全球及区域市场表现概览 - 本周全球股票市场整体略微下跌，波动不大 [1] - 美股市场本周出现下跌 [2] - 非美股市场本周整体上涨 [3] - A股市场本周整体上涨，A股星级重新回到3.7星，接近年初位置 [4] - 港股市场本周表现比较低迷，整体下跌 [6] 美元债市场动态与驱动因素 - 近期美元债整体上涨，创下最近3年的新高 [7] - 债券的短期涨跌与利率走势高度相关，利率等于利息除以市值 [7][8] - 在加息周期利率上升，债券市场通常下跌；在降息周期利率下降，债券市场通常上涨 [10] - 2021-2023年美元加息周期期间，美元长期债券出现了2008年金融危机后最大的熊市 [11] - 在此期间，美元债估值跌至5点几星的低估区域，美元10年期国债收益率达到4-5%之间 [12] - 美联储于2024年9月进入降息周期，美元债随后进入上涨阶段，在24-25年整体上涨，但尚未完全修复21-23年下跌的跌幅 [13][14][15] 汇率对投资回报的影响 - 尽管美元债上涨，但以人民币计价的内地美元债基金净值近期上涨不明显，原因是人民币相对美元升值较多 [16][18] - 美元计价的相关基金净值近期整体上涨 [17] - 美元加息周期常伴随美元汇率升值，而降息周期常伴随美元汇率贬值 [19][20] - 投资美股、美债基金会受到汇率波动的影响，建议用家庭资产中原本计划配置美元的部分进行投资，以减少汇率风险 [21][22][23] - 投资其他国家的海外资产也存在同样的汇率影响原理 [24] 全球股票市场估值与投资工具 - 全球股票市场在2018年、2020年、2022年曾处于4-5星的低估阶段 [25] - 2025年4月初全球股票市场大跌后，星级回到4.1-4.2星；随后在2025年2-4季度连续反弹 [25] - 截至2026年2月，全球股票指数星级在2.9星上下，估值已不太便宜 [25] - 海外市场存在规模达上万亿美元的全球股票指数基金，但内地市场目前暂无此类基金 [27] - 可通过投顾组合模拟全球配置，例如“全球指数投顾组合”，其底层分散配置了美股、英股、港股、A股等多个市场的指数基金 [28] - 内地投资海外市场的基金普遍限购，目前该组合每日最多只能买入50元 [30] 新书发布与产品表现 - 新书《红利指数基金投资指南》上市，上市首日荣登京东图书投资榜和新书热卖榜第一名，2026年1月荣登全国非虚构类新书销售榜第一名 [33] - 红利指数基金是近几年规模增长速度最快的指数基金类别之一 [33] - 该书是“螺丝钉投资指南口袋书”系列的第一本，特点是体量小，1小时可读完，适合零基础投资者 [33] - 主动优选、指数增强、月薪宝等产品在本周三创下历史新高 [5] 主要市场及指数估值数据 - **美股主要指数估值**：标普500市盈率24.56，市净率5.56，股息率1.15%，其近十年市净率分位数达98.37% [37] - **美股主要指数估值**：纳斯达克100市盈率28.26，市净率8.63，股息率0.65% [37] - **美股主要指数估值**：道琼斯指数市盈率24.66，市净率5.65，股息率1.54% [37] - **全球其他市场估值**：德国DAX指数市盈率19.05，近五年市净率分位数达100% [39] - **全球其他市场估值**：日本指数市盈率20.61，近五年市净率分位数达99.62% [39] - **全球其他市场估值**：法国指数市盈率18.79，近五年市净率分位数达100% [39] - **全球其他市场估值**：韩国指数市盈率26.01，各项估值分位数均为100% [39] - **全球其他市场估值**：越南指数市盈率18.72，近五年市盈率分位数为15.22%，估值相对较低 [39] - **全球其他市场估值**：印度指数市盈率25.43，近五年市盈率分位数为35.25% [39] - **债券收益率**：美国10年期国债收益率为4.02% [37] 美元债基金产品信息 - **易方达中短期美元债**：代码007360，修正久期1.78，到期收益率4.52%，近1年收益2.38%，基金规模31.52亿元，每日限购5000元 [42] - **工银全球美元债**：代码003385，修正久期6.29，到期收益率4.99%，近1年收益0.67%，基金规模12.78亿元，每日限购100元 [42] - **海富通全球美元债**：代码501300，修正久期6.11，到期收益率4.93%，成立以来最大回撤-27.11%，基金规模21.77亿元 [42] - **摩根国际债券-PRC**：代码968052，修正久期2.94，到期收益率3.16%，成立以来最大回撤-15.30%，基金规模40.98亿元 [42] 美国债券ETF产品信息 - **美国债券全市场指数ETF**：代码BND，修正久期5.93，到期收益率4.19%，近1年收益5.88%，基金规模达1538.92亿美元 [43] - **美国国债7-10年ETF**：代码IEF，修正久期6.92，到期收益率3.91%，近1年收益6.36%，基金规模485.54亿美元 [43] - **美国国债20+年ETF**：代码TLT，修正久期15.83，到期收益率4.72%，近5年收益-5.85%，基金规模451.84亿美元 [43] - **美国0-3月国库券债券ETF**：代码SGOV，修正久期0.09，到期收益率3.99%，基金规模750.07亿美元 [43]

美国经济数据与美联储政策动向 - 美国7月非农就业人数新增7.3万 大幅低于市场预期的11万 创9个月以来新低 [3] - 5月和6月非农数据合计大幅下修25.8万 创疫情以来最大修正幅度 [3] - 8月CPI数据反映美国通胀略低于预期 美联储主席鲍威尔释放鸽派降息信号 [1][3] 美元债投资逻辑与历史表现 - 债券价格与收益率呈反向变动关系 美联储降息将推动美元债价格上涨 [4] - 2007-2008年及2019-2020年降息周期中 亚洲美元债指数在非危机期间表现亮眼 [4] - 亚洲美元债发行主体涵盖多个亚洲国家和地区 主体丰富度高于美债 [8] 亚洲美元债产品特性 - 久期相同的亚洲美元债比美国国债票面利率更高 收益弹性更显著 [10] - 南方亚洲美元债产品单类份额日申购限额10万 三类份额合计最高可日申购30万元 [10] - 产品采用锁汇设计对冲美元汇率风险 保持较高主体信用评级和组合分散度 [10] 目标投资者群体 - 亚洲美元债适合追求比美债更高收益且风险承受能力更强的投资者 [10] - 美债更适合风险偏好较低、追求高流动性的投资者 [9] - 美元债在降息预期升温背景下凸显替代价值 适合寻求多元资产配置的稳健型投资者 [10]

基金产品表现 - 鹏华全球中短债人民币A过去1年净值增长率6.61% 过去3年净值增长率17.18% 同类排名分别为3/55和9/51 [1] - 鹏华全球高收益债过去1年净值增长率6.79% 同类排名1/55 [1] - 鹏华全球中短债规模从2024年底22.33亿元增至2025年6月30日26.41亿元 增加4.08亿元 [1] 投资策略特点 - 鹏华全球中短债聚焦国际评级投资级的海外中短债 信用风险相对稳定 [2] - 采用行业分散和地域分散策略 弱化单一行业或市场风险影响 [2] - 运用外汇远期 期货 期权等衍生品进行对冲以降低外汇风险 [2] - 根据利率预期调整组合久期 预期上升时减小久期规避债券价格风险 [2] 基金经理与运作 - 基金经理郝黎黎拥有15年证券从业经验和8年美元债投资研究经验 [2] - 鹏华全球高收益债在二季度提升持仓整体信用资质 交易关税相关行业券种获得正收益 [3] - 基金在久期上进行增配操作 [3] 市场展望分析 - 关注关税豁免到期后政策变化及特朗普与各国政府博弈可能带来的超预期调整 [3] - 美联储降息需等待关税对通胀影响明确 7月可能提供方向性指引但不大可能重启降息 [3] - 美国财政法案通过后供给增加和外国需求疲弱可能增加长久期美债风险 [3] - SLR改革有助于改善美债供需矛盾 [3] - 美元债静态收益率具备吸引力 看好择时和板块配置策略带来的收益增厚 [3] - 美元下行趋势由资金再平衡驱动还将持续 但基本面存在支撑性因素 [3]