核心观点 - 报告对农林牧渔行业维持“看好”评级，认为当前猪周期处于下行阶段，供应压力待释放，叠加政策引导，产能去化或加速，建议左侧布局优质养殖公司[1][14] - 禽类养殖方面，海外禽流感频发导致祖代鸡引种存在不确定性，中长期利好白羽鸡产业链价格[5] - 动保行业需求端短期承压，但新产品陆续上市及非洲猪瘟疫苗研发进展为行业提供长期增长动力[5][49] - 宠物板块内销增长强劲，国产品牌市场份额持续提升；外销受关税扰动影响有限[5][60] - 种业板块关注生物育种产业化推广进度，转基因玉米推广及行业收并购是重点[5][59] 行业行情概览 - 截至报告周，农林牧渔指数收于3066.53点，周环比上涨1.01%，同期沪深300指数上涨0.19%[9] - 自2026年1月5日至报告期，农林牧渔板块累计上涨2.86%，跑赢沪深300指数（上涨0.85%）[9][10] - 细分板块表现分化，渔业板块周跌幅最大为-2.88%，农产品加工板块周涨幅最大为+2.80%[9][12] - 报告期内个股涨幅前三为亚盛集团、京基智农、道道全；跌幅前三为永安林业、平潭发展、秋乐种业[13][15] 生猪养殖 - **市场状况**：猪价持续下行，主要因供大于求。3月12日商品猪出栏价为10.18元/公斤，周环比下跌3.60%[5][29] - **产能与数量**：能繁母猪存栏数据出现分歧。根据钢联统计，2026年2月能繁母猪存栏量环比微降0.02%（1月为+0.01%）；而涌益咨询数据显示2月存栏环比增长0.39%[5][18]。农业农村部数据显示，2025年12月底能繁母猪存栏量为3961万头，较10月环比下降0.73%[18][25] - **出栏与体重**：2026年1月生猪定点屠宰企业屠宰量达4404万头，同比大幅增长15.41%[20]。3月13日全国商品猪出栏均重为128.55公斤[18][22] - **企业出栏**：主要上市公司2月生猪出栏量同比增速差异显著，巨星农牧（+161.28%）、正邦科技（+68.03%）增速领先，而新希望（-13.85%）、天邦食品（-5.22%）等出现下滑[24][27] - **养殖利润**：行业处于亏损状态。3月13日，自繁自养和外购仔猪养殖头均亏损分别为283.15元和118.18元[5][35] - **投资观点**：预计供应压力和政策引导将加速产能去化，周期左侧持续推荐牧原股份、温氏股份等优质公司[5][14][17] 禽类养殖 - **市场状况**：白羽肉鸡价格微涨，3月13日主产区均价为7.21元/公斤，周环比上涨0.14%；养殖利润为0.11元/羽[40][42] - **引种与供给**：2026年2月祖代更新量为5.00万套，环比大幅下降33.86%，其中科宝品种占52%，国内品种占48%。欧美禽流感疫情导致后续引种存在不确定性[5][40] - **产业链数据**：2026年第9周，父母代鸡苗销量为160.12万套，周环比下降12.59%；价格48.45元/套，周环比下降1.72%。祖代种鸡总存栏231.65万套，周环比下降0.26%；父母代种鸡存栏3811.20万套，周环比增长0.51%[41][43][45][47] - **投资观点**：引种不确定性中长期利好白羽鸡产业链价格，关注圣农发展、益生股份等标的[5] 动保 - **需求端**：受猪周期下行影响，动保需求短期承压。2026年1月主要猪用疫苗批签发次数同比变化不一，圆环疫苗同比-21%，伪狂犬疫苗同比+1%[49] - **产品端**：多家公司有重要新品获批，为长期发展提供动力。非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验已获批件，由生物股份等承担，有效期至2027年7月13日[49] - **投资观点**：建议关注具有大单品疫苗研发上市潜力的公司，如科前生物、瑞普生物、生物股份等[5][52] 宠物 - **外销市场**：2025年12月宠物食品出口额9.06亿元，同比微降2.9%；出口量3.77万吨，同比增长15.4%。2025年全年出口额101.02亿元，同比下滑4.06%[5][60] - **内销市场**：增长趋势延续。2026年2月宠物食品电商平台销售额同比增长21%，其中天猫、抖音、京东平台分别增长10%、18%、48%[63] - **品牌表现**：国产品牌增长强劲。