| 玻璃纯碱期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2026年4月22日 | | | | 蒋诗语 | Z0017002 | | 玻璃相关价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 旅跌 | 旅鉄幅 | 单位 | | 华北报价 | 1030 | 1040 | -10 | -0.96% | | | 华东报价 | 1230 | 1230 | 0 | 0.00% | | | 华中报价 | 1070 | 1080 | -10 | -0.93% | | | 华南报价 | 1230 | 1240 | -10 | -0.81% | 7G/0屯 | | 玻璃2605 | 957 | તેરૂર | -8 | -0.83% | | | 玻璃2609 | 1077 | 1091 | -14 | -1.28% | | | 05基差 | 73 | 75 | -2 | -2.67% | | | 仓单 | 1065 | 1065 | 0 | 0.00% | | | 纯碱相关价格及价差 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供应存下降预期，供需预期好转，短期或跟随油价波动，策略上观望，EB05 - BZ05价差逢高做缩 [1] - 苯乙烯供应维持，供需面偏紧，利润压缩，短期绝对价格跟随油价波动，策略同纯苯 [1] - 纯碱基本面供强需弱格局延续，后市震荡偏弱看待，关注SA605在1150左右的支撑，可关注5 - 9反套 [2] - 玻璃后市震荡偏弱看待，关注FG605在1030左右的支撑 [2] - 天然橡胶供应压力将逐步主导市场，美伊冲突影响轮胎出口，胶价承压，关注美伊冲突后续进展 [3] - 原油预计维持宽幅震荡，主线是地缘支撑 + 政策抑制，短期关注霍尔木兹海峡通航和谈判进展，中长期关注高油价影响和地缘冲突不确定性 [4] - 甲醇进口减量主导行情，高波动下需警惕需求持续性及政策风险 [7] - PX供需两弱，短期跟随油价波动，策略暂观望，关注油价走势 [9] - PTA自身驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，策略同PX，关注油价走势 [9] - 乙二醇短期价格有冲高动能，中东油运恢复前注意冲高回落风险 [9] - 短纤自身驱动偏弱，跟随原料波动，关注霍尔木兹海峡通行和下游成本传导情况，PF盘面加工费800以下低位做扩 [9] - 瓶片供需预期偏紧，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计偏强运行 [9] - 烧碱基本面边际好转但供需偏弱格局未改，盘面受中东战事影响波动 [10] - PVC供需基本面双弱，但在大环境下被动推高，价格重心易涨难跌，关注区域走势对能源等原料的影响 [10] - 尿素预期短期震荡整理，难有单边趋势，主力合约关注1830 - 1900区间，关注下游需求进展及改装动态 [11] - LPG当前基本面围绕“强成本、减供应”逻辑展开，价格波动大，多单可减仓 [13] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格：3月25日布伦特原油（5月）、WTI原油（5月）等价格下跌，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油等价差有变化 [1] - 苯乙烯相关价格：3月25日苯乙烯华东现货、EB期货等价格下跌，EB现金流等有变化 [1] - 下游现金流：3月25日己内酰胺、苯酚等下游产品现金流有变化 [1] - 库存：3月23日纯苯江苏港口库存下降，苯乙烯江苏港口库存上升 [1] - 开工率：3月20日亚洲纯苯、国内纯苯等开工率有变化 [1] 玻璃 - 纯碱 - 玻璃价格：3月26日华北、华东等地区玻璃报价部分持平，玻璃2605、2609期货价格下跌 [2] - 纯碱价格：3月26日华北、华东等地区纯碱报价持平，纯碱2605、2609期货价格上涨 [2] - 供需：3月20日纯碱开工率下降，周产量增加，浮法日熔量下降，光伏日熔量持平 [2] - 库存：3月20日玻璃厂库、纯碱厂库库存下降，玻璃厂纯碱库存天数增加 [2] - 地产数据：新开工面积、施工面积等当月同比有变化 [2] 天然橡胶 - 现货价格：3月25日云南国富全乳胶、泰标混合胶等价格有涨跌 [3] - 月间价差：3月25日9 - 1价差、1 - 5价差等有变化 [3] - 基本面数据：1月泰国、印尼等产量有变化，开工率、轮胎产量、出口数量等有变化 [3] - 库存变化：3月25日保税区库存增加，天然橡胶厂库期货库存下降 [3] 原油 - 原油价格：3月25日Brent、WTI等原油价格下跌，Brent M1 - M3、WTI M1 - M3等价差有变化 [4] - 成品油价格：3月25日NYM RBOB、NYM ULSD等成品油价格下跌，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3等价差有变化 [4] - 裂解价差：3月25日美国汽油、欧洲汽油等裂解价差下降 [4] 甲醇 - 价格及价差：3月25日MA2605、MA2609收盘价下跌，MA59价差等有变化 [7] - 库存：甲醇企业库存、港口库存、社会库存下降 [7] - 开工率：上游国内企业开工率、下游外采MTO装置开工率等有变化 [7] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格：3月25日POY150/48、FDY150/96等价格部分持平 [9] - PX相关价格：3月25日CFR中国PX、PX现货价格等下跌，PX - 原油、PX - 石脑油等价差有变化 [9] - PTA相关价格：3月25日PTA华东现货价格、TA期货2605等价格下跌，PTA基差等有变化 [9] - MEG相关价格：3月25日MEG卡车现货价格、EG期限2605等价格下跌，MEG基差等有变化 [9] - 开工率：亚洲PX、PTA、MEG等开工率有变化 [9] PVC - 烧碱 - PVC、烧碱现货&期货：3月25日山东32%液碱折自价、华东电石法PVC市场价等有变化 [10] - 烧碱海外报价&出口利润：3月18日FOB华东港口报价、出口利润上涨 [10] - PVC海外报价&出口利润：3月18日CFR东南亚、FOB天津港电石法报价等上涨 [10] - 供给：3月19日烧碱行业开工率、PVC总开工率下降 [10] - 需求：3月19日氧化铝行业开工率、粘胶短纤行业开工率等有变化 [10] - 库存：3月19日烧碱厂库库存、PVC上游厂库库存下降 [10] 尿素 - 期货收盘价：3月25日01合约、09合约等期货收盘价有变化 [11] - 期货合约价差：3月25日01合约 - 05合约、05合约 - 09合约等价差有变化 [11] - 主力持仓：3月25日合并净持仓、单边成交量等有变化 [11] - 上游原料：3月25日无烟煤小块、动力煤坑口等价格有变化 [11] - 现货市场价：3月25日山东（小颗粒）、山西（小颗粒）等现货市场价部分持平 [11] - 跨区价差：3月25日山东 - 河南、广东 - 河南等跨区价差有变化 [11] - 基差：3月25日山东基差、山西基差等有变化 [11] - 下游产品：3月25日三聚氰胺（山东）、复合肥45%S（河南）等价格有变化 [11] - 供需面概览：3月18日国内尿素日度产量、煤制尿素日产量等有变化 [11] LPG - 价格及价差：3月25日主PG2605、PG2606等价格下跌，PG05 - 06、PG05 - 07等价差有变化 [12] - 外盘价格：3月25日FEI掉期M1合约、CP掉期M1合约等价格有变化 [12] - 库存：3月25日LPG炼厂库容比、港口库存等上升 [12] - 开工率：3月25日上游主营炼厂开工率下降，下游PDH开工率等有变化 [12] 聚烯烃 - 价格：3月25日L2605、L2609收盘价下跌，PP2605、PP2609收盘价下跌 [13] - 价差：3月25日L59价差、PP59价差等有变化 [13] - 现货价格：3月25日华东PP拉丝现货价格、华北LDPE现货价格下跌 [13] - 非标价格：3月25日华东LDPE价格、华东HD膜价格等部分持平 [13] - 开工率：3月25日PE装置开工率下降，PP装置开工率上升 [13] - 库存：3月25日PE企业库存上升，PP企业库存下降 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链：PX供需两弱但成本端支撑强，PTA自身驱动有限跟随成本波动，乙二醇有冲高动能，短纤跟随原料波动，瓶片供需预期收紧 [1] - 纯苯 - 苯乙烯产业链：纯苯供应存下降预期、供需预期好转，苯乙烯供需面偏紧但利润压缩，二者均跟随油价波动 [2] - 原油：地缘冲突下原油期价或进一步冲高，供给实质性短缺，需求有回补需求 [3] - 玻璃纯碱：纯碱基本面供强需弱，玻璃供需双弱，二者后市均震荡偏弱 [5] - PVC、烧碱：烧碱基本面边际好转但供需偏弱格局未改，预计短期偏强运行；PVC基本面走势向好，预计震荡偏强运行 [6] - 尿素：尿素基本面受影响不大，短期行情或以震荡有限回调为主 [7] - 甲醇：进口减量主导行情，操作上建议逢低布局多单 [8] - 聚烯烃：成本与供应端驱动主导，价格中枢易涨难跌 [9] - LPG：价格上涨，下游部分开工率有变化 [10] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：多数产品价格下跌，部分现金流有变化，如POY150/48价格跌0.3%、现金流涨94.0% [1] - 上游价格：布伦特原油等部分价格上涨，CFR日本石脑油等部分价格下跌 [1] - PX相关价格及价差：PX价格下跌，价差有变化，如PX - 原油价差跌17.6% [1] - PTA相关价格及价差：PTA价格下跌，加工费有变化，如PTA华东现货价格跌4.8% [1] - MEG相关价格及价差：MEG价格有涨有跌，基差等有变化，如MEG华东现货价格跌0.7% [1] - 聚酯产业链开工率：部分开工率有变化，如亚洲PX开工率降2.1% [1] 纯苯 - 苯乙烯产业链 - 上游价格及价差：布伦特原油等部分价格上涨，纯苯 - 石脑油等价差有变化 [2] - 纯苯及苯乙烯相关价格及价差：纯苯、苯乙烯价格有跌有涨，价差有变化，如纯苯华东现货价格跌2.8% [2] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：部分下游产品现金流有变化，如苯的现金流涨 - 52.1% [2] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存降4.6%，苯乙烯工厂港口库存涨3.8% [2] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：部分开工率有变化，如亚洲纯苯开工率降0.3% [2] 原油 - 原油价格及价差：Brent、WTI价格上涨，SC价格下跌，价差有变化，如Brent M1 - M3价差涨16.39% [3] - 成品油价格及价差：NYM RBOB等部分价格上涨，价差有变化，如RBOB M1 - M3价差涨51.04% [3] - 成品油裂解价差：部分裂解价差有变化，如美国汽油裂解价差涨12.79% [3] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差：玻璃期货价格下跌，基差有变化，如玻璃2605跌1.03% [5] - 纯碱相关价格及价差：纯碱期货价格下跌，基差有变化，如纯碱2605跌1.23% [5] - 供量：纯碱开工率降0.71%，浮法日熔量降0.75% [5] - 库存：玻璃库存降1.87%，纯碱厂库降4.03% [5] - 地产数据当月同比：新开工面积等数据有变化，如施工面积同比涨44.96% [5] PVC、烧碱 - PVC、烧碱现货&期货：烧碱部分价格上涨，PVC部分价格有涨有跌，基差等有变化，如山东50%液碱折百价涨2.4% [6] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价涨15.9%，出口利润涨127.2% [6] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚等报价上涨，出口利润涨3.4% [6] - 