日期 2025 年 9 月 30 日 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 聚烯烃日报 行业 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-86630631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 每日报告 | 表1：期货市场行情 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 动力煤 - 提供2025年9月23 - 29日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据 ，如2025/09/29基差为 - 102.4元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月均为0.0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年9月23 - 29日燃料油、INE原油、原油/沥青基差及比价数据，如2025/09/29燃料油基差105.53元/吨，INE原油基差13.03元/吨 [7] 化工商品 - 基差方面，展示2025年9月23 - 29日橡胶、甲醇、PTA等化工品基差，如2025/09/29橡胶基差 - 825元/吨 [9] - 跨期方面，给出橡胶、甲醇等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如橡胶5月 - 1月为 - 35元/吨 [11] - 跨品种方面，提供2025年9月23 - 29日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种数据，如2025/09/29 LLDPE - PVC为2279元/吨 [11] 黑色 - 跨期方面，给出螺纹钢、铁矿石等黑色品种5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月为57.0元/吨 [20] - 跨品种方面，提供2025年9月23 - 29日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据，如2025/09/29螺/矿为3.96 [20] - 基差方面，展示2025年9月23 - 29日螺纹钢、铁矿石等黑色品种基差，如2025/09/29螺纹钢基差为123.0元/吨 [21] 有色金属 国内市场 - 提供2025年9月23 - 29日铜、铝等有色金属国内基差数据，如2025/09/29铜基差为 - 40元/吨 [28] 伦敦市场 - 给出2025年9月29日LME有色铜、铝等品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜升贴水为(29.22)，沪伦比为8.00 [33] 农产品 - 基差方面，展示2025年9月23 - 29日豆一、豆二、豆粕等农产品基差，如2025/09/29豆一基差为22元/吨 [38] - 跨期方面，给出豆一、豆二、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如豆一5月 - 1月为32元/吨 [38] - 跨品种方面，提供2025年9月23 - 29日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据，如2025/09/29豆一/玉米为1.81 [38] 股指期货 - 基差方面，展示2025年9月23 - 29日沪深300、上证50等股指期货基差，如2025/09/29沪深300基差为15.45 [49] - 跨期方面，给出沪深300、上证50等品种次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据，如沪深300次月 - 当月为 - 11.8 [49]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-9-29 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：宏观方面，8月份，官方PMI为49.4，比上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较 前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善。8 月以美元计价的中国出口额为3218.1 亿美元， 同比增长4.4%，较 7 月有所回落。原油近期价格震荡。9月19日晚，中美领导人通话同意平等磋 商妥善处理经贸等领域分歧。供需端，下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求均出现增长，长假 临近，建议谨慎操作为主。当前PP交割品现货价6780（+30），基本面整体中性； • 2. 基差： PP 2601合约基差-113，升贴水比例-1.6%，偏空； • 3. 