2026年2月，中宠股份旗下顽皮、领先、ZEAL品牌合计销售额同比大增109%；乖宝宠物旗下麦富迪等三品牌合计增长15%；佩蒂股份旗下爵宴销售额同比微降1%[63] - **投资观点**：内销市场国货品牌高端化和国产化进程加速，关注中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份等内销快速增长的公司[5][63] 种业 - **原料价格**：截至3月13日，小麦、豆粕、玉米全国均价分别为2578、3439、2447元/吨，周环比分别上涨1.4%、8.3%、1.2%。年初至今，豆粕均价累计上涨8.4%[54] - **全球供需**：根据USDA 3月报告，2025/26年度全球玉米库消比预计为19.42%，较上年度下降1.16个百分点；全球大豆库消比预计为20.50%，较上年度下降0.22个百分点[55][57][58] - **政策与趋势**：2026年一号文件强调推进生物育种产业化。转基因玉米的推广区域及行业收并购动作是关注重点[5][59] - **投资观点**：关注生物育种扩面进度，具备大品种、多品种矩阵的公司将优先受益，如康农种业、大北农、隆平高科等[5][59]

投资评级与核心观点 - 报告对巨星农牧维持“买入”评级 [1] - 报告核心观点：公司1-2月商品猪出栏量稳步增长，但销售价格同比下跌，预计短期生猪业务亏损；公司成本控制优异且仍有下降空间，行业产能去化加速将利好远期猪价回暖 [1][6] 近期经营数据与业绩 - **2026年2月销售数据**：销售商品猪29.74万头，同比增长24.06%，环比下降26.5%；1-2月累计销售70.18万头，同比增长42.1% [6] - **销售价格与收入**：2月商品猪销售均价为11.28元/公斤，同比下降23.9%，环比下降11.3%；1-2月销售均价12.09元/公斤，同比下降20.6% [6] - **销售收入**：2月商品猪销售收入4.25亿元，同比下降4.9%；1-2月累计销售收入10.73亿元，同比增长15.5% [6] - **盈利预测调整**：因猪价波动，调整2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.31亿元、-0.33亿元、13.59亿元（原预测值分别为5.07亿元、6.93亿元、13.69亿元） [6] - **对应每股收益（EPS）**：预计2025-2027年EPS分别为0.06元、-0.06元、2.66元（原预测值分别为0.99元、1.36元、2.68元） [6] 公司成本控制与运营策略 - **成本水平**：2025年12月公司商品猪完全成本为12元/公斤，2025年全年约为13元/公斤；生产指标优异，PSY在30以上，育肥料肉比约为2.5 [6] - **成本趋势**：公司种场优势释放，育肥效率提升，完全成本持续改善，预计2026年成本仍有下降空间 [6] - **产能与项目**：德昌项目已达满产状态，生产水平优异，预计2026年将持续提供商品猪出栏增量 [6] - **发展模式**：公司坚持以轻资产为主进行高质量发展，将停止新建种猪场项目、主动淘汰低效种猪产能 [6] 行业现状与未来展望 - **短期猪价判断**：春节后需求疲软，行业供给压力较大，猪价继续探底，行业再次进入亏损区间，预计短期将低位震荡 [6] - **产能去化迹象**：根据第三方数据，2026年2月能繁母猪存栏环比下降0.02%，由增转降 [6] - **远期价格驱动因素**：受地缘冲突影响，原油价格上涨有望提振农产品价格；粮食价格上涨将推升养殖成本，加剧行业亏损；叠加生猪产能调控政策趋严，将推动行业产能出清加速，有利于远期生猪价格回暖 [6] 财务预测摘要 - **营业收入预测**：预计2025-2027年主营收入分别为7715.45百万元、8325.60百万元、10063.00百万元，同比增速分别为26.94%、7.91%、20.87% [3] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年分别为31.32百万元、-32.76百万元、1359.32百万元 [3] - **估值指标**：基于2026年3月13日收盘价19.00元，报告给出2025年预测市盈率（P/E）为309.39倍，2027年预测市盈率为7.13倍；2025-2027年预测市净率（P/B）分别为2.93倍、2.96倍、2.20倍 [3]

