报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业总结 动力煤 - 提供2025年9月25日至10月9日动力煤基差及不同月份合约价差数据，基差在-102.4至-95.4元/吨间，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月价差均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年9月25日至10月9日燃料油、原油/沥青、INE原油基差及比价数据，如10月9日燃料油基差13.42元/吨 [7] 化工商品 - 提供2025年9月25日至10月9日橡胶、甲醇等化工品基差数据，如10月9日橡胶基差 -765元/吨 [9] - 给出化工品跨期数据，如橡胶5月 - 1月跨期 -35元/吨 [11] - 给出化工品跨品种数据，如10月9日LLDPE - PVC为2318元/吨 [11] 黑色 - 提供螺纹钢、铁矿石等黑色商品跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期58.0元/吨 [20] - 给出黑色商品跨品种数据，如10月9日螺/矿为3.92 [20] - 提供2025年9月25日至10月9日黑色商品基差数据，如10月9日螺纹钢基差154.0元/吨 [21] 有色金属 国内市场 - 提供2025年9月25日至10月9日铜、铝等有色金属国内基差数据，如10月9日铜基差 -750元/吨 [30] 伦敦市场 - 给出2025年10月9日LME有色铜、铝等升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据，如铜升贴水(24.90)，进口盈亏(789.85) [34] 农产品 - 提供2025年9月25日至10月9日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据，如10月9日豆一基差 -15元/吨 [41] - 给出农产品跨期数据，如豆一5月 - 1月跨期29元/吨 [41] - 给出农产品跨品种数据，如10月9日豆一/玉米为1.85 [41] 股指期货 - 提供2025年9月25日至10月9日沪深300、上证50等股指期货基差数据，如10月9日沪深300基差20.28 [52] - 给出股指期货跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期 -8.8 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 动力煤 - 提供2025年9月23 - 29日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据 ，如2025/09/29基差为 - 102.4元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月均为0.0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年9月23 - 29日燃料油、INE原油、原油/沥青基差及比价数据，如2025/09/29燃料油基差105.53元/吨，INE原油基差13.03元/吨 [7] 化工商品 - 基差方面，展示2025年9月23 - 29日橡胶、甲醇、PTA等化工品基差，如2025/09/29橡胶基差 - 825元/吨 [9] - 跨期方面，给出橡胶、甲醇等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如橡胶5月 - 1月为 - 35元/吨 [11] - 跨品种方面，提供2025年9月23 - 29日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种数据，如2025/09/29 LLDPE - PVC为2279元/吨 [11] 黑色 - 跨期方面，给出螺纹钢、铁矿石等黑色品种5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月为57.0元/吨 [20] - 跨品种方面，提供2025年9月23 - 29日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据，如2025/09/29螺/矿为3.96 [20] - 基差方面，展示2025年9月23 - 29日螺纹钢、铁矿石等黑色品种基差，如2025/09/29螺纹钢基差为123.0元/吨 [21] 有色金属 国内市场 - 提供2025年9月23 - 29日铜、铝等有色金属国内基差数据，如2025/09/29铜基差为 - 40元/吨 [28] 伦敦市场 - 给出2025年9月29日LME有色铜、铝等品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜升贴水为(29.22)，沪伦比为8.00 [33] 农产品 - 基差方面，展示2025年9月23 - 29日豆一、豆二、豆粕等农产品基差，如2025/09/29豆一基差为22元/吨 [38] - 跨期方面，给出豆一、豆二、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如豆一5月 - 1月为32元/吨 [38] - 跨品种方面，提供2025年9月23 - 29日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据，如2025/09/29豆一/玉米为1.81 [38] 股指期货 - 基差方面，展示2025年9月23 - 29日沪深300、上证50等股指期货基差，如2025/09/29沪深300基差为15.45 [49] - 跨期方面，给出沪深300、上证50等品种次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据，如沪深300次月 - 当月为 - 11.8 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，各品种因供需、宏观等因素呈现不同走势和投资建议 各目录总结 贵金属市场 - 黄金市场表现为价格高位震荡，国际金价收于3789美元/盎司涨0.25%，交易策略是去美元化逻辑未变但价格处高位有冲顶风险，建议节前多单部分止盈或买入虚值看跌期权 [1] - 白银跟随黄金创新高，市场热度上升，建议节前部分止盈 [1] 基本金属市场 - 铜价周五冲高回落，供应端铜矿紧张，需求端华东华南平水铜现货有贴水和升水成交，建议逢低买入 [2] - 电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.09%，供应端运行产能小幅增加，需求端周度铝材开工率上升，预计延续震荡偏强走势，建议逢低做多 [2] - 氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-1.39%，供应端运行产能持续增加，需求端电解铝厂维持高负荷生产，价格维持偏弱走势，建议暂时观望 [2][3] - 工业硅主力合约收于8960元/吨较上个交易日下跌95元/吨，供给端开炉数量减少，需求端多晶硅开工率较高，盘面预计在8500 - 9500区间内震荡运行，建议观望 [3] - 碳酸锂主力合约LC2511收于72,880元/吨（-1160），供给端产量环比增加，需求端储能电芯订单超预期等，预计江西锂矿落地前维持震荡运行，可考虑节前布局看涨期权策略 [3] - 多晶硅主力合约收于51465元/吨较上个交易日增加100元/吨，供给端周度产量持稳，需求端下游产品价格波动有限，盘面预计在4.9 - 5.4万之间震荡，临近交易仓单注销逻辑，关注11 - 12价差，风偏低可关注买主力虚值看跌期权 [3] - 锡价周五冲高回落，供应端锡矿供应逐步宽松，需求端国内现货需求平淡但全球持续去库，维持震荡偏强思路对待 [3] 黑色产业市场 - 螺纹主力2601合约收于3099元/吨较前一交易日夜盘收盘价跌58元/吨，建材供需总量矛盾有限但结构性分化显著，预计节前钢材期现价格或以震荡为主，交易策略是观望为主，激进者尝试追空螺纹2501合约，套利尝试螺纹10/5反套 [4] - 铁矿主力2601合约收于787.5元/吨较前一交易日夜盘收盘价跌15元/吨，铁矿供需维持中性偏强，预计节前铁矿期现价格或以震荡为主，交易策略是观望为主，做多矿焦煤比头寸持有 [4] - 焦煤主力2601合约收于1166.5元/吨较前一交易日夜盘收盘价跌49.5元/吨，铁水产量环比上升，期货升水现货，估值偏高，交易策略是观望为主，激进者尝试追空焦煤2501合约，做多矿焦煤比头寸持有 [4] 农产品市场 - 豆粕上周五CBOT大豆小幅上涨，供应端美豆小幅减产、南美维持增产预期，需求端美豆压榨增但新作出口需求弱预期，美豆偏弱处于区间，国内呈现近弱远强，中期单边核心关注中美关税政策 [5] - 玉米2511合约小幅反弹，现货价格多数下跌，渠道库存不高但新粮大量上市临近，下游采购积极性不高，新作预期增产且成本下降，期价预计震荡回落 [5] - 棉花上周五美棉期价震荡收平，国际方面CFTC基金持仓棉花净多率止跌企稳等，国内方面郑棉期价窄幅震荡等，建议逢低买入做多，以13300 - 13800元/吨区间策略为主 [6] - 棕榈油上周五马棕下跌，供应端产区马来步入季节性减产，需求端出口环比增加，近端延续累库，远端季节性减产预期，P步入高位震荡，策略上偏反套 [6] - 鸡蛋2511合约窄幅震荡，现货价格下跌，双节备货进入尾声，需求下滑，供应充足，蛋价预计震荡回落，期货预计震荡偏弱 [6] - 生猪2511合约偏弱运行，现货价格多数下跌，节前养殖端及二育出栏增加，后期供应预计持续增加，猪价预计偏弱运行，期价偏弱运行 [6] 能源化工市场 - LLDPE周五主力合约小幅震荡，供给端国产供应持续回升，需求端下游农地膜旺季需求环比好转，短期震荡为主，上方空间受进口窗口压制明显，中长期建议逢高布局空单或者月差反套 [7] - PVC V01合约收4888跌0.2%，供需弱平衡，新装置投产供应环比增加，社会库存再创新高，建议空配 [7][8] - PTA PXCFR中国价格814美元/吨，PX供需平衡偏宽松，PTA累库，PX短期供需走弱价格承压，PTA中长期供应压力依旧较大，远月逢高沽空加工费为主 [8] - 橡胶周五延续震荡整理，供需两端的弱预期对盘面形成较大压制，短期建议观望，中期仍维持偏多观点 [8] - 玻璃FG01合约收1218跌3%，供需弱平衡，库存下降，下游开工率环比回升，季节新改善，建议多配 [8] - PP周五主力合约小幅震荡，供给端国产供应逐步增加，需求端下游开工率环比回升，短期震荡为主，上行空间受进口窗口限制明显，中长期建议逢高布局空单或者月差反套 [8][9] - MEG华东现货价格4301元/吨，供需平衡偏宽松，低库存叠加宏观政策扰动，空单止盈离场 [9] - 原油本周油价走强，供应端压力逐步增加，需求端环比走弱，供应强需求弱，原油继续逢高做空，关注SC主力合约在500元/桶附近的做空机会 [9] - 苯乙烯周五主力合约小幅震荡，纯苯库存小幅去化但总量矛盾仍大，苯乙烯库存处于正常偏高水平，短期预计盘面震荡为主，上行空间受进口窗口限制，中长期建议逢高布局空单或者逢高月差反套 [9] - 纯碱sa01收1280跌1.5%，供需弱平衡，建议观望 [9] - 烧碱SH01合约收2491跌1.5%，主力下游意外下调采购价，建议观望 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析并给出交易策略，如基本金属中铜建议逢低买入、铝建议逢低做多等；黑色产业中螺纹、铁矿、焦煤以观望为主；农产品中豆粕关注中美关税政策、玉米期价预计震荡回落等；能源化工中原油继续逢高做空、LLDPE中长期建议逢高布局空单等 [1][3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：昨日铜价冲高震荡，受自由港印尼项目减产和国内协会呼吁影响冲高，后因美国经济数据强、美元强势回落，下游需求有韧性，建议逢低买入 [1] - 铝：昨日电解铝主力合约收盘价涨0.29%，供应端运行产能小幅增加，需求端下游消费回暖，铝锭累库幅度放缓，建议逢低做多 [1] - 氧化铝：昨日氧化铝主力合约收盘价涨1.20%，供应端运行产能增加，需求端电解铝厂高负荷生产，盘面价格或因罢工和玻璃反内卷情绪反弹，但供需过剩格局未改，后续或下行 [1] - 工业硅：周四早盘高开后震荡上行，供给端开炉数量减少，社会库存持平，需求端多晶硅开工率高支撑需求，盘面预计在8700 - 9800区间震荡，建议观望 [1] - 多晶硅：周四早盘高开后窄幅震荡，基本面供强需弱，供给端产量持稳、开工率高，需求端下游产品价格波动有限，光伏装机需求市场悲观，盘面预计在4.8 - 5.7W区间震荡，可关注11 - 12反套机会 [1][2] - 锡：昨日锡价震荡偏弱，受美国经济数据强、美元指数走强压制，供应端复产投产预期延续，需求有待提振，建议震荡思路对待 [2] 黑色产业 - 螺纹钢：主力2601合约收于3157元/吨，建材表需环比上升，产量持平，供需矛盾有限但结构性分化明显，估值中性，建议观望，可尝试螺纹10/5反套 [3] - 铁矿石：主力2601合约收于802.5元/吨，铁水产量环比上升，港存环比上升，供需中性偏强，估值中性，建议观望，持有做多矿焦煤比头寸 [3] - 焦煤：主力2601合约收于1216元/吨，铁水产量环比上升，钢厂利润企稳，供应端库存分化，期货估值偏高，建议观望，持有做多矿焦煤比头寸 [3] 农产品市场 - 豆粕：隔夜CBOT大豆小幅上涨，美豆小幅减产，南美增产，全球高库存预期，美豆压榨增、出口需求弱，国内偏震荡，中期关注中美关税政策 [5] - 玉米：2511合约窄幅震荡，进口谷物拍卖增加供应，成交率低，新作预期增产且成本下降，期价预计震荡回落 [5] - 白糖：郑糖01合约收5494元/吨，巴西甘蔗压榨量和糖产量创新高，国内8月进口量创新高，建议期货市场逢高空、期权卖看涨 [5] - 棉花：隔夜美棉期价震荡止跌，美棉出口销售净增减少，国内郑棉期价震荡偏弱，建议暂时观望，以13600 - 14000元/吨区间策略为主 [5] - 原木：11合约收807.5元/方，全国主要港口库存总量环比略降，现货价格平稳，需求未改善，建议观望 [5] - 棕榈油：昨日马棕上涨，产区马来减产，9月1 - 25日出口环比增12.9%，近端累库，远端减产预期，P步入高位震荡，关注产区产量及生柴政策 [5][6] - 鸡蛋：2511合约窄幅震荡，双节备货尾声，蛋价上涨后下游接受度低，供应足、库存增，饲料和蔬菜价格低，蛋价和期货预计震荡走弱 [6] - 生猪：2511合约反弹，现货价格下跌，供应充裕，出栏增加，节前猪价预计偏弱，政策面或有提振，期价偏弱运行 [6] 能源化工 - LLDPE：昨天主力合约小幅反弹，华北低价现货7090元/吨，基差走弱，供应压力回升但减缓，需求环比好转，短期震荡，中长期建议逢高布局空单或月差反套 [7] - PVC：V01合约收4904，跌0.4%，延续底部震荡，供需弱平衡，库存创新高，建议逢高空配 [7] - 玻璃：FG01合约收1270，涨3%，价格受预期带动上涨，供应变化不大，库存下降，下游订单和开工率回升，建议逢低多配 [7][8] - PP：昨天主力合约小幅反弹，华东现货6800元/吨，基差走弱，供应压力上升，需求旺季开工率回升，短期震荡，中长期建议逢高布局空单或月差反套 [8] - 原油：昨日油价上涨，供应端欧佩克+增产、多国增产，需求端汽油消费旺季结束、炼厂检修，建议逢高做空，关注SC主力合约500元/桶附近做空机会 [8] - 苯乙烯：昨天主力合约小幅震荡，华东现货7000元/吨，供应端纯苯和苯乙烯库存正常偏高，需求端下游亏损大、库存高位，短期震荡，中长期建议逢高布局空单或月差反套 [8] - 纯碱：sa01收1300，涨0.6%，库存下降，价格略涨，供应端开工率高，下游光伏玻璃需求好，建议多配 [8][9] - 烧碱：sh01合约收2529，跌0.5%，主力下游采购价下滑，供应端库存上涨，非铝需求季节性恢复，建议观望 [9]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 9 月 25 日） 一、动力煤 | 商品 | | 动力煤 | （元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/09/24 | -95.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/23 | -95.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/22 | -96.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/19 | -97.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/18 | -102.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 二、能源化工 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 2025/09/24 2025/09/23 2025/09/22 2025/09/19 2025/09/18 135 ...

