"香港金融科技周×StartmeupHK创业节2025"于11月3日至4日举行。香港特区行政长官李家超、香港财经 事务及库务局局长许正宇、余伟文等多位官员在活动开幕式上发表讲话。 第一财经记者注意到，人工智能、虚拟资产、内地企业出海是企业界、专家热议的金融科技关键词。 为内地企业出海提供平台 李家超在致开幕词时表示，将帮助内地企业利用香港作为跳板扩展海外业务。通过香港特区各政府部门 合作，为内地公司寻找境外市场和全球资本铺平道路，这对相关方均意味着机遇。 近期，香港特区政府成立了"内地企业出海专班"，该专班是李家超在最新施政报告中提出的。其中提 到，整合资源成立一站式平台，主动招揽有意拓展海外业务的内地企业以香港为平台"出海"，迈向国际 市场。据悉，为推进有关工作，"内地企业出海专班"计划在2025年年底前讨论工作策略及计划，并举办 首项大型推广活动。 香港特区政府财政司司长陈茂波透露，拟推出的政策措施包括推动内地银行在香港设立区域总部，以便 支持内地企业拓展东南亚和中东等地区市场；提供税务宽减，用以吸引更多内地企业在香港设立财资中 心；推动碳排放核算服务等。 事实上，香港已成为内地企业"出海"的跳板之一。香 ...

许正宇表示，许多企业每日都有大量闲置资金可供投资，在现有的银行系统下，从资金到位到获得收益 之间可能会有时间差，但透过区块链技术，可以实现企业资金的无缝投资;他指，相信有不少香港资产 管理公司正在考虑并采用相关技术，一旦出现市场机会和符合监管要求，就能够最大化投资效益。 智通财经APP获悉，香港财经事务及库务局局长许正宇在金融科技周论坛表示，区块链和AI是金融科技 的关键技术，在市场、企业以及个人层面上，都为金融科技带来实质效益。特区政府在区块链上已经采 取许多主导性的举措，例如推动债券发行的代币化，有助提升市场效率。 他指，目前约有75%的金融机构已经采用或试行生成式AI，希望在未来3至5年内将比例提升至87%以 上。他又指，正在推动中港两地跨境支付的无缝流通，进一步强化大湾区的信用体系与跨境支付的便利 性，而货币市场的代币化是具吸引力的市场，能够吸引大量资金。 ...

生成式AI 重塑电力行业的新引擎 张孜铭在讲座开篇便指出，生成式AI与传统决策式AI存在本质区别："生成式AI如同在做考试的主观题，专注于创造新内容；而决策式AI则是在做客观题，侧重 于做出最优决策。"这一形象的比喻让在场听众瞬间理解了AI技术发展的核心差异。 在 国家电网湖北省电力公司 近日举办的人工智能主题讲座上， 未可知人工智能研究院副院长张孜铭先生 以 《生成式AI与具身智能：趋势洞察与电力行业的应 用》 为题，带来了一场深度与广度并重的技术分享。这场讲座不仅揭示了AI技术的最新发展脉络，更为电力行业的智能化转型提供了切实可行的实施路径。 技术原理深入浅出 通过详实的数据展示，张孜铭揭示了 生成式AI的爆发式增长趋势 。全球AI市场规模持续扩张，其中生成式AI占比不断提升，正在成为产业革新和经济增长的新 引擎。在电力行业，这种技术变革显得尤为迫切和重要。 应用场景丰富多彩 张孜铭通过生动的比喻解释了复杂的AI技术原理。"文生文的实现类似于文字接龙，而文生图则像是理解人想画什么的模型加上画出来的模型。"他特别强调了 注意力机制的重要性："AI模型和人类一样需要抓重点，这就是Attention is Al ...

