文章核心观点 - 在资金面整体震荡、市场结构性分化的格局下，高股息板块，特别是结合了红利与质量因子的策略，因其均衡的行业分布和稳健的基本面，获得了机构与散户资金的共同关注，中期配置逻辑清晰，有望迎来持续性修复行情 [1][13][14][16] 市场资金流向与产品表现 - 中证红利质量ETF（159209）在2月9日单日获资金净流入3572万元，今年以来累计净流入达4.65亿元，最新规模超12亿元，创上市以来新高 [1] - 市场资金呈现结构性分化，机构资金对消费大类进行集中流入，买入力度强于散户，而对科技与周期制造大类呈净流出 [13][14] - 红利大类呈现出机构资金“稳”与散户资金“跟”的特征 [1][14] 机构策略观点 - 中泰证券认为，短期市场将维持结构性活跃、指数震荡的运行格局，中期高股息板块配置逻辑将更加清晰 [1][16] - 春节后，随着稳增长、促消费、资本市场制度建设等政策预期兑现，市场风格有望从“高弹性交易”向“确定性配置”过渡 [16] - 估值处于低位、盈利稳定、分红确定性高的板块，或迎来一轮持续性更强的修复行情，而非短期脉冲式反弹 [1][16] - 国金策略提出，2026年高股息策略的配置思路应重在结构切换，从注重历史分红比例和静态股息率，转向寻求有基本面弹性或边际改善趋势、未来分红比例可能抬升且预测股息率符合要求的方向 [16] 中证红利质量指数特征 - 中证红利质量指数（932315）是结合红利因子和质量因子的创新型指数，覆盖50只分红稳定、股息率较高且盈利持续性较强的个股 [1] - 与传统红利指数过度集中于金融、能源等周期板块不同，该策略能够覆盖并优选消费、医药、高端制造等更具长期稳定性的新经济领域龙头，结构更均衡 [1] - 指数成分股行业分布均衡，截至2026年1月31日，单一行业占比不超过20%，且不含银行股，更侧重经营稳健且具备一定成长性的行业 [9][10] - 截至2026年2月6日，中证红利质量指数最新股息率为3.79%，显著高于同期沪深300指数的2.31%和十年期国债到期收益率（约1.81%-1.84%） [7] 指数历史表现 - 根据图表数据，中证红利质量全收益指数自基日（2013年12月31日）以来表现突出，截至2026年2月6日，累计收益显著超越沪深300收益、中证红利全收益及红利低波全收益指数 [3][5] - 具体表现为：中证红利质量全收益指数累计上涨5578%，同期沪深300收益指数上涨289.00%，中证红利全收益指数上涨389.00%，红利低波全收益指数上涨189.00% [3][5]

核心观点 - 临近年末，公募基金在跨年布局上出现明显分歧，前期高收益基金倾向于保存收益，而前期收益不明显的基金则试图进取博弈以提升排名 [1] - 市场对跨年行情存在预期，但考虑到年末流动性、风格切换、海外扰动等复杂因素，行情启动时间和强度存在不确定性 [1][5] - 分析师认为市场可能从增量资金入场转向存量博弈，风格有望从高增长向兼顾估值与盈利质量方向演进，结构性切换特征将加强 [6][8] 基金业绩与年末策略分歧 - 截至12月5日，年内回报超过100%的主动权益基金有22只，其中永赢科技智选A回报率为202.13%，是唯一一只回报超200%的基金 [2] - 另有18只普通股票基金和49只偏股混合基金年内回报率在80%以上，涵盖创新药、集成电路、低碳经济等主题 [2] - 11月至12月5日，部分前期高收益基金净值波动放缓，如永赢科技智选A期间收益率仅0.50%，而部分基金则进取博弈，如永赢高端装备智选A期间收益率达14.56% [4] - 基金策略出现分歧：浮盈明显的基金主要诉求是保存收益平稳度过年关，而前期回报不明显的基金则希望利用跨年行情窗口再冲一把以提升排名 [1][4] 市场环境与跨年行情分析 - 短期市场量能回落制约上行空间，市场特征向存量博弈切换，近期权重指数表现整体优于中小盘指数 [6] - 自2008年以来的“跨年行情”启动时间最早为9月末，最晚为次年2月初，今年市场环境因海外扰动、“AI泡沫论”等因素略显复杂 [7] - 12月将迎来国内政策定调会议和美联储议息会议等关键“政策窗口期”，会议前后A股风格呈现规律性波动，会议后大盘价值风格相对占优 [7] - 短期内公募基金冲刺年末排名与长期资金逆向配置的博弈可能加剧市场震荡 [7] 资金动向与配置趋势 - 2025年第三季度，混合二级债基规模环比增长超60%，显示出资金性质的变化 [7] - 低利率背景下，机构与居民配置含权资产已是大势所趋，险资为备战“开门红”往往在12月提前配置，叠加年末居民存款增加，或形成资金共振 [7] 行业表现与未来关注方向 - 2025年A股结构分化但主线突出，人工智能算力、半导体设备、黄金和锂资源等领域表现突出，而传统地产链和消费板块复苏较慢 [8] - 从四季度到明年的布局角度看，成长行情仍有空间，但结构性切换特征会加强、波动加大，关注方向可能从AI上游投资转向后周期电力基建投资等 [8] - 后续可重点关注科技创新、消费升级、高端制造三个领域 [8]