2025年09月24日 星期三 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 市场表现：贵金属价格继续走高，纽约金突破 3800 美元/盎司，市场资金继续做多。 | | 金 | 基本面：美联储主席鲍威尔公开讲话称美股估值相当高，重申面临通胀上升与就业下滑的双重挑战，未明确 | | 属 | 表态 10 月是否降息；美联储官员对于降息依旧存在分歧，联储执委鲍曼警告已"落后于形势"，地区联储主 | | | 席古尔斯比呼吁谨慎行事；美国 9 月 Markit 制造业 PMI 初值 52，连续第二个月扩张，预期 52.2，8 月前值 | | | 53，去年同期为 47.3。其中，就业指数从 8 月的 53.1 降至 52.6；新订单指数环比下降。美国 9 月 Markit 服 | | | 务业 PMI 初值 53.9，为 2025 年 6 月以来的最低值，预期 54，8 月前值 54.5，去年同期为 55.2。其中，就业 | | | 指数从 8 月份的 52 降至 51.6，为 2025 年 4 月以来的最低值；物价指数较上月下降，为 2025 年 4 月以来的 | ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 报告是宝城期货2025年9月23日发布的品种套利数据日报 ，提供动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等品种基差、跨期、跨品种等套利数据 各目录总结 动力煤 - 提供动力煤2025年9月16 - 22日基差及5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据 ，基差在 - 113.4至 - 96.4元/吨间变化 ，其他价差均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出燃料油、INE原油、原油/沥青2025年9月16 - 22日基差及比价数据 ，如2025年9月22日燃料油基差116.55元/吨 ，INE原油基差7.56元/吨 [7] 化工商品 - 化工基差方面 ，提供橡胶、甲醇等品种2025年9月16 - 22日基差数据 ，如2025年9月22日橡胶基差 - 915元/吨 [9] - 化工跨期方面 ，给出橡胶、甲醇等品种5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据 ，如橡胶5月 - 1月跨期 - 20元/吨 [11] - 化工跨品种方面 ，提供LLDPE - PVC、LLDPE - PP等品种2025年9月16 - 22日跨品种数据 ，如2025年9月22日LLDPE - PVC为2198元/吨 [11] 黑色 - 黑色跨期方面 ，给出螺纹钢、铁矿石等品种5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据 ，如螺纹钢5月 - 1月跨期58.0元/吨 [20] - 黑色跨品种方面 ，提供螺/矿、螺/焦炭等品种2025年9月16 - 22日跨品种数据 ，如2025年9月22日螺/矿为3.92 [20] - 黑色基差方面 ，给出螺纹钢、铁矿石等品种2025年9月16 - 22日基差数据 ，如2025年9月22日螺纹钢基差105.0元/吨 [21] 有色金属 国内市场 - 提供铜、铝等品种2025年9月16 - 22日国内基差数据 ，如2025年9月22日铜基差 - 30元/吨 [28] 伦敦市场 - 给出2025年9月22日LME有色铜、铝等品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 ，如铜LME升贴水(72.44) ，沪伦比8.01 [34] 农产品 - 农产品基差方面 ，提供豆一、豆二、豆粕等品种2025年9月16 - 22日基差数据 ，如2025年9月22日豆一基差148元/吨 [40] - 农产品跨期方面 ，给出豆一、豆二、豆粕等品种5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据 ，如豆一5月 - 1月跨期41元/吨 [40] - 农产品跨品种方面 ，提供豆一/玉米、豆二/玉米等品种2025年9月16 - 22日跨品种数据 ，如2025年9月22日豆一/玉米为1.81 [40] 股指期货 - 股指基差方面 ，提供沪深300、上证50、中证500、中证1000 2025年9月16 - 22日基差数据 ，如2025年9月22日沪深300基差38.61 [51] - 股指跨期方面 ，给出沪深300、上证50、中证500、中证1000次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据 ，如沪深300次月 - 当月跨期 - 15.6 [51]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析给出交易策略 如铝建议逢低做多 锌、氧化铝、工业硅、碳酸锂、铁矿石、焦煤等建议观望 螺纹钢空单持有等 各行业关键要点总结 贵金属 - 市场表现：贵金属价格回落 美国失业数据走好 国内黄金ETF资金继续流入 COMEX黄金库存增加1吨 上期所黄金库存增加2吨 上期所白银库存减少18吨等 [2][4] - 基本面：英国央行维持利率不变 放缓量化紧缩步伐 美国上周首申失业金人数大幅回落 海外投资者7月美债持仓有变化等 [4] - 交易策略：去美元化逻辑未变 美联储如期降息 短期黄金高位震荡 中期看多 白银跟随黄金走弱 建议观望 [4] 基本金属 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.74% 氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.20% [3] - 基本面：电解铝厂维持高负荷生产 运行产能小幅增加 下游消费回暖 铝型材开工率上升 氧化铝厂运行产能处于高位 电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：铝价阶段性回落 后续随着下游开工率提升和国庆前备库需求 维持看多观点 建议逢低做多 氧化铝预计价格维持震荡偏弱 建议暂时观望 [3] 锌 - 市场表现：昨日沪锌2510合约收盘价较前一交易日-1.10% 社会库存9月18日15.85万吨 较9月15日去库0.21万吨 [3] - 基本面：供应端扰动增多但整体充裕 