行业投资评级 - 报告对农业行业整体给出“增持”评级，重点覆盖公司盈利预测及估值表中全部18家公司均给予“增持”评级 [42] - 报告标题强调关注农业通胀逻辑，重视Q4投资机会 [1] 核心观点 - 生猪：猪价低迷，产能去化，10月能繁母猪存栏继续下降，行业亏损，能繁继续在四季度出清 [3] - 种植：关注厄尔尼诺对农产品产量影响，全球大米价格攀升至近两年最高水平，2026/27年度全球大米产量可能出现十多年来首次下滑 [4] - 宠物：双11宠物消费整体强势，国产品牌竞争力较强，头部品牌优势愈发明显，宠物板块景气延续 [5] 生猪养殖板块 - 上周猪价继续低迷，价格下降从9月开始至今持续约2个月时间，除需求在国庆后较弱外，供给端猪价下跌已在持续负反馈中，二次育肥、冻库、大体重猪、疫情抛售几重影响，价格下跌时间长、跌幅大 [3] - 卓创资讯10月能繁环比-1.09%，钢联10月能繁环比-1.57%，10月能繁母猪存栏继续下降 [3] - 生猪价格9.01元/千克，周环比-3.43%，月环比-12.44%，年同比-23.97% [10] - 仔猪价格179元/头，周环比-6.28%，月环比-15.17%，年同比-40.33% [10] - 行业平均自繁自养盈利-396.73元/头，周环比10.38%，月环比57.28%，年同比204.92% [10] - 生猪出栏均重129.87公斤，周环比0.18%，月环比0.78%，年同比1.22% [10] - 生猪宰后均重89.64公斤，周环比0.59%，月环比1.11%，年同比1.09% [10] - 二元母猪价格31.96元/公斤，周环比0.00%，月环比-0.53%，年同比-1.54% [10] - 农林牧渔板块指数2,564.24，周环比7.09%，月环比-0.01%，年同比-13.41% [10] - 农产品批发价格200指数111.37，周环比-0.19%，月环比-3.46%，年同比-11.06% [10] 种植板块 - 因强劲厄尔尼诺现象造成亚洲稻米产区天气恶劣，全球大米价格已攀升至近两年来的最高水平 [4] - 根据美国农业部预测，2026/27年度全球大米产量可能出现十多年来的首次下滑，联合国粮农组织也预计全球大米产量将会下降 [4] - 全球主要鲜食蓝莓出口国秘鲁预估2026/27产季出口34.4万吨新鲜蓝莓，比上一季出货量低10.3% [4] - 玉米价格2261.96元/吨，周环比0.46%，月环比-0.63%，年同比-2.34% [10] - 豆粕价格3187.11元/吨，周环比-2.69%，月环比-7.44%，年同比3.06% [10] - 小麦价格2458.39元/吨，周环比0.12%，月环比1.17%，年同比-1.80% [10] - 柳州现货糖价5190.00元/吨，周环比-0.10%，月环比-1.80%，年同比-9.90% [10] - 天然橡胶活跃合约价格18620.00元/吨，周环比-2.92%，月环比-7.91%，年同比22.14% [10] - USDA全球玉米库存消费比0.21，月环比0.63%，年同比-0.59% [10] - USDA全球大豆库存消费比0.28，月环比0.08%，年同比-1.14% [10] - 月度大豆进口量1188.00万吨，月环比-2.14%，年同比-7.69% [10] 宠物板块 - 京东宠物双11全球购战报显示10月8日至11月1日，京东成交用户同比增长17%，新增建档用户同比增长143% [5] - 猫食品品牌销售排行榜前五为皇家、蓝氏、鲜朗、麦富迪、网易严选 [5] - 狗食品品牌销售排行榜前五为皇家、伯纳天纯、麦富迪、疯狂小狗、蓝氏 [5] - 头部品牌优势愈发明显，宠物板块景气延续，建议持续关注品牌层面快速成长的公司 [5] 白羽肉鸡板块 - 白羽肉毛鸡价格6.38元/千克，周环比0.31%，月环比7.05%，年同比-10.01% [10] - 白条鸡价格13.00元/千克，周环比-1.89%，月环比-2.26%，年同比-5.80% [10] - 商品代鸡苗价格2.03元/羽，周环比-7.31%，月环比9.14%，年同比-42.66% [10] - 鸡肉综合售价8708.59元/吨，周环比-0.34%，月环比-1.25%，年同比-3.28% [10] - 白鸡父母代鸡苗价格38.03元/羽，周环比0.19%，月环比-11.55%，年同比-18.83% [10] - 