库存：PP综合库存52.0万吨（-3.0），中 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，各品种因供需、宏观等因素呈现不同走势和投资建议 各目录总结 贵金属市场 - 黄金市场表现为价格高位震荡，国际金价收于3789美元/盎司涨0.25%，交易策略是去美元化逻辑未变但价格处高位有冲顶风险，建议节前多单部分止盈或买入虚值看跌期权 [1] - 白银跟随黄金创新高，市场热度上升，建议节前部分止盈 [1] 基本金属市场 - 铜价周五冲高回落，供应端铜矿紧张，需求端华东华南平水铜现货有贴水和升水成交，建议逢低买入 [2] - 电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.09%，供应端运行产能小幅增加，需求端周度铝材开工率上升，预计延续震荡偏强走势，建议逢低做多 [2] - 氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-1.39%，供应端运行产能持续增加，需求端电解铝厂维持高负荷生产，价格维持偏弱走势，建议暂时观望 [2][3] - 工业硅主力合约收于8960元/吨较上个交易日下跌95元/吨，供给端开炉数量减少，需求端多晶硅开工率较高，盘面预计在8500 - 9500区间内震荡运行，建议观望 [3] - 碳酸锂主力合约LC2511收于72,880元/吨（-1160），供给端产量环比增加，需求端储能电芯订单超预期等，预计江西锂矿落地前维持震荡运行，可考虑节前布局看涨期权策略 [3] - 多晶硅主力合约收于51465元/吨较上个交易日增加100元/吨，供给端周度产量持稳，需求端下游产品价格波动有限，盘面预计在4.9 - 5.4万之间震荡，临近交易仓单注销逻辑，关注11 - 12价差，风偏低可关注买主力虚值看跌期权 [3] - 锡价周五冲高回落，供应端锡矿供应逐步宽松，需求端国内现货需求平淡但全球持续去库，维持震荡偏强思路对待 [3] 黑色产业市场 - 螺纹主力2601合约收于3099元/吨较前一交易日夜盘收盘价跌58元/吨，建材供需总量矛盾有限但结构性分化显著，预计节前钢材期现价格或以震荡为主，交易策略是观望为主，激进者尝试追空螺纹2501合约，套利尝试螺纹10/5反套 [4] - 铁矿主力2601合约收于787.5元/吨较前一交易日夜盘收盘价跌15元/吨，铁矿供需维持中性偏强，预计节前铁矿期现价格或以震荡为主，交易策略是观望为主，做多矿焦煤比头寸持有 [4] - 焦煤主力2601合约收于1166.5元/吨较前一交易日夜盘收盘价跌49.5元/吨，铁水产量环比上升，期货升水现货，估值偏高，交易策略是观望为主，激进者尝试追空焦煤2501合约，做多矿焦煤比头寸持有 [4] 农产品市场 - 豆粕上周五CBOT大豆小幅上涨，供应端美豆小幅减产、南美维持增产预期，需求端美豆压榨增但新作出口需求弱预期，美豆偏弱处于区间，国内呈现近弱远强，中期单边核心关注中美关税政策 [5] - 玉米2511合约小幅反弹，现货价格多数下跌，渠道库存不高但新粮大量上市临近，下游采购积极性不高，新作预期增产且成本下降，期价预计震荡回落 [5] - 棉花上周五美棉期价震荡收平，国际方面CFTC基金持仓棉花净多率止跌企稳等，国内方面郑棉期价窄幅震荡等，建议逢低买入做多，以13300 - 13800元/吨区间策略为主 [6] - 棕榈油上周五马棕下跌，供应端产区马来步入季节性减产，需求端出口环比增加，近端延续累库，远端季节性减产预期，P步入高位震荡，策略上偏反套 [6] - 鸡蛋2511合约窄幅震荡，现货价格下跌，双节备货进入尾声，需求下滑，供应充足，蛋价预计震荡回落，期货预计震荡偏弱 [6] - 生猪2511合约偏弱运行，现货价格多数下跌，节前养殖端及二育出栏增加，后期供应预计持续增加，猪价预计偏弱运行，期价偏弱运行 [6] 能源化工市场 - LLDPE周五主力合约小幅震荡，供给端国产供应持续回升，需求端下游农地膜旺季需求环比好转，短期震荡为主，上方空间受进口窗口压制明显，中长期建议逢高布局空单或者月差反套 [7] - PVC V01合约收4888跌0.2%，供需弱平衡，新装置投产供应环比增加，社会库存再创新高，建议空配 [7][8] - PTA PXCFR中国价格814美元/吨，PX供需平衡偏宽松，PTA累库，PX短期供需走弱价格承压，PTA中长期供应压力依旧较大，远月逢高沽空加工费为主 [8] - 橡胶周五延续震荡整理，供需两端的弱预期对盘面形成较大压制，短期建议观望，中期仍维持偏多观点 [8] - 玻璃FG01合约收1218跌3%，供需弱平衡，库存下降，下游开工率环比回升，季节新改善，建议多配 [8] - PP周五主力合约小幅震荡，供给端国产供应逐步增加，需求端下游开工率环比回升，短期震荡为主，上行空间受进口窗口限制明显，中长期建议逢高布局空单或者月差反套 [8][9] - MEG华东现货价格4301元/吨，供需平衡偏宽松，低库存叠加宏观政策扰动，空单止盈离场 [9] - 原油本周油价走强，供应端压力逐步增加，需求端环比走弱，供应强需求弱，原油继续逢高做空，关注SC主力合约在500元/桶附近的做空机会 [9] - 苯乙烯周五主力合约小幅震荡，纯苯库存小幅去化但总量矛盾仍大，苯乙烯库存处于正常偏高水平，短期预计盘面震荡为主，上行空间受进口窗口限制，中长期建议逢高布局空单或者逢高月差反套 [9] - 纯碱sa01收1280跌1.5%，供需弱平衡，建议观望 [9] - 烧碱SH01合约收2491跌1.5%，主力下游意外下调采购价，建议观望 [10]

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 09 月 26 日 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 力合约涨 0.04%，5 年期国债期货（TF）主力合约涨 0.06%，10 年期国债期货（T） 主力合约涨 0.13%，30 年期国债期货 ...

