报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡 ，因OPEC一季度暂停增产、地缘因素扰动油价成本支撑强且产业库存中性 [4][7] 各产品概述总结 LLDPE - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点至收缩区间；OPEC+暂停Q1增产计划，受地缘政治影响原油偏强后短期回落，聚烯烃跟随波动；临近春节农膜和包装膜企业订单少，当前LL交割品现货价6750（-130），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -115，升贴水比例 -1.7%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存34.8万吨（-3.1），偏多 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑、原油偏强 [6] - 利空因素：下游需求同比偏弱 [6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点至收缩区间；OPEC+暂停Q1增产计划，受地缘政治影响原油偏强后短期回落，聚烯烃跟随波动；PDH装置检修偏多；临近春节塑编和管材需求及订单少，当前PP交割品现货价6690（-30），基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -40，升贴水比例 -0.6%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存40.1万吨（-3.2），偏多 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [7] - 利多因素：成本支撑、原油偏强 [8] - 利空因素：下游需求淡季 [8] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 行情数据总结 现货行情 - LLDPE：现货交割品价格6750，变化 -130；LL进口美金761，无变化；LL进口折盘6512，变化3；LL进口价差238，变化 -133 [9] - PP：现货交割品价格6690，变化 -30；PP进口美金820，无变化；PP进口折盘7005，变化3；PP进口价差 -315，变化 -33 [9] 期货盘面 - LLDPE：05合约价格6865，变化 -13；基差 -115，变化 -117；L01价格6912，变化1；L05价格6865，变化 -13；L09价格6916，变化 -3 [9] - PP：05合约价格6730，变化16；基差 -40，变化 -46；PP01价格6706，变化38；PP05价格6730，变化16；PP09价格6757，变化17 [9] 库存 - LLDPE：仓单9428，变化120；PE综合厂库34.8万吨；PE社会库存48.5万吨 [9] - PP：仓单17223，无变化；PP综合厂库40.1万吨；PP社会库存26.9万吨 [9] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，两者主力合约盘面均偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡[4][6] 各品种概述总结 LLDPE - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求走弱，包装膜订单回落；当前LL交割品现货价6320（+100），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -70，升贴水比例 -1.1%，偏空[4] - 库存：PE综合库存49.1万吨（-3.2），偏空[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净多，减多，偏多[4] - 利多因素：成本支撑[5] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多[5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策[5] PP - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润下滑；塑编转入淡季订单下降，管材需求减少；当前PP交割品现货价6220（+40），整体偏空[6] - 基差：PP 2605合约基差 -46，升贴水比例 -0.7%，偏空[6] - 库存：PP综合库存53.3万吨（+0.5），偏空[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[6] - 利多因素：成本支撑[7] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多[7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策[7] 行情与库存数据总结 LLDPE - 现货行情：现货交割品价格6320，变化 +100；LL进口美金755，无变化；LL进口折盘6532，变化 -4；LL进口价差 -212，变化 +104[8] - 期货盘面：05合约价格6390，变化 -18；基差 -70，变化 +118；L01价格6343，变化 -7；L05价格6390，变化 -18；L09价格6423，变化 -22[8] - 库存：仓单11265，无变化；PE综合厂库49.1万吨，变化 -3.2；PE社会库存47.2万吨，变化 +0.3[8] PP - 现货行情：现货交割品价格6220，变化 +40；PP进口美金750，无变化；PP进口折盘6490，变化 -4；PP进口价差 -270，变化 +44[8] - 期货盘面：05合约价格6266，变化 -12；基差 -46，变化 +52；PP01价格6169，变化 -18；PP05价格6266，变化 -12；PP09价格6285，变化 -15[8] - 库存：仓单14935，变化 +3000；PP综合厂库53.3万吨，变化 +0.5；PP社会库存29.3万吨，变化 -1.2[8] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - |[13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - |[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE基本面整体偏空，预计今日走势震荡；PP基本面整体偏空，预计今日走势震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求走弱，包装膜订单回落，当前LL交割品现货价6230（-20），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 - 66，升贴水比例 - 1.0%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存52.3万吨（+1.5），偏空 [4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱，四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP分析 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润下滑；塑编转入淡季订单下降，管材需求减少，当前PP交割品现货价6150（-0），整体偏空 [6] - 基差：PP 2605合约基差 - 8，升贴水比例 - 0.1%，中性 [6] - 库存：PP综合库存53.8万吨（+0.1），偏空 [6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱，四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 行情数据 - LLDPE：现货交割品价格6230（-20），05合约价格6296（+56），基差 - 66（-76），仓单11265（-33），PE综合厂库52.3万吨，社会库存47.2万吨 [8] - PP：现货交割品价格6150（-0），05合约价格6158（+39），基差 - 8（-39），仓单10772（-120），PP综合厂库53.8万吨，社会库存30.5万吨 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5 [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，因塑料主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡 [4] - 预计PP今日走势震荡，因PP主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，丙烷价格走强带动盘面，产业库存中性，下游需求转淡 [6] 各产品情况总结 LLDPE - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求较稳，旺季结束包装膜需求转弱；当前LL交割品现货价6520（-60），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -23，升贴水比例 -0.4%，中性 [4] - 库存：PE综合库存50.8万吨（+1.1），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 多空因素：利多为成本支撑；利空为下游需求同比偏弱、四季度新增投产多；主要逻辑是供过于求及国内宏观政策 [5] PP - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润持续下滑；塑编转入淡季需求回落，管材需求尚可；当前PP交割品现货价6250（-0），整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -6，升贴水比例 -0.1%，中性 [6] - 库存：PP综合库存53.7万吨（-2.8），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 多空因素：利多为成本支撑；利空为下游需求同比偏弱、四季度新增投产多；主要逻辑是供过于求及国内宏观政策 [7] 期现及库存数据 - LLDPE：05合约价格6543（-14），基差 -23（-46），仓单11332（0），PE综合厂库50.8万吨，PE社会库存46.9万吨（+1.2） [8] - PP：05合约价格6256（+2），基差 -6（-2），仓单15113（-634），PP综合厂库53.7万吨，PP社会库存31.5万吨 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4319.5 [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4906 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势均震荡偏弱 ，因两者主力合约盘面均弱势下行 ，基本面供过于求 ，虽丙烷价格走强带动盘面 ，但下游需求回落或一般 ，产业库存中性 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2 ，较上月回升0.2个百分点 ，制造业景气度平稳 ；OPEC+维持产量计划 ，12月增产13.7万桶/日 ，2026年1 - 3月暂停增产 ；煤炭价格回落 ，煤制利润好转 ；农膜需求弱势 ，包装膜刚需为主 ，部分地区转好 ；当前LL交割品现货价6580（-60） ，整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 - 19 ，升贴水比例 - 0.3% ，中性 [4] - 库存：PE综合库存50.8万吨（+1.1） ，中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下 ，收盘价位于20日线下 ，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多 ，增多 ，偏多 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱 、四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求 ，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2 ，较上月回升0.2个百分点 ，制造业景气度平稳 ；OPEC+维持产量计划 ，12月增产13.7万桶/日 ，2026年1 - 3月暂停增产 ；煤炭价格回落 ，煤制利润好转 ；塑编进入淡季需求回落 ，管材需求尚可 ；当前PP交割品现货价6300（-50） ，整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差138 ，升贴水比例2.2% ，偏多 [6] - 库存：PP综合库存53.7万吨（-2.8） ，中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下 ，收盘价位于20日线下 ，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空 ，减空 ，偏空 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱 、四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求 ，国内宏观政策 [7] 行情数据 - LLDPE现货交割品价格6580 ，变化 - 60 ；05合约价格6599 ，变化 - 11 ；仓单11332 ，变化0 ；LL进口美金770 ，变化0 ；LL进口折盘6696 ，变化0 ；LL进口价差 - 116 ，变化 - 60 [8] - PP现货交割品价格6300 ，变化 - 50 ；01合约价格6162 ，变化 - 30 ；仓单15592 ，变化 - 65 ；PP进口美金760 ，变化0 ；PP进口折盘6611 ，变化0 ；PP进口价差 - 311 ，变化 - 50 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2025E产能不断增长 ，2025E预计产能达4319.5 ，产能增速20.5% ；产量 、净进口量 、表观消费量等数据各年份有不同变化 [13] - 聚丙烯：2018 - 2025E产能持续增加 ，2025E预计产能4906 ，产能增速11.0% ；各年份产量 、净进口量等数据有差异 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面震荡，基本面供过于求，下游需求有所回落，产业库存中性偏高，预计今日走势震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分限制措施，OPEC+11月12日调整原油市场供需致油价下跌；农膜需求回落，其余膜类以刚需为主；当前LL交割品现货价6840（-20），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差70，升贴水比例1.0%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存55.4万吨（-2.5），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，基本面供过于求，下游需求回落，产业库存中性偏高，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分限制措施，OPEC+11月12日调整原油市场供需致油价下跌；塑编需求一般，管材需求有所提升；当前PP交割品现货价6380（-40），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差23，升贴水比例0.4%，中性 [6] - 库存：PP综合库存59.4万吨（-2.6），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，基本面供过于求，下游需求一般，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 |品种|现货交割品价格|变化|主力合约价格|变化|仓单数量|变化|综合厂库库存|社会库存| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|6840|-20|6770|-65|11835|-182|55.4万吨|48.6万吨| |PP|6380|-40|6357|-43|15733|0|59.4万吨|32.1万吨| [8] 供需平衡表-聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [13] 供需平衡表-聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势均震荡，主要因成本端有支撑，但需求偏弱、投产压力仍存且产业库存偏高 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：5月官方PMI为49.5%较4月回升0.5，财新PMI48.3较4月下降2.1，5月以来中美关税相关公告后有所缓解但最终谈判结果仍存不确定性，近期原油、煤炭反弹支撑成本端，农膜淡季多数工厂停车，新产能投产压力仍存，当前LL交割品现货价7210（+30），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差93，升贴水比例1.3%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存56.9万吨（-0.7），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，近期成本端有支撑，农膜需求淡季，投产压力仍存，产业库存偏高，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本端近期有支撑 [5] - 利空因素：新产能投放、需求偏弱 [5] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策 [5] PP概述 - 基本面：5月官方PMI为49.5%较4月回升0.5，财新PMI48.3较4月下降2.1，5月以来中美关税相关公告后有所缓解但最终谈判结果仍存不确定性，近期原油、煤炭反弹支撑成本端，下游需求近期以刚需为主，管材、塑编等需求均偏弱，当前PP交割品现货价7150（+0），基本面整体中性 [6] - 基差：PP 2509合约基差181，升贴水比例2.6%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存58.1万吨（-2.4），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，近期成本端有支撑，整体需求偏弱，产业库存偏高，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：成本端近期有支撑 [7] - 利空因素：需求偏弱 [7] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存数据 - LLDPE：现货交割品价格7210（+30），09合约价格7117（+15），基差93（+15），仓单5734（+0），PE综合厂库56.9万吨（-0.7），PE社会库存58.6万吨（+0.3） [8] - PP：现货交割品价格7150（+0），09合约价格6969（+9），基差181（-9），仓单7560（+2500），PP综合厂库58.1万吨（-2.4），PP社会库存23.6万吨（-0.7） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE和PP主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡，主要因成本端有支撑，但需求偏弱、产业库存偏高，且存在新产能投放压力，同时关税政策结果不确定 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：5月官方PMI为49.5%较4月回升0.5，财新PMI48.3较4月下降2.1，5月以来中美关税相关公告后有所缓解但最终谈判结果仍不确定，近期原油、煤炭反弹支撑成本端，农膜淡季多数工厂停车，新产能投产压力仍存，当前LL交割品现货价7160（+10），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差94，升贴水比例1.3%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存57.6万吨（+3.6），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，近期成本端有支撑，农膜需求淡季，投产压力仍存，产业库存偏高，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本端近期有支撑 [5] - 利空因素：新产能投放、需求偏弱 [5] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策 [5] PP情况 - 基本面：5月官方PMI为49.5%较4月回升0.5，财新PMI48.3较4月下降2.1，5月以来中美关税相关公告后有所缓解但最终谈判结果仍不确定，近期原油、煤炭反弹支撑成本端，下游需求近期以刚需为主，管材、塑编等需求均偏弱，当前PP交割品现货价7100（-0），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差175，升贴水比例2.5%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存60.5万吨（+5.2），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，近期成本端有支撑，整体需求偏弱，产业库存偏高，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：成本端近期有支撑 [7] - 利空因素：需求偏弱 [7] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策 [7] 现货与期货数据 - LLDPE：现货交割品价格7160（+10），09合约价格7066（+32），基差94（-22），仓单5254（+10），PE综合厂库库存57.6万吨，PE社会库存58.3万吨 [8] - PP：现货交割品价格7100（+0），09合约价格6925（+14），基差175（-14），仓单4885（-149），PP综合厂库库存60.5万吨，PP社会库存24.3万吨 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]