白鸡近24周父母代鸡苗销量4607.13套，月环比8.17%，年同比23.96% [10] - 白鸡在产父母代鸡存栏2306.70万套，周环比-0.50%，月环比-1.46%，年同比4.72% [10] - 白鸡后备父母代鸡存栏1675.19万套，周环比3.55%，月环比3.11%，年同比10.98% [10] - 白鸡在产祖代鸡存栏153.94万套，周环比-1.06%，月环比-6.21%，年同比9.72% [10] - 白鸡后备祖代鸡存栏96.82万套，周环比1.46%，月环比4.69%，年同比41.82% [10] 黄羽肉鸡板块 - 黄鸡在产父母代鸡存栏1328.70万套，周环比0.12%，月环比1.81%，年同比-2.11% [10] - 黄鸡后备父母代鸡存栏969.41万套，周环比-0.29%，月环比1.71%，年同比9.05% [10] - 黄鸡在产祖代鸡存栏160.71万套，周环比-0.93%，月环比-2.50%，年同比2.06% [10] - 黄鸡后备祖代鸡存栏108.22万套，周环比-1.57%，月环比2.31%，年同比-17.67% [10] 饲料板块 - 猪饲料价格3.37元/千克，周环比0.00%，月环比0.30%，年同比0.30% [10] - 肉鸡饲料价格3.49元/千克，周环比0.00%，月环比0.00%，年同比-0.29% [10] - 玉米、小麦价格上升，豆粕价格下降 [38] 水产板块 - 海参价格90.00元/千克，周环比0.00%，月环比0.00%，年同比0.00% [10] - 鲍鱼价格80.00元/千克，周环比0.00%，月环比-11.11%，年同比-20.00% [10] - 扇贝价格8.00元/千克，周环比0.00%，月环比-20.00%，年同比-20.00% [10] - 草鱼价格17.80元/千克，周环比0.00%，年同比1.71% [10] 投资建议 - 生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、神农集团、天康生物、新希望、巨星农牧 [5] - 后周期推荐标的：生物股份、海大集团、禾丰股份 [5] - 农产品产业链推荐标的：晨光生物、诺普信、康农种业 [5] - 宠物板块推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份 [5] - 禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份 [5] 重点覆盖公司盈利预测及估值 - 牧原股份收盘价44.40元，2026E EPS 1.68元，2027E EPS 4.68元，2026E PE 26.43倍，2027E PE 9.49倍，增持评级 [42] - 温氏股份收盘价16.82元，2026E EPS -0.89元，2027E EPS 0.65元，2026E PE -18.90倍，2027E PE 25.88倍，增持评级 [42] - 天康生物收盘价8.39元，2026E EPS 0.15元，2027E EPS 0.58元，2026E PE 55.93倍，2027E PE 14.47倍，增持评级 [42] - 神农集团收盘价32.91元，2026E EPS -1.99元，2027E EPS 1.56元，2026E PE -16.54倍，2027E PE 21.10倍，增持评级 [42] - 巨星农牧收盘价15.23元，2026E EPS -2.23元，2027E EPS 1.34元，2026E PE -6.83倍，2027E PE 11.37倍，增持评级 [42] - 海大集团收盘价49.35元，2026E EPS 2.35元，2027E EPS 3.76元，2026E PE 21.00倍，2027E PE 13.13倍，增持评级 [42] - 圣农发展收盘价17.31元，2026E EPS 0.96元，2027E EPS 1.31元，2026E PE 18.03倍，2027E PE 13.21倍，增持评级 [42] - 瑞普生物收盘价17.27元，2026E EPS 0.84元，2027E EPS 1.23元，2026E PE 20.56倍，2027E PE 14.04倍，增持评级 [42] - 新希望收盘价7.09元，2026E EPS 0.24元，2027E EPS 0.18元，2026E PE 29.54倍，2027E PE 39.39倍，增持评级 [42] - 