报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，其主力合约盘面震荡，基本面供过于求，农膜旺季需求延续但部分地区需求开始回落，产业库存中性偏高 [4] - 预计PP今日走势震荡，其主力合约盘面震荡，基本面供过于求，塑编旺季接近尾声，管材需求有所回暖，产业库存中性偏高 [6] 各品种概述 LLDPE - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美会谈美方取消部分限制措施，OPEC+调整原油市场供需致油价下跌；农膜旺季需求延续但部分地区回落，其余膜类刚需为主，当前LL交割品现货价6860（-20），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差47，升贴水比例0.7%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存55.4万吨（-2.5），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] PP - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美会谈美方取消部分限制措施，OPEC+调整原油市场供需致油价下跌；塑编旺季接近尾声，管材需求有所回暖，当前PP交割品现货价6420（-0），整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -14，升贴水比例 -0.2%，中性 [6] - 库存：PP综合库存59.4万吨（-2.6），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] 行情与库存数据 LLDPE - 现货交割品价格6860，变化 -20；LL进口美金797，变化0；LL进口折盘6971，变化1；LL进口价差 -111，变化 -21 [8] - 01合约价格6835，变化2；基差25，变化 -22；L05价格6883，变化0；L09价格6923，变化 -2 [8] - 仓单数量12017，变化0；PE综合厂库55.4万吨，变化 -2.5；PE社会库存48.6万吨，变化 -1.4 [8] PP - 现货交割品价格6420，变化0；PP进口美金765，变化0；PP进口折盘6697，变化1；PP进口价差 -277，变化 -1 [8] - 01合约价格6400，变化 -34；基差20，变化34；PP05价格6513，变化 -19；PP09价格6546，变化 -18 [8] - 仓单数量15733，变化 -29；PP综合厂库59.4万吨，变化 -2.6；PP社会库存32.1万吨，变化 -2 [8] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [15]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油受地缘缓和、供应增量预期和需求淡季影响，整体延续偏弱震荡态势 [1][3] - 燃料油高硫基本面或略强于低硫，市场整体震荡 [3] - 沥青产量增幅明显，节后虽有赶工预期，但旺季结束后价格或承压，呈震荡态势 [3] - 聚酯在供增需弱下，TA和乙二醇基本面偏弱，预计价格偏弱震荡 [5] - 橡胶受台风影响国内减产确定，但海外进入旺产季且美征税抑制需求，预计节后震荡 [7] - 甲醇短期价格受高库存压制，趋于震荡，建议关注做缩MTO利润 [8] - 聚烯烃供给压力高、需求回落且假期外盘原油偏弱，预计震荡偏弱 [8] - 聚氯乙烯高库存压力制约价格上涨，10月会议或使市场波动增加，呈震荡态势 [9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价重心回落，WTI 11月合约跌1.04美元至61.51美元/桶，跌幅1.66%；布伦特12月合约跌1.03美元至65.22美元/桶，跌幅1.55%；SC2511跌4.5元/桶至464.2元/桶，跌幅0.96%。以色列与哈马斯停火协议使地缘溢价回落，美国炼油厂开工率和原油净进口量增加致商业原油库存上升，成品油需求增加使汽油和馏分油库存减少，整体油价震荡 [1][3] - 燃料油周四上期所主力合约FU2601收跌1.25%，报2834元/吨；LU2511收跌1.23%，报3360元/吨。低硫燃料油组分油流入量增加，亚洲炼厂检修未显著收紧供应，高硫因船燃活动稳定表现坚挺，但中东货物流入量将增加，高硫基本面或略强于低硫，市场震荡 [3] - 沥青周四上期所主力合约BU2511收跌1.52%，报3375元/吨。国庆假期间产能利用率环比增0.2%至36.8%，供应小幅上升，南方降水阻碍施工，北方赶工需求尚在但低价成交为主，节后有赶工预期，产量增幅明显或使旺季结束后价格承压，市场震荡 [3] - 聚酯TA601昨日收盘涨1.54%至4626元/吨，EG2601收盘涨0.52%至4234元/吨。四季度PX海外部分装置检修，乙二醇产能或增加，9月底政策对煤制新增产能影响有限，冬季面料销售先回暖后季节性走弱，供增需弱下TA和乙二醇基本面偏弱，预计价格偏弱震荡 [5] - 橡胶周四沪胶主力RU2601涨95元/吨至15620元/吨，NR主力涨70元/吨至12465元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨90元/吨至11520元/吨。