供给：烧碱行业开工率降1.6%，PVC总开工率降1.5% [6] - 需求：烧碱下游部分开工率有变化，PVC下游制品部分开工率有变化，如印染行业开机率涨4.8% [6] - 氯碱库存：烧碱厂库库存降5.7%，PVC总社会库存降3.1% [6] 尿素 - 期货收盘价：尿素期货合约价格下跌，如甲醇主力合约跌1.57% [7] - 期货合约价差：部分价差有变化，如01合约 - 05合约价差涨16.00% [7] - 主力持仓：多头前20持仓降4.69%，空头前20持仓降5.95% [7] - 上游原料：部分原料价格无变化，如无烟煤小块价格无变化 [7] - 下游产品：部分下游产品价格有变化，如硫酸铵价格涨4.00% [7] - 供需面概览：国内尿素日度产量降3.56%，尿素生产厂家开工率降3.56% [7] 甲醇 - 甲醇价格及价差：甲醇期货价格下跌，价差有变化，如MA2605收盘价跌1.57% [8] - 甲醇库存：甲醇企业库存降7.32%，甲醇港口库存降3.89% [8] - 甲醇上下游开工率：部分开工率有变化，如上海 - 国内企业开工率涨2.41% [8] 聚烯烃 - 期货收盘价：L2605等合约价格下跌，如L2605收盘价跌1.10% [9] - 期货合约价差：部分价差有变化，如L59价差跌8.94% [9] - 现货价格：部分现货价格下跌，如华东PP拉丝现货价格跌0.80% [9] - 非标价格：部分非标价格有涨有跌，如华东HD膜价格涨2.44% [9] - 上下游开工率：PE装置开工率降2.81%，PP装置开工率涨0.63% [9] - 库存：PE企业库存降1.23%，PP企业库存降9.34% [9] LPG - LPG价格及价差：主力合约价格上涨，基差有变化，如PG2604涨5.37% [10] - LPG外盘价格：FEI植期等合约价格上涨，如FEI植期M1合约涨3.31% [10] - LPG库存：LPG炼厂库容比涨4.45%，LPG港口库存涨2.26% [10] - LPG上下游开工率：上游主营炼厂开工率降7.54%，下游PDH开工率涨3.80% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月官方制造业PMI重回扩张区间，中东伊朗局势升级使外盘原油大幅上涨，短期对聚烯烃支撑显著，LLDPE和PP主力合约盘面持续强势，成本支撑强，库存中性，下游需求恢复，预计今日走势强 [4][7] 各品种总结 LLDPE - 基本面：宏观向好，2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点；中东局势使原油上涨，对聚烯烃支撑显著；农膜下游企业开工提升，春耕需求启动，包装膜刚需为主，管材开工率小幅回升，当前LL交割品现货价7420（+100），基本面整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -271，升贴水比例 -3.5%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存59.4万吨（-3.3），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面持续强势，预计PE今日走势强 [4] - 利多因素：成本支撑，伊朗局势推动原油上涨 [6] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP - 基本面：宏观向好，2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点；中东局势使原油上涨，对聚烯烃支撑显著；塑编开工小幅提升，企业订单好转，bopp开工率反常下降，下游对高价原料有所抵触，当前PP交割品现货价7650（+150），基本面整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -147，升贴水比例 -1.9%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存65.5万吨（-8.5），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面持续强势，预计PP今日走势强 [7] - 利多因素：成本支撑，伊朗局势推动原油上涨 [8] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 现货、期货及库存情况 LLDPE - 现货交割品价格7420，变化 +100；LL进口美金719，无变化；LL进口折盘6128，变化 +15；LL进口价差1292，变化 +85 [9] - 05合约价格7691，变化 +298；基差 -271，变化 -198；L01价格7354，变化 +176；L05价格7691，变化 +298；L09价格7456，变化 +215 [9] - 仓单数量8709，无变化；PE综合厂库库存59.4万吨，无变化；PE社会库存67.3万吨，无变化 [9] PP - 现货交割品价格7650，变化 +150；PP进口美金930，无变化；PP进口折盘7882，变化 +19；PP进口价差 -232，变化 +131 [9] - 05合约价格7797，变化 +339；基差 -147，变化 -189；PP01价格7171，变化 +117；PP05价格7797，变化 +339；PP09价格7390，变化 +209 [9] - 仓单数量18384，变化 -200；PP综合厂库库存65.5万吨，无变化；PP社会库存34.5万吨，无变化 [9] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面持续强势，受伊朗局势扰动油价影响成本支撑强，库存中性且下游需求逐渐恢复，预计今日走势均为宽幅震荡偏强[4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE相关情况 