涉及的行业与公司 * 牧原股份 生猪养殖与屠宰肉食行业 [1] 核心财务表现 * 2025年前三季度营业收入353.27亿元 归母净利润42.49亿元 [2] * 前三季度经营活动现金流量净额285.8亿元 [2] * 截至三季度末资产负债率降至55.5% 负债总额较年初减少约98亿元 超额完成全年降负债目标 [2][3] * 若考虑10月完成的50亿元权益分派 全年100亿元降负债目标已超额实现 [3] 生猪养殖业务进展 * 2025年前三季度商品猪销售量5,732.3万头 同比增长27% [2][5] * 积极响应国家产能调控 三季度末能繁母猪存栏降至330.5万头 [2][5] * 9月生猪养殖完全成本降至11.6元/公斤 较年初下降1.5元/公斤 [2][5] * 成本下降主要源于生产成绩改善和期间费用摊销减少 [2][5] * 超过98.5%的厂线成本低于13元 80%的厂线低于12元 平均水平11.6元 60%的厂线低于11.5元 1/4厂线低于11元 [25] * 公司对实现10元/公斤成本目标充满信心 [19] 屠宰肉食业务表现 * 2025年前三季度屠宰生猪1,916万头 同比增长140% 产能利用率88% [2][6] * 第三季度屠宰肉食业务实现单季盈利3,000多万元 [2][4][6] * 第三季度屠宰量较第二季度提升27% 毛利率从1.5%提升至2.5% [16] * 分割品业务日均分割量达3万头 较二季度提升约55% [16] * 公司目标为2025年全年扭亏为盈 并在2026年持续实现盈利 [6][23] 成本控制与生产效率 * 成本下降超过70%的影响源自全程成活率 料比 PSY等核心业务指标的提升 [7][8] * 9月份断奶到上市成活率达93% PSY水平维持在29左右 肥猪日增重提高至880克左右 料比下降至2.64-2.65 [19][27] * 断奶到上市成活率未来仍有1.5至2个百分点的提升空间 [28][29] 资本开支与战略规划 * 2025年国内资本开支目标维持90-100亿元不变 明年预计下降 [4][9] * 海外与越南BF公司合资落地楼房猪场 2026-2028年有相应资本开支规划 [4][9] * 港股上市进程仍在等待证监会备案通知 公司希望在今年内完成发行目标 [13] 联农助农与业务创新 * 公司通过仔猪外销及饲料设备等养殖解决方案创新联农助农模式 [4][10] * 计划2026年安排超200万头仔猪直接服务农户 [4][10] * 今年合约销售仔猪占整体出栏量约80% 预计明年比例将保持稳定或略有增长 [30] 市场展望与风险应对 * 对2026年上半年生猪价格持谨慎态度 [21] * 公司已做好应对低谷期持续经营准备 [21] * 严阵以待冬季疫病防控挑战 吸取2023年下半年疫情教训 [25] * 越南市场近期猪价约1,415元人民币 公司认为仍有不错盈利空间 [18] * 目前对其他国际市场保持探索态度 没有明确扩张计划 [20]

业绩表现 - 上半年营业收入764 63亿元 同比增长34 46% [2][3] - 归母净利润105 3亿元 同比增长1169 77% [2][3] - 经营现金流173 51亿元 同比增长12 13% [3] - 基本每股收益1 96元/股 同比增长1206 67% [3] - 拟向全体股东每10股派发现金红利9 32元(含税) 合计分红50 02亿元 [2] 业务数据 - 上半年生猪销售4691 0万头 其中商品猪3839 4万头 仔猪829 1万头 [3] - 屠宰生猪1141 48万头 同比增长110 87% 产能利用率78 72% [3] - 屠宰肉食业务收入193 45亿元 同比增长93 83% [3] 成本控制 - 6月生猪养殖完全成本降至12 1元/kg以下 目标全年平均12元/kg [4] - 成本水平在行业中具备明显竞争优势 [4] 战略布局 - "产业互联 联农助农"战略推动仔猪销售大幅增长 [4] - 屠宰肉食业务已在全国20个省级行政区设立70余个服务站 [4] - "自养自宰"模式实现全产业链覆盖 确保食品安全和最大化单头生猪价值 [4]

财务业绩 - 上半年营业收入764.63亿元 同比增长34.46% [2] - 归母净利润105.3亿元 同比增长1169.77% [1][2] - 经营现金流173.51亿元 同比增长12.13% [2] - 基本每股收益1.96元/股 同比增长1206.67% [2] - 拟每10股派现9.32元 分红总额50.02亿元 [1] 业务运营 - 生猪销售总量4691.0万头 其中商品猪3839.4万头 仔猪829.1万头 [2] - 屠宰生猪1141.48万头 同比增长110.87% [2] - 屠宰业务产能利用率达78.72% [2] - 屠宰肉食业务收入193.45亿元 同比增长93.83% [2] 成本控制 - 6月生猪养殖完全成本降至12.1元/kg以下 [3] - 正努力实现全年平均12元/kg的成本目标 [3] - 成本水平在行业中具备明显竞争优势 [3] 战略发展 - 通过"自养自宰"模式实现全产业链覆盖 [3] - 屠宰业务已在全国20个省级行政区设立70余个服务站 [3] - 仔猪销售增长体现"产业互联 联农助农"战略成效 [3] - 产业链价值持续释放 [3]