2021年同期水平（1.84月）[5] - 8月瑞士钟表出口全球金额同比增长9.1%，增速环比7月（+9.6%）放缓[5] - 瑞表出口中国内地金额同比增长15.8%，在去年同期低基数（-35.6%）下转正[5] - 瑞表出口美国金额同比下降19.4%，出口日本同比增长22.1%，出口欧洲同比增长19.0%，出口中国香港同比增长1.4%，出口新加坡同比增长8.5%[5] - 1-8月瑞表<200/200-500/500-3000/>3000法郎腕表出口金额累计同比分别+1.5%/+16.5%/-2.3%/+2.1%，环比变动+1.4/-1.4/+0.1/+0.9个百分点[5] 原材料价格跟踪 - 中国3128棉花价格指数上周下跌2.56%，报收17464元/吨[23] - CotlookA指数上周下跌4.14%，报收13628元/吨，外棉指数较内棉指数低3836元[23] - 涤纶POY指数上周上涨1.84%，报收9700元/吨，短纤上周上涨0.63%，报收8745元/吨[23] - 锦纶POY上周环比持平，报收16300元/吨，DTY上周环比持平，报收18300元/吨，CPL上周上涨0.70%，报收14400元/吨[23] - 布伦特原油上周下跌2.87%，报收104美元/桶[23] - 中国牛皮革及马皮革最新进口平均单价2198.8美元/吨，较25年同期下跌0.5%，较24年同期下跌2.3%[25] - 澳大利亚羊毛价格交易指数最新较此前报价上涨0.59%，同比上涨35.56%，报收1357美分/公斤[25] 重点公告及新闻 - 梦洁股份董事、副总经理李军计划减持不超过0.13%[34] - 酷特智能决定终止收购韩国apM集团内部分运营公司的控股权[34] - ALO开启大中华区首轮零售拓展，将在上海、北京、香港、澳门、深圳、杭州及成都七座城市布局八家线下精品店[39] - NikeSKIMS正式进入中国市场，首家线下体验空间——上海兴业太古汇慢闪空间将于9月29日正式启幕，持续开放至2027年2月[40]