核心观点 - 报告核心观点为生猪养殖行业产能去化预期增强，建议持续关注并推荐该板块[1][14][18] - 报告对农林牧渔行业维持“看好”评级[2] 行业整体概览 - 本周（截至2026年3月8日当周）农林牧渔指数收于3035.73，周环比上涨2.12%，同期沪深300指数下跌1.07%[11] - 自2026年1月5日至报告期，农林牧渔指数累计上涨1.83%，跑赢同期沪深300指数（上涨0.66%）[11][12] - 细分板块表现分化，其中动物保健板块跌幅最大，为-4.46%，种植业板块涨幅最大，为+4.64%[11][15] - 个股方面，跌幅前三为生物股份、永安林业、一致魔芋，涨幅前三为亚盛集团、秋乐种业、中粮科技[16][17] 生猪养殖板块 - **核心观点**：猪价持续下行，供应压力叠加政策引导，预计产能去化将加速，当前处于周期左侧，持续推荐[7][14][18] - **数量端**：能繁母猪存栏数据出现分化。根据钢联统计，2026年2月能繁母猪存栏量环比微降0.02%（1月为增长0.01%）[7][19]。根据农业农村部数据，2025年12月能繁母猪存栏量为3961万头，较10月环比下降0.73%[19][26]。2026年1月生猪定点屠宰企业屠宰量为4404万头，同比增长15.41%[21]。3月5日全国商品猪出栏均重为128.15公斤[19][23] - **价格端**：猪价全面下跌。3月5日，商品猪出栏价为10.56元/公斤，周环比下跌3.39%；猪肉价为13.77元/公斤，周环比下跌8.38%；规模场15公斤仔猪出栏价为448元/头，周环比下跌3.24%[7][29][34]。3月6日，二元母猪价格为32.46元/公斤，周环比微跌0.03%[29] - **利润端**：养殖陷入亏损。3月6日，育肥猪配合饲料平均价为3.35元/公斤，周环比上涨0.30%[36]。同日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别为-237.98元/头和-58.89元/头[7][36] - **相关公司**：重点推荐牧原股份、温氏股份、神农集团、德康农牧等[7][18] 禽类养殖板块 - **核心观点**：海外禽流感频发导致祖代鸡引种存在不确定性，中长期利好白羽鸡产业链价格[7][37] - **数据跟踪**：2026年1月祖代更新量为7.56万套，环比大幅下降66.47%[7][37]。3月6日，白羽肉鸡主产区平均价为7.20元/公斤，周环比下跌3.61%；白羽肉鸡养殖利润为0.18元/羽[7][37]。2026年第7周，父母代鸡苗销量为99.37万套，周环比下降36.27%；父母代鸡苗价格为45.07元/套，周环比下降15.07%[38] - **相关公司**：关注圣农发展、益生股份[7] 动物保健板块 - **核心观点**：行业需求端短期承压，但新品上市及非洲猪瘟疫苗研发进展为行业提供长期成长动力[7][48] - **数据跟踪**：从批签发数据看，2026年1月，圆环疫苗同比下滑21%，伪狂犬疫苗同比增长1%；2025年全年，圆环疫苗同比增长11%，伪狂犬疫苗同比增长5%[7]。非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验已获批件，由生物股份承担，临床实验有效期至2027年7月13日[48] - **相关公司**：关注科前生物、瑞普生物、生物股份等[7][48] 宠物板块 - **核心观点**：出口业务受关税扰动影响有限，内销市场延续快速增长，国产品牌份额持续提升[7][56][59] - **数据跟踪**：出口方面，2025年12月宠物食品出口额为9.06亿元，同比微降2.9%[7][56]。内销方面，2026年1月宠物食品电商平台销售额同比增长19%，其中天猫、抖音、京东平台分别同比增长8%、31%、30%[7][59]。