内外比价走弱令进口矿经济性下滑 消费“旺季不旺” 库存持续累积 [3][5] - 交易策略：观望 [5] 铅 - 市场表现：昨日沪铅2509合约收盘价较前一交易日+0.26% 社会库存9月18日6.76万吨 较9月15日去库0.13万吨 [5] - 基本面：供应区域性收紧 消费稳中待升 库存小幅累积 但交割品牌厂库降至0.96万吨显示现货流通偏紧 [5] - 交易策略：逢低做多 [5] 工业硅 - 市场表现：周四盘面震荡运行 主力11合约收于8905元/吨 较上个交易日下跌60元/吨 持仓减少621手至28.5万手 [5] - 基本面：供给端上周全国新开8炉 整体开炉率38.69% 周度社会库存与仓单库存均转小幅累库 需求端多晶硅开工维持较高水平 有机硅产量和铝合金开工率小幅增长 [5] - 交易策略：“反内卷”相关政策进度多空博弈 盘面预计在8200 - 9200区间内震荡运行 建议观望 [5] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约LC2511收于72,880元/吨（-760） -1.0% [5] - 基本面：本周周产量环比增加400吨 锂辉石产碳酸锂代工产量持续上升 需求方面储能电芯订单超预期 磷酸铁锂排产增速略超预期 预计9月继续去库 [5] - 交易策略：当下价格因需求高企预计去库 预计价格6.8 - 7.5w震荡运行 建议观望 [5] 多晶硅 - 市场表现：周四盘面震荡运行 主力11合约收于53205元/吨 较上个交易日减少285元/吨 持仓减少3400手至12.28万手 [5] - 基本面：供给端周度产量持稳 开工率居今年高位 行业库存、仓单库存本周转累库 需求端下游产品价格本周波动有限 光伏电站收益回报仍不明朗 三季度光伏装机需求市场较悲观 [5] - 交易策略：市场仍在博弈收储及能耗相关政策 盘面预计在5.2 - 5.7万之间震荡 临近交易仓单注销逻辑 可关注11 - 12反套机会 [5] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约收于3146元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌23元/吨 [6] - 基本面：钢联口径表需环比上升12万吨至20.万吨 产量环比下降5万吨至206万吨 钢材供需季节性边际改善 结构性分化明显 螺纹、热卷期货贴水边际变动较小 估值中性 [6] - 交易策略：螺纹2601空单持有 RB01参考区间3110 - 3200 [6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于801元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌6元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比上升0.5万吨至241.01万吨 铁矿港存环比下降74万吨至1.44亿吨 铁矿供需维持中性偏强 第二轮焦炭提降落地 但部分非主流焦化厂提出提涨 期货估值中性 [6] - 交易策略：观望为主 I01参考区间780 - 810 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约收于1205元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌22元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比上升0.5万吨至241.01万吨 钢厂利润边际企稳 供应端各环节库存分化 期货升水现货 远期升水结构维持 期货估值偏高 [6] - 交易策略：观望为主 JM01参考区间1170 - 1240 [6] 农产品 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌 步入收割季 [7] - 基本面：供应端美豆小幅减产 步入收割 远端南美维持增产预期 整体年度同比略增 需求端步入美豆季 结构分化 美豆压榨增 新作出口需求存博弈 全球维持宽松预期 [7] - 交易策略：短期内外分化 美豆相对偏强 国内偏弱 中期仍取决关税政策 [7] 玉米 - 市场表现：玉米2511合约偏弱运行 玉米现货价格多数下跌 [7] - 基本面：进口谷物拍卖增加市场供应 成交率低位反映市场情绪偏弱 新作预期增产且玉米成本大幅下降压制远期价格预期 贸易谈判带来进口端扰动 秋收压力考验 玉米现货价格预计偏弱运行 [8] - 交易策略：新作上市压力考验 期价预计震荡回落 [8] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5458元/吨 跌幅0.69% [8] - 基本面：国际上巴西甘蔗质量同比下降 但制糖比新高使得产量仍维持高位 原糖弱势震荡 国内南方产区甘蔗长势总体良好 新疆甜菜产区受干旱影响 内蒙古中西部地区降雨偏多影响甜菜 关注后期北半球产量 [8] - 交易策略：期货市场逢高空 期权卖看涨 [8] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价收跌 美元指数开始走强 郑棉期价震荡偏弱 [8] - 基本面：国际上截至9月11日当周 美棉出口销售净增加20.51万包 环比前一周提高44％ 国内截至9月15日 全疆棉花平均吐絮率68.3% 环比增加20.8个百分点 8月我国棉花进口量7万吨 环比增加2万吨 同比减少8万吨 [8] - 交易策略：暂时观望 以13600 - 14000元/吨区间策略为主 [8] 原木 - 市场表现：原木09合约收801.5元/方 跌幅0.93% [8] - 基本面：全国主要港口库存总量环比略有下降 整体平稳运行 现货价格平稳 下游暂未出现需求改善信号 供需矛盾不突出 围绕800元/方一线波动 [8] - 交易策略：观望 [8] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕延续下跌 