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级致霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，对聚烯烃估值支撑显著；农膜下游企业复工和需求恢复偏慢，包装膜刚需低负荷开工预计元宵前后快速恢复，管材陆续开工；当前LL交割品现货价7320（+100），整体偏多[4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -73，升贴水比例 -1.0%，偏空[4] - 库存：PE综合库存59.4万吨（-3.3），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空[4] - 预期：预计PE今日走势宽幅震荡偏强[4] - 利多因素：成本支撑；伊朗局势推动原油上涨[6] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感[6] PP相关情况 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级致霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，对聚烯烃估值支撑显著；塑编刚需稳定，北方需求恢复较快但增量有限，bopp复工快竞争激烈面临部分成品库存压力；当前PP交割品现货价7500（+150），整体偏多[7] - 基差：PP 2605合约基差42，升贴水比例0.6%，偏多[7] - 库存：PP综合库存65.5万吨（-8.5），中性[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空[7] - 预期：预计PP今日走势宽幅震荡偏强[7] - 利多因素：成本支撑；伊朗局势推动原油上涨[8] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感[8] 现货与期货行情数据 LLDPE |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品|价格7320，变化+100 [9]| |LL进口美金|价格719，变化0 [9]| |LL进口折盘|价格6113，变化 -22 [9]| |LL进口价差|价格1207，变化+122 [9]| |05合约|价格7393，变化+38 [9]| |基差|-73，变化+62 [9]| |L01|价格7178，变化 -58 [9]| |L05|价格7393，变化+38 [9]| |L09|价格7241，变化 -29 [9]| |仓单|数量8709，变化 -241 [9]| |PE综合厂库|数量59.4，变化 -3.3 [9]| |PE社会库存|数量67.3，变化+7.6 [9]| PP |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品|价格7500，变化+150 [9]| |PP进口美金|价格930，变化0 [9]| |PP进口折盘|价格7863，变化 -29 [9]| |PP进口价差|价格 -363，变化+179 [9]| |05合约|价格7458，变化 -48 [9]| |基差|42，变化+198 [9]| |PP01|价格7054，变化 -50 [9]| |PP05|价格7458，变化 -48 [9]| |PP09|价格7181，变化 -45 [9]| |仓单|数量18584，变化 -2260 [9]| |PP综合厂库|数量65.5，变化 -8.5 [9]| |PP社会库存|数量34.5，变化 -4.7 [9]| 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36| -2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面持续强势，伊朗局势扰动油价成本支撑强，库存中性，下游需求逐渐恢复，预计今日走势均为宽幅震荡偏强 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级，霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；农膜下游企业复工、需求恢复偏慢，包装膜刚需低负荷开工，预计元宵前后快速恢复，管材陆续开工；当前LL交割品现货价7220（+170），基本面整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -135，升贴水比例 -1.8%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存59.4万吨（-3.3），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面持续强势，预计PE今日走势宽幅震荡偏强 [4] - 利多因素：成本支撑；伊朗局势推动原油上涨 [6] - 利空逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP概述 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级，霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；塑编刚需稳定，北方需求恢复较快但增量有限，bopp复工快竞争激烈面临部分成品库存压力；当前PP交割品现货价7350（+250），基本面整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -156，升贴水比例 -2.1%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存65.5万吨（-8.5），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面持续强势，预计PP今日走势宽幅震荡偏强 [7] - 