报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 此前美方缓和信号、联储官员偏鸽表态及5月15日沃什上台后的降息预期推动黄金价格反弹，第一季度实物及投资端需求强劲，央行买盘力量不减，黄金ETF转流入支撑金价，整体配置需求仍存；但中东局势反复，需关注局势演变及本周五晚的非农就业数据，若中东局势趋缓且非农走弱或进一步支撑金价走强；策略上建议短期看多，沪金主力合约参考运行区间950 - 1100元/克，沪银主力合约参考运行区间18000 - 20500元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金涨0.12%，报1036.58元/克，沪银涨1.88%，报19707.00元/千克；COMEX金跌0.00%，报4696.00美元/盎司，COMEX银跌0.00%，报78.92美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.41%，美元指数报98.25 [2] - 中国央行连续18个月增持黄金，4月增持8.09吨，环比增幅达62.5%，目前黄金储备规模升至2321.57吨；波兰央行行长称该国官方黄金储备约600吨，后续仍将持续增持，目标增至700吨 [2] - 美联储威廉姆斯称当前利率未达历史高位，将确保通胀回落至2%，称美国债务问题终将解决，市场对美债需求依然旺盛；旧金山联储主席戴利称未来经济状况取决于伊朗冲突持续时长，当前联储货币政策偏紧，若冲突解决将对通胀产生下行压力，当前能源价格飙升暂未推高中长期通胀预期 [2] - 北京时间8日凌晨，美军对伊朗格什姆港、阿巴斯港两大石油港口实施军事打击，美方高级官员称此次行动不意味着重启战争或终止停火 [2] 金银重点数据汇总 | 品种 | 指标 | 单位 | 2026 - 05 - 07 | 2026 - 05 - 06 | 日度变化 | 日度涨跌幅 | 近一年历史分位数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | COMEX黄金 | 收盘价(活跃合约) | 美元/盎司 | 4703.10 | 4567.80 | 上涨 | 2.96% | 77.77% | | COMEX黄金 | 成交量 | 万手 | 15.50 | 8.48 | 上涨 | 82.87% | 28.17% | | COMEX黄金 | 持仓量(CFTC最新报告期:周) | 万手 | 36.95 | 36.58 | 上涨 | 1.01% | 9.43% | | COMEX黄金 | 库存 | ga | 906 | 908 | 下跌 | -0.22% | 0.79% | | LBMA黄金 | 收盘价 | 美元/盎司 | 4706.90 | 4576.80 | 上涨 | 2.84% | 77.73% | | SHFE黄金 | 收盘价(活跃合约) | 元/克 | 1040.98 | 1028.48 | 上涨 | 1.22% | 79.91% | | SHFE黄金 | 成交量 | 万手 | 27.66 | 12.72 | 上涨 | 117.45% | 19.67% | | SHFE黄金 | 持仓量 | 万手 | 31.66 | 30.61 | 上涨 | 3.42% | 25.30% | | SHFE黄金 | 库存 | प्रवृद्ध | 109.65 | 109.65 | 持平 | 0.00% | 97.99% | | SHFE黄金 | 沉淀资金 | 亿元 | 527.34 | 503.76 | 流入 | 4.68% | 47.13% | | AuT + D | 收盘价 | 多付空 | 1038.57 | 1026.46 | 上涨 | 1.18% | 79.91% | | AuT + D | 成交量 | 日 | 42.72 | 35.90 | 上涨 | 19.00% | 34.93% | | AuT + D | 持仓量 | g | 246.85 | 244.35 | 上涨 | 1.02% | 85.54% | | COMEX白银 | 收盘价(活跃合约) | 美元/盎司 | 77.83 | 73.27 | 上涨 | 