国庆受台风影响海南岛橡胶减产加剧，国内国庆出行强度不及五一，美对重卡进口征税抑制需求，国内外情况复杂，预计节后价格震荡 [7] - 甲醇周四太仓现货价2213元/吨，市场关注伊朗冬季限气消息，华东MTO装置开工恢复至高位使港口需求回升，但MTO利润压缩或影响炼厂检修计划，后续甲醇到港减少，港口供需差收窄，短期价格受高库存压制，趋于震荡，建议关注做缩MTO利润 [8] - 聚烯烃周四华东拉丝主流6700 - 6800元/吨，油制PP毛利-540.84元/吨。利润不佳使检修维持在较高水平，国内产量短期难大幅上升，假期结束下游制品订单回落影响采购意愿，供给压力高、需求回落且假期外盘原油偏弱，预计震荡偏弱 [8] - 聚氯乙烯周四华东市场价格下调，电石法5型料4580 - 4690元/吨。四季度有投产计划，供应持续高位，十月旺季尾声下游开工将回落，出口受印度反倾销税影响走弱，高库存压力制约价格上涨，10月会议或使市场波动增加，市场震荡 [9] 日度数据监测 - 原油SC阿曼原油环太平洋现货471.65元/桶，期货468.70元/桶，基差2.95元/桶，基差率0.63% [10] - 液化石油气PG市场价广州地区现货4548元/桶，期货4078元/桶，基差470元/桶，基差率11.53% [10] - 沥青BU山东重交沥青现货3490元/吨，期货3376元/吨，基差114元/吨，基差率3.38% [10] - 高硫燃料油FU高硫380到岸成本现货2896元/吨，期货2935元/吨，基差-38.7元/吨，基差率-1.32% [10] - 低硫燃料油LU新加坡含硫0.5%到岸成本现货3414元/吨，期货3342元/吨，基差87元/吨，基差率2.60% [10] - 甲醇MA江苏现货2212.5元/吨，期货2298元/吨，基差-85.5元/吨，基差率-3.72% [10] - 尿素UR山东现货1560元/吨，期货1619元/吨，基差-59元/吨，基差率-3.64% [10] - 线型低密度聚乙烯L华北7042现货7070元/吨，期货7073元/吨，基差-3元/吨，基差率-0.04% [10] - 聚丙烯PP华东拉丝现货6730元/吨，期货6750元/吨，基差-20元/吨，基差率-0.30% [10] - 精对苯二甲酸TA华东内盘现货4545元/吨，期货4564元/吨，基差-19元/吨，基差率-0.42% [10] - 乙二醇EG华东内盘现货4265元/吨，期货4145元/吨，基差120元/吨，基差率2.90% [10] - 苯乙烯EB江苏现货7086元/吨，期货6787元/吨，基差299元/吨，基差率4% [10] - 天然橡胶RU云南国营全乳胶上海现货14700元/吨，期货15325元/吨，基差-625元/吨，基差率-4.08% [10] - 20号胶NR泰国库提价现货13252元/吨，期货12385元/吨，基差867元/吨，基差率7.00% [10] - 纯碱SA全国重质纯碱市场价现货1277.5元/吨，期货1251元/吨，基差26.5元/吨，基差率2.1% [10] 市场消息 - 特朗普宣布以色列与哈马斯达成加沙停火及人员释放协议，削弱原油地缘政治风险溢价，引发投资者抛售 [12] - 原油在供需缺乏新信号时随市场走低，美国政府停摆使美元走强，大宗商品吸引力下降，受四季度过剩和购买放缓担忧影响，油价可能区间波动且略偏下行 [12] 图表分析 - 主力合约价格展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价走势 [14][17][20] - 主力合约基差展示原油、燃料油、沥青等品种主力合约基差走势 [31][35][39] - 跨期合约价差展示燃料油、沥青等合约不同期限价差走势 [46][48][51] - 跨品种价差展示原油内外盘、燃料油高低硫等不同品种价差走势 [62][65][69] - 生产利润展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE等生产利润走势 [70][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP基本面整体中性，主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡，主要受地缘政治、成本、需求和库存等因素影响[4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：8月官方PMI 49.4，财新PMI 50.4，制造业景气度改善；8月中国出口额同比增4.4%；原油价格震荡、地缘政治动荡；农膜进入旺季但需求偏弱，包装膜需求回升；当前LL交割品现货价7180（-0），基本面整体中性[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -52，升贴水比例 -0.7%，偏空[4] - 库存：PE综合库存54.5万吨（+3.5），偏空[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计PE今日走势震荡[4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季[5] - 利空因素：同比需求仍偏弱[5] PP分析 - 基本面：8月官方PMI 49.4，财新PMI 50.4，制造业景气度改善；8月中国出口额同比增4.4%；原油价格震荡、地缘政治动荡；下游管材、塑编等需求改善；当前PP交割品现货价6850（-130），基本面整体中性[7] - 基差：PP 2601合约基差 -116，升贴水比例 -1.7%，偏空[7] - 