金融期货早评 宏观：美国首申失业金人数下降 【市场资讯】1）美国第二季度 GDP 增速上修至 3.8%，创近两年新高，PCE 物价指数 2.6%。 美国上周首申人数大幅回落至 21.8 万人，为 7 月以来最低。2）所有在世的前美联储主席、 多位前财长和前白宫经济顾问致函最高法，不要解雇美联储理事库克！3）美联储理事米兰： 主张每次降息 50 个基点，通过"短暂且大幅"降息快速达到中性利率。美联储金融监管副主 席鲍曼：就业市场"脆弱"证明理应进一步降息。美联储明年票委呼吁利率工具改革：美联 储是时候准备新基准了。4）历史罕见！白宫警告政府关门期间或永久裁员，预算僵局再升 级。5）美国被爆施压韩国将投资承诺提高近 2000 亿美元、要现金不要贷款。 【核心逻辑】7-8 月作为三季度经济运行的核心观测期，其披露的数据系统呈现出当前宏 观经济的复杂态势：一方面，经济增速边际放缓的压力已明确显现，地产拖累、消费支撑 弱化、投资增速下行等信号共同构成了这一态势的核心底色；另一方面，政策端的逆周期 调节已精准发力，供需两侧的托底政策正按序落地实施；更深层次看，数据亦揭示了金融 市场与宏观基本面的结构性互动。股票市场在经济 ...

报告基本信息 - 报告名称为《聚烯烃日报》[1] - 报告日期为2025年9月26日[2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 期货高开震荡小涨 贸易商试探性高报 现货价格部分小涨 下游逢低备货为主 实盘一单一谈 临近双节包装类需求增多有一定支撑 但市场信心不足难有大规模补货行为 需求驱动有限 行情反弹乏力 低位偏弱震荡[6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 连塑L2601高开 盘中震荡运行 尾盘收涨 终收7169元/吨 涨31元/吨（0.43%） 成交16.7万手 持仓减9915手至561860手[6] - PP2601收于6898元/吨 涨28元（0.41%） 持仓减8467手至62.80万手[6] 行业要闻 - 2025年9月25日 主要生产商库存水平在61.5万吨 较前一工作日去库1.5万吨 降幅2.38% 去年同期库存在69万吨[7] - PE市场价格涨跌互现 线性华北地区LLDPE价格在7090 - 7350元/吨 华东地区LLDPE价格在7150 - 7650元/吨 华南地区LLDPE价格在7250 - 7700元/吨[7] - 丙烯山东市场主流价格暂参照6450 - 6520元/吨 较上一工作日持平 PDH装置开停消息集中 市场观望情绪较浓 生产企业多稳价出货 少量报盘窄幅让利 下游工厂按需为主 市场整体成交未见明显改善[7] - PP市场大稳小动 下游工厂接货谨慎 压制实盘上行空间 今日华北拉丝主流价格在6680 - 6780元/吨 华东拉丝主流价格在6700 - 6800元/吨 华南拉丝主流价格在6650 - 6830元/吨[7] 数据概览 - 报告提及了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等数据图 但未对数据进行详细说明 数据来源涉及Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部[13][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析并给出交易策略，如基本金属中铜建议逢低买入、铝建议逢低做多等；黑色产业中螺纹、铁矿、焦煤以观望为主；农产品中豆粕关注中美关税政策、玉米期价预计震荡回落等；能源化工中原油继续逢高做空、LLDPE中长期建议逢高布局空单等 [1][3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：昨日铜价冲高震荡，受自由港印尼项目减产和国内协会呼吁影响冲高，后因美国经济数据强、美元强势回落，下游需求有韧性，建议逢低买入 [1] - 铝：昨日电解铝主力合约收盘价涨0.29%，供应端运行产能小幅增加，需求端下游消费回暖，铝锭累库幅度放缓，建议逢低做多 [1] - 氧化铝：昨日氧化铝主力合约收盘价涨1.20%，供应端运行产能增加，需求端电解铝厂高负荷生产，盘面价格或因罢工和玻璃反内卷情绪反弹，但供需过剩格局未改，后续或下行 [1] - 工业硅：周四早盘高开后震荡上行，供给端开炉数量减少，社会库存持平，需求端多晶硅开工率高支撑需求，盘面预计在8700 - 9800区间震荡，建议观望 [1] - 多晶硅：周四早盘高开后窄幅震荡，基本面供强需弱，供给端产量持稳、开工率高，需求端下游产品价格波动有限，光伏装机需求市场悲观，盘面预计在4.8 - 5.7W区间震荡，可关注11 - 12反套机会 [1][2] - 锡：昨日锡价震荡偏弱，受美国经济数据强、美元指数走强压制，供应端复产投产预期延续，需求有待提振，建议震荡思路对待 [2] 