利多因素：成本支撑；伊朗局势推动原油上涨 [8] - 利空逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格7220，变化170；主力05合约价格7355，变化155；仓单8950，变化 -60；PE综合厂库59.4万吨，变化 -3.3；PE社会库存67.3万吨，变化7.6 [9] - PP：现货交割品价格7350，变化250；主力05合约价格7506，变化283；仓单20844，变化 -687；PP综合厂库65.5万吨，变化 -8.5；PP社会库存34.5万吨，变化 -4.7 [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现不同变化趋势，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有相应变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PE和PP今日走势宽幅震荡偏强，因塑料和PP主力合约盘面持续强势，伊朗局势扰动油价成本支撑强，库存中性且下游需求逐渐恢复 [4][7] 各品种概述 LLDPE - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级霍尔木兹海峡航运中断外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；农膜下游企业复工和需求恢复偏慢，包装膜刚需低负荷开工预计元宵前后快速恢复，管材陆续开工；当前LL交割品现货价7050（+330），基本面整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -150，升贴水比例 -2.1%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存62.7万吨（+25.9），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑，伊朗局势推动原油上涨 [6] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级霍尔木兹海峡航运中断外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；塑编刚需稳定，北方需求恢复较快但增量有限，bopp复工快竞争激烈面临部分成品库存压力；当前PP交割品现货价7100（+350），基本面整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -123，升贴水比例 -1.7%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存74万吨（+34.9），偏空 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [7] - 利多因素：成本支撑，伊朗局势推动原油上涨 [8] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 行情数据 LLDPE - 现货交割品价格7050，变化330；05合约价格7200，变化209；仓单9010，变化 -333；LL进口美金761，变化0；LL进口折盘6453，变化22；LL进口价差597，变化308 [9] PP - 现货交割品价格7100，变化350；05合约价格7223，变化225；仓单21531，变化0；PP进口美金845，变化0；PP进口折盘7149，变化25；PP进口价差 -49，变化325 [9] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面跟随涨停，预计今日走势强，因伊朗局势扰动油价成本支撑强，库存中性，下游需求逐渐恢复，但存在供过于求及原油大幅波动、国际政策博弈等风险 [4][6][7] 各品种情况总结 LLDPE - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东局势致霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；农膜下游企业复工、需求恢复偏慢，包装膜刚需低负荷开工，管材陆续开工，当前LL交割品现货价6720（+220），基本面整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -271，升贴水比例 -3.9%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存62.7万吨（+25.9），偏空 [4] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：预计继续走强 [4] - 利多因素：成本支撑、伊朗局势推动原油上涨 [6] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东局势致霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；塑编刚需稳定，北方需求恢复较快但增量有限，bopp复工快竞争激烈面临部分成品库存压力，当前PP交割品现货价6750（+170），基本面整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -248，升贴水比例 -3.5%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存74万吨（+34.9），偏空 [7] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [7] - 预期：预计继续走强 [7] - 利多因素：成本支撑、伊朗局势推动原油上涨 [8] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 行情数据总结 现货行情 - LLDPE：现货交割品价格6720，变化220；LL进口美金751，变化0；LL进口折盘6348，变化0；LL进口价差372，变化220 [9] - PP：现货交割品价格6750，变化170；PP进口美金845，变化0；PP进口折盘7124，变化0；PP进口价差 -374，变化170 [9] 期货盘面 - LLDPE：05合约价格6991，变化394；基差 -271，变化 -174；L01价格7081，变化397；L05价格6991，变化394；L09价格7071，变化399 [9] - PP：05合约价格6998，变化387；基差 -248，变化 -217；PP01价格6948，变化355；PP05价格6998，变化387；PP09价格7020，变化393 [9] 库存 - LLDPE：仓单9343，变化 -85；PE综合厂库62.7；PE社会库存67.3 [9] - PP：仓单21531，变化0；PP综合厂库74；PP社会库存39.2 [9] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点，重回扩张区间；中东伊朗局势升级，霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；LLDPE和PP主力合约盘面震荡，预计跳空高开，成本支撑强，库存中性，下游需求逐渐恢复，预计今日走势强 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：宏观向好，中东局势影响原油，对聚烯烃估值支撑显著；下游企业复工、需求恢复偏慢，预计元宵前后快速恢复；当前LL交割品现货价6500（-100），基本面整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -97，升贴水比例 -1.5%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存62.7万吨（+25.9），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计跳空高开，成本支撑强，库存中性，下游需求逐渐恢复，预计PE今日走势强 [4] - 利多因素：成本支撑，伊朗局势推动原油上涨 [6] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP概述 - 基本面：宏观向好，中东局势影响原油，对聚烯烃估值支撑显著；塑编刚需稳定，北方需求恢复较快但增量有限，bopp复工快竞争激烈面临部分成品库存压力；当前PP交割品现货价6580（-100），基本面整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -31，升贴水比例 -0.5%，中性 [7] - 库存：PP综合库存74万吨（+34.9），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，翻空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计跳空高开，成本支撑强，库存中性，下游需求逐渐恢复，预计PP今日走势强 [7] - 利多因素：成本支撑，伊朗局势推动原油上涨 [8] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 现货行情与期货盘面 - LLDPE：现货交割品价格6500，变化50；05合约价格6597，无变化；基差 -97，变化50；仓单9428，无变化 [9] - PP：现货交割品价格6580，无变化；05合约价格6611，无变化；基差 -31，无变化；仓单21531，无变化 [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现不同变化趋势，2025E产能预计达4319.5 [14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现不同变化趋势，2025E产能预计达4906 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE和PP主力合约盘面震荡，预计开盘反弹，地缘政治扰动油价成本支撑强，库存中性但下游需求尚未恢复，预计今日走势均震荡 [4][7] - LLDPE和PP利多因素为成本支撑、地缘溢价使原油上涨，利空因素为下游需求偏弱，主要逻辑是供过于求且供需边际变化敏感 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面宏观上1月制造业PMI为49.3%较上月回落0.8个百分点落入收缩区间，中东美伊局势升级原油上涨支撑成本，美特朗普宣布加征15%进口关税制品出口或受影响，国内3月两会刺激政策和中美谈判博弈或增加需求预期，供需端农膜多数企业未复工、包装膜企业低负荷复工、管材复工受限，当前LL交割品现货价6640（+40）整体中性 [4] - 基差LLDPE 2605合约基差 - 180，升贴水比例 - 2.6%，偏空 [4] - 库存PE综合库存36.7万吨（-0），偏多 [4] - 盘面LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] PP概述 - 基本面宏观上与LLDPE相同，供需端塑编复工速度偏慢，bopp复工较快但面临部分成品库存压力，当前PP交割品现货价6680（+30）整体中性 [7] - 基差PP 2605合约基差 - 66，升贴水比例 - 1.0%，偏空 [7] - 库存PP综合库存39.1万吨（-0），偏多 [7] - 盘面PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] 现货行情 - LLDPE现货交割品价格6640，变化40；进口美金761，变化0；进口折盘6477，变化0；进口价差163，变化40 [9] - PP现货交割品价格6680，变化30；进口美金820，变化0；进口折盘6968，变化0；进口价差 - 288，变化30 [9] 期货盘面 - LLDPE 05合约价格6820，变化176；基差 - 180，变化 - 