库存：PP综合库存57.5万吨（-0.8），偏空[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空[7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡[7] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季[8] - 利空因素：同比需求仍偏弱[8] 行情与库存数据 - LLDPE：现货交割品价格7180（0），01合约价格7232（63），仓单12736（211），PE综合厂库54.5（0），PE社会库存54.7（-1.4）[10] - PP：现货交割品价格6850（-130），01合约价格6966（53），仓单13706（0），PP综合厂库57.5（0），PP社会库存29.5（0）[10] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4319.5[15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4906[17] 主要逻辑与风险点 - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[6][9] - 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈[6][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料主力合约盘面震荡，农膜需求回升但仍较往年偏弱，产业库存中性，预计PE今日走势震荡；PP主力合约盘面震荡，近期有新产能投放，下游管材、塑编等均有改善，产业库存中性，预计PP今日走势震荡 [4][8] - 主要逻辑为成本需求，受国内宏观政策推动；主要风险点是原油大幅波动、国际政策博弈 [7][10] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：8月制造业PMI为49.4%，较上月升0.1个百分点，7月出口3217.8亿美元，同比增7.2%，石化与炼油行业改革方案预计9月出台；农膜企业开工小幅回升，整体需求仍偏弱，其余包装膜等需求增加，当前LL交割品现货价7230（-0），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差-17，升贴水比例-0.2%，中性 [4] - 库存：PE综合库存50.9万吨（+2.3），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，翻多，偏多 [4] - 利多因素：成本支撑、反内卷政策 [6] - 利空因素：需求偏弱 [6] PP概述 - 基本面：8月制造业PMI为49.4%，较上月升0.1个百分点，7月出口3217.8亿美元，同比增7.2%，石化与炼油行业改革方案预计9月出台；PP有新产能投放，下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求均改善，当前PP交割品现货价6950（-0），基本面整体中性 [8] - 基差：PP 2601合约基差-4，升贴水比例-0.1%，中性 [8] - 库存：PP综合库存58.2万吨（+4.3），偏空 [8] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [8] - 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多 [8] - 利多因素：成本支撑、反内卷政策 [9] - 利空因素：需求偏弱 [9] 现货行情、期货盘面及库存数据 |品种|现货交割品价格|变化|主力合约|主力合约价格|变化|仓单数量|变化|综合厂库库存|变化|社会库存|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|7230|0|01合约|7247|-5|8263|0|50.9万吨|+2.3|56.1万吨|-0.2| |PP|6950|0|01合约|6954|+11|13802|-328|58.2万吨|+4.3|28.6万吨|+2.6| [11] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5|/|1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56|/| |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%|/|/|/|/|/|/|/| [16] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|/| [18]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：无；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 新增产能投产使供应端偏宽松，PP产能投产加剧供应充裕，PE停车检修装置增加使供应压力小幅缓解但整体开工仍处高位且生产企业库存积累 [1][2] - 国际油价偏弱，油制生产利润尚可，丙烷价格小幅走高，PDH制PP利润处于盈亏平衡附近 [2] - 下游需求恢复较慢，农膜进入需求季节性转换阶段，整体订单跟进节奏缓慢，终端开工窄幅恢复 