主要品牌中，乖宝宠物旗下品牌（麦富迪、弗列加特、佰萃粮）1月合计销售额同比增长15%；中宠股份旗下品牌（顽皮、领先、ZEAL）1月合计销售额同比增长54%[59] - **相关公司**：关注中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份[7][59] 种业板块 - **核心观点**：关注生物育种产业化推广进度，转基因品种推广有望带来量价齐升[7][51][55] - **数据跟踪**：截至3月6日，小麦、豆粕、玉米全国均价分别为2542、3175、2418元/吨，周环比分别上涨0.3%、0.4%、1.1%[51]。根据USDA 2月报告，2025/26年度全球玉米库消比为19.17%，较2024/25年度下降1.30个百分点；全球大豆库消比为20.50%，较2024/25年度下降0.18个百分点[52][54] - **政策与趋势**：2026年一号文件提出推进生物育种产业化[7][51] - **相关公司**：关注康农种业、大北农、隆平高科等[7][55] 重点公司数据（截至2026年3月6日） - **牧原股份**：总市值2695.33亿元，收盘价49.34元，2026年预测市盈率（PE）为12.13倍，投资评级为“增持”[6] - **温氏股份**：总市值1116.53亿元，收盘价16.78元，2026年预测PE为11.82倍，投资评级为“增持”[6] - **圣农发展**：总市值246.14亿元，收盘价19.80元，2026年预测PE为13.56倍，投资评级为“增持”[6] - **瑞普生物**：总市值89.51亿元，收盘价19.26元，2026年预测PE为17.59倍，投资评级为“买入”[6]

业绩数据 - 2026年2月销售商品猪20.54万头，同比-2.19%[1] - 2月商品猪销售收入3.03亿元，同比-21.30%[1] - 2月商品猪销售均价11.20元/公斤，环比-6.90%[1] 累计数据 - 2月累计商品猪销量50.07万头，累计收入7.64亿元[2] 其他销售 - 2月向集团内屠宰企业售商品猪3.04万头[1] - 2月销售仔猪0.89万头[2] 业务与风险 - 主营业务含饲料加工、生猪养殖等[3] - 生猪价格和疫病或影响业绩[4]

业绩总结 - 2026年2月商品猪销售收入约64.05亿元，同比降23.98%[3] - 2月商品猪销售均价每公斤约11.59元，同比降18.72%[3] 用户数据 - 2026年2月公司销售商品猪约460万头，同比降0.77%[3] - 1 - 2月商品猪累计销量1161万头，累计收入169.71亿元[4] 未来展望 - 生猪价格波动、动物疫病或影响经营业绩[8]

纪要涉及的行业与公司 * **行业**：畜牧业，具体涵盖**乳业（牧场）** 和**生猪养殖**行业 [1] * **公司**： * **牧场/乳业相关**：优然牧业、现代牧业、中国圣牧、紫燕食品、光明肉业 [2] * **生猪养殖相关**：牧原股份、巨星农牧、德康农牧、温氏股份、立华股份、神农集团、天康生物 [2] --- 核心观点与论据 关于牧场/乳业 * **核心观点**：短期奶价调整不改中期反转趋势，看好肉奶共振的牧业大周期 [1][2] * **论据**： * **短期奶价偏弱原因**：春节后进入淡季，乳企减少收奶量导致散奶供给增加，散奶价格承压 [1] * **积极信号**：当前散奶价格**明显优于去年同期**，且价格下跌有利于**行业产能进一步去化** [1] * **牛肉市场支撑**：牛肉冻品价格持续上涨，目前均价**54.4元/公斤**，**周环比+1.7%**，上涨驱动为下游补库和看多情绪 [1] * **补栏积极性**：渠道反馈公牛犊补栏积极性**明显好于节前**，随着天气转暖和南方需求提升，节后价格有望快速上涨 [1] * **中期展望**：行业产能去化幅度巨大，牛价有望突破历史新高 [2] 关于生猪养殖 * **核心观点**：猪价已跌破现金成本，产能去化进程有望加速，板块处于底部区间，建议布局 [2] * **论据**： * **猪价现状**：截至2月26日，全国商品猪均价为**10.8元/公斤**，已**跌破养殖主体现金成本**，生猪期货价格跌至**10元大关** [2] * **供给压力**：生猪出栏体重依旧偏高，制约价格上涨 [2] * **去化动力**：在**猪价与成本的剪刀差**下，持续亏损会促进行业产能去化，且该进程**或有望加速** [2] * **政策预期**：政策端或持续加强调控，利好中长期猪价中枢 [2] * **估值判断**：板块已跌至底部区间，**向下空间十分有限**，后续存在较好收益机会 [2] --- 其他重要内容 * **投资建议**：整体强调牧场与生猪板块的**投资机会**，建议**重视底部布局优质资产** [1][2] * **风险提示**：提及生猪成本端原料价格**或有波动** [2]

