公司基本情况 - 山东益生种畜禽股份有限公司成立于2007年11月，由曹积生等26名自然人发起设立，2010年8月10日在深交所上市，股票代码002458 [3] - 公司注册资本110,641.2915万元，法定代表人为曹积生，经营范围涵盖种鸡、种猪、商品鸡、商品猪及其衍生产品的生产销售，饲料研发生产，有机肥料生产销售等 [4] - 公司现持有烟台市行政审批服务局2024年1月9日核发的营业执照，营业期限为无固定期限 [4] 2025年员工持股计划核心内容 - 员工持股计划参与对象包括董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术骨干，总人数不超过336人 [6] - 资金来源为公司已提取的激励基金，属于员工合法薪酬，股票来源为二级市场购买（包括竞价交易、大宗交易） [6] - 计划存续期36个月，自股东会审议通过之日起计算，标的股票锁定期12个月，自最后一笔购买完成之日起算 [7] - 持股计划持有股票总数不超过公司股本总额的10%，单个员工持有份额对应股票数量不超过公司股本总额的1% [7] 持股计划管理架构 - 内部管理权力机构为持有人会议，设管理委员会负责日常监督管理和代表计划行使股东权利 [8] - 公司董事会负责拟定和修改《持股计划（草案）》，股东会为最高决策机构 [8] - 公司第六届董事会第三十一次会议已审议通过《持股计划（草案）》，关联董事回避表决 [9] 实施程序进展 - 已履行程序包括董事会审议、监事会核查（因全体监事参与计划需回避表决，直接提交股东会） [10][11] - 尚需履行股东会审议程序，非关联股东所持表决权过半数通过方可实施，关联股东需回避表决 [11] - 公司已于2025年7月30日披露董事会决议、《员工持股计划（草案）》及摘要等文件 [13] 关联关系说明 - 持股计划与公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其他存续持股计划（2022年、2024年）不存在一致行动关系 [13] - 公司融资时（配股、增发、可转债等），由管理委员会商议是否参与并提交持有人会议审议 [12]

7月29日牧原股份主力资金净流出3.57亿元，占流通市值的0.2%。 风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 公司创新"猪养田、田养猪"循环模式，将猪粪水处理成有机肥免费提供给农户使用，目前服务农田472 万亩，减少化肥使用15.46万吨。该模式已入选联合国粮农组织可持续农业案例。公司还突破了进口种 猪的限制，在自主育种领域取得重要进展。 牧原股份7月29日股价报47.28元，较前一交易日下跌1.06元，跌幅2.19%。当日成交量为43.62万手，成 交金额20.68亿元。 牧原股份主营业务为生猪养殖与销售，主要产品为商品猪、种猪、仔猪。公司采用"自育自繁自养大规 模一体化"经营模式，形成了集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰为一体 的完整生猪产业链。 ...

