【油脂周报20250808】豆油继续强势，关注下周双月报指引 日期:2025-08-08 ZHESHANG FUTURE 【油脂周报20250808】豆油继续强势，关注下周双月报指引 | 核心观点 | 2025-08-08 | 核心观点 | 2025-08-08 | 核心观点 | 2025-08-08 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ® 观点： 棕榈油 短期易涨难跌，但上方空间有限，在[9200]价位 | | ♥ 观点： 豆油 短期易涨难跌，但上方空间有限，在[8500]价位存 | | ▼ 观点： 菜籽油 短期易涨难跌，但上方空间有限，在19800价位 | | | 存在力 * 合到: p2509 | | 在十九 合约: y2509 | | 存在压力 ● 合约: O1509 | | | ■ 逻辑: 东南亚棕榈油偏紧格局随着增产季到来快速缓解,并在4- | | ® 逻辑： 国外方面，南美大豆三季度后出口潜力预计减弱，升贴水 | | ● 逻辑： 国外方面，2024/25年度全球荣籽库存压力有限，阶段性 | | | 5月短暂拖拽油脂重心下移，但增产季初期过高的产量一 ...

本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【美豆期货震荡，豆粕市场受多因素影响】今日，外盘美豆期货合约震荡，主力位于990美分。近期外 部市场利多匮乏，新季美豆生长良好，最新一周优良率维持在69%，处近五年同期最好水平。仅3%种 植区域受干旱影响，土壤墒情有容错空间，未来两周降雨适中，丰产预期加强。中美7月末会谈未达成 更多协议，仅延长前期关税豁免3个月，中国进口美豆仍有23%关税，未开启新季美豆采购，美豆需求 较弱。若无更多宏观讯息，1000美分或从支撑位转为压力位，美豆期末库存有累库预期。国内豆粕近期 强于外盘，关税致内外盘走势分化，内强外弱将持续。本周巴西大豆四季度船期FOB报价抬高，我国少 量采购，若8月末9月初关税不变，预计转购巴西大豆，成本抬升支持豆粕中期偏强。本周国内豆粕成交 单日破200万吨，多为远月基差成交，反映下游对远期供应担忧。除非关税明显变化，维持豆粕中期看 多观点，可等8月USDA报告潜在利空落地后布局。USDA月报前瞻显示，分析师预计全球2025/26年度 大豆期末库存为1.2742亿吨，美国2024/25年度为3.47亿蒲式耳，2025/26年度产量料为43. ...

2025 年 08月 10 日 关注美农报告、贸易 上周(08.04-08.08),国内豆粕现货主要情况:1)成交:豆粕成交量周环比上升。据钢联统计,截 至８月８日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约51万吨,前一周日均成交约30万吨。豆粕成交放量, 主要是８月５日远月(2025年10月-2026年1月) 基差成交放量,因市场担忧四季度现货供应及远月基 差报价小幅下调。2）提货：豆粕提货量周环比下降。据钢联统计，截至８月８日当周，主要油厂豆粕日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 公安期货研 期货研究 均提货量约 18.8万吨，前一周日均提货量约 19.4万吨。3）基差：豆粕基差周环比上升。据统计，截至 8 月 8 日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-112 元/吨,前一周约-123 元/吨,去年同期约-28 元/吨。4) 库存:豆粕库存周环比基本持平、同比下降。据钢联统计,截至８月１日当周,我国主流油厂豆粕库存约 92万吨,周环比基本持平,同比降幅约 31%。5）压榨:大豆压榨量周环比下升,下周预计上升。据钢联 预估(125 家油厂),截至8月8日当周,国内大豆周度压榨量约 218 万吨（前一周 225 万 ...

