2025 年 7 月 8 日 银河能化-20250708 早报 【银河期货】原油期货早报（25-07-08） 【市场回顾】 原油结算价：WTI2508 合约 67.93 涨 0.93 美元/桶，环比+1.39%；Brent2509 合约 69.58 涨 1.28 美元/桶，环比+1.87%。SC 主力合约 2508 跌 5.1 至 501.3 元/桶，夜盘涨 10.7 至 512 元/桶。Brent 主力-次行价差 1.17 美金/桶。 【相关资讯】 美国总统特朗普周一签署行政令，将"对等"关税生效日期从 7 月 9 日延至 8 月 1 日，并开 始告知贸易伙伴，将从 8 月 1 日起大幅提高关税，这标志着他今年早些时候发起的贸易战 进入新阶段。美国已向 14 个国家致函，这些信函暗示有机会进一步谈判，同时警告称任 何报复措施都将遭到同样的回应。日本和韩国的商品将被征收 25%的关税。值得注意的 是，这些措施不会与此前宣布的汽车、钢铁和铝等行业关税叠加。 消息人士称，OPEC+可能在 8 月 3 日会议上批准 9 月再增产约 55 万桶/日。这将完成八个 成员国向市场恢复 217 万桶/日供应的计划。如果 9 ...

2025年07月08日 星期二 商品期货早班车 招商期货 基本金属 | 招商评论 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。 | | | | | | | | 基本面：特朗普征税函显示对日韩等 14 国征收 25%到 40%不等关税、8 月 1 日生效，欧盟或接近协议。市 | | | | | | | | | | | | 场再度抛售美股美债，风险偏好下行。华东华南平水铜现货升水 70 元和贴水 50 元成交。伦敦结构 77 美金 | | | | | | | | | | | 铜 | back。精废价差 1600 元附近。 | | | | | | | | | | | | 交易策略：铜供应端紧张难以缓解，等待回撤企稳买入机会。 | | | | | | | | | | | | 风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 | | | | | | | | | | | | | | 市场表现：昨日电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日-1. ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油自身基本面近远期矛盾分化，近端紧平衡格局暂时维持，油价仍有阶段性上行驱动，预期维持震荡格局，旺季后过剩预期无法证伪，油价中期偏空 [3] - 沥青短期单边窄幅震荡，裂解价差预计维持高位，BU主力合约运行区间预计在3500~3650 [5][6] - 液化气自身基本面偏宽松，预计PG价格偏弱运行 [8][9] - 美国天然气价格有望走高，欧洲天然气期货震荡 [9] - 燃料油高硫关注地缘及宏观扰动，关注近端高硫现货消化节奏，短期仍关注FU91正套逢低做多机会；低硫观望 [11][12] - PX预计短期跟随成本端，短期震荡整理 [13] - PTA短期价格预计震荡整理 [15] - 乙二醇短期预计震荡偏弱 [17] - 短纤短期震荡整理，可空PTA多PF [18] - 瓶片短期预计跟随原料端震荡整理 [21] - 苯乙烯价格主要受成本端指引，高位震荡 [24] - 塑料PP中短期偏空思路对待 [25] - PVC中长期仍是供需过剩格局，中期维持反弹空思路，宏观情绪走弱后偏空；烧碱短期预计震荡偏强 [28][29] - 纯碱商品情绪较强，预计震荡或偏弱调整 [33][34] - 玻璃宏观逻辑回归产业逻辑，关注玻璃冲高回落或震荡 [36][38] - 甲醇短期震荡为主，重点关注中东局势演化 [39] - 尿素期现震荡运行为主，关注出口政策 [41] - 瓦楞纸本周个别纸企停机检修导致供应缩量，下游阶段性补库结束后需求跟进乏力，利润在废纸价持稳下小幅修复 [44] - 双胶纸整体仍处于供需双弱的局面，工厂挺价意愿偏强 [46] - 原木单边观望，关注9 - 11反套 [48] - 纸浆SP主力09合约观望，关注上周五高位处的压力；持有2*SP2509 - NR2509套利 [50][51] - 天然橡胶RU主力09合约择机试空，NR主力09合约在手空单止损宜下移至上周五高位处；持有RU2509 - NR2509套利 [53] - 丁二烯橡胶BR主力08合约观望，关注6月末低位处的支撑；持有BR2509 - NR2509套利，BR2509 - RU2509宜观望 [55][56] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 