文章核心观点 - 瑞银认为当前美股AI热潮处于潜在泡沫早期阶段，但其“合理性”远超2000年互联网泡沫，且预示泡沫见顶的关键信号尚未出现 [1] - 生成式AI的颠覆性潜力与采纳速度，以及“政府弱、企业强”的宏观风险结构变化，为本轮估值扩张提供了更坚实的基础 [2][3][4][7] - 从估值、长期过热催化剂和短期见顶事件三个维度分析，各项关键指标均显示市场远未达到泡沫顶峰水平 [8][18][28] 泡沫的“合理性”基础 - 生成式AI的采纳速度远超以往技术革命，OpenAI仅用3年吸引8亿用户，而谷歌达到同等规模耗时近13年 [3] - 若生成式AI能将生产率增速提升2%，足以支撑股市出现20-25%的上行空间 [3] - 当前政府债务与GDP之比是2000年时期的两倍，财政赤字高企，而企业（尤其是科技巨头）资产负债表相对稳健 [4] - “政府弱、企业强”的格局可能促使资金从债券转向股票，降低股权风险溢价要求，为更高股票估值提供支撑 [7] 估值水平分析 - 当前Mag 6（剔除特斯拉的科技六巨头）的市盈率仅为35倍，远低于泡沫时期至少30%市值股票市盈率升至45-73倍的水平 [9] - 当前股权风险溢价（ERP）仍在3%左右，而历史性顶部通常出现在ERP降至1%左右的水平（如1929年和2000年） [11] - 若到2030年半导体行业支出占全球GDP的1.3%（从目前约0.7%提升），则当前估值合理；半导体与软件合计占GDP约3%，与石油历史均值相当 [11][14] - 当前分析AI相关公司的主要依据仍是盈利和现金流，未脱离基本面 [17] 长期过热催化剂状况 - 美国信通技术（ICT）投资占GDP的比重仍低于2000年峰值，接近正常水平，全社会资本支出狂潮尚未形成 [18] - 头部11家超大规模数据中心主要依靠自身强大现金流支持投资，其资本开支需增长40%（基于2025年收入）才会开始动用债务融资，与互联网泡沫时期电信公司高达3.5倍的净债务/EBITDA形成鲜明对比 [21] - 当前市场广度收窄程度不及1999年，当时纳斯达克上涨86%但下跌股票数量几乎是上涨股票的两倍 [24] - 当前美国企业国民账户利润整体稳健，未出现互联网泡沫时期的下滑压力 [27] 短期见顶触发事件 - 市场尚未出现互联网泡沫顶峰时同等规模的巨型并购交易，按当前市场规模折算，当时交易规模高达约9000亿美元 [28][29] - 当前货币政策远未达到收紧至“扼杀增长”的程度，2026年名义GDP增速预计为5.2%，而历史显示只有当美联储政策利率超过名义GDP增速时才会对泡沫形成致命打击 [32] - 科技股盈利修正势头依然优于市场表现，且价格动能未到极端，半导体板块股价目前较其200日移动均线高出约35%，而2000年顶峰时该指标达70% [33][34]

泡沫阶段与前提条件 - 当前市场处于潜在泡沫的早期阶段，但预示见顶的三大关键信号均未出现 [1][3] - 美股市场已满足泡沫的全部七个前提条件：过去十年股票年化跑赢债券14%、出现重大新技术、距上次泡沫已25年、整体利润承压、市场高度集中、散户买入以及宽松货币条件 [5] - 市场认为当前出现泡沫的概率为20% [4] 本轮AI泡沫的合理性 - 生成式AI的采纳速度远超以往，OpenAI仅用3年吸引8亿用户，而谷歌达到同等规模耗时近13年 [6][7] - 若生成式AI能将生产率增速提升2%，则足以支撑股市出现20-25%的上行空间 [7] - 宏观风险结构变化，政府债务与GDP之比是2000年时期的两倍，而企业资产负债表相对稳健，导致投资者可能降低对股权风险溢价的要求，为更高股票估值提供支撑 [8][11] 估值尚未走向极端 - 历史泡沫顶峰时至少30%市值的股票市盈率会升至45-73倍，且十年期国债收益率至少达5.5%，当前未达此水平 [12] - 当前股权风险溢价仍在3%左右，远高于历史顶部1%的水平，表明市场尚未完全忽视风险 [13][14] - 支撑半导体估值的假设为到2030年行业支出占全球GDP的1.3%，考虑到其作为"新石油"的重要性，此假设并非遥不可及 [16][18] - 当前投资逻辑未脱离基本面，盈利和现金流依然是分析AI相关公司的主要依据，与历史泡沫时期不同 [21] 长期过热催化剂缺位 - 美国信通技术投资占GDP比重仍低于2000年峰值，全社会资本支出狂潮尚未形成 [22][23] - 头部科技巨头主要依靠自身强大现金流支持投资，其资本开支需增长40%才会开始动用债务融资，与互联网泡沫时期电信公司高达3.5倍的净债务/EBITDA形成鲜明对比 [26] - 市场广度收窄程度不及1999年极端情况，当前美国企业国民账户利润也异常稳健，未出现类似互联网泡沫时期的压力 [29][31] 短期见顶事件未现 - 市场尚未出现类似互联网泡沫顶峰时规模高达约9000亿美元的巨型并购交易狂热 [34][36] - 当前货币政策远未达到收紧至"扼杀增长"的程度，2026年名义GDP增速预计为5.2% [40] - 科技股盈利修正势头依然优于市场表现，半导体板块股价较其200日移动均线高出约35%，远低于2000年顶峰时的70% [38][43]

