市场情绪与近期表现 - 全球股市经历大幅波动，美国股市道指、标普、纳斯达克集体跳水 [2] - 市场此前由AI神话和降息预期推动的狂欢情绪发生逆转 [2] - 当前市场形成强烈风险共识，认为美股的AI神话可能难以持续 [2] AI行业的核心挑战与不确定性 - 美国AI故事将赌注押在构建通用人工智能（AGI）上，但该路径极度烧钱且缺乏清晰路线 [2] - 与传统技术不同，AGI的发展不确定性并未随着投入增加而降低，商业前景模糊 [2] - 一项调查显示美国95%采用生成式AI的公司未从该技术中盈利 [3] - 近80%部署了AI的企业净利润并未因此提高 [3] 投资与回报失衡的现状 - 美国AI相关支出对GDP增长的贡献已超过所有消费者支出的总和 [3] - 预计2025年上半年美国GDP增长的92%将来自AI的巨额投资 [3] - 估值近一万亿美元的OpenAI在今年上半年净亏损达到135亿美元 [3] - AI相关股票已占标普500指数权重的44%以上 [3] 市场参与者行为与潜在风险 - 知名投资者Michael Burry正在部署做空美国AI泡沫，暗示支出过度而回报过低将导致龙头公司崩溃 [3] - 当前美国AI界存在与日本泡沫经济相似的迹象，巨头公司通过相互投资和天价订单放大账面收入 [4] - 数据中心长期租约被打包成债券出售，类似次贷危机前的操作，埋下隐形杠杆风险 [4] 不同市场的发展路径对比 - 美国采取“高举高打”策略，赌注不确定的AGI未来 [4] - 中国走“产业应用驱动”路线，深耕自动驾驶、生物制药等具体领域，以应用带技术，形成健康商业闭环 [4][5] - 投资机构如高盛、摩根士丹利预警美国科技股可能回调10%-20%，同时看好中国股市的AI及电动车领域 [5]