乖宝宠物收盘价37.51元，2026E EPS 1.04元，2027E EPS 1.36元，2026E PE 36.07倍，2027E PE 27.58倍，增持评级 [42] - 佩蒂股份收盘价11.97元，2026E EPS 0.45元，2027E EPS 0.60元，2026E PE 26.60倍，2027E PE 19.95倍，增持评级 [42] - 中宠股份收盘价28.70元，2026E EPS 0.89元，2027E EPS 1.26元，2026E PE 32.25倍，2027E PE 22.78倍，增持评级 [42] - 晨光生物收盘价13.06元，2026E EPS 0.80元，2027E EPS 1.01元，2026E PE 16.33倍，2027E PE 12.93倍，增持评级 [42] - 诺普信收盘价8.41元，2026E EPS 1.11元，2027E EPS 1.37元，2026E PE 7.58倍，2027E PE 6.14倍，增持评级 [42] - 康农种业收盘价7.98元，2026E EPS 1.15元，2027E EPS 1.50元，2026E PE 6.94倍，2027E PE 5.32倍，增持评级 [42] - 益生股份收盘价7.27元，2026E EPS 0.58元，2027E EPS 0.72元，2026E PE 12.53倍，2027E PE 10.10倍，增持评级 [42] - 生物股份收盘价12.47元，2026E EPS 0.35元，2027E EPS 0.45元，2026E PE 35.63倍，2027E PE 27.71倍，增持评级 [42] - 禾丰股份收盘价6.46元，2026E EPS 0.54元，2027E EPS 1.17元，2026E PE 11.96倍，2027E PE 5.52倍，增持评级 [42]

报告核心观点 - 本周A股估值整体处于历史中位水平，中证全指（剔除ST）PE为19.3倍、PB为1.6倍，分别处于历史60%和15%分位[2] - 行业估值分化明显，PE估值在历史85%分位以上的行业为农林牧渔（养殖业）和IT服务，PE与PB均在历史15%分位以下的行业包括证券、保险、多元金融、能源金属、电池、美容护理[2] - 中观景气层面，新能源供给端收缩预期推动多晶硅期货价格反弹但现货平稳，科技TMT受美国中期选举及监管担忧影响全球科技硬件股普遍回调，消费端猪价加速下探而大豆价格跳涨，周期端贵金属反弹但原油大幅回落[2][3] 一、A股本周估值（截至2026年11月6日） 指数及板块估值比较 - 中证全指（剔除ST）PE为19.3倍、PB为1.6倍，处于历史60%和15%分位[2] - 上证50 PE为11.6倍、PB为1.2倍，处于历史61%和28%分位[2] - 沪深300 PE为13.5倍、PB为1.3倍，处于历史54%和14%分位[2] - 中证500 PE为28.0倍、PB为2.0倍，处于历史39%和33%分位[2] - 中证1000 PE为38.8倍、PB为2.0倍，处于历史45%和12%分位[2] - 中证2000 PE为124.2倍、PB为2.2倍，处于历史63%和32%分位[2] - 创业板指PE为28.0倍、PB为3.9倍，处于历史5%和22%分位[2] - 科创50 PE为92.7倍、PB为6.1倍，处于历史69%和59%分位[2] - 中证红利PE为9.0倍、PB为0.9倍，处于历史65%和31%分位[2] - 创业板指/沪深300的PE比值为2.1、PB比值为2.9，处于历史0%和34%分位[2] 行业估值比较 - PE估值在历史85%分位以上的行业为农林牧渔（养殖业）、IT服务[2] - PB估值在历史85%分位以上的行业为无[2] - PE与PB均在历史15%分位以下的行业包括证券、保险、多元金融、能源金属、电池、美容护理[2] 二、行业中观景气跟踪 新能源 - 光伏：本周多晶硅期货价上涨4.1%，多晶硅料、硅片、电池片、组件现货价格均与上周基本保持一致；西南进入枯水期部分企业停炉减产，2027年1月起能耗限额正式执行，供给端收缩预期下期货价格反弹，但全行业库存仍高、现货订单有限，价格保持平稳[2] - 钴、镍：本周钴现货价上涨11.8%，镍现货价上涨3.5%[2] - 锂：本周六氟磷酸锂现货价下跌4.5%，碳酸锂现货价下跌2.2%，氢氧化锂现货价下跌5.3%[2] - 