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - 展示塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差相关内容 [8][11] 生产利润与开工率 - PE开工率为78.7%（-5.5%），PP开工率为78.2%（+0.3%） [1] - PE油制生产利润为384.7元/吨（+130.5），PP油制生产利润为 - 175.3元/吨（+130.5），PDH制PP生产利润为64.2元/吨（+38.5） [1] 聚烯烃非标价差 - 包含HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等非标价差相关内容 [27][34][35] 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 26.9元/吨（+12.1），PP进口利润为 - 519.2元/吨（+32.4），PP出口利润为31.9美元/吨（-4.0） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为14.5%（+0.7%），PE下游包装膜开工率为49.9%（+0.8%），PP下游塑编开工率为42.0%（+0.6%），PP下游BOPP膜开工率为60.7%（-0.5%） [1] 聚烯烃库存 - 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存相关内容 [74][80][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡 ，因塑料主力合约盘面震荡 ，“反内卷”政策涨幅回落 ，原油回落 ，农膜需求不及预期 ，产业库存中性 [4] - 预计PP今日走势震荡 ，因PP主力合约盘面震荡 ，“反内卷”政策涨幅回落 ，原油回落 ，下游管材、塑编等小幅走好 ，产业库存中性 [7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：7月中国官方和财新制造业PMI均收缩 ，7月出口同比增7.2% ，“反内卷”政策推动商品预期改善后回归基本面 ，短期油价震荡回落 ，农膜整体需求不及预期 ，膜类开工偏低 ，当前LL交割品现货价7250（-30） ，基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -101 ，升贴水比例 -1.4% ，偏空 [4] - 库存：PE综合库存50.5万吨（-7.1） ，中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上 ，收盘价位于20日线下 ，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空 ，减空 ，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑 [6] - 利空因素：需求偏弱、原油回落 [6] - 主要逻辑：成本需求 ，国内宏观政策推动 [6] PP概述 - 基本面：7月中国官方和财新制造业PMI均收缩 ，7月出口同比增7.2% ，“反内卷”政策推动商品预期改善后回归基本面 ，短期油价震荡回落 ，下游逐渐转向旺季 ，管材、塑编等需求小幅走好 ，当前PP交割品现货价7100（-0） ，基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2601合约基差16 ，升贴水比例0.2% ，中性 [7] - 库存：PP综合库存58.8万吨（+0.1） ，偏空 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上 ，收盘价位于20日线下 ，中性 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空 ，减空 ，偏空 [7] - 利多因素：成本支撑 [9] - 利空因素：需求偏弱、原油回落 [9] - 主要逻辑：成本需求 ，国内宏观政策推动 [9] 现货行情、期货盘面及库存数据 - LLDPE：现货交割品价格7250（-30） ，01合约价格7351（+8） ，基差 -101（-38） ，仓单7345（0） ，PE综合厂库50.5（0） ，PE社会库存56.9（0） [10] - PP：现货交割品价格7100（0） ，01合约价格7084（-1） ，基差16（+1） ，仓单12860（0） ，PP综合厂库58.8（0） ，PP社会库存27.2（0） [10] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能持续增长 ，产量、净进口量、表观消费量、实际消费量等指标有相应变化 ，2025E产能预计达4319.5 [15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能持续增长 ，产量、净进口量、表观消费量、实际消费量等指标有相应变化 ，2025E产能预计达4906 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡，LLDPE基本面整体偏空，PP基本面整体偏空，成本与需求博弈且受关税政策影响 [4][7] 各品种分析总结 LLDPE - 