全球股市关键节点 - 未来14个交易日将公布非农就业数据、CPI通胀数据、PPI通胀数据、美联储利率决议及博通业绩报告 这些事件将决定全球股市牛市行情能否延续 [1] - 标普500指数8月28日创6,501.58点历史新高 年内涨幅达9.8% 自4月8日低点累计飙升30% [4] - MSCI全球股指持续创历史新高 中国沪指突破十年新高 全球股市处于关键十字路口 [1] 美股季节性表现与波动性 - 9月是标普500指数历史表现最差月份 过去三十年平均跌幅0.7% 近五年中有四年录得下跌 [4][10] - VIX恐慌指数持续低于20关键点位 标普500连续91个交易日未出现2%幅度抛售 创2024年7月以来最长记录 [4] - 花旗集团数据显示对冲基金以三年来最快速度做空VIX 非农数据日远期隐含波动仅85基点 显示市场风险定价不足 [11] AI芯片行业格局演变 - 博通作为AI芯片领域第二大厂商 其业绩报告将直接影响全球科技股走势及"AI信仰" [5] - AI ASIC芯片市场份额有望大幅扩张 未来可能与英伟达GPU份额趋同 当前英伟达占据AI芯片市场90%份额 [6] - 博通是苹果等科技巨头核心芯片供应商 同时主导AI数据中心以太网交换机芯片及AI ASIC定制芯片市场 [5] 美联储政策预期与经济数据 - 经济学家预计8月非农就业仅增7.5万人 可能创2020年以来最疲软表现 失业率预计小幅上升至4.2% [7][8] - 7月非农就业初值被下修26万个岗位 下修幅度达90% 彻底改变市场对美国劳动力市场及经济软着陆看法 [8] - 掉期市场定价显示美联储9月降息概率约90% 预计到2026年9月累计降息125基点 [11] 科技股估值与资金流向 - 标普500指数以22倍预期市盈率交易 估值水平仅低于互联网泡沫时期和2020年科技狂热时期 [15] - 美国银行全球基金经理调查显示美股看涨情绪达2月以来峰值 现金持仓比例降至历史性3.9% [15] - 科技巨头持续加大AI领域投资 微软、亚马逊、谷歌、Meta及OpenAI均与博通等ASIC厂商合作开发AI芯片 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济“软着陆”预期强化下，曲线边际趋陡概率较大，短端胜率大于长端 [2][37] - 国内风险类资产周五迎双重利好，转债跟随权益上涨，等权优于加权，高价占优 [2] - 市场分歧正在累积，建议维持仓位稳健，降低高价标的风险敞口，增配 ETF，关注部分板块低价标的 [2][38] - 维持权益市场“慢牛”判断，转债高估值磨顶期拐点依赖权益市场破位上行势能强弱 [2][38] 各目录总结 周度市场回顾 权益市场整体上涨，多数行业上涨 - 本周（8 月 18 日 - 8 月 22 日）权益市场整体上涨，上证、深证、创业板指及沪深 300 均累计上涨，两市日均成交额放量，环比回升 22.61% [7][10] - 31 个申万一级行业中 29 个行业收涨，通信、电子等涨幅居前，煤炭、医药生物等跌幅居前 [13] 转债市场整体上涨，多数行业上涨 - 本周中证转债指数上涨 2.83%，29 个申万一级行业中 29 个行业收涨，社会服务、美容护理等涨幅居前，银行、家用电器等跌幅居前 [16] - 转债市场日均成交额大幅放量，环比变化 7.61%，成交额前十位转债明确，约 90.57%的个券上涨 [16] - 全市场转股溢价率继续回落，各价格、平价区间及行业转股溢价率有不同变化，20 个行业平价有所走高 [22][28][29] 股债市场情绪对比 - 本周转债、正股市场周度加权平均涨跌幅、中位数均为正，转债周度涨幅更大，成交额均大幅放量，转债涨幅更大但正股分位数水平更高，转债市场交易情绪更优 [32] - 具体交易日中，周一、周三正股市场交易情绪更佳，周二、周四、周五转债市场交易情绪更佳 [33][35] 后市观点及投资策略 - 美国经济“软着陆”预期强化下，曲线边际趋陡概率大，短端胜率大于长端 [2][37] - 国内风险类资产周五迎双重利好，转债跟随权益上涨，风格上高价显著占优 [2][37] - 市场分歧累积，建议维持仓位稳健，降低高价标的风险敞口，增配 ETF，关注部分板块低价标的 [2][38] - 维持权益市场“慢牛”判断，转债高估值磨顶期拐点依赖权益市场破位上行势能强弱 [2][38] - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名转债公布 [38][41]