6.22% | 80.78% | | COMEX白银 | 持仓量(CFTC最新报告期:周) | 万手 | 10.13 | 11.55 | 下跌 | -12.29% | 0.27% | | COMEX白银 | 库存 | ga | 9728 | 9791 | 下跌 | -0.65% | 0.79% | | LBMA白银 | 收盘价 | 美元/盎司 | 77.62 | 73.44 | 上涨 | 5.69% | 79.29% | | SHFE白银 | 收盘价(活跃合约) | 元/十只 | 19493.00 | 18851.00 | 上涨 | 3.41% | 80.72% | | SHFE白银 | 成交量 | 万手 | 79.74 | 39.35 | 上涨 | 102.66% | 16.06% | | SHFE白银 | 持仓量 | 万手 | 48.25 | 47.10 | 上涨 | 2.44% | 10.84% | | SHFE白银 | 库存 | प्रक | 787.90 | 767.07 | 上涨 | 2.72% | 47.79% | | SHFE白银 | 沉淀资金 | 亿元 | 253.93 | 239.72 | 流入 | 5.93% | 61.47% | | AgT + D | 收盘价 | 多付空 | 19538.00 | 18837.00 | 流入 | 3.72% | 81.92% | | AgT + D | 成交量 | 座 | 397.15 | 274.81 | 上涨 | 44.52% | 30.52% | | AgT + D | 持仓量 | 日本 | 2719.416 | 2730.76 | 下跌 | -0.42% | 1.60% | [5]

宏观周期与投资策略 - 桥水基金创始人达利欧认为，全球正处于由五大力量（债务周期、内部秩序、地缘政治、自然灾害、技术变革）驱动的宏观周期边缘，未来两到三年将如同穿越时空般迎来风险更高的时期 [2][4] - 他明确指出，2026年中期选举之后到2028年总统大选之前，将是“特别危险的时期”，届时可能出现大规模政治冲突，货币形势也将更具威胁性 [2][4] - 达利欧警告，当前国际秩序已改变，回到了类似1945年之前“强权即规则”的世界秩序，以联合国、世贸组织等为代表的多边体系“已经结束了” [4] - 在债务问题上，他指出美国政府支出约7万亿美元，收入约5万亿美元，超支幅度达40%，且背负大量债务的同时，对这些债务的需求正在下降 [4] - 对于投资策略，达利欧建议放弃市场择时，转而构建“全天候组合”以实现多样化，具体包括配置5%-15%的黄金，并警惕现金在滞胀环境中成为最确定的糟糕投资 [5][6] - 他强调分散化应包含美国之外的资产，并提醒当前市场对科技和AI板块的集中度很高，革命性技术时期常伴随泡沫，建立平衡的投资组合至关重要 [7][8] 科技巨头AI投资与财报表现 - D.A. Davidson科技研究主管吉尔·卢里亚指出，科技巨头（微软、亚马逊、谷歌、Meta）最新财报显示，AI资本开支已能转化为收入增长，并实现了更高的利润率，证明AI投资回报率真实存在 [3][9][10] - 他列举具体数据：微软的千亿美元业务以40%的速度增长，亚马逊的1400亿美元业务增长27%，谷歌的800亿美元业务增长63%，且均以更高利润率实现加速增长 [9][10] - 卢里亚将财报超预期但股价普遍下跌的现象总结为“高预期的诅咒” [8][9] - 在科技公司差异方面，谷歌是“明星”，其云业务暴涨并开始销售TPU芯片；而Meta因在没有收入加速的情况下增加资本开支而遭到投资者惩罚；微软资本开支低于预期则是由于数据中心建设遭遇电力短缺等“物理瓶颈”，需求被推迟至未来季度 [10] OpenAI的潜在市场影响 - 尚未上市的OpenAI已成为对美股极具系统性影响力的公司，其相关负面报道（如未能达到2025年收入目标）曾引发市场剧烈震荡，导致英伟达下跌4%，甲骨文下跌6%，CoreWeave下跌7%，软银下跌12%，总计抹去近4000亿美元市值 [11] - 市场担忧，OpenAI未来上市将成为对整个AI板块的“全面体检”，其结果将极大影响市场走势：若通过考验，市场将大涨；若未能通过，当前股市格局可能开始瓦解 [11]