文章核心观点 - 尽管美股市场已具备泡沫周期的七大前提条件，但当前AI热潮的“合理性”远超2000年互联网泡沫，且预示泡沫见顶的三大关键信号（极端估值、长期过热催化剂、短期见顶事件）均未出现 [1][3][8] 泡沫的合理性基础 - 生成式AI的采纳速度远超以往技术革命，例如OpenAI仅用3年吸引8亿用户，而谷歌达到同等规模耗时近13年 [4] - 若市场预期生成式AI能将生产率增速暂时提升2%，则足以支撑股市出现20-25%的上行空间 [5] - 宏观风险结构变化，当前政府债务与GDP之比是2000年时期的两倍，而企业（尤其是科技巨头）资产负债表相对稳健，可能导致资金从债券转向股票，降低股权风险溢价要求，为更高股票估值提供支撑 [5][7] 估值水平分析 - 绝对估值尚未极端，当前科技六巨头（剔除特斯拉）市盈率仅为35倍，远低于泡沫时期至少30%市值股票市盈率达45-73倍的水平 [9] - 相对估值处于正常区间，当前股权风险溢价（ERP）仍在3%左右，而历史泡沫顶峰时ERP降至1% [12] - 潜在市场假设并非不切实际，若半导体行业支出到2030年占全球GDP的1.3%（从目前约0.7%提升），则当前估值合理 [12] - 当前投资逻辑未脱离基本面，盈利和现金流仍是分析AI相关公司的主要依据，而非如互联网泡沫时期的“眼球数量” [17] 长期过热催化剂 - 过度投资信号未出现，美国信通技术投资占GDP比重仍低于2000年峰值，接近正常水平 [18] - 债务融资过度风险较低，头部11家超大规模数据中心主要依靠自身强大现金流支持投资，其资本开支需增长40%才会开始动用债务融资，与互联网泡沫时期电信公司净债务/EBITDA达3.5倍形成对比 [21] - 市场广度收窄程度不及1999年极端情况，当前未出现上涨但下跌股票数量远超上涨数量的极度分化 [24] - 美国企业利润异常稳健，整体国民账户利润未出现类似互联网泡沫时期的压力 [27] 短期见顶事件 - 市场尚未出现同等级别的巨型并购狂热，互联网泡沫顶峰时有规模折算至今约9000亿美元的并购案 [28][31] - 科技股盈利修正势头依然优于市场表现，未出现盈利动能在市场见顶前约一年达到顶峰的情况 [32] - 价格动能未到极端，半导体板块股价目前较其200日移动均线高出约35%，而2000年顶峰时该指标达70% [34] - 货币政策远未达到“扼杀增长”的程度，2026年名义GDP增速预计为5.2%，而历史显示只有当美联储政策利率超过名义GDP增速时才会对泡沫形成致命打击 [35]

报告：亚太企业引领AI应用，中国员工AI采用率位居前列 中新网北京10月31日电 (记者 夏宾)波士顿咨询公司(BCG)近日发布的调研报告《AI工作新纪元：亚太地 区的实践与启示》称，全球企业都在采用并探索AI，而亚太地区已展现出领先趋势，中国员工AI采用 率位居前列。 上述报告内容涵盖来自亚太地区9个国家、多个行业的4500多名员工，深入探讨人工智能(AI)在工作领 域的实际应用。报告指出，78%的受访者在工作时至少每周使用一次AI，而在全球这一比例为72%。 此外，亚太地区的一线员工的AI使用尤为活跃：全球仅有51%的一线员工(即不承担管理职责的白领员 工)经常使用AI，而亚太地区这一比例高达70%，这种自下而上的文化活力也成为亚太地区企业的独特 优势。 AI使用率的高企，对应的是对AI更大的热情，报告显示，60%亚太地区受访者对AI的潜力持乐观态度， 而在全球这一比例为52%。究其原因，有效节约时间是核心考量之一：近50%受访者表示，无论雇主是 否正式支持，他们在工作中都会使用生成式AI并每天节省1小时以上，这些节省的时间被用于完成更多 任务(42%)、提早完成工作(40%)、聚焦重点任务(39%)及进 ...