公司更名与战略意图 - 牧原食品股份有限公司董事会审议通过更名议案，拟将全称变更为牧原食品集团股份有限公司，证券简称与代码保持不变[1] - 更名旨在顺应国际化发展战略、更好发挥集团化优势、强化管理协同、提升整体运营效率[3] - 更名是对其集团化管控、多基地运营、全球化拓展现状的确认，也为后续海外布局、产业链延伸、资本运作打开空间[5] 公司经营与财务表现 - 截至2月26日午间收盘，牧原股份报45.31元，上涨1.16%，总市值约2600亿元[4] - 2025年度业绩预告显示，预计归母净利润147亿元至157亿元，同比下降12.20%至17.79%[4] - 2026年1月经营数据显示，商品猪出栏700.9万头，销售收入105.66亿元，生猪销售均价12.57元/公斤[4] - 2026年1月养殖完全成本进一步降至11.7元/公斤，单月养殖利润7.31亿元[4] 行业地位与竞争优势 - 公司是全球生猪养殖龙头，近年持续推进全产业链与全球化布局，在育种、饲料、养殖、屠宰、食品加工等环节形成闭环[4] - 公司养殖完全成本已降至约12元/公斤，较2024年下降约2元/公斤，成本优势持续领跑行业[4] - 公司的护城河体现在其系统性的低成本能力上，以种、饲料、管理三大基石构筑深厚成本护城河[5] - 公司在海外市场以越南为切口，通过轻资产合作模式输出管理和技术能力，开辟了新的增长路径[5] 行业发展前景 - 在猪周期磨底阶段，头部企业凭借成本、规模与资金优势加速整合行业[5] - 我国生猪养殖行业短期有望迎来周期回升，行业中长期规模化和集中度仍有较大提升空间[5]

公司更名与战略意图 - 牧原食品股份有限公司董事会审议通过更名议案，拟将全称变更为牧原食品集团股份有限公司，证券简称与代码保持不变[1] - 更名旨在顺应国际化发展战略、更好发挥集团化优势、强化管理协同、提升整体运营效率[3] - 更名是对公司集团化管控、多基地运营、全球化拓展现状的确认，也为后续海外布局、产业链延伸、资本运作打开空间[5] 更名具体信息与影响 - 公司英文名称拟变更为MUYUAN FOODS GROUP CO., LTD.[3] - 此次更名不涉及主营业务调整、证券简称与代码变更，对公司现有债权债务、合同履行及经营活动不构成影响[4] - 名称变更尚需提交股东大会批准，并经市场监管部门核准后方可生效[3] 公司近期经营与财务表现 - 截至2月26日午间收盘，牧原股份报45.31元，上涨1.16%，总市值约2600亿元[4] - 2025年度预计归母净利润147亿元至157亿元，同比下降12.20%至17.79%[4] - 2026年1月商品猪出栏700.9万头，销售收入105.66亿元，生猪销售均价12.57元/公斤，单月养殖利润7.31亿元[4] 公司成本控制与运营优势 - 公司养殖完全成本已从2024年的约14元/公斤降至2025年的约12元/公斤，2026年1月进一步降至11.7元/公斤[4] - 公司的护城河体现在其系统性的低成本能力上，以种、饲料、管理三大基石构筑深厚成本护城河[5] - 公司通过智能化、集约化模式构筑成本壁垒，并在育种、饲料、养殖、屠宰、食品加工等环节形成全产业链闭环[4] 行业分析与公司地位 - 在猪周期磨底阶段，头部企业凭借成本、规模与资金优势加速整合行业[5] - 我国生猪养殖行业短期有望迎来周期回升，行业中长期规模化和集中度仍有较大提升空间[5] - 公司是我国生猪养殖一体化龙头，不断延伸产业链，屠宰肉食业务不断发展壮大，不断巩固其竞争优势[5] 公司全球化与增长路径 - 随着公司完成A+H两地上市、业务版图持续扩张，原有名称已难以匹配其全球化布局[3] - 公司在海外市场以越南为切口，通过轻资产合作模式输出管理和技术能力，开辟了新的增长路径[5] - 公司通过集团化治理提升协同效率，有望进一步巩固市场份额[5]