基本面：6月PMI为49.7%，较上月上升0.2个百分点，连续三个月位于收缩区间，6月财新PMI为50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上；7月5日opec发增产声明，连续第四个月增产；农膜淡季，包装膜下游持续偏弱，多数企业降负荷，下游需求整体弱势，后续新产能投产压力仍存；国际方面需关注中美后续谈判形势；当前LL交割品现货价7180（-10） [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差 -35，升贴水比例 -0.5%，中性 [4] - 库存：PE综合库存58.7万吨（+3.3），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，opec连续第四个月增产，农膜需求淡季，下游需求弱，投产压力仍存，产业库存中性，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑 [6] - 利空因素：新产能投放、需求偏弱 [6] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策 [6] PP - 基本面：6月PMI为49.7%，较上月上升0.2个百分点，连续三个月位于收缩区间，6月财新PMI为50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上；7月5日opec发增产声明，连续第四个月增产；下游需求淡季，管材、塑编等需求均处于弱势；国际方面需关注中美后续谈判形势；当前PP交割品现货价7140（-40） [7] - 基差：PP 2509合约基差120，升贴水比例1.7%，偏多 [7] - 库存：PP综合库存56.6万吨（-1.5），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，opec连续第四个月增产，下游管材、塑编等需求偏弱，产业库存中性，预计PP今日走势震荡 [7] - 利多因素：成本支撑 [9] - 利空因素：需求偏弱 [9] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策 [9] 数据信息 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7180（-10），09合约价格7215（+1），基差 -35（-11） [10] - PP：现货交割品价格7140（-40），09合约价格7020（+7），基差120（-47） [10] 库存信息 - LLDPE：仓单6022（0），PE综合厂库58.7（+3.3），PE社会库存53.7（+1.9） [10] - PP：仓单10477（0），PP综合厂库56.6（-1.5），PP社会库存25.8（-0.3） [10] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5 [15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906 [17]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 预计PE今日走势震荡，塑料主力合约盘面震荡，opec连续第四个月增产，农膜需求淡季，下游需求弱，投产压力仍存，产业库存中性 [4] 各品种总结 LLDPE总结 - 基本面：6月PMI为49.7%，较上月上升0.2个百分点，连续三个月位于收缩区间，6月财新PMI为50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上；7月5日opec发增产声明，连续第四个月增产；农膜淡季，包装膜下游持续偏弱，多数企业降负荷，下游需求整体弱势，后续新产能投产压力仍存；近期中美交流有缓和迹象；当前LL交割品现货价7330（+50），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差48，升贴水比例0.7%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存50万吨（-0.5），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑 [6] - 利空因素：新产能投放、需求偏弱 [6] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策 [6] PP总结 - 基本面：6月PMI为49.7%，较上月上升0.2个百分点，连续三个月位于收缩区间，6月财新PMI为50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上；7月5日opec发增产声明，连续第四个月增产；下游需求淡季，管材、塑编等需求均处于弱势；近期中美交流有缓和迹象；当前PP交割品现货价7250（-0），基本面整体偏空 [7] - 基差：PP 2509合约基差172，升贴水比例2.4%，偏多 [7] - 库存：PP综合库存57万吨（-1.5），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [7] - 利多因素：成本支撑 [9] - 利空因素：需求偏弱 [9] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策 [9] 供需平衡表总结 