纪要涉及的公司 力华公司 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - 公司两大板块有望实现较好盈利，黄羽鸡行业处于盈利紧急复苏阶段，推荐关注该公司 [3][4][6] - 预计2025年公司盈利约17亿，2026年有望盈利16亿左右 [4] - 力华达到5.5亿只商品鸡出栏量和200万头生猪出栏量时，160亿市值是很好的底部 [6] - **论据** - **黄羽鸡板块**：2024年黄金相对均价12.9元/公斤，同比跌5.8%，养殖成本降至11.7元/公斤，同比降14.6%，全年盈利约13.5亿，均盈利2.6元；2025年一季度出栏量1.2亿只，同比降8.7%，销售均价11元/公斤，同比下跌14.7%；未来两年保持8 - 10%增长，成本下降源于饲料源头下降和产能释放，价格在周期上行阶段三季度可能达相对高点 [1][4] - **商品生猪板块**：2024年销售均价17.3元/公斤，同比上涨14.8%，全年成本14.8元/公斤，同比上涨18%，营业约3.8亿，均营业接近300元；2025年一季度出栏量48万头，同比大幅增加 [2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 配种分娩率88%，成活率94 - 95%，窝均健仔数约12头，断奶仔猪成本降至310元，目标300元以上 [5] - 能繁母猪场产能在12 - 13万头，未满产，还有约10万头可利用，后备约2万多头，计划育种端往上延伸 [5] - 后续会考虑做深加工，但深州土崽公司暂不考虑 [6]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度业绩将实现扭亏为盈 归母净利润预计在1 9亿元至2 1亿元之间 扣除非经常性损益后的归母净利润预计在5000万元至7000万元之间 [1] 养猪业务表现 - 上半年生猪养殖业务实现收入40 77亿元 较上年同期增长134 59% [2] - 生猪销量357 66万头 较上年同期增长125 04% 其中仔猪出栏200 6万头 增长128 19% 商品猪出栏157 06万头 增长121 15% [2] - 生猪销售价格较上年同期增长约46元/头 呈现"量价齐升"态势 [2] - 商品猪销售均价从1月份的15 34元/公斤下降到6月份的14 05元/公斤 但生产端育肥运营成本为13 3元/公斤 仍有微利 [3] 成本管控与效率提升 - 公司狠抓生产管理和成本管控 叠加控股股东双胞胎集团导入成熟流程 实现降本增效 [2] - 双胞胎集团租赁公司部分闲置猪场及饲料厂 有效降低资产闲置损失 [2] - 综合毛利率较上年同期增长4%左右 [2] 全年展望与战略 - 2025年预计全年生猪出栏将超过700万头 [4] - 公司将推进种猪遗传性能升级 提高生产资源配置效率 优化猪群健康环境 提升闲置资产效能 推进业务场景数智化 优化考核激励 [4] 行业动态与价格走势 - 2025年猪价将步入下行通道 但行业仍有望获得正常盈利 [5] - 下半年生猪价格预计先涨后降再微涨 七八月份因出栏量减少及二次育肥补栏 价格仍有上涨空间 [5] - 八月份生猪价格或涨至年内高点 受年初猪病影响出栏减少 [5] - 2025年规模化养猪占比预计达75% 龙头企业有望深度受益 行业集中度提升有利于稳定市场供应 [5]

业绩预告 - 2025H1预计实现净利润105~110亿元，同比+925%~+973% [1] - 归母净利润102~107亿元，同比+1130%~+1190% [1] - 对应EPS 1 9~2 0元/股 [1] 业绩驱动因素 - 出栏量增长：25H1商品猪销售3839 4万头（同比+33%），仔猪829 1万头（同比+168%），种猪22 5万头（同比-28%） [2] - 成本优化：6月商品猪完全养殖成本降至12 1元/kg，较1月降低1元/kg [2] - 价格回升：H1商品猪销售均价14 5元/kg（同比-3%），24Q2起生猪价格显著回升 [2] 产能与目标 - 能繁母猪存栏343 1万头，较Q1末减少5 4万头 [2] - 当前商品猪出栏量完成全年目标（7200-7800万头）的49%-53% [2] 行业展望 - 行业供给处于合理区间，政策调控明确，中长期价格或优于前期悲观预期 [2] - 标肥价差影响下，商品猪均重5月上行，6月环比下降，预期降重趋势延续 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为1403 5亿元、1435 2亿元、1527 0亿元 [3] - 预计同期归母净利分别为239 05亿元、255 78亿元、284 35亿元 [3] - 对应PE为10 31x、9 63x、8 66x [3]