成文日期：20250804 报告周期:日度 研究品种:豆 研究员：漆建华（从业资格号：F03099134; 投资咨询从业证书号：Z0017731) 豆一期货日报 1 期货市场 1.2 品种价格 | 合约名称 | 收盘价 | 涨跌(元/ | 涨幅% | 成交量 | 持仓量 | 日増仓 | 振幅% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | (元/吨) | 世) | | (手) | (手) | (手) | | | A2509 | 4117 | -9 | -0.22% | 111267 | 110426 | -10173 | 1.02% | | A2511 | 4101 | -9 | -0.22% | 56377 | 124500 | 3132 | 0.73% | | A2601 | 4095 | -3 | -0.07% | 18322 | 39839 | 3808 | 0.68% | | A2603 | 4084 | -6 | -0.15% | 3223 | 24057 | 376 | 0.66% | 数据来源：国金期货行情软件 2 现货市场 图 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 提供油脂油料市场昨夜信息及相关数据，包括美国大豆等出口销售预计、巴西大豆产量预计、印度棕榈油进口情况及现货价格等 [1] 根据相关目录分别总结 隔夜市场信息 - 截至7月24日当周美国大豆出口销售料净增20 - 90万吨，其中2024 - 25年度料净增10 - 30万吨，2025 - 26年度料净增10 - 60万吨；美国豆粕出口销售料净增20 - 55万吨，其中2024 - 25年度料净增10 - 30万吨，2025 - 26年度料净增10 - 25万吨；美国豆油出口销售料净增0 - 2.3万吨，其中2024 - 25年度料净增0 - 1.5万吨，2025 - 26年度料净增0 - 0.8万吨 [1] - 咨询机构Datagro称巴西2025/2026年度大豆产量预计为1.829亿吨，上一年度为1.735亿吨 [1] - 印度下调印尼棕榈油进口关税，可能使印度棕榈油进口突破500万吨；印度2024年和2023年分别从印尼进口480万吨和600万吨棕榈油；印度将毛棕榈油基本关税从20%调降至10% [1] 现货价格 |日期|豆粕江苏|菜粕广东|豆油江苏|棕榈油广州|菜油江苏| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/07/24|2830|2560|8270|9110|9540| |2025/07/25|2840|2560|8290|8950|9540| |2025/07/28|2840|2540|8270|8950|9490| |2025/07/29|2840|2520|8390|8970|9560| |2025/07/30|2870|2610|8420|8970|9690|[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国生柴政策利好植物油消费，美豆油上涨带动国际油脂价格走高；未来美豆在本土的压榨需求预计增长，给予CBOT大豆以及美豆油支撑；对美豆加征关税仍存在，四季度中国进口大豆有偏紧预期，且进口成本增加，豆油有上行空间 [9][13] - 棕榈油方面，马棕油累库、出口需求不理想，预计高库存、高产量格局难改，缺乏上行动力；印尼棕榈油工业消费新增预期较强，给予价格支撑 [3][23] - 菜油受供需双弱格局影响，预计延续宽幅震荡格局 [3][24] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月油脂走势分化，棕榈油持续冲高，豆油先抑后扬，菜油维持宽幅震荡 [9] - 美国生柴政策利好植物油消费，美豆油上涨带动国际油脂价格走高；印尼B40稳步实施，棕榈油新增工业需求有落地预期，助力价格上行；菜油因中澳贸易关系改善，进口菜籽供应有转宽松预期，价格承压 [9] 供需分析 美国生柴政策利好 - 美国国家环境保护局发布2026 - 2027年生物燃料拟议掺混规则利好本土油脂的工业需求；参议院税收法案提出减少进口国外原料用于生物燃料生产 [10] - 