2025 年 11 月 02 日 关注连 投资咨询从业资格号: Z0011992 wuguangjing@gtht.com 吴光静 上周(10.27-10.31),美豆期价上涨,因为中美经贸磋商取得实质性进展,美豆出口前景好转、且 中方重启美豆采购。从周Ｋ线角度,10月31日当周,美豆主力 01 月合约周涨幅 5.14%,美豆粕主力 12 月合约周涨幅9,36%。 882 上周(10.27-10.31),国内豆粕期价涨势为主,豆一期价震荡。豆粕方面,美豆期价大幅上涨带动 国内盘面反弹。中加贸易事件不确定性有扰动影响。豆一方面,东北产区现货稳中偏强,盘面情绪稳定 (中美贸易情绪缓和、略有偏空影响)。从周K线角度,10月31日当局,豆粕主力m2601 合约周涨幅 3%,豆一主力 a2601 合约周跌幅 0.05%。(上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经) 上周(10.27-10.31),国际大豆市场主要基本面情况:1)美国政府停摆持续,美国农业部相关报告 依然暂停发布,影响不大。2)巴西大豆进口成本周环比上升,影响偏多。据钢联数据,截至10月31日 当周,12月巴西大豆 CNF 升贴水均值周环比下降、进口成本均值 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕盘面小幅回落反应南美市场供应压力，缺乏明确方向性指引，上下空间有限，以低位震荡为主；菜粕走势一般，价格深跌空间有限，月间价差远月供应不确定，下方有支撑，整体震荡运行 [8] - 建议05合约逢低买入，MRM05价差逢低买入，买入看涨期权 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 今日CBOT继续回落，国内豆粕盘面小幅震荡，成本端变化有限；菜粕盘面回落压力增加，利多题材有限，进入震荡状态 [4] - 豆粕和菜粕月间价差均呈反弹态势，豆粕月间价差今日震荡回落，后续下跌空间有限；菜粕因后续供应偏紧，月间价差反弹 [4] - 前期供应端压力使现货走势偏弱，近期开始反弹 [4] 基本面 - 美豆旧作平衡表利多明显，出口完成且压榨上调，结转库存下调；新作单产上调但种植面积下调多，供应收紧，累积出口缓慢，新作库销比利多体现有限，后续若有利多因素，美豆盘面或偏强运行 [5] - 南美旧作供需偏宽松，主要出口国大豆产量和压榨量增加，结转库存或出口量可能增加，巴西农户卖货进度慢，价格有压力，但因对后续出口乐观，价格较高 [5] - 国际豆粕供应压力明显，预计全年主要产区大豆压榨量增加2153.6万吨，主要进口国进口量仅小幅增加，价格压力大 [5] - 国内豆粕现货偏宽松，油厂开机率高，供应充足，提货量增加，库存高位，成交量增加以基差成交为主，对远月供应紧张担忧改善 [7] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应量低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存，预计偏震荡运行 [7] 宏观 - 中美谈判无明确信息，市场缺乏宏观指引，对后续供应不确定性担忧，国际贸易不确定因素多，但市场趋于稳定，宏观扰动减少 [8] - 中国远期大豆对美国市场需求度高，短期内价格不太容易大幅回落 [8] 交易策略 - 单边：建议05合约以逢低买入为主 [9] - 套利：MRM05价差逢低买入 [9] - 期权：买入看涨期权 [9]