受美豆油拖累 [8] - 基本面：供应端产区仍处于季节性增产周期 需求端ITS预估9月1 - 15日马棕出口环比+2% 近端延续累库 远端季节性减产预期 [8] - 交易策略：P短期受制于国际油脂压制 单边交易难度增大 月间呈现反套 后期关注产区产量及生柴政策 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2511合约窄幅震荡 现货价格下跌 [8] - 基本面：双节备货提振需求 但新开产蛋鸡较多 老鸡淘汰量有限 冷库蛋库存偏高 供应充足 饲料价格低位 成本重心下移 [8] - 交易策略：短期蛋价处于上涨尾声 期货预计偏强震荡 [8] 生猪 - 市场表现：生猪2511合约延续跌势 生猪现货价格下跌 [9] - 基本面：双节临近 消费逐步回升 但供应充裕 养殖端出栏增加 9月出栏量预计增加3.9% 猪粮比跌破6 政策面利好或有提振 生猪产能调控会议压减产能减少出栏 明年供应压力下降 [9] - 交易策略：近端供应充裕 远端供应减少 近远月价差继续走弱 反套延续 [9] 能源化工 LLDPE - 市场表现：LLDPE主力合约小幅下跌 华北地区低价现货报价7120元/吨 01合约基差走强 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端新装置投产 存量检修装置复产 国产供应回升 进口量预计小幅减少 需求端下游农地膜旺季启动 需求环比好转 其他领域需求稳定 [10] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化 基差偏弱 九十月供需环比改善 短期震荡为主 上方空间受进口窗口压制明显 中长期四季度供需格局将趋于宽松 建议逢高布局空单或者月差反套 [10] PVC - 市场表现：v01收4940 持平 [10] - 基本面：pvc盘面冲高回落 现货稳定 供需弱平衡 新装置投产 供应增速5% 上游开工率78% 需求端下游工厂样本开工率37%左右 环比回落2% 社会库存再创新高 [10] - 交易策略：供需弱平衡 建议观望 [10] 橡胶 - 市场表现：周四橡胶延续弱势 震荡走跌 RU2601 -2.08% 收于15570元/吨 [10] - 基本面：9月18日泰国胶水收购价56.3泰铢/公斤（+0.1） 杯胶51.05泰铢/公斤（-0.6） 现货方面持货商普遍挺价出货 下游刚需补库成交一般 本周中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率有变化 厂内库存增加 [10] - 交易策略：原料涨跌互现 下游企业开工率窄幅波动 市场避险情绪浓厚 强现实弱预期下震荡行情延续 [10] 玻璃 - 市场表现：fg01合约收1205 跌1.1% [10] - 基本面：玻璃盘面冲高回落 现货稳定 供需偏弱 供应端日融量15.96万吨 同比增速-7.0% 9、10月预期各复产一条线 库存下降 下游深加工企业订单天数和开工率有变化 部分工艺玻璃有利润 终端房地产需求改善不明显 [10][11] - 交易策略：季节性改善 建议逢低多配 [11] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅下跌 华东地区PP现货价格为6840元/吨 01合约基差走强 海外美金报价稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 [11] - 基本面：供给端短期检修规模仍偏高 新装置陆续开车 国产供应增加 出口窗口重新打开 需求端金九银十旺季到来 下游开工率环比回升 [11] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化 基差偏弱 供需双增 预计盘面震荡为主 上行空间受进口窗口限制明显 中长期四季度供需格局将趋于宽松 建议逢高布局空单或者月差反套 [11] 原油 - 市场表现：昨日油价再度走弱 特朗普发言暗示美国可能不会真正限制被制裁国的供应 地缘风险可控 [11] - 基本面：供应端9月欧佩克+计划再增产 美国等国家有增产集中释放 需求端汽油消费旺季结束 欧美炼厂进入秋季检修期 需求环比走弱 需警惕Q4全球经济放缓使油品需求下调 [11] - 交易策略：供应强 需求弱 原油继续逢高做空 关注SC12合约在500元/桶附近的做空机会 [11] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约延续小幅下跌 华东地区现货市场报价7110元/吨 [11] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存处于正常偏高水平 节前下游补库导致去库存 需求端下游企业亏损仍偏大 成品库存小幅去化但仍处于高位 金九银十旺季下游开工率环比回升 [11] - 交易策略：短期预计盘面震荡为主 上行空间受进口窗口限制 中长期随着供应回升 市场供需格局将趋于宽松 建议逢高布局空单或者逢高做空苯乙烯利润 [11] 纯碱 - 市场表现：sa01合约收1305 跌0.9% [11] - 基本面：纯碱冲高回落 现货成交稳定 下游光伏、轻碱需求季节性好转 供应端开工率85% 四季度进入高产季节 上游库存高位 本周国内纯碱厂家总库存增加 下游光伏玻璃日融量、库存天数、价格有变化 浮法玻璃产销好转 [11][12] - 交易策略：供需弱平衡 建议观望 [12] 烧碱 - 市场表现：sh01合约收2616 涨0.6% [12] - 基本面：烧碱氧化铝厂送到价回落到782元 供应端样本企业产能平均利用率为83.2% 库存中等 非铝需求季节性恢复力度一般 烧碱供需较为健康 氧化铝厂利润差压缩烧碱采购价 [12] - 交易策略：供需相对健康 建议多配 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美联储将进行9月议息，市场或提前定价其重启降息概率，各期货品种受此及自身供需、宏观环境等因素影响，表现各异，投资策略因品种而异[2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 