Most of the week will be barren as investors head for the Christmas holidayAs expected, Christmas week will be a quiet one, with no earnings on deck and only a handful of economic reports scheduled. Several of the data releases will be ones previously delayed by the U.S. government shutdown, which lasted from Oct. 1 through Nov. 12, including third quarter gross domestic product (GDP) numbers.Earnings are finished for the year, with the next reports scheduled for Tuesday, Jan. 6.Below is the schedule of key ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 就周二晚些时候公布的包含10-11月就业数据的非农报告而言，解读它绝非易事。经济学家们想要弄 清，这份报告究竟会显示本就脆弱的劳动力市场急剧恶化——还是就业市场已显现企稳迹象。 最新的非农报告将包含10月的部分数据和11月的完整数据。而10月失业率将永远不会公布。 2025年前九个月，美国私营部门月均新增就业7.2万人。按历史标准来看，这一数字相当疲软，而美联 储主席鲍威尔表示，这一数据甚至可能高估了就业创造规模。 失业率 美联储今年已三次降息，旨在阻止失业率进一步上升。 由于在创纪录的43天政府停摆期间被迫休假，美国劳工统计局（BLS）的工作人员未能从家庭调查中收 集到所需的全部数据。 劳工统计局的就业预估数据来自另一项独立且自动化程度更高的企业调查，该调查的可靠性更强。 尽管如此，10月和11月的就业预估肯定会因联邦员工的延迟离职而失真。特朗普政府在春季向他们提供 了买断离职福利，而这些福利直到秋季才正式生效。 停摆期间，数十万联邦员工也处于失业状态，这同样可能扭曲数据结果。 私营部门就业是关键 评估这份就业报告的最佳方式是观察私营部门招聘的变化， ...

在美国非农就业报告公布前，投资者持谨慎态度，美元交投持稳，但徘徊在近期低点附近。美国劳工部 将于格林威治时间1330公布推迟发布的11月份报告以及10月份的部分数据。近期的政府停摆导致官方数 据推迟发布。美联储在上周降息时指出劳动力市场降温。不过，德国商业银行的Volkmar Baur在一份报 告中称，应谨慎看待该数据，因为数据是在创纪录时长的政府停摆后不久收集的。"因此预计会出现某 些扭曲。"DXY美元指数交投持平于98.286，接近周四触及的近八周低点98.134。 来源：滚动播报 ...

点击注册小程序 查看完整报告 2025年，拜登加强型医保成为两党政治博弈工具，也成为了牵动资本市场的重要线索。目前，两党仅就3 个部门的全年预算（占比11%）达成一致，剩余9个部门预算将在2026年1月30日到期。而在12月11日的医 保投票中，双方再次否决对方提案，导致圣诞节假期前解决医保的希望基本破灭。受此影响，polymarket 预测政府关门概率一度冲上40%，后下行至35%左右。明年一季度，应对医保和政府关门，可能有四种场 景，也对应不同的资产价格表现： 场景一，政府停摆，医保补贴断档，触发降息，美国资产进入"衰退式"交易。该种场景下，美元指数和美 股下挫，黄金等避险资产及非美股市受益。但是，该场景依然为低概率事件，目前两党谁都无法承担医保 补贴无法延期的后果，尤其是面临中期选举冲击的共和党。 场景二，两党围绕着医保补贴达成一致，政府顺利运行，一季度美国经济实现环比反弹，降息暂缓。该种 场景利好美股和美元指数，黄金作为避险资产将相对承压，美债也会受到赤字走扩的冲击。但在明年1 月，两党之间能否就医保取得一个令双方都能满意的协议，依然存在较大挑战。 场景三，共和党人以"预算协调"的方式强力推动财政预算 ...

