宏观经济展望 - 预计第一季度GDP增速在5.0%左右[2][9] - 预计3月份PPI同比从-0.9%回升至0.5%左右，时隔41个月再度转正[3][10] - 预计第一季度工业增加值同比为5.9%左右，高于去年第四季度的5.0%[2][9] 价格与成本 - 预计油价上涨对3月PPI的拉动约1个百分点[3][11] - 3月份中游制造价格整体上涨，例如64G闪存价格环比上涨30.5%，电池级碳酸锂环比上涨2.4%[3][12] - 预计3月份CPI同比从1.3%微升至1.4%左右[3][10] 生产与外贸 - 预计3月工业增加值同比增长5.5%左右，受高基数影响有所回落[7][13] - 预计3月美元计价出口同比为4.5%左右，进口同比为5%左右[7][15] - 外需仍具韧性，3月海外主要经济体制造业PMI均值为52.1%，韩国3月半导体出口同比高达151.4%[16] 国内需求 - 预计1-3月固定资产投资增速保持在1.8%左右[4][18] - 预计3月社会消费品零售总额增速在3.3%左右，其中石油制品消费增速预计为12.0%[4][22] - 预计3月房地产销售面积同比增速为-4%左右，较1-2月的-24.4%降幅收窄[19] 金融数据 - 预计3月新增社会融资规模为5.2万亿元，较去年同期少增4000亿元[5][23] - 预计3月末M2同比增速为9.1%左右[5][23] - 3月企业债券净融资额同比多增约4800亿元[23]

核心观点 - 预计12月主要经济指标同比增速回落，四季度GDP同比增速为4.6%，全年GDP同比增速为5.0% [2][8] 社会消费品零售总额 - 预计12月社零总额同比增速为1.0%，延续较低增速 [3] - 耐用品消费拖累加大：12月4类大家电零售额延续30%以上的同比降幅；12月狭义乘用车零售量预计同比下降12.7%，降幅比11月扩大4.6个百分点 [3] - 餐饮业景气走弱：12月餐饮业PMI为42.0%，环比下降1.8个百分点，弱于2010-2024年同期平均表现 [3] 固定资产投资 - 预计1-12月固定资产投资增速为-3.0%，降幅较1-11月的-2.6%继续扩大 [3] - 预计1-12月制造业投资累计同比增速为1.6%，较1-11月的1.9%有所放缓 [3] - 预计1-12月基建投资累计同比增速为-0.4%，政策效果滞后或更多体现在2026年初 [4] - 预计1-12月房地产开发投资累计同比增速为-16.5%，较1-11月的-15.9%降幅扩大 [4] - 12月30城商品房销售面积同比-27.3%，土地市场成交面积和价款同比降幅收窄但溢价率持续低位 [4] 进出口 - 预计12月出口同比增速为3.0%，较11月的5.9%下降，主要受基数上升影响 [5] - 预计12月进口同比增速为-2.9%，较11月的1.9%转负 [5] - 12月韩国前20天工作日日均出口同比+3.6%，较11月的+13.3%放缓；从中国日均进口同比+0.7%，较11月的+8.8%放缓 [5] 工业生产与价格 - 预计12月工业增加值同比增速为6.0%，较11月的4.8%上升，主要因开工率上升及季末效应 [5] - 预计12月CPI同比增速持平于0.7%，食品价格改善边际贡献上行，能源价格同比跌幅走阔，核心CPI受金价支撑但服务价格或稍有回落 [6] - 预计12月PPI同比跌幅收窄至-2.0%，较11月的-2.2%改善，环比或与11月持平为0.1% [7] 金融数据 - 预计12月新增贷款达到9000亿元 [7] - 预计12月新增社融1.84万亿元，相比去年同期少增1万亿元，社融增速或下降至8.2% [7] - 预计12月M2同比增速下降至7.9%，M1同比增速下降至3.0% [7] - 12月政府债净发行5002亿元，同比明显下降 [7]