市场回顾：NYMEX原油期货因美国独立纪念日假期休市一天、无结算价；Brent2509合约68.30跌0.50美元/桶，环比 - 0.73%；中国INE原油期货主力合约2508涨2.7至506.4元/桶，夜盘跌5.2至501.2元/桶；Brent主力 - 次行价差1.11美金/桶 [1] - 相关资讯：以色列和哈马斯在卡塔尔举行的第一轮间接停火谈判无果而终；7月5日，欧佩克 + 线上会议同意在八月份将石油产量提高54.8万桶/日，下次会议定于8月3日举行；沙特阿美将8月份阿拉伯轻质原油亚洲区的官方销售价格上调1美元/桶至对迪拜/阿曼升水2.20美元/桶 [1] - 逻辑分析：OPEC8月增产再次提速，远月过剩预期被强化，近端紧平衡格局暂时维持，油价仍有阶段性上行驱动，预期维持震荡格局，旺季后过剩预期无法证伪，油价中期偏空 [3] - 交易策略：单边短期以区间震荡思路为主，中期偏空；套利汽油裂解企稳，柴油裂解企稳；期权观望 [3] 沥青 - 市场回顾：BU2509夜盘收3573点（ - 0.42%），BU2512夜盘收3380点（ - 0.32%）；7月4日山东沥青现货3570 - 4070，华东地区3670 - 3800，华南地区3610 - 3730；山东地炼92汽油跌10至7852元/吨，0柴油跌6至6869元/吨，山东3B石油涨30至2830元/吨 [4] - 相关资讯：山东市场主流成交价格持稳，降雨减少刚需有所恢复，厂库水平中低位运行；长三角市场主流成交价持稳，降雨天气减少下游需求有所回暖；华南市场主流成交价格持稳，部分高速项目赶工支撑进口资源消耗，当地个别炼厂沥青低产，库存水平中低位 [4][5] - 逻辑分析：周末OPEC增产幅度超出预期，但原油近端偏紧格局暂时维持，油价近强远弱，成本端以震荡思路看待；7、8月高温和雨季压制需求，近端供需双弱格局维持，库存同比偏低；随着地炼燃料油税改调整，地炼沥青供应弹性有所上升；短期沥青单边窄幅震荡，裂解价差预计维持高位 [5] - 交易策略：单边震荡；套利油价短期走弱，沥青 - 原油价差预计反弹；期权观望 [7] 液化气 - 市场回顾：PG2508夜盘收4182（ + 0.4%），PG2509夜盘收4083（ - 0.61%）；华南国产气主流4580 - 4700元/吨，进口气主流成交在4670 - 4800元/吨；华东民用气主流成交价4430 - 4650元/吨；山东民用气主流成交4560 - 4670元/吨，醚后碳四成交区间5060 - 5250元/吨 [7] - 相关资讯：北方民用市场今日主流走稳零星有窄幅涨跌整理，高温天气终端燃烧需求表现低迷，市场交投氛围难有明显升温，下游采购维持刚需，市场供应层面不高炼厂库存可控；醚后碳四市场今日稳中局部延续跌势，跌幅逐步收窄，市场供应偏紧局面仍存；昨日南方市场大面走稳，个别走跌，炼厂供应较前期增加，高温天气下需求持续疲软，卖方库存逐步积累，压力渐显，码头成本较低，积极出货为主，打压民用走势 [7] - 逻辑分析：供应端上周液化气商品量53.80万吨，较上期减少0.31万吨，降幅0.57%，上国际船期到港量64.3万吨，环比减少21.7%；需求方面燃烧端消费能力预期依旧平淡，化工领域需求有所减少，烷基化和PDH开工率有所下降；库存端港口库存和厂内库存均去库；整体来看本期液化气商品量与港口到船均减少，总供应呈下降态势，但燃烧需求疲软并且化工需求走弱，目前液化气自身基本面偏宽松，预计PG价格偏弱运行 [8][9] - 交易策略：液化气单边偏弱运行 [9] 天然气 - 市场回顾：TTF收33.469（ - 0.45%）、HH收3.409（ + 0%）、JKM收12.26（ + 0%） [9] - 逻辑分析：供应端美国天然气产量下降至106.5bcf/d；需求方面发电需求和工业需求保持强劲，目前天然气总需求位于历史同期高位，气象学家预测7月20号之前气温将高于平均气温；LNG出口方面Sabine pass加工气量恢复，LNG输出量上升至15.4bcf/d；展望后市，随着LNG出口流量恢复，叠加需求保持强劲，预计美国天然气价格有望走高；由于供应强劲、需求疲软和地缘政治紧张局势缓解，欧洲天然气期货跌至每兆瓦时34欧元以下，最近的欧洲热浪预计会缓解，减少制冷需求，西北欧风力发电量的增加可能会进一步抑制发电厂的天然气使用，供应保持稳定，挪威出口和液化天然气输出保持稳定 [9] - 交易策略：HH单边逢低做多，TTF单边震荡 [10] 燃料油 - 市场回顾：FU09合约夜盘收2951（ - 0.87%），LU09夜盘收3627（ - 0.25%）；新加坡纸货市场，高硫July/Aug月差3.0至3.3美金/吨，低硫July/Aug月差6.5至6.3美金/吨 [10] - 