公司更名与战略调整 - 公司董事会审议通过更名议案，拟将全称由“牧原食品股份有限公司”变更为“牧原食品集团股份有限公司”，证券简称与代码保持不变 [1] - 更名旨在顺应国际化发展战略、更好发挥集团化优势、强化管理协同、提升整体运营效率，更贴合公司完成A+H两地上市及业务扩张后的治理结构与发展阶段 [3] - 此次更名不涉及主营业务调整，对公司现有债权债务、合同履行及经营活动不构成影响，尚需提交股东大会批准并经市场监管部门核准 [3] 近期经营与财务表现 - 公司2025年度预计归母净利润147亿元至157亿元，同比下降12.20%至17.79% [4] - 业绩同比回落主要受商品猪销售均价同比下滑影响，但公司养殖完全成本已降至约12元/公斤，较2024年下降约2元/公斤 [4] - 2026年1月经营数据显示，商品猪出栏700.9万头，销售收入105.66亿元，生猪销售均价12.57元/公斤，养殖完全成本进一步降至11.7元/公斤，单月养殖利润7.31亿元 [4] - 截至2月26日午间收盘，公司股价报45.31元，上涨1.16%，总市值约2600亿元 [3] 公司核心竞争力与业务布局 - 公司作为全球生猪养殖龙头，在育种、饲料、养殖、屠宰、食品加工等环节形成全产业链闭环 [4] - 公司通过智能化、集约化模式构筑成本壁垒，其护城河体现在系统性的低成本能力上，以种、饲料、管理三大基石构筑深厚成本护城河 [4][5] - 公司持续推进全球化布局，在海外市场以越南为切口，通过轻资产合作模式输出管理和技术能力 [5] - 公司屠宰肉食业务不断发展壮大，不断巩固其竞争优势 [5] 行业分析与展望 - 在猪周期磨底阶段，头部企业凭借成本、规模与资金优势加速整合行业 [5] - 我国生猪养殖行业短期有望迎来周期回升，行业中长期规模化和集中度仍有较大提升空间 [5] - 业内分析指出，公司更名既是对其集团化管控、多基地运营、全球化拓展现状的确认，也为后续海外布局、产业链延伸、资本运作打开空间 [5]

1月份生猪销售价格环比上涨 - 多家A股养殖公司1月份商品猪销售均价环比显著上涨，释放阶段性回暖信号 [1] - 新希望六和商品猪销售均价12.48元/公斤，环比变动10.64% [1] - 天康生物商品猪销售均价11.78元/公斤，环比增长10.51% [1] - 金新农商品猪销售均价12.38元/公斤，环比上月11.54元/公斤增长明显 [1] - 生猪价格1月份整体呈现先涨后降走势，月均价环比上涨 [1] 价格上涨的驱动因素 - 价格上涨主要受春节前备货需求提振及养殖企业出栏节奏调整带动 [1] - 1月中上旬因2025年12月多数企业超卖导致存栏偏紧，养殖端出栏意愿低迷，市场供应偏紧支撑价格上行 [1] - 中旬降雪天气扰动，部分区域屠宰企业短时补栏需求增加，进一步推升猪价涨幅 [1] 行业整体仍处周期低位 - 当前猪价同比仍偏低，行业整体仍处于供给宽松的周期低位 [1] - 1月中下旬降雪天气消退后，下游屠宰端采购量显著缩减，养殖端出栏积极性回升，市场供应转为充裕，终端需求平淡，供需格局反转导致猪价止涨回落 [1] 上半年行业经营压力依然严峻 - 尽管价格反弹让养殖企业得到短暂喘息，但分析供需情况可知，上半年行业面临的经营压力仍然严峻 [1] - 2026年上半年生猪养殖行业仍处于供给宽松的周期磨底阶段 [2] - 前期能繁母猪存栏对应的出栏量集中释放，叠加春节后猪肉消费进入传统淡季，猪价大概率持续低位运行，养殖端将面临持续亏损 [2] 行业面临的挑战与分化 - 大企业通过饲料原料替代压缩成本，但效果略有不同，行业成本分化明显 [2] - 春季疫病防控压力、企业资金紧张等问题叠加，中小养殖户生存压力显著加大，行业洗牌加速 [2] - 1月份养殖端生猪出栏完成度不佳，部分猪源被动挪至2月份出栏，影响2月份猪价上涨步伐 [2] 行业展望与企业策略 - 行业普遍预期，本轮周期的实质性拐点需待下半年产能去化逐步见效后方有望出现 [2] - 在此之前，精细化运营与成本管控能力将成为养殖企业穿越周期的核心竞争力 [2] - 由于上半年行业预测养殖企业仍面临较大的盈利压力，建议企业关注现金流健康状况，成本控制非常关键 [2]