正极材料：本周三元6系正极材料价格下跌0.6%，动力型磷酸铁锂材料价格下跌0.9%；海外锂矿继续到港，港口与贸易环节库存累积，需求端下游仅维持刚需采购，锂盐和材料价格继续下行[2] 科技TMT - 半导体：本周费城半导体指数下跌12.1%，中国台湾半导体行业指数下跌12.0%；美国中期选举民主党横扫参众两院，市场担忧数据中心审批、算力用电与AI安全监管趋严，全球科技硬件股普遍回调[2] - 存储价格：本周DRAM价格指数下跌0.2%，NAND价格指数下跌2.5%[2] - 半导体销售额：据美国半导体产业协会（SIA）统计，2026年9月中国半导体销售额同比增长124.9%，增速较8月回落6.4个百分点[2] - 算力租赁：本周B200租赁价格指数下跌0.2%，AI资本开支放缓担忧和短期供给紧缺影响对冲，算力租赁价格小幅下调[2] - 大模型：本周Token支出指数下跌0.8%，前期大模型降价的影响已集中释放，Token均价进入新的均衡[2] 地产链 - 钢铁：本周螺纹钢现货价下跌0.6%，期货价上涨0.3%；成本端铁矿石价格上涨1.6%；据中钢协估算，2026年10月中旬全国日产粗钢量环比下降2.5%，日产钢材量环比提升0.3%[3] - 建材：本周全国水泥价格指数上涨1.7%；玻璃现货价上涨1.9%，玻璃期货上涨2.9%，冷修集中落地叠加天然气涨价预期推升成本，玻璃价格小幅回升[3] 消费 - 猪肉：本周生猪（外三元）全国均价下跌5.7%，猪肉批发均价下跌3.4%；集团类养殖场月底加快出栏节奏，供给洪峰下猪价在淡季加速下探[3] - 农产品：玉米价格上涨0.7%，玉米淀粉价格上涨0.1%；小麦价格上涨0.1%，大豆价格上涨6.7%；中美对等降税安排推进，需求端贸易预期改善，推动国际大豆现货价跳涨[3] 中游制造 - 挖掘机：2026年10月挖掘机销量同比提升11.8%，随着基数抬升增速较9月回落2.6个百分点；内销依托设备更新周期支撑，出口一带一路国家份额也有所提升[3] 周期 - 宏观数据：美国2026年10月非农就业人口增加16.5万人，远超市场预期的7万人，是2026年以来第三高的月度增幅，失业率从4.2%降至4.1%；截至11月7日FED WATCH显示市场对12月加息的概率定价仍有75%以上[3] - 贵金属：COMEX金价上涨5.0%，COMEX银价上涨5.8%；油价回落、通胀预期边际缓和推动贵金属价格反弹，但美国就业数据韧性仍制约美联储转向宽松预期[3] - 工业金属：LME铜下跌3.4%，LME铝上涨0.1%，LME铅下跌1.7%，LME锌下跌5.0%[3] - 稀土：镨钕氧化物价格下跌0.7%，锑价格下跌0.6%[3] - 原油：本周布伦特原油期货收盘价下跌13.3%，收报98.32美元/桶；美伊双方释放谈判意愿，霍尔木兹海峡局势紧张而积累的地缘风险溢价回落[3] - 煤炭：本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价上涨0.8%，收报1016元/吨；焦煤价格下跌2.8%，收报2172元/吨[3] - 交运：本周波罗的海干散货运费指数BDI上涨3.4%，原油运费指数BDTI下跌21.9%，全球集装箱运费指数FBX下跌0.5%[3]

策略研究 · 策略周报 政策托底与外部博弈交织，后市如何看？ 核心观点 杨超 ：010-80927696 ：yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹 ：（010）80927721 ：wangxueying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525060003 相关研究 | 2026-11-04，A 股三季度业绩深度观察：景气与分化 | | --- | | 2026-10-31，美股 AI 泡沫目前处于什么阶段？ | | 2026-10-29，公募基金 2026Q3 持仓有哪些要点？ | | 2026-10-19，关于 A 股韧性的几点看法 | | 2026-10-11，蓄新质势能，寻产业长坡——《关于发 | | 展新质生产力的意见》解读 | | 2026-10-09，制衡与再定价——2026 年美国中期选举 | | 对全球资产价格的影响 | | 2026-10-06，国庆假期哪些事件值得关注？ | | 2026-09-15，2026 中报全景：A 股基本面深度扫描 | | 2026-07-30，动能转换提 ...