相关资讯：印度HPCL招标出售高硫燃料油HSFO，3.3万吨，7月29至31日装载；7月4日新加坡现货窗口，高硫燃料油380成交7笔，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油成交2笔 [10] - 逻辑分析：高硫现货窗口买方数量增长，同时低价成交打击高硫现货贴水，高硫现货贴水回落至0值以下，新加坡燃料油库存高位维持同时国内近端现货到港供应增长都一定程度上打压高硫市场价格；俄罗斯7月炼厂离线产能环比回归预期供应回升，但俄乌冲突背景下仍存在受乌克兰轰炸能源设施的预期；需求端高硫季节性发电需求在三季度初始仍存在支撑，以色列天然气供应恢复后埃及虽无进一步增长高硫替代需求预期，但原有旺季需求仍驱动大量高硫燃料油招标进口，8月埃及继续招标采购约100万吨高硫燃料油，沙特高硫净进口需求高位持续；中国传更改燃料油消费税抵扣预期但暂时未有具体落实细则，进料需求预期环比上行；低硫燃料油现货贴水震荡，低硫供应持续回升且下游需求无具体驱动，尼日利亚Dangote汽油装置运行仍不稳定，低硫产量供应持续流出，新加坡近端多尼日利亚燃料油到港，南苏丹对外低硫原料供应逐步回归至24年初水平，7月新装载船货一开始发布招标，6月共招标3船，5月5船，Al - Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位，中国低硫25年第三批出口配额预期于近期下发，下发后国内低硫配额十分充沛，当前低硫配额使用率38%，中国市场低硫六月排产预期增长，国内市场供应充裕需求稳定 [11][12] - 交易策略：单边观望，关注地缘及宏观扰动；套利关注近端高硫现货消化节奏，短期仍关注FU91正套逢低做多机会 [11][12] PX（对二甲苯） - 市场回顾：期货市场上周五PX2509主力合约收于6672（ - 68/ - 1.01%），夜盘收于6678（ + 6/ + 0.09%）；现货市场上周五8月MOPJ目前估价在574美元/吨CFR，PX价格下跌，估价在840美元/吨，环比下跌9美元/吨，一单9月亚洲现货在834成交，尾盘实货8月在848/852商谈，9月在833.5/839商谈；PXN上周五PXN在266美元/吨，环比下降10美元/吨 [12][13] - 相关资讯：据CCF统计，截止上周五，中国PX开工率81%，周环比下降2.8%，PTA开工率78.2%，周环比上升0.5%；上周五江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3 - 4成，直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销46% [13] - 逻辑分析：PX社会库存目前偏低，供应端偏紧，上周中长流程制利润走缩，亚洲PX开工率回落，三季度海外日本Eneos条35万6月下意外停车，预计一个月，韩国Hanwha，泰国石油也有检修计划；下游PTA三房巷320万吨装置预计8月投产，新凤鸣300万吨装置投产在10月，直接拉动PX需求；OPEC在8月考虑增产55万桶/日，PX预计短期跟随成本端 [13] - 交易策略：单边短期震荡整理；套利观望；期权观望 [13] PTA - 市场回顾：期货市场上周五TA509主力合约收于4710（ - 36/ - 0.76%），夜盘收于4702（ - 8/ - 0.17%）；现货市场本周货在09 + 90~105有成交，价格商谈区间在4800~4870附近，7月中在09 + 95~100有成交，上周五主流现货基差在09 + 97 [13] - 相关资讯：据CCF统计，截止上周五，中国PTA开工78.2%，周环比上升0.5%，聚酯开工率90.2%，周环比下降1.2%；江浙加弹综合开工在69%，环比下降7%，江浙织机综合开工在62%，环比下降4%，江浙印染综合开工率至67%，周环比持平；上周五江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3 - 4成，直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销46% [13][14] - 逻辑分析：近期PTA基差大幅下滑，周内山东威联化学250万吨装置检修，逸盛新材料360万吨装置负荷恢复，逸盛海南200万吨PTA装置因故降负至5成附近，恒力220万吨装置重启，上周国内TA负荷维持，下游聚酯负荷下降，坯布订单偏弱，终端加速减产，下游负反馈持续传导到上游市场，PTA累库预期增强价格承压，短期价格预计震荡整理 [15] - 交易策略：单边短期震荡整理；套利观望；期权观望 [15] 乙二醇 - 市场回顾：期货市场上周五EG2509期货主力合约收于4277（ - 11/ - 0.26%），夜盘收于4292（ + 15/ + 0.35%）；现货方面目前现货基差在09合约升水75 - 76元/吨附近，商谈4369 - 4370元/吨，上午几单09合约升水76 - 82元/吨附近成交，8月下期货基差在09合约升水73 - 78元/吨附近，商谈4367 - 4372元/吨附近 [15] - 相关资讯：据CCF统计，截至7月4日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.51%（环比上期下降1.96%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在69.34%（环比上期上升3.05%）；上周五江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3 - 4成，直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销46% [16] - 逻辑分析：国外装置方面沙特当地多套MEG装置受朱拜勒地区电力因素影响而停车，部分已经重启，但仍有几套处于停车状态，预计将在1 - 2周内陆续恢复；马来西亚石油75万吨/年的乙二醇装置上游裂解因故停车，乙二醇装置运行稳定性欠佳；目前乙二醇港口库存偏低，国内乙二醇供应逐步回归，8 - 9月存累库预期，下游聚酯负荷下降，聚酯后期仍存降负预期，坯布订单偏弱，终端加速减产，美国恢复对华乙烷出口，未来国内乙烷制乙二醇的产量预期回归，短期乙二醇预计震荡偏弱 [16][17] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [17] 短纤 - 市场回顾：期货市场上周五PF2508主力合约日盘收6514（ - 50/ - 0.76%），夜盘收于6530（ + 16/ + 0.25%）；现货方面上周五江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商商谈走货，半光1.4D主流6650 - 6850出厂或送到，下游按需采购，山东、河北市场直纺涤短商谈走货，半光1.4D主流6750 - 6950元/吨送到，下游按需采购 [17] - 相关资讯：据CCF统计，截止上周五，中国短纤开工率93%，周环比下降0.8%，涤纶短纤库存13.3天，周环比上升0.5天；江浙加弹综合开工在69%，环比下降7%，江浙织机综合开工在62%，环比下降4%，江浙印染综合开工率至67%，周环比持平；上周五江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3 - 4成，直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销46% [17][18] - 逻辑分析：江阴华西村直纺涤短减产150吨/天；

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货各品种进行分析给出交易策略 包括基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个领域 综合考虑市场表现、基本面等因素判断各品种价格走势并提供投资建议 [2][3][4][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：周五铜价震荡偏弱 基本面受特朗普关税威胁及价格整理需求影响 供应端加工费低 国内库存企稳微增 关注232落地冲击 交易策略为等待回撤企稳买入 [2] - 铝：周五电解铝2508合约收盘价跌0.22% 供应端高负荷生产 需求端开工率降1% 因非农数据及消费淡季 预计价格震荡偏弱 建议逢高试空 [2] - 氧化铝：周五氧化铝2509合约收盘价跌0.07% 供应产能增加 需求产能稳定 因几内亚因素及国内政策 价格有上涨动力但受供应过剩压制 建议短期区间操作、远月买入看涨期权 [2] - 碳酸锂：上周锂价反弹 供应产量高 需求7月正极产量预计环增2 - 3%后入淡季 本周累库 多空分歧大 建议分歧一致后逢高沽空 [2] - 锡：周五锡价震荡偏弱 受特朗普关税威胁 供应紧张 库存增加 交易策略为等待回撤企稳买入 [2] 黑色产业 - 螺纹钢：主力2510合约横盘震荡 建材供需双弱 板材需求企稳 整体供需均衡 期货贴水收窄估值偏高 预计期现价格震荡 建议观望 尝试10/1反套 [3] - 铁矿石：主力2509合约横盘震荡 供需中性 铁水产量环比降同比增 后续产量稳 供应符合季节性 预计垒库慢 估值中性 预计期现价格震荡 建议观望 布局远月多卷矿比头寸 [3] - 焦煤：主力2509合约偏弱震荡 铁水产量降 钢厂利润扩 产量稳 第四轮焦炭提降落地 