美国本土压榨需求强劲，生物燃料对豆油需求持续增长；生柴政策发力，未来美豆本土压榨需求预计增长，给予CBOT大豆以及美豆油支撑 [13] - 阿根廷下调大豆及其副产品出口预扣税，或刺激出口；南美大豆销售窗口尾声，巴西大豆升贴水高于美豆，中国进口大豆成本走高，给予豆油价格支撑 [13] - 中美经贸会谈推动关税及反制措施展期90天，对美豆加征关税仍存在，四季度中国进口大豆有偏紧预期，豆油有上行空间 [13] - 二季度以来油厂榨利不理想，因进口大豆到港量大使油厂维持高开机率，豆油库存增加；截至7月25日，全国重点地区豆油商业库存108.81万吨，环比降0.37万吨，降幅0.34%，同比降0.31万吨，跌幅0.28%；八月季节性库存拐点将至，豆油价格有支撑 [15] 棕榈油供需格局偏宽松 - 6月底马棕油维持累库趋势，7月前25日马棕油出口数据环比下降9.2%、15.2%，且处于季节性增产中，三季度马棕油预计维持高库存、高产量，供需格局有望进一步宽松 [16] - 印尼棕榈油协会数据显示5月底库存环比下降4.27%，截至7月16日该国生物柴油消费量达742万千升，完成2025年度配额的47.5%；印尼B40按计划推进，棕榈油新增工业需求在盘面“滞后”消化，行情走高；但随着市场情绪释放，棕榈油上行动力或减弱 [17] 菜油延续震荡格局 - 加拿大菜籽处于生长期，天气良好；新作产量下调至1780万吨，低于去年的1919万吨；截至7月20日当周出口量较去年同期增加40.9%，期末库存或偏紧，近期ICE菜籽偏强运行 [18][20] - 中澳贸易关系改善，中国或加大进口澳菜籽，对国内菜系市场利空，是本月菜油在油脂板块中偏弱的主要原因 [20] - 中国进口菜籽主要来自加拿大，反倾销调查未出结论，中加贸易关系牵动菜油价格；1 - 6月中国菜籽累计进口190.8万吨，较去年同期减21.29%，菜油累计进口117.54万吨，较去年同期增25.68%；预计进口方面减菜籽增菜油趋势延续 [22] - 截至7月25日，沿海地区主要油厂菜油库存为9.55万吨，较上周增加0.30万吨；近月菜籽买船少，菜籽油厂开机率偏低，菜油去库进程预计持续，给予价格支撑，菜油预计延续宽幅震荡走势 [22] 市场展望与投资策略 - 中美经贸会谈推动关税及反制措施展期90天，对美豆加征关税仍存在，四季度中国进口大豆有偏紧预期，且进口成本增加，豆油有上行空间 [2][23] - 马棕油累库、出口需求不理想，预计高库存、高产量格局难改，缺乏上行动力；印尼棕榈油工业消费新增预期较强，给予价格支撑 [3][23] - 菜油受供需双弱格局影响，预计延续宽幅震荡格局 [3][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周豆粕冲高回落，成本端美豆产区降雨良好但部分产区高温，截至7月22日美豆干旱区域约8%略高于前一周及去年，截至7月17日大豆优良率降至68%低于预期提供支撑；上周美豆出口净销售40万吨符合预期但环比减少，8月1日临近关税谈判进展慢加剧需求担忧，美豆震荡走低 [6] - 国内近期大豆到港充足，油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松，下游补库减弱但受盘面带动现货稳定，油厂大豆及豆粕进入累库周期，短期大豆库存略降、豆粕库存持续增加 [6] - 策略上，多空交织美豆震荡走低，国内三季度大豆供应充足，油厂开机升至同期高位，豆粕现货供应整体宽松，下游补库减弱，现货维持震荡；短期关注中美关税变化，中长期美豆进入天气市，前期天气良好限制炒作，未来两周产区气温先高后低，关注天气炒作情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 当周CBOT大豆收于1021.75美分/蒲，较上周收盘下跌13.25点，周跌幅1.28%；当周M2509豆粕收于3021元/吨，较上周收盘下跌35点，周跌幅1.15% [7] 基本面分析 成本端 - 天气方面，未来两周美豆产区降雨充足、气温偏低；截至7月22日约8%种植区域受干旱影响，高于前一周和去年同期；截至7月20日优良率68%低于预期，开花率62%、结荚率26% [12][21] - 美豆出口方面，截至7月17日当周，2024/2025年度出口净销售16.1万吨，前一周27.2万吨；2025/2026年度净销售23.9万吨，前一周53万吨 [12][25] - 