黑色产业 - 螺纹钢：主力2601合约收于3157元/吨，建材表需环比上升，产量持平，供需矛盾有限但结构性分化明显，估值中性，建议观望，可尝试螺纹10/5反套 [3] - 铁矿石：主力2601合约收于802.5元/吨，铁水产量环比上升，港存环比上升，供需中性偏强，估值中性，建议观望，持有做多矿焦煤比头寸 [3] - 焦煤：主力2601合约收于1216元/吨，铁水产量环比上升，钢厂利润企稳，供应端库存分化，期货估值偏高，建议观望，持有做多矿焦煤比头寸 [3] 农产品市场 - 豆粕：隔夜CBOT大豆小幅上涨，美豆小幅减产，南美增产，全球高库存预期，美豆压榨增、出口需求弱，国内偏震荡，中期关注中美关税政策 [5] - 玉米：2511合约窄幅震荡，进口谷物拍卖增加供应，成交率低，新作预期增产且成本下降，期价预计震荡回落 [5] - 白糖：郑糖01合约收5494元/吨，巴西甘蔗压榨量和糖产量创新高，国内8月进口量创新高，建议期货市场逢高空、期权卖看涨 [5] - 棉花：隔夜美棉期价震荡止跌，美棉出口销售净增减少，国内郑棉期价震荡偏弱，建议暂时观望，以13600 - 14000元/吨区间策略为主 [5] - 原木：11合约收807.5元/方，全国主要港口库存总量环比略降，现货价格平稳，需求未改善，建议观望 [5] - 棕榈油：昨日马棕上涨，产区马来减产，9月1 - 25日出口环比增12.9%，近端累库，远端减产预期，P步入高位震荡，关注产区产量及生柴政策 [5][6] - 鸡蛋：2511合约窄幅震荡，双节备货尾声，蛋价上涨后下游接受度低，供应足、库存增，饲料和蔬菜价格低，蛋价和期货预计震荡走弱 [6] - 生猪：2511合约反弹，现货价格下跌，供应充裕，出栏增加，节前猪价预计偏弱，政策面或有提振，期价偏弱运行 [6] 能源化工 - LLDPE：昨天主力合约小幅反弹，华北低价现货7090元/吨，基差走弱，供应压力回升但减缓，需求环比好转，短期震荡，中长期建议逢高布局空单或月差反套 [7] - PVC：V01合约收4904，跌0.4%，延续底部震荡，供需弱平衡，库存创新高，建议逢高空配 [7] - 玻璃：FG01合约收1270，涨3%，价格受预期带动上涨，供应变化不大，库存下降，下游订单和开工率回升，建议逢低多配 [7][8] - PP：昨天主力合约小幅反弹，华东现货6800元/吨，基差走弱，供应压力上升，需求旺季开工率回升，短期震荡，中长期建议逢高布局空单或月差反套 [8] - 原油：昨日油价上涨，供应端欧佩克+增产、多国增产，需求端汽油消费旺季结束、炼厂检修，建议逢高做空，关注SC主力合约500元/桶附近做空机会 [8] - 苯乙烯：昨天主力合约小幅震荡，华东现货7000元/吨，供应端纯苯和苯乙烯库存正常偏高，需求端下游亏损大、库存高位，短期震荡，中长期建议逢高布局空单或月差反套 [8] - 纯碱：sa01收1300，涨0.6%，库存下降，价格略涨，供应端开工率高，下游光伏玻璃需求好，建议多配 [8][9] - 烧碱：sh01合约收2529，跌0.5%，主力下游采购价下滑，供应端库存上涨，非铝需求季节性恢复，建议观望 [9]

2025 年 9 月 25 日 商 品 研 究 PP：低位追空需谨慎，中期或是震荡市 张驰 投资咨询从业资格号：Z0011243 zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 PP 基本面数据 | 期 货 | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 持仓变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | PP2601 | 6877 | 0.39% | 178,124 | -15873 | | 价 差 | | | 昨日价差 | | 前日价差 | | | 01合约基差 | | -177 | -142 | | | | 01-05合约价差 | | -43 | -49 | | | 重要现货价格 | | 昨日价格 | （元/吨） | 前日价格 | （元/吨） | | | 华北 | 6670 - | 6780 | 6690 - | 6780 | | | 华东 | 6700 - | 6840 | 6700 - | 6840 | | | 华南 | 6650 - | 6830 | 6650 - 6830 | | 【趋势强度】 PP 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2 ...

行业 聚烯烃日报 日期 2025 年 9 月 25 日 每日报告 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-86630631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 | 表1：期货市场行情 | ...