市场观察人士指出，相比本次会议本身，美联储对未来政策路径的展望更值得关注。会议后发布的经济预测摘要，尤其是明年利率走势预测，可能对市场情 绪产生更持久影响。若政策制定者释放信号比市场预期更谨慎，即便本次实施降息，也可能影响年末行情的持续性。 市场波动可能加剧。期权市场数据显示，会议当日股指预期波动幅度上升。分析提示，此前部分经济数据发布受阻，机构投资者模型调整存在滞后，或导致 市场在关键事件前后出现较大波动。投资者需在保持中长期信心的同时，做好短期波动风险防范。 临近岁末，市场对年末传统上涨行情——"圣诞老人行情"关注度升温。今年这一季节性走势能否如期出现，关键取决于即将到来的美联储政策会议结果。投 资者正密切关注会议信号，判断市场将收获"礼物"还是面临压力。 当前市场普遍预期美联储将在本次会议调整基准利率。衍生品市场数据显示，降息25个基点的概率已接近九成。这一预期已体现在近期市场走势中：11月经 历阶段性回调后，主要股指逐步回升，标普500指数已接近历史高位。 此前市场调整受两方面因素影响：一是对人工智能相关交易过热的担忧，二是对政府停摆可能引发经济影响的疑虑。随着政府停摆结束，官方经济数据恢复 发布，近 ...

经济活动概况 - 近几周美国经济活动总体变化不大，整体前景基本未变 [1] - 未来几个月经济活动放缓的风险上升，但制造业方面出现了一些乐观情绪 [1] - 报告大部分内容在联邦政府停摆期间编写，政府关门对消费产生了负面影响 [3] 消费者支出 - 整体消费者支出进一步下降 [1] - 高收入人群的消费仍然具有韧性，多个地区报告高端消费者支出依然坚挺 [1][2] - 中低收入阶层的消费者正在勒紧腰带 [2] - 政府停摆干扰了SNAP食品补助计划福利发放，食品援助需求有所上升 [3] 劳动力市场 - 尽管裁员公告有所增加，但更多地区表示企业正采取节省劳动力成本的方式，如招聘冻结和自然减员，而非直接裁员 [2] - 近几个月工资上涨幅度大体符合美联储通胀目标 [2] - 制造业、建筑业和医疗保健行业仍存在温和的工资上涨压力 [2] - 移民政策大幅减缓新劳动力流入，迫使许多管理者提高工资以在更小的劳动力池中竞争 [2] 价格与成本 - 关税仍是企业，尤其是制造业和零售业的主要担忧，投入成本压力有所上升 [2] - 多家公司称关税导致利润率收紧或财务压力加大，但也有企业表示因需求下降或关税被推迟，价格有所回落 [2] - 展望未来，受访者普遍预计成本上行压力仍将持续，但近期是否提价的计划则不尽一致 [2] 美联储政策预期 - 政府停摆干扰了关键经济数据的收集和发布，美联储官员在12月会议后才能获得大多数关于10月和11月劳动力市场及通胀的数据 [3] - 这加剧了美联储内部对于是否在下个月降息的分歧 [3] - 市场对12月会议的预期在降息和维持不变之间来回波动，目前市场对降息的概率已上升至约80% [3]

政府停摆结束 - 美国众议院以222票对209票通过参议院拨款法案，总统签署法案，结束持续六周的联邦政府停摆[1] 联邦雇员影响 - 67万名被迫休假员工返回工作岗位，73万名未休假工作人员获得补发工资[1] - 70%的欠薪在24至48小时内到账，其余部分一周内结清[1] - 停摆期间许多联邦雇员为生计从事兼职，部分人对返回岗位犹豫不决[1] 民生福利影响 - 补充营养援助计划的4200万受益人福利发放延迟，例如得克萨斯州380万受益人补发福利延迟两周多[3] - 马萨诸塞州启蒙计划135笔幼儿教育拨款延迟，工作人员需处理积压工作一个月，影响近百万孩子入学准备[1] 航空业影响 - 联邦航空管理局管制员缺口从81人减少到4人，但行业人手短缺约2000人，专家估计实际缺口在3000至3500人之间[5] - 停摆期间美国取消超过1.2万架次航班，直接经济损失超过5亿美元[6] - 航空业恢复需一两天重新协调人员，整个系统因长期缺乏维护变得脆弱[6] 经济影响 - 六周停摆导致第四季度GDP下降，预计2026年第一季度可能出现反弹[8] - 停摆期间超过3万笔小企业贷款被延误，涉及金额高达120亿美元，导致部分小微企业倒闭[8] - 10月就业报告和通胀数据缺失，影响美联储利率政策制定[8] 科研影响 - 停摆期间800个科研项目中断，其中200多个涉及生物医药和气候变化等关键领域[9] - 科研机构恢复正常运作可能需要几个月时间，依赖联邦经费的大学和实验被打乱[9] 政治影响 - 8名民主党参议员与共和党合作推动法案通过，引发党内分歧，深层政治矛盾未解决[11] - 大部分政府部门资金仅延续至2025年1月30日，少数部门资金延续至2026财年[11] - 距离下次可能停摆仅剩不到三个月，拨款、医疗保健、债务等核心议题依然悬而未决[11]