科技主线重回强势，资金呈现板块轮动，若波动率持续下降，可尝试做期权双买策略[2] 国债期货 - 期债先抑后扬，央行买债预期增强，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化[2] 贵金属期货 - 美联储决议前夕宽松预期升温，美元指数跌至年内最低点，黄金单边策略建议观望，决议后再择机逢低买入，期权可尝试在行权价840的跨式双买策略；白银在42美元上方存较高弹性，决议落地后波动率可能冲高回落，建议逢高卖出虚值看跌期权[2] 集运指数（欧线）期货 - 主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利[2] 黑色系期货 - 钢材：煤炭供应收缩预期再起，焦煤拉动钢材上涨，短多[2] - 铁矿：发运恢复，铁水回升，补库需求支撑铁矿价格偏强运行，逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 850，多铁矿空热卷[2] - 焦煤：煤炭产地减产预期升温，下游补库需求回暖，期货走反弹预期，逢低做多焦煤2601，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭[2] - 焦炭：焦炭2轮提降落地，第三轮难度较大，期货提前走反弹预期，逢低做多焦炭2601，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭[2] 有色金属期货 - 铜：盘面减仓回调，市场聚焦FOMC会议，主力参考80000 - 82000[2] - 氧化铝：期价触底反弹，成本坚挺短期下行空间有限，偏弱震荡，主力参考2900 - 3200[2] - 铝：盘面高位震荡，关注议息会议进展及旺季消费兑现情况，主力参考20600 - 21400；铝导变成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20200 - 20800[2] - 锌：锌价外强内弱，社库持续累库，主力参考21800 - 22800[2] - 锡：供给延续紧张，锡价高位震荡，运行区间参考285000 - 265000[2] - 镍：宏观环境好转盘面维持偏强，基本面变动有限，主力参考120000 - 125000[2] - 不锈钢：盘面震荡小幅走弱，宏观改善基本面矛盾尚存，主力参考12800 - 13400[2] 能源化工期货 - 原油：地缘风险抬升增加市场短期担忧，但宽松压力仍限制反弹高度，建议单边观望为主，WTI上方压力给到[65, 66]，布伦特在[68, 69]，SC在[500, 510]；期权端等待波动放大后做扩机会[2] - 尿素：检修季正式开启后高供应压力可能缓解，但需求端限制反弹高度，单边建议观望为主，短期支撑位给到1630 - 1650元/吨；期权端，隐含波动率拉升后，逢高做缩为主[2] - PX：9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待[2] - PTA：9月PTA供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待；TA1 - 5滚动反套为主[2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限[2] - 瓶片：9月瓶片需求或有所下滑，库存预计缓慢增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动[2] - 乙醇：供需格局近强远弱，新装置投产预期下，MEG上方承压，EG单边观望；EG1 - 5反套为主[2] - 烧碱：现货报价多数下调，非铝接货积极性不高，观望[2] - PVC：盘面情绪驱动现货价格上涨，但采购积极性一般，观望[2] - 纯苯：供需预期转弱，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡[2] - 苯乙烯：供需预期好转，苯乙烯短期支撑偏强，EB10滚动低多对待，关注7200附近压力；EB11 - BZ11价差低位做扩[2] - 合成橡胶：天胶震荡偏弱，使得BR上方承压，预计BR价格波动区间在11400 - 12500[2] - LLDPE：现货情绪转弱，基差维持，短期震荡7150 - 7450[2] - PP：检修增加，成交一般，短期检修增加，但基差偏弱，库存去化，略偏多看[2] - 甲醇：成交尚可，基差维持，区间操作2350 - 2550[2] 农产品期货 - 豆粕：豆粕企稳，关注美豆出口及巴西新豆种植，01在3000 - 3100区间操作[2] - 生猪：出栏持续压制市场，需求提振有限，震荡偏弱格局[2] - 玉米：玉米上量增加，盘面承压下行，谨慎追空[2] - 油脂：多重利好提振行情继续上行，短期观测P主力能否站稳9500[2] - 白糖：海外供应前景偏宽，关注5700 - 5750附近压力位[2] - 棉花：新棉大规模上市前旧作库存偏低，单边观望为主[2] - 鸡蛋：局部市场内销对需求仍有一定支撑，大周期仍偏空，盘面有所反弹，前期空单减持，控制好仓位[2] - 苹果：早富士议价成交，走货尚可，主力在8300附近运行[2] - 红枣：现货价格下调，期货承压回落，关注10700支撑[2] - 纯碱：盘面受宏观情绪带动走强，基本面无明显变化，观望[2] 特殊商品期货 - 玻璃：市场情绪转好，旺季关注现货市场情绪，观望[2] - 橡胶：宏观情绪向好，胶价高位震荡，观望[2] - 工业硅：原材料价格上涨，成本支撑抬升，工业硅偏强震荡，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨[2] 新能源期货 - 多晶硅：关注多晶硅企业自律会议情况，暂观望[2] - 碳酸锂：宏观向好盘面维持偏强，旺季基本面紧平衡，主力参考7 - 7.5万运行[2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周美联储将进行9月议息，市场或提前定价其重启降息概率，各品种受此及自身供需等因素影响呈现不同走势，投资策略需根据品种特点制定[2] 各板块总结 股指期货 - 科技主线重回强势，资金呈现板块轮动，若波动率持续下降，可尝试做期权双买策略[2] 国债期货 - 期债先抑后扬，央行买债预期增强，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化[2] 贵金属 - 美联储决议前夕宽松预期升温，美元指数跌至年内最低点，黄金单边策略建议观望，决议后择机逢低买入，期权可尝试在行权价840的跨式双买策略；白银在42美元上方存较高弹性，决议落地后波动率可能冲高回落，建议逢高卖出虚值看跌期权[2] 集运指数（欧线） - 主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利[2] 黑色系 - 钢材：煤炭供应收缩预期再起，焦煤拉动钢材上涨，短多[2] - 铁矿：发运恢复，铁水回升，补库需求支撑铁矿价格偏强运行，逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 850，多铁矿空热卷[2] - 焦煤：煤炭产地减产预期升温，下游补库需求回暖，期货走反弹预期，逢低做多焦煤2601，区间参考1150 - 1300，利多焦煤空焦炭[2] - 焦炭：焦炭2轮提降落地，第三轮难度较大，期货提前走反弹预期，逢低做多焦炭2601，区间参考1650 - 1800，利多焦煤空焦炭[2] 有色金属 - 铜：盘面减仓回调，市场聚焦FOMC会议，主力参考80000 - 82000[2] - 氧化铝：期价触底反弹，成本坚挺短期下行空间有限，偏弱震荡，主力参考2900 - 3200[2] - 铝：盘面高位震荡，关注议息会议进展及旺季消费兑现情况，主力参考20600 - 21400；铝导变成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20200 - 20800[2] - 锌：锌价外强内弱，社库持续累库，主力参考21800 - 22800[2] - 锡：供给延续紧张，锡价高位震荡，运行区间参考285000 - 265000[2] - 镍：宏观环境好转盘面维持偏强，基本面变动有限，主力参考120000 - 125000[2] - 不锈钢：盘面震荡小幅走弱，宏观改善基本面矛盾尚存，主力参考12800 - 13400[2] 能源化工 - 原油：地缘风险抬升增加市场短期担忧，但宽松压力仍限制反弹高度，建议单边观望为主，WTI上方压力给到[65, 66]，布伦特在[68, 69]，SC在[500, 510]；期权端等待波动放大后做扩机会[2] - 尿素：检修季正式开启后高供应压力可能缓解，但需求端限制反弹高度，单边建议观望为主，短期支撑位给到1630 - 1650元/吨；期权端，隐含波动率拉升后，逢高做缩为主[2] - PX：9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待[2] - PTA：9月PTA供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待；TA1 - 5滚动反套为主[2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限[2] - 瓶片：9月瓶片需求或有所下滑，库存预计缓慢增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动[2] - 乙醇：供需格局近强远弱，新装置投产预期下，MEG上方承压，EG单边观望；EG1 - 5反套为主[2] - 烧碱：现货报价多数下调，非铝接货积极性不高，观望[2] - PVC：盘面情绪驱动现货价格上涨，但采购积极性一般，观望[2] - 纯苯：供需预期转弱，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡[2] - 苯乙烯：供需预期好转，苯乙烯短期支撑偏强，EB10滚动低多对待，关注7200附近压力；EB11 - BZ11价差低位做扩[2] - 合成橡胶：天胶震荡偏弱，使得BR上方承压，预计BR价格波动区间在11400 - 12500[2] - LLDPE：现货情绪转弱，基差维持，短期震荡7150 - 7450[2] - PP：检修增加，成交一般，短期检修增加，但基差偏弱，库存去化，略偏多看[2] - 甲醇：成交尚可，基差维持，区间操作2350 - 2550[2] 农产品 - 豆粕：豆粕企稳，关注美豆出口及巴西新豆种植，01在3000 - 3100区间操作[2] - 生猪：出栏持续压制市场，需求提振有限，震荡偏弱格局[2] - 玉米：玉米上量增加，盘面承压下行，谨慎追空[2] - 油脂：多重利好提振行情继续上行，短期观测P主力能否站稳9500[2] - 白糖：海外供应前景偏宽，关注5700 - 5750附近压力位[2] - 棉花：新棉大规模上市前旧作库存偏低，单边观望为主[2] - 鸡蛋：局部市场内销对需求仍有一定支撑，大周期仍偏空，盘面有所反弹，前期空单减持，控制好仓位[2] - 苹果：早富士议价成交，走货尚可，主力在8300附近运行[2] - 红枣：现货价格下调，期货承压回落，关注10700支撑[2] - 纯碱：盘面受宏观情绪带动走强，基本面无明显变化，观望[2] 特殊商品 - 玻璃：市场情绪转好，旺季关注现货市场情绪，观望[2] - 橡胶：宏观情绪向好，胶价高位震荡，观望[2] - 工业硅：原材料价格上涨，成本支撑抬升，工业硅偏强震荡，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨[2] 新能源 - 多晶硅：关注多晶硅企业自律会议情况，暂观望[2] - 碳酸锂：宏观向好盘面维持偏强，旺季基本面紧平衡，主力参考7 - 7.5万运行[2]