巴西大豆方面，7月出口预估1211万吨，同比增加250万吨，近期巴西雷亚尔稳定、美豆震荡，近月大豆升贴水止涨调整 [12][31] 供给 - 第29周（7月12 - 18日）国内全样本油厂大豆到港31.5船约204.75万吨 [12][35] 需求 - 第30周（7月19 - 25日）油厂大豆实际压榨量223.89万吨，开机率62.94%，较预估高0.38万吨；豆粕成交增加至69.26万吨，增幅4.51%；提货增加至94.21万吨，增幅1.72% [12][35][39] 库存 - 第29周全国主要油厂大豆库存642.24万吨，较上周减少15.25万吨，减幅2.32%，同比增加31.04万吨，增幅5.08%；豆粕库存99.84万吨，较上周增加11.22万吨，增幅12.66%，同比减少26.22万吨，减幅20.80% [12][44] 价差跟踪 未提及具体价差跟踪内容，仅列出豆粕地区基差（江苏）、油粕比、豆粕9 - 1价差、豆菜粕价差等项目 [47][48][51][52]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年7月22日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 豆粕2601合约前结算价3070，收盘价3087，涨17，涨跌幅0.55%，成交量292691，持仓量1155465，持仓量变化8587；豆粕2509合约前结算价3043，收盘价3069，涨26，涨跌幅0.85%，成交量972455，持仓量1885694，持仓量变化 - 21481；豆粕2511合约前结算价3083，收盘价3105，涨22，涨跌幅0.71%，成交量150810，持仓量632481，持仓量变化 - 9420 [6] - 外盘美豆期货合约震荡，主力在1025美分，CBOT大豆上周初偏弱下跌后回暖，后续市场有利多消息，美豆或在底部区间震荡，新季美豆生长情况好，丰产预期逐步加强，中国未开启四季度新季买船，CBOT大豆预计难有持续起色 [6] - 国内豆粕本周继续偏强，商品市场风险偏好回暖，豆粕自身基本面扎实，现货供应充裕，进口成本逐步走高 [6] 操作建议 - 豆粕远月整体以低多对待，风险点在于中美未来和谈是否传出利好，在不存在中国额外采购美国农产品协议下双方互降关税 [6] 行业要闻 - CFTC持仓报告显示，截至7月15日当周，CBOT大豆多头持仓增4268手至186780手，空头持仓增27042手至171486手；CBOT豆油多头持仓增5345手至135739手，空头持仓增382手至71614手；CBOT豆粕多头持仓增13201手至128060手，空头持仓增7342手至207802手；ICE油菜籽多头持仓减15049至133601手，空头持仓增3344手至33399手 [7][9] - 官方数据显示，截至7月16日当周，加拿大萨斯喀彻温省油菜作物优良率为60.65%；截至7月15日当周，阿尔伯塔省油菜生长优良率为64.4%；曼尼托巴省油菜处于不同生长阶段，油菜杀菌剂喷洒工作仍在进行 [9] 数据概览 - 报告包含豆粕出厂价格、豆粕09合约基差、豆粕1 - 5价差、豆粕5 - 9价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [15][17][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美豆期价先跌后涨，国内豆粕和豆一期价涨势为主，预计下周连豆粕和豆一期价重心上移，豆粕因美豆基本面好转，豆一关注技术面及豆类市场情绪波动 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 美豆市场情况 - 上周美豆期价先因产区天气良好、优良率较高下跌，后因市场憧憬中方采购、美印签贸易协议、高温担忧和美豆油上涨上涨，7月16日有1笔12万吨大额出口销售订单，7月18日当周美豆主力11月合约周涨幅2.73%，美豆粕主力12月合约周涨幅1.69% [1] - 7月10日当周，2024/25年度美豆出口装船约28万吨，周环比降幅约30%，累计出口装船约4647万吨，同比增幅约12%，对中国装船为0，累计对中国装船约2248万吨；当前年度周度净销售约27万吨，下一市场年度约53万吨，两者合计约80万吨，符合预期 [2] - 