市场酝酿提涨 供需宽松但基本面改善 期货估值偏高 建议观望 [3] 农产品市场 - 豆粕：上周五CBOT大豆休市 供应近端宽松远端美豆生长正常 需求南美主导美豆出口符合预期 短期美豆区间震荡 国内单边跟随国际成本 后期关注美豆产量及关税政策 [4] - 玉米：2509合约持续回落 现货价格下跌 本年度供需转紧 余粮少 替代品进口降利好需求 但小麦替代及进口谷物拍卖影响 现货价格预计偏弱 期价区间震荡 [4][5] - 白糖：ICE原糖10合约周涨0.97% 郑糖09合约周涨0.12% 国际糖市巴西主导 今年最大化制糖比丰产 下半年北半球增产施压 原糖继续探底 国内跟随原糖 预计原糖6 - 8月放量 加工糖价跌 25/26榨季国产糖或增产 建议单边逢高空 [5] - 棉花：上周五美棉休市 郑棉震荡偏强 国际美棉干旱面积占比3％ 印度产量上调 国内关注库存及纺企利润 交易策略为逢低买入 区间震荡 [5] - 棕榈油：上周五马棕小幅下跌 供应产区边际弱但同比高 6月产量环比降4.7% 需求出口环比增4.7% 预期月底库存下降 短期供需双增无大矛盾 年度偏紧 关注产区产量及生柴政策 [5] - 鸡蛋：2508合约窄幅震荡 现货稳定 养殖亏损老鸡淘汰量减 供应高 高温不利储存 低价促需求 供强需弱 成本支撑 期现货价格预计震荡 [5] - 生猪：2509合约窄幅震荡 现货跌幅加大 养殖端出栏增 中期供应增加 猪价重心下移 关注出栏节奏及二次育肥 期价预计震荡调整 [5] 能源化工 - LLDPE：周五主力合约小幅下跌 华北低价现货7200元/吨 基差走弱 海外价格稳中小跌 进口窗口关闭 供给国产供应回升 进口或降 需求农膜需求淡季尾声好转 其他稳定 短期震荡 中长期逢高布局远月空单 [6] - PVC：v2509收4909跌0.2% 受产能收缩政策提振反弹 现货成交淡 关注本月投产进度 三季度供应增速或提至5% 社会库存环比增同比减 印度反倾销推迟利好出口 建议空单离场观望 [6] - PTA：PXCFR中国价格840美元/吨 华东现货4835元/吨 基差97元/吨 PX供应中低 进口低 PTA供应降 聚酯负荷降 下游加弹负荷降织机负荷升 原料备货7 - 15天 维持去库 交易策略为PX多单持有 PTA正套 逢高沽空加工费 [6] - 橡胶：周五天然橡胶窄幅震荡冲高回落 RU2509收14005元/吨跌0.36% 供应雨水扰动上量不及预期 后期预期强 下游需求有韧性 半钢胎压力大 库存短超预期累库 下周预计去化 短期观望 美国关税政策落地后逢高空配 多RU空NR套利持有 [6] - 玻璃：fg09合约1029跌0.1% 基本面变化不大 产能收缩政策预计落地 供应7月4条产线复产 增速提1.2% 库存高位 下游订单10天 开工率48% 估值亏损 现货价格稳定 建议观望 [6][7] - PP：周五主力合约小幅下跌 华东现货7110元/吨 基差走强 海外报价稳中小跌 进口窗口关闭出口打开 供给检修装置复产 新装置开车 供应增加 需求下游分化 关注出口情况 短期盘面震荡偏弱 中长期逢高布局远月空单 [7] - MEG：华东现货价格4365元/吨 基差76元/吨 供应产量高位有提升空间 进口增量 库存华东港口57万吨低位 聚酯负荷降 综合库存中等 产品利润低 关注减产 下游加弹负荷降织机负荷升 供需平衡 预计偏弱运行 建议逢高短空 [7] - 原油：周六欧佩克+决定8月增产54.8万桶日超预期 上周美国原油库存累积 汽油需求降 欧佩克+6月增产36万桶日 预计三季度增产55万桶日 非欧佩克增产 下半年过剩 大方向偏空 建议关注库存 逢高做空 [7] - 苯乙烯：周五主力合约小幅反弹 华东现货7700元/吨 海外价格持稳 进口窗口关闭 供给纯苯和苯乙烯库存短期累积 7月纯苯预计去库 苯乙烯预计累库 需求下游利润亏损 成品库存高位 家电排产7月走弱 关注出口需求 短期盘面震荡 中长期逢高布局远月空单 [7][8] - 纯碱：sa09收1175跌0.8% 受产业政策传闻提振 供应连云港碱达产 开工率86% 库存高位累积 下游光伏玻璃减产 价格变化不大 基本面偏弱 建议逢高做空 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货品种进行分析并给出交易策略，涉及基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个领域，部分品种建议观望，部分建议逢高做空或布局远月空单，部分建议谨慎看多或关注逢低买入机会 [1][2][4][6] 各目录总结 基本金属 - **铜**：市场表现为昨日震荡偏弱运行；基本面受美国法案、非农数据及库存等因素影响；交易策略是突破1万美金后或震荡整理，但上行方向不变 [1] - **铝**：市场表现为2508合约收盘价较前一交易日涨1.41%；基本面供应产能上升，需求开工率下降；交易策略是宏观利好，但基本面有下行风险，建议谨慎看多 [1] - **氧化铝**：市场表现为2509合约收盘价较前一交易日涨1.37%；基本面供应产能增加，需求产能稳定；交易策略是受政策刺激盘面价格上行，建议单边关注逢低买入机会 [1] - **工业硅**：市场表现为周四盘面宽幅震荡；基本面供给端有复产，库存去化，需求端部分有复产计划；交易策略是市场看多情绪浓，但反弹幅度压力大，短期宽幅震荡，建议观望 [1] - **碳酸锂**：市场表现为主力LC2509合约收涨；基本面供给端产量有变化，需求端预期改善但难去库，库存累库；交易策略是近端盘面反弹，建议观望 [1][2] - **多晶硅**：市场表现为周四盘面高开后震荡；基本面供给端产量上涨、有复产预期，需求端硅片排产下滑；交易策略是短期情绪强，单边风险高，建议观望 [2] 黑色产业 - **螺纹钢**：市场表现为主力2510合约偏强震荡；基本面表需和产量环比上升，供需较均衡；交易策略是建议单边头寸离场，布局远月做多卷矿比头寸 [2] - **铁矿石**：市场表现为主力2509合约偏强震荡；基本面港存上升，铁水产量下降，供需边际中性偏强但中期过剩；交易策略是观望，布局远月多卷矿比头寸 [2] - **焦煤**：市场表现为主力2509合约偏强震荡；基本面铁水产量下降，钢厂利润扩大，供需宽松但基本面改善；交易策略是观望 [2] 农产品市场 - **豆粕**：市场表现为隔夜CBOT大豆小幅上涨；基本面供应近端宽松、远端正常，需求南美主导、美豆出口符合预期；交易策略是短期美豆区间震荡，国内单边跟随国际成本端，后期关注美豆产量及关税政策 [4] - **玉米**：市场表现为2509合约窄幅震荡；基本面本年度供需转紧，替代品进口下降利好需求，但小麦替代利空；交易策略是期价预计区间震荡 [4] - **白糖**：市场表现为郑糖09合约收涨；基本面巴西政策预计对制糖比例影响有限，国内关注进口；交易策略是期货逢高空，期权卖看涨，用糖终端锁盘面价格 [4] - **棉花**：市场表现为隔夜美棉下跌，郑棉震荡偏弱；基本面国际出口销售下降、印度播种面积减少，国内库存下降、纺企开机率下降；交易策略是逢低买入，区间震荡 [4] - **棕榈油**：市场表现为昨日马棕上涨；基本面供应产区边际走弱但同比高位，需求出口环比增加；交易策略是短期供需双增，年度偏紧，关注产区产量及生柴政策 [4] - **鸡蛋**：市场表现为2508合约窄幅震荡；基本面养殖亏损，供应高位，需求受低价促进；交易策略是期货价格预计震荡运行 [4] - **生猪**：市场表现为2509合约小幅上涨；基本面集团厂降重、散户压栏，月初缩量，二育入场；交易策略是月初期价震荡偏强 [5] - **苹果**：市场表现为主力合约收涨；基本面早熟品种坐果好，若开秤价高支撑盘面，供应增加或修正预期；交易策略是观望 [5] 能源化工 - **LLDPE**：市场表现为主力合约小幅上涨；基本面供给国产回升、进口减少，需求农膜需求淡季尾声好转；交易策略是短期震荡，中长期逢高布局远月空单 [6] - **PP**：市场表现为主力合约小幅反弹；基本面供给检修复产、新装置开车，需求部分行业走弱；交易策略是短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月空单 [6] - **原油**：市场表现为昨日小幅收跌；基本面美国库存累积、需求下降，欧佩克+增产，下半年过剩；交易策略是逢高做空 [7] - **苯乙烯**：市场表现为主力合约小幅反弹；基本面供给库存累积，需求下游亏损、库存高位；交易策略是短期震荡，中长期供应回升、需求改善有限 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP现货震荡成交平淡，期货偏暖运行对现货市场氛围提振有限，下游采购信心不足，交投欠佳 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - PP2509昨日收盘价7074，日涨跌0.23%，昨日成交206,902，持仓变动-1113 [1] - 09合约基差昨日为-54，前日为-22；09 - 01合约价差昨日为33，前日为44 [1] - 华北现货价格昨日7010 - 7160元/吨，前日7000 - 7150元/吨；华东昨日7020 - 7200元/吨，前日7050 - 7220元/吨；华南昨日7060 - 7250元/吨，前日7060 - 7220元/吨 [1] 现货消息 - 上午国内PP市场窄幅波动，幅度多在10 - 30元/吨，贸易商稳价出货居多，下游采购信心不足，午前交投欠佳 [2] 趋势强度 - PP趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性 [2]

