报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球风险偏好已转向，股指多单退场，权益资产节前宜减仓，谨防长假期间美股风险外溢 [64] 各方面情况总结 美股市场 - 候任美联储主席沃什的缩表政策预期重创白银市场，是市场风险偏好改变、美元指数上行的根本原因 [3][5] - 美股纳指摇摇欲坠，散户交易占主导；道指创新高是场内资金轮动结果，对以纳指为代表的科技股是危险信号 [8][11] - AI替代加速使标普软件指数遭受重创，4000亿私募信贷资金陷入泥沼 [13] - 亚马逊2026资本开支指引增加至2000亿美元，市场不看好 [16] - 因电力硬约束，美国算力增长或大减速，AI进步将遭遇天花板 [18] - MAGA7中的微软重挫，进入技术性熊市，原因是AI冲击软件业和资本开支电力约束 [21] - 纳指已跌穿半年线，周五反弹属技术性回抽，美股下行冲击即将到来 [24] 日本市场 - 日本高市政府众议院选举获胜，日本国债将遭遇新一轮卖压，日债收益率有望继续飙升 [26] - 日元新一轮贬值或无可避免，日本央行继续加息，日元套利资金将加速回流，冲击全球权益市场和债券市场 [28] 中国市场 - 恒生科技指数已破位 [31] - 中证500指数阶段性顶部显现，进入调整期 [34] - 沪深300指数破位，上方出现1万亿元ETF的套牢区，构成重压力位 [36] - 两融余额进入降杠杆阶段 [39] - 12月核心CPI当月同比增速为1.2%，实际利率连续为负值，环比增长0.2% [42] - 12月工业生产者购进价格指数环比劲增0.4%，中国经济迈向再通胀 [45] - 12月中国出口金额当月值为3577亿美元，创历史记录，当月同比增速为6.6%，出口仍有韧性 [47] - 12月制造业固投当月值为2.87万亿元，当月同比增速为 -10.5%，制造业投资失速 [50] - 12月基建投资当月值为2.08万亿元，当月同比增速为 -15.9%，基建失速，反映地方财政困境 [53] - 12月房地产开发投资当月值同比增速为 -36.8%，再创新低 [56] - 12月社消零售总额当月值为4.51万亿元，当月同比增速为0.9%，消费成为拉动经济增长主要动力，但增速创历史新低 [59] - 人民币升值速度加快，有利于国际资本持续涌入中国 [62]

美联储货币政策与领导层变动 - 美联储于1月29日宣布维持利率不变 这是自2025年9月以来的首次停滞 市场普遍预计降息将在2026年6月到来 [1] - 特朗普总统已任命凯文·沃什接替鲍威尔 成为下一任美联储主席 这一交接暗含政治信号 [1] - 鲍威尔表示美国经济处于“坚实基础之上” 通胀与就业双重风险“均已减弱” 暗示现阶段降息几无可能 [3] 影响货币政策的关键因素 - 关税问题是美联储决策的重要因素 美国核心通胀率仍未达到2%的目标 关税成为解决此问题的关键 [3] - 特朗普政府持续加大对外国商品的关税 长期的贸易战使市场对关税政策反应敏感 未来关税若上调可能冲击商品价格并影响降息时机 [3] - 即将上任的沃什主张激进的缩表政策 旨在让各大银行降低准备金需求 这一举措将对金融市场产生深远影响 [4] 政治博弈与政策前景 - 鲍威尔与特朗普的高压政策构成相互制衡关系 两者间的矛盾在沃什上任后可能导致白宫与美联储再次交锋 [6] - 鲍威尔的“观望”策略和即将卸任的局面 是为沃什的任期埋下伏笔 两者间的“过渡”能否确保政策一致性仍是最大悬念 [4][6] - 特朗普的关税政策旨在帮助美国制造业复苏 但可能加速产业转型与升级过程 同时人工智能对劳动市场的冲击与国际贸易关系洗牌将使经济环境更复杂 [6] 全球市场影响与未来展望 - 2026年6月预计的降息将是四年来的首次 意味着美联储货币政策的重大变化 必将引发全球金融市场的深刻反响 [4] - 美国的利率决定不仅关乎国内市场 更将牵动全球经济的神经 鲍威尔与沃什的政策接力赛可能成为未来国际经济秩序的重要转折点 [8] - 金融市场的动荡与美国产业的转型 其结局将深刻影响全球经济的走向 [8]

美国政府停摆危机 - 美国联邦政府资金将于9月30日午夜耗尽，停摆危机难以避免[1] - 政府关门将导致80万联邦雇员休假，并使美国季度GDP年化增长率每周减少约0.2个百分点[1] - 政府停摆可能导致美国每周损失70亿美元的GDP，并影响联邦雇员的薪资发放[7] 政府停摆的具体影响 - 数百万孕妇和儿童的食品券将受影响，住房援助、能源补贴等会因资金断裂而推迟[5] - 学前教育和学校午餐的支持可能需要地方政府先行垫付，给州和县财政带来巨大压力[5] - 交通、医疗、公共卫生等方面将受到直接冲击[5] 美联储的货币政策 - 美联储成为美债最大卖家，其美债持仓规模自2022年以来从5.8万亿美元降至4.2万亿美元，抛售了1.6万亿美元[10] - 即便在降息背景下，美联储依然坚持缩表，反映出其在通胀与就业压力之间的两难境地[10] - 海外投资者持有美债总额为9.15万亿美元，占美债的70%以上[10] 美国经济面临的挑战 - 美国国债已超过37万亿美元，通胀率接近3%，失业率首次上升至4.3%[11] - 关税政策每年可能让美国损失1250亿美元，封锁边境、限制移民等措施将进一步拖慢经济增长速度[10] - 美国高校面临资金紧张，硅谷科技企业担忧高薪聘请的外国专家流失[11]