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等数据有不同程度变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等数据有不同程度变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PE今日走势震荡，塑料主力合约盘面震荡，短期关税缓和提振市场情绪，外贸企业赶工潮出现，供需端农膜需求淡季，产业链库存中性 [4] - 预计PP今日走势震荡，PP主力合约盘面震荡，短期关税缓和提振市场情绪，外贸企业赶工潮出现，供需端需求以刚需为主，产业链库存中性 [6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：4月官方和财新PMI均为近几个月新低，关税博弈影响大，短期缓和提振情绪，中长期结果不确定，原油和煤炭价格偏弱，成本支撑减弱，农膜淡季，中小工厂停车多，关税调整后外贸企业赶工，当前LL交割品现货价7440（+0），整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差202，升贴水比例2.8%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存58.4万吨（-5.2），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强，中美会谈超出预期 [5] - 利空因素：新产能投放，原油偏弱 [5] - 主要逻辑：新产能投放，关税政策 [5] PP分析 - 基本面：4月官方和财新PMI均为近几个月新低，关税博弈影响大，短期缓和提振情绪，中长期结果不确定，原油和煤炭价格偏弱，成本支撑减弱，下游需求以刚需为主，整体表现一般，关税调整后外贸企业赶工，当前PP交割品现货价7300（-0），整体中性 [6] - 基差：PP 2509合约基差222，升贴水比例3.1%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存60.4万吨（-7.2），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：基差偏强，中美会谈超出预期 [7] - 利空因素：原油偏弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，关税政策 [7] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，两者主力合约盘面均震荡偏弱，虽中美会谈取得重要共识使外贸企业出现赶工潮，但LLDPE处于农膜需求淡季且产业链库存中性偏高，PP供需端需求以刚需为主且产业链库存中性 [4][6] 各品种概述 LLDPE - 基本面：4月官方和财新PMI均为近几个月新低，央行表态使市场对流动性宽松预期升温，中美会谈暂停或取消4月以来关税，农膜淡季停车厂家增多，外贸企业现赶工潮，当前LL交割品现货价7400（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差61，升贴水比例0.8%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存63.6万吨（+16.9），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强、中美会谈超出预期 [5] - 利空因素：新产能投放、原油偏弱 [5] - 主要逻辑：新产能投放，关税政策 [5] PP - 基本面：4月官方和财新PMI均为近几个月新低，央行表态使市场对流动性宽松预期升温，中美会谈暂停或取消4月以来关税，下游需求近期以刚需为主，外贸企业现赶工潮，当前PP交割品现货价7350（+0），基本面整体中性 [6] - 基差：PP 2509合约基差157，升贴水比例2.2%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存67.6万吨（+11.2），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：基差偏强、中美会谈超出预期 [7] - 利空因素：原油走弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，关税政策 [7] 行情与库存数据 LLDPE - 现货行情：现货交割品价格7400，变化0；LL进口美金822，变化0；LL进口折盘7276，变化0；LL进口价差124，变化0 [8] - 期货盘面：09合约价格7339，变化152；基差61，变化 -152；L01价格7259，变化134；L05价格7480，变化143；L09价格7339，变化152 [8] - 库存：仓单4989，变化0；PE综合厂库584，变化 -52；PE社会库存618，变化06 [8] PP - 现货行情：现货交割品价格7350，变化0；PP进口美金845，变化0；PP进口折盘7475，变化0；PP进口价差 -125，变化0 [8] - 期货盘面：09合约价格7193，变化119；基差157，变化 -119；PP01价格7136，变化113；PP05价格7220，变化81；PP09价格7193，变化119 [8] - 库存：仓单4356，变化288；PP综合厂库604，变化 -72；PP社会库存273，变化13 [8] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [15]