付迎红 以技术驱散迷雾。研究表明，AI"养成"过程中，数据"投喂"是关键环节，可靠、可信、高质量的数 据对降低AI幻觉十分关键。有鉴于此，各大厂商也应优化人工智能的训练语料，用好数据生成优质内 容；同时探索建立具有权威性的数据共享平台。 以人文驾驭未来。古人言："君子生非异也，善假于物也"。AI的正确打开方式，应当是启发灵感而 非代替思考。从使用者的角度看，我们要始终保持独立思考的能力，谨慎对待AI生成的内容，将决策 权牢牢掌握在自己手中。 编辑：林楠特 司法活动的核心，是"以事实为依据，以法律为准绳"。这里的"事实"，既包括案件事实，也包括作 为先例的裁判事实。当AI凭借强大的自然语言处理能力，凭空捏造出逻辑自洽、格式规范的"判例"时， 它污染的正是裁判事实的源头活水，影响的是司法秩序和司法公信力。 所幸此案承办法官有一双"火眼金睛"，但这起AI生成虚假判例暴露出的现实威胁，仍不容低估。以 上种种也在提醒，防范AI幻觉，必要且紧迫。 以制度划定边界。针对AI幻觉，许多地方都试图通过制定规则来破解。比如，在美国、澳大利 亚、英国等国家，若不当使用AI工具、编造虚假判例，后果往往极其严重，被罚款者有之，被解雇者 ...

萨姆·凯勒（Sam Keller）最初并没有开办什么企业培训项目。起先他只是在自家餐桌上与12 岁的儿子一起研究生成式AI，后来这个小小的研究逐渐发展成Gen AI Academy，如今已培 训了超135位CEO及其领导团队。他的使命是：通过动手实践和体验式学习，帮助组织顺利 迈入AI时代。 原文标题：《高管实现AI成功的五大必行举措》 "只需几个小时，就能带来改变。"萨姆说，"高管们根据自身岗位量身定制专属AI后，很快，他们的思 考就变得更具批判性，决策更明智，工作也更富创造力。" 在参加过萨姆的一场工作坊后，我亲身体验到了这种变化。活动后我深刻地认识到，高管不光要懂 AI，更要把它当作思维伙伴，借助它成为更好的领导者。 以下是每位高管都应采取的五大举措。 1.把AI当作团队成员，而非工具 招募新员工时，公司会安排入职、设定目标，并考核成果。AI也需要同样的管理方式。 我的一位同事把她的智能体设定成相当直率的风格。当她要求AI为演示文稿设计一个图标时，它直接 回呛："少废话，先说清你的用途。"如此强势的个性虽出人意料，给出的反馈却精准到位。 我们小组的一位房地产高管，用世邦魏理仕（CBRE）的数据和行业资料 ...

论坛概况与核心议题 - 2025年《财富》全球论坛于10月26日在沙特阿拉伯利雅得开幕，主题为“全球大变局：融合与突破” [1] - 论坛探讨六个核心议题：生成式AI重塑产业格局与人才战略、人工智能基础设施投资布局、构建面向未来的韧性供应链体系、可持续发展目标与商业战略的协同之道、地缘政治变局下的全球贸易新范式、发掘新兴市场与经济增长新边疆 [1] 人工智能行业趋势 - Alphabet与谷歌总裁指出科技发展速度与应用速度存在“两种速度”，技术应用是享受AI带来经济增长的关键 [7] - AI在医疗健康领域正产生最令人兴奋的突破，有望在有生之年治愈癌症 [9] - 巴克莱首席执行官认为投资AI基础设施是明智选择，但需警惕大规模资本投资周期中可能出现的资源错配和投资失误 [10] - 意大利前总理指出欧盟国家在AI领域行动缓慢，认为仅靠监管不够，必须加大AI研发投入并与产业界建立新社会契约 [12] 沙特阿拉伯的战略定位 - 沙特通过战略多元化布局和投资，使利雅得成为全球商业与创新重要枢纽 [2] - 沙特投资大臣提出“互联韧性”战略，依托技术创新与生态系统建设，致力于成为国际领军企业实现可持续增长的首选伙伴 [6] - 沙特会展总局主席强调全球伙伴关系使沙特获得关键技术与稀缺能力，成功推出人工智能系统 [4]