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 7 月 03 日 热点品种 沪铜： 焦煤： 焦煤今日高开高走午后拉涨，尾盘收涨超 3%。现货方面，山西市场（介休）主流 价格报价 930 元/吨，较上个交易日持平；蒙 5#主焦原煤自提价 745/吨，较上个 交易日持平。基本面来看，除安全月供应端有减产预期外，近日关于"无序竞争" 和"落后产能有序退出"的讨论，同时引发市场对产能出清问题的担忧，另外华 北地区钢厂限产也引发市场的供应端偏紧预期。蒙古那达慕大会蒙煤进口口岸闭 关 5 天，影响国内进口煤供给，同时国内港口进口焦煤库存出现去化；国内本期 数据显示，安全月检查以来，原煤精煤矿山产量均收缩，洗煤厂开工率下降，供 应端虽缩减幅度不大，但一定程度上修复了供需差。矿山精煤库存本期大幅去化， 支撑行情的反弹。需求端较供应端来看，相对弱稳，焦炭四轮提降后，焦企利润 降低开工率下移，属于历史同期的低位水平，本期铁水产量增加，但目前铁水产 量幅度变动微小，钢厂自用的情况下，焦炭的生产暂未收到太大的影响。终端在 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类商品期货进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略，涉及基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个领域，各品种因自身供需、政策等因素呈现不同走势和投资建议 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：昨日铜价震荡偏强，伦敦价格突破1万美金；美国小非农数据后美债收益率下行，供应端紧张，市场担忧232落地影响铜价；维持逢低买入思路 [2] - 铝：昨日电解铝2508合约收盘价较前一交易日+1.31%；供应端产能小幅上升，需求端开工率小幅下降；宏观利好但基本面有下行风险，建议谨慎看多 [2] - 氧化铝：昨日氧化铝2509合约收盘价较前一交易日+2.88%；供应端产能小幅增加，需求端电解铝厂运行产能稳定；建议单边关注逢低买入机会 [2] - 锌：昨日锌2507合约收盘价较前一交易日 - 0.02%；供应端原料库存宽松，消费端走弱；供增需减，建议逢高抛空 [2] - 铅：昨日铅2507合约较前一交易日收盘价+0.44%；供应恢复，需求偏弱，有冲高回落风险，建议谨慎做空 [2] 黑色产业 - 螺纹钢：螺纹主力2510合约偏强震荡；找钢口径螺纹表需环比上升，产量环比下降，钢材供需较均衡；建议单边头寸离场，布局远月做多卷矿比头寸 [4] - 铁矿石：铁矿主力2509合约偏强震荡；钢联口径铁矿到港环比下降，供需边际中性偏强但中期过剩；观望为主，布局远月多卷矿比头寸 [5] - 焦煤：焦煤主力2509合约偏强震荡；铁水产量环比上升，总体供需较宽松但基本面环比改善；观望为主 [5] 农产品市场 - 豆粕：隔夜CBOT大豆上涨；供应端近端国际宽松，远端美豆生长正常，需求端南美主导，美豆出口符合预期；短期美豆区间震荡，国内单边跟随国际成本端 [6] - 玉米：玉米2509合约延续跌势；本年度供需边际转紧，替代品进口量预计下降，小麦替代影响需求；期价预计区间震荡 [6] - 白糖：郑糖09合约收5758元/吨，涨幅0.4%；巴西制糖比例预计维持高位，国内跟随原糖波动；期货市场逢高空，期权卖看涨 [6] - 棉花：隔夜美棉价格上涨；国际棉花播种进度及预售情况，国内库存下降；逢低买入，以区间震荡策略为主 [7] - 棕榈油：昨日马棕上涨；供应端产区边际走弱，需求端出口环比增；短期季节性增产，关注产区产量及生柴政策 [7] - 鸡蛋：鸡蛋2508合约回调；养殖亏损，供应高位，需求受低价促进；期货价格预计震荡运行 [7] - 生猪：生猪2509合约大幅上涨；集团厂降重，散户压栏，月初猪价偏强，中期供应增加；月初缩量，期价预计震荡偏强 [7] - 苹果：主力合约收7744元/吨，涨幅0.34%；早熟品种坐果情况，开秤价影响盘面；观望 [7] 能源化工 - LLDPE：昨天主力合约小幅上涨；供给端国产供应回升，进口量预计减少，需求端农膜需求淡季尾声；短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月空单 [9] - PVC：v09收4930，涨1.8%；产业政策有收紧预期，供应增速提升，库存下降；建议空单离场观望 [9] - PTA：PXCFR中国价格854美元/吨；PX短期供应中低，PTA供应下降，聚酯负荷环比下降；PX多单持有，PTA正套，逢高沽空加工费 [9] - 橡胶：收储预期叠加宏观氛围偏暖，RU2509 +1.07%；泰国胶水及杯胶价格，库存增加；短期震荡，单边观望，RU - NR正套持有 [9] - 玻璃：fg09收1052，涨6.4%；产业政策收紧，供应增速提升，库存累积；基本面偏弱，跟踪减产政策，建议观望 [10] - PP：昨天主力合约小幅震荡；供给端供应增加，需求端表现分化；短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月空单 [10] - MEG：华东现货价格4362元/吨；供应端产量高位，库存处于历史低位，供需平衡；预计偏弱运行，建议逢高短空 [10] - 原油：昨日油价大幅收涨；上周美国原油库存累积，欧佩克+增产预期；建议逢高做空 [10] - 苯乙烯：昨天主力合约小幅震荡；供给端库存累积，需求端下游企业预期走弱；短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月空单 [10] - 纯碱：sa09合约收1205，涨3%；产业政策有收紧预期，供应增速1%左右，库存高位累积；供需双弱，底部震荡，考虑保值和卖虚值看涨期权 [11]

报告基本信息 - 报告名称为《聚烯烃日报》 [1] - 报告日期为2025年7月3日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 期货低开震荡上涨，市场氛围提振有限，贸易商随行报盘，终端采购心态谨慎，刚需补仓；产业链成本端扰动减弱，逐步回归自身供需逻辑；PP/PE周度检修量有所上行，检修影响量仍居高位；新增产能对供应端压力持续释放，7月淡季特征明显，下游企业开工以执行订单支撑为主，供需边际趋于恶化，单边弱势下行 [6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 连塑L2509低开，盘中震荡向上，尾盘收涨，终收7288元/吨，涨42元/吨（0.58%），成交27万手，持仓减14574至443293手；PP主力收于7072元/吨，涨24元（涨幅0.34%），持仓减12023手至41.13万手 [6] 行业要闻 - 2025年7月2日，主要生产商库存水平74万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅1.99%，去年同期库存在75万吨 [7] - PE市场价格延续下跌，华北地区LLDPE价格在7140 - 7380元/吨，华东地区在7300 - 7700元/吨，华南地区在7350 - 7650元/吨 [7] - 黄海西岸丙烯价格大稳小动，收盘主流价格6525元/吨，连云港主流价格6525元/吨（昨日价格调整为6520元/吨），企业外售压力可控，报盘偏坚挺，下游存在一定观望心态 [7] - PP市场延续弱调，价格继续松动20 - 30元/吨，下游观望心态较重，午前询盘寥寥，市场整体成交欠佳，上午华北拉丝主流价格在7000 - 7160元/吨，华东拉丝主流价格在7050 - 7200元/吨，华南拉丝主流价格在7060 - 7220元/吨 [7] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅相关图表 [9][12][16]

2025年07月01日 星期二 商品期货早班车 招商期货 基本金属 | 招商评论 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行。 | | | | | | | | | 基本面：市场关注美国降息预期，美元指数跌破 97 关口。铜矿紧张格局延续，伦敦库存减少 650 吨，伦敦结 | | | | | | | | 铜 | 构 240 美金 back。华东华南平水铜现货升水 100 元和 元，现货偏紧格局延续。精废价差 1950 元左右。 | | 40 | | | | | | | 交易策略：维持逢低买入思路。 | | | | | | | | | 风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 | | | | | | | | | 市场表现：昨日电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日+0.73%，收于 20580 元/吨，国内 0-3 月差 420 LME 价格 2593.5 美元/吨。 | | | | 元/吨， | | | | | | | | 基本面：供应方面，电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅上升。需 ...