报告核心观点 - 2025年7月9日A股市场三大指数放量上行，创新成长和中盘股板块风格跑赢，通信等行业涨幅居前，光伏等板块表现较好，后续关注政策窗口期及相关投资方向；基金和债券市场有相应表现；还涵盖重要财经资讯、行业及公司动态、湖南经济动态等内容，电网设备行业投资有望强化 [6][8][11] A股市场概览 - 2025年7月9日上证指数收于3497.48点涨0.70%，深证成指收于10588.39点涨1.47%，创业板指收于2181.08点涨2.39%，科创50收于991.95点涨1.40%，北证50收于1420.99点涨1.36% [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率不同，如上证指数总市值678421亿元，市盈率12.50，市净率1.30 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 - 市场全天震荡走高，三大指数放量上行，创新成长和中盘股板块风格跑赢，通信等行业涨幅居前，光伏、算力硬件、游戏板块表现较好，中期关注政策窗口期及中报超预期等方向 [6][7][8] 重要财经资讯 - 央行7月8日开展690亿元7天期逆回购操作，单日净回笼620亿元 [14][15] - 特朗普7月7日宣布8月1日起对14国进口产品征25% - 40%关税 [17] - 2025年6月全国乘用车零售208.4万辆，同比增18.1%，7月车市或进入休整期 [19] - 教育部“宏志助航计划”完成2025届毕业生培训10万人，举办千余场招聘活动提供超110万个岗位 [21] - 我国新增下达100亿元中央预算内投资助力重点群体稳就业促增收 [22] - 33家建筑类企业发建筑行业“反内卷”倡议书 [24] 行业及公司动态 - 2025年6月挖掘机内销增速转正，当月销售18804台，同比增13.3%，1 - 6月共销售120520台，同比增16.8% [26] - 牧原股份6月出栏生猪836.70万头，上半年商品猪出栏3839.40万头，全年目标7200 - 7800万头，养殖成本降至12.1元/kg，拓展海外业务 [28][29] - 巨化股份预计2025年半年度净利润19.7 - 21.3亿元，同比增136% - 155%，制冷剂配额缩减推动业绩增长 [31] - 海利得拟实施越南纺丝二期及配套聚酯切片项目，形成年10万吨差别化涤纶纤维工业长丝等建设规模 [34] - 圣泉集团预计2025年半年度净利润49100 - 51300万元，同比增48.19% - 54.83%，新项目投产拉动业绩增长 [36] - 西山科技控股股东西山投资拟500 - 1000万元增持公司股份 [39] 湖南经济动态 - 山河智能全资子公司拟5625.63万美元购置16架DHC - 8 300飞机，预计2025年12月31日前完成交付 [42] - 2025年上半年湖南37所本科院校技术合同成交额30.31亿元，同比增31.85%，7所高校成交额破亿元 [43] - 湖南调整2025年家电等以旧换新活动规则，实行每日限额领券等，缓解资金紧张保障公平性 [45][46] 近期研究报告集锦 - 电网设备行业5月抢装效应明显，电源装机量增129%，电网建设提速投资增19.80%，设备出口量续增价格分化，“获得电力”服务提升，首次覆盖给予“领先大市”评级 [48][49][51] 基金研究 - 7月8日LOF基金价格指数涨0.59%，ETF基金价格指数涨1.05%，两市ETF总成交额约2799亿元，光伏、人工智能类ETF表现突出 [11] 债券研究 - 7月8日1年期国债到期收益率上行1.5bp至1.36%，10年期上行0.4bp至1.64%，国债期货主力合约下跌，信用利差和等级利差有相应变化 [13]

生猪销售情况 - 6月份销售生猪133万头，环比减少0.29%，同比增长3.38% [1] - 6月份生猪销售收入18.71亿元，环比减少5.12%，同比减少19.14% [1] - 6月份商品猪销售均价14.18元/公斤，环比减少2.81%，同比减少21.53%，创近一年新低 [1] - 2025年上半年累计销售生猪844.93万头，生猪销售收入120.53亿元 [1] 成本控制与盈利表现 - 2025年第一季度营业收入244.17亿元，同比增长2.13%，归母净利润4.45亿元，同比扭亏 [2] - 养殖成本较去年同期下降1.8元/公斤 [2] - 近期肥猪完全成本约为13元/公斤 [3] - 降本四大关键任务：疫情防控与精益生产、遗传性状改良、灵活经营、生鲜板块盈利提升 [3] 行业趋势与竞争格局 - 行业集中度持续提升，抗风险能力较弱的企业面临较大挑战 [3] - 多数企业商品猪销售均价低于15元/公斤，饲料成本高企压缩利润空间 [3] - 头部企业养殖成本较低，当前猪价下仍可维持利润，但若猪价跌破13元/公斤，部分企业将亏损 [3] - 预计2025年下半年猪价先涨后降再微涨，7-12月均价或在13.76元/公斤至15.07元/公斤之间 [2]