美国消费信心与市场表现 - 美国11月消费者信心指数终值从10月的53.6降至51，当前状况指数下滑7.5点至51.1，创历史新低[3] - 消费者对个人财务状况的预期降至2009年以来最低水平，对当前个人财务状况评估下降约15%[3][6] - 自动提及高物价对个人财务造成负面影响的消费者比例连续第五个月上升，达47%[6] 消费板块股市表现 - 自10月以来，美股必需消费品板块跌幅达到标普500指数的三倍，非必需消费品板块跌幅为5.2%，成为市场表现最差板块之一[3][4] - 若今年行情在统计日收官，将是自1990年以来非必需消费品板块首次在标普500指数11大板块中表现垫底，且必需与非必需消费品板块首次同时成为表现最弱的两个领域[4] - 必需消费品板块通常被视为防御性股票，非必需消费品股票具有周期性特征，两者以往很少同步波动，但今年罕见同步[4][5] 经济与就业市场压力 - 消费支出约占美国经济总量70%，消费活动是关键经济变量[6] - 美国9月失业率升至4.4%，为2020年7月以来最高水平，失业保险持续申领人数升至四年来最高[7][8] - 69%的消费者预计未来一年失业率将上升，高于10月的64%，是去年11月32%的两倍多[6] 消费者行为与分化 - 大件耐用品购买条件指数降至历史最低水平[10] - 最富有的消费者似乎仍有能力维持支出，而不拥有股票资产家庭的财务状况正在恶化，总体经济数据可能掩盖了某些人群的脆弱性[10] - 消费者受到创纪录政府"停摆"冲击，该"停摆"扰乱了食品补助、航空出行，并影响到大量联邦雇员的薪酬发放[6]

非农就业数据 - 美国9月非农就业意外大增11.9万人，显著高于市场预期的5万人 [1] - 在9月份就业增长反弹之前，8月份就业岗位从增加2.2万个修正为减少4000个 [4] - 尽管就业人数大幅增长，但失业率上升了0.1个百分点，从4.3%升至4.4% [4] 行业就业表现 - 大部分就业增长来自医疗保健和教育行业 [4] - 建筑行业的就业岗位也开始增加，得益于政府税收法案激励下的新工厂开工 [4] - 新工厂破土动工预计将在一两年内建成，被视为未来前景的积极迹象 [4] 美联储政策观点 - 强劲的非农就业数据增加了美联储下个月不降息的可能性 [1] - 克利夫兰联储主席警告，目前进一步降息可能对经济带来广泛风险，并可能延长高通胀周期 [1][3] - 市场对12月降息的预期越来越低 [1] 政府停摆的经济影响 - 美国国家经济委员会主任预计政府停摆将使第四季度GDP下降1.5个百分点 [1] - 政府关门对旅行造成干扰，影响感恩节旅行计划，其破坏程度可能未被完全掌握 [4] - 尽管就业报告强劲，但不足以抵消第四季度的其他不利因素 [1][4] 通胀与劳动力市场 - 9月份的消费者价格指数显示通胀情况好于预期 [1] - 失业率上升被归因于劳动力参与率的上升，促使更多劳动者开始寻找工作 [4]

就业市场表现 - 就业增长在政府停摆前的一个月出现加速 [1]