截至7月14日当周，美国大豆优良率70%，前一周66%，去年同期68%，市场预期67% [2] - 截至7月18日当周，9月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比略降，盘面榨利均值周环比上升 [2] - 7月19日天气预报显示，未来两周美豆主产区降水略偏多、气温偏高，影响中性略偏多 [2] 国内豆粕市场情况 - 上周国内市场情绪偏强、美豆价格低位反弹，带动国内豆粕期价突破上涨，7月18日当周豆粕主力m2509合约周涨幅2.69% [2] - 截至7月18日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约13.25万吨，前一周日均成交约13.16万吨；主要油厂豆粕日均提货量约18.5万吨，前一周日均提货量约18.4万吨 [3] - 截至7月18日当周，豆粕（张家港）基差周均值约 -160元/吨，前一周约 -144元/吨，去年同期约 -88元/吨 [4] - 截至7月11日当周，我国主流油厂豆粕库存约79万吨，周环比增幅约7%，同比降幅约31% [4] - 截至7月18日当周，国内大豆周度压榨量约231万吨，开机率约65%；下周油厂大豆压榨量预计约224万吨，开机率63% [4] 国内豆一市场情况 - 上周现货稳定、基本面变化不大，盘面走势受豆类及商品市场整体情绪影响，7月18日当周豆一主力a2509合约周涨幅2.15% [2] - 东北部分地区大豆净粮收购价格报价区间4240 - 4340元/吨，持平前周；关内部分地区大豆净粮收购价格区间5140 - 5280元/吨，持平前周；销区东北食用大豆销售价格区间4660 - 4860元/吨，较前周上涨0 - 20元/吨 [5] - 东北产区新豆生长良好，陈豆价格平稳，成交不快；销区需求平淡，维持刚需，部分经销商有补库需求 [5]

豆粕期货价格异动 - 豆粕主力2509合约7月18日收于3056元/吨，当日涨幅1.49%，自2025年初以来持续上行 [2] - 豆粕上涨主要受美豆期货走强带动，市场认为宏观经济好转迹象助推美豆价格，但豆粕本身不具备大幅上涨条件，预计以震荡为主 [2] - 7月18日美国大豆进口成本价4616元（较上日涨68元），巴西3910元（涨89元），阿根廷3707元（涨26元），均创阶段性新高 [3] 大豆进口成本驱动因素 - 美豆出口改善因其性价比高，巴西大豆升贴水坚挺源于物流紧张及库存下降导致的农户挺价 [3] - 美豆期货在跌至1000美分/蒲式耳后反弹，受8月产区气候偏干预期及中美贸易协议传闻提振 [3] - 美国农业部7月报告显示2025/26年度美豆产量因收割面积减少略有下降，但单产保持52.5蒲/英亩，期末库存环比增加 [4] 美豆贸易动态 - 7月11-17日美豆出口数据超预期：向墨西哥销售21.99万吨，与印尼达成45亿美元农产品协议，单周新作销售52.96万吨（高于预期的15-40万吨） [5] - 1-6月中国累计进口大豆4937万吨（同比+1.8%），其中二季度进口3226万吨（同比+7.9%），巴西占比57.2%（同比-9pct），美国占比39.3%（同比+10pct） [6] - 当前美豆进口关税维持23%（较巴西高20%），若四季度关税不变则进口美豆概率较低 [8] 豆粕供需格局 - 6月全国油厂大豆压榨1011.3万吨（环比+12.02%，同比+18.33%），上半年累计压榨4461.76万吨（同比+0.61%） [7] - 豆粕库存累增至88.62万吨，油厂胀库催提，下游饲料企业物理库存偏高导致提货能力减弱 [7] - 最近六周豆粕单周表观消费量170-180万吨（同比+20万吨），下游保持随销随提策略 [6] 价格走势影响因素 - 成本端关注美豆价格变化及巴西卖货节奏，宏观端关注进口美豆数量减少导致的供应收紧 [8] - 7-8月美豆产区天气、9月阿根廷豆粕来华情况及加拿大菜籽反倾销调查结果可能成为炒作题材 [9] - 若美豆关税恢复常态则豆粕价格或区间下移，若维持现有关税则四季度价格必然抬升 [9] 市场策略观点 - 当前豆粕市场下方有巴西成本支撑，上有美豆高优良率压制，短期难现趋势性行情，建议谨慎追涨 [10] - 策略上建议期货逢低买入不追涨，月间价差正套参与，期权可卖看跌或买看涨 [9] - 基于全球生柴政策利好及蛋白供应过剩预期，相对看好远月油粕比走强 [10]