公司股价与估值 - 7月7日收盘价31.21元，下跌3.61%，总市值163.80亿元 [1] - 滚动市盈率17.82倍，静态市盈率23.85倍，市净率3.30倍 [1][2] - 行业平均市盈率43.23倍，行业中值43.11倍，公司估值低于行业水平 [1][2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示12家机构持仓，包括10家基金、1家社保和1家其他机构 [1] - 合计持股5948.10万股，持股市值16.89亿元 [1] 公司主营业务 - 主营业务包括饲料加工销售、生猪养殖销售、生猪屠宰和生鲜猪肉食品销售、食品深加工销售 [1] - 主要产品为饲料、商品猪、仔猪、白条猪肉及各类猪肉制品 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入14.72亿元，同比增长35.97% [1] - 净利润2.29亿元，同比大幅增长6510.85% [1] - 销售毛利率22.90% [1] 行业比较 - 农牧饲渔行业平均总市值118.57亿元，行业中值42.33亿元 [2] - 同行业可比公司中，牧原股份总市值最高达2373.03亿元，温氏股份1143.14亿元 [2] - 天邦食品PE最低仅6.77倍，新希望静态PE最高达90.41倍 [2]

销售情况简报 - 2025年6月公司销售商品猪219.4万头，种猪11.2万头，其他猪22.5万头 [1][2] - 商品猪销售均价14.08元/公斤，同比下降20.59% [1] - 商品猪销售收入127.99亿元，同比增长27.65% [1] - 销量增长主要源于生产经营规划优化及生产效率提升 [1] 数据披露 - 销售数据包含商品猪、种猪及其他猪分类统计 [2] - 数据未经审计，可能与定期报告存在差异 [2] 信息披露渠道 - 公司指定《证券时报》《中国证券报》等媒体及巨潮资讯网为信息披露平台 [3]

生猪行业数据 - 能繁母猪存栏量4042万头，环比+0.1%，同比+1.2%，产能小幅回升 [3] - 5月生猪出栏屠宰量3216万头，环比+4.5%，同比+20.6%，屠宰量季节性增长 [3] - 宰后均重达峰至92公斤以上，随后开启回落 [3] 生猪价格与利润 - 5月商品猪出栏均价14.92元/公斤，环比-0.9%，同比-5.4% [3] - 仔猪销售均价39.14元/公斤，环比-0.1%，同比+1.1% [3] - 5月规模场肥猪头均利润49元/头（4月为86元/头），散户肥猪头均利润21元/头（4月为50元/头），行业利润缩窄 [3] 本周猪价动态 - 7月4日全国外三元生猪均价15.35元/kg，周环比+4.28% [4] - 15公斤仔猪均价31.33元/公斤，周环比-0.85% [4] - 商品猪出栏均重128.64kg，周环比+0.50kg，冻品库容率14.23%，环比+0.10pct [4] - 南方强降雨、断档期及规模场缩量挺价推动猪价上涨，但屠企减量保价后涨势渐缓 [4] 饲料原料价格 - 玉米现货均价2436.27元/吨，环比+0.22%，东北粮源偏紧支撑价格 [5] - 豆粕现货均价2916.29元/吨，环比+0.46%，进口大豆供应充足但需求按需提货 [5][6] - 小麦现货均价2451.06元/吨，环比+0.19% [5] 天然橡胶市场 - 国内天然橡胶期货价格14075元/吨，周环比+0.21% [7] - 东南亚多雨影响供应，青岛一般贸易库存52.76万吨，周环比+1.54万吨，保税区库存9.71万吨，环比-0.08万吨 [7]