市场表现 - 美国10年期国债收益率下跌1.58个基点，收于4.2094%，日内大部分时间处于下跌状态[1] - 两年期美债收益率下跌0.40个基点，收于3.59%[1] - 30年期美债收益率下跌2.54个基点，收于4.8020%[1] 收益率曲线变化 - 2/10年期美债收益率利差收窄0.987个基点，报+61.923个基点[1] 通胀保值债券表现 - 10年期通胀保值国债收益率下跌1.99个基点，至1.8914%[1] - 两年期TIPS收益率下跌1.02个基点，至0.9203%[1] - 30年期TIPS收益率下跌2.27个基点，至2.5403%[1]

美债收益率变动 - 美国10年期国债收益率在交易日上涨0.40个基点，收报4.2469%，盘中波动区间为4.2310%至4.2747% [1] - 两年期美债收益率上涨2.35个基点，收报3.6079%，盘中最高触及3.6206% [1] - 30年期美债收益率下跌1.64个基点，收报4.8457% [1] 收益率曲线与利差 - 2年期与10年期美债收益率利差收窄1.548个基点，报+63.881个基点 [1] 通胀保值国债(TIPS)收益率 - 10年期TIPS收益率上涨1.90个基点，收于1.8804%，在发售结果公布后从1.86%下方反弹 [1] - 两年期TIPS收益率上涨3.53个基点，收于0.9974% [1] - 30年期TIPS收益率微涨0.24个基点，收于2.5838% [1] 市场关键时间点 - 10年期美债收益率在美联储青睐的PCE通胀数据公布前五分钟（北京时间22:55）刷新日高至4.2747% [1] - 两年期美债收益率在20:00后加速走高，并于00:10刷新日高 [1] - 10年期TIPS收益率在02:00披露发售结果后出现反弹 [1]

2025年美债收益率表现总结 - 美国10年期国债收益率在12月31日纽约尾盘上涨4.51个基点，报4.1670% [1] - 2025年全年，10年期美债收益率累计下跌40.2个基点，整体呈震荡下行趋势，年内交投区间为4.5871%至3.8564%，年内底部出现在4月4日 [1] 短期美债收益率表现 - 两年期美债收益率在12月31日纽约尾盘上涨2.47个基点，报3.4730% [1] - 2025年全年，两年期美债收益率累计下跌76.86个基点，年内交投区间为4.4214%至3.3737%，年内底部出现在10月17日 [1] 收益率曲线利差变化 - 02/10年期美债收益率利差在12月31日上涨1.837个基点，报+68.986个基点 [1] - 2025年全年，该利差累计上涨36.457个基点，在4月9日达到年内高点+73.847个基点，随后维持高位震荡 [1] 通胀保值国债收益率表现 - 10年期通胀保值国债收益率在12月31日上涨3.24个基点，报1.8984% [1] - 2025年全年，该收益率累计下跌32.93个基点，在4月4日跌至年内低点1.5887%后反弹，并于4月11日达到2.4397% [1]

核心观点 - 瑞银资产管理公司全球主权及货币主管Kevin Zhao预测美联储明年将转向加息 这与市场普遍预期的持续降息形成鲜明对比 [1] - 该预测基于对美国经济增长回升、失业率下降及通胀居高不下的预期 预计加息将导致美债收益率曲线显著趋陡 [1] - Kevin Zhao正等待时机启动一项从收益率曲线趋陡中获利的交易 [2] 美联储政策预期 - Kevin Zhao认为 如果经济增长回升、失业率下降而通胀依然居高不下 到明年年中美联储加息的理由将变得显而易见 [1] - 此预测与市场普遍预期相悖 市场预期美联储在2025年首次降息后 今年还将有两次降息 掉期合约显示到2026年底美联储还将进行五次降息 [1] - 太平洋投资管理公司等投资者也预期未来会有更多降息 [1] - Kevin Zhao补充称 美联储在今年年底前再降息两次是"合理的" 但下一任美联储主席可能最初会抗拒紧缩 若更多政策制定者推动加息 降息前景可能被推翻 [1] 债券市场影响与交易策略 - Kevin Zhao预测 一旦市场意识到美联储需要加息 两年期与十年期美债收益率利差将扩大至100个基点 带动整体收益率曲线趋陡 [1] - 过去几周 该收益率利差已收窄至约50个基点 Kevin Zhao正等待其收窄至约40个基点时 启动一项从收益率曲线趋陡中获利的交易 [2] - 数据显示 Kevin Zhao管理的全球动态债券基金今年以来回报率已超过7% 跑赢了89%的同类基金 [2]

美国国债收益率变化 - 20年期美债收益率一度跌穿30年期美债收益率 两者的收益率利差创2021年以来最大 [1] - 北京时间01:17 20年期美债收益率涨约7个基点至5.0035% 30年期美债收益率涨6.8个基点至4.9997% [1] 政策影响 - 美国国会山关于减税的谈判让交易员担心总统特朗普的政策可能会让本来就处于历史性高位水平的赤字问题恶化 [1] - 长端美债承受的压力与日俱增 [1]