黄金价格走势与市场驱动因素 - 现货黄金在11月19日亚盘时段交投于4065美元附近，守住了隔夜反弹空间 [1] - 11月18日，现货黄金从一周低点3998美元暴力反弹，最高触及4080美元，最终收涨0.54%报4067.44美元 [1] 美国经济数据与货币政策预期 - 美国最新就业数据全面崩盘，10月中旬当周初请失业金人数飙升至两个月最高点，续请失业金人数突破190万人 [3] - 克利夫兰联储披露上月有3.9万美国人提前收到裁员通知，ADP报告显示过去四周平均每周净裁员2500人 [3] - 市场对美联储12月降息25个基点的概率已从最低的40%-45%回升至50%-51%附近 [3] - 周四即将公布的9月非农就业报告被视为决定12月是否降息的“终极一战” [3] 金融市场反应与资金流向 - 美国标普500指数连续第四个交易日收低，创下三个月最长连跌纪录 [3] - 道琼斯工业指数重挫近500点，跌幅超过1%，纳斯达克指数下跌1.21% [3] - 避险资金涌入美债，10年期美债收益率下跌1个基点至4.123%，两年期收益率大跌2.7个基点至3.583%，长短端利差扩大至54个基点 [3] 美联储领导层不确定性 - 特朗普公开表示正在与多名“意想不到的人选”讨论接替美联储主席鲍威尔的事宜 [4] - 鲍威尔任期将在2026年5月结束，市场担忧未来半年美联储政策方向可能出现重大转变 [4] - 美国财长贝森特表示，特朗普将在感恩节后会见三位美联储主席候选人 [4] 黄金市场长期支撑因素 - 全球主要央行正积极增加黄金储备而非美元资产，这为金价长期倾向提供了根本支撑 [4] 黄金技术面分析 - 日线级别，金价昨日录得较长下影线阳线，盘中一度刺透4000美元关口寻找支撑 [6] - 日线图表隐含右侧次高黄昏星形态，或暗示短期面临回撤风险 [6] - 1-4小时级别，短线走势自4245高点下跌，已全部回吐此前涨幅 [6] - 隔夜金价测试3998一线后反弹挑战4080一线，但未突破关键密集区，显示短期多头仍面临较大压力 [7]

纸白银行情走势 - 纸白银当前交投于8.544元/克上方，日内开盘于8.544元/克，暂报8.560元/克，上涨0.19% [1] - 日内最高触及8.560元/克，最低下探8.467元/克，盘内短线走势偏向看涨 [1] - 技术分析显示上方阻力位在8.563-8.582元/克区间，下方支撑位在8.400-8.467元/克区间 [4] 美国劳动力市场数据 - 美国7月非农就业人口新增7.3万人，远低于预期的10.6万人 [3] - 6月份非农就业数据从14.7万人大幅下修13.3万人至1.4万人，5月份数据从14.4万下修12.5万至1.9万 [3] - 前值大幅下修25.8万人至3.3万人，此次向下修正的幅度为新冠疫情以来最大 [3] 美联储政策预期与市场影响 - 疲软的非农数据引发市场对美联储政策转向的强烈预期，CME数据显示市场对9月会议降息25个基点的概率已升至80.9% [3] - 美联储内部出现两名理事反对维持利率的分歧，凸显政策不确定性 [3] - 美元指数已从100以上跌至98.78，反映出市场对美元资产信心的动摇 [3]

金价驱动因素 - 未来金价冲高关键在于ETF资金流入能否重新点燃 这需要美联储兑现降息预期并推动美国实际收益率下行 其中美国就业数据恶化是最大看涨催化剂 [1] - 央行持续购金为金价提供支撑 ETF资金流入是价格上涨的关键驱动力 自2010年以来全球黄金ETF持仓月度增长3%或更多的情况共出现25次 对应黄金价格平均月度上涨约4% [1][7] - 黄金需要美联储降息配合才能实现向上突破 最强看涨情形是美国劳动力市场出现实质性恶化 [1][10] 价格预测与技术分析 - 乐观情形下 金价预计向年底3675美元/盎司的目标价位迈进 并预计明年初将达到4000美元/盎司 [1] - 黄金数月来的盘整走势在中期前景中保持积极 关键支撑位在3245美元/盎司 向上突破将寻求3604美元和3881美元的整固形态目标 [1] - 自5月以来 金价主要在3200-3400美元/盎司区间震荡 [3] 央行购金与ETF动态 - 5月份报告的央行黄金购买量环比上升至20吨 2024年前5个月的购买量同比增长约4% 中国央行6月份报告增加约2吨 [3] - 中国央行黄金需求强度最近有所缓和 6月份报告的黄金净进口量回落至约48吨 [3] - 摩根大通的金价预测假设今年全球黄金ETF持有量净增加715吨（+22%） 年初至今全球ETF持有量增加了407吨（12 6%） 其中美国约203吨 中国约86吨 [7] 美联储政策影响 - 市场目前给予9月降息约63%的概率 2025年底累计降息约43个基点 [9] - 通胀和劳动力动态的演变将继续至关重要 金价最强劲的反应将来自于美国劳动力数据明显恶化所促使的降息 [10] - 持续疲弱的私人就业增长数据将足以改变市场观点并确定9月降息 可能加速资金轮换进入黄金ETF和期货市场 [10] 情景分析 - 金发女孩情形：经济增长韧性但美联储放松政策 可能推动价格突破3500美元/盎司 [11] - 最强看涨情形：美国劳动力数据实质性恶化促使美联储降息 将推动黄金ETF需求和价格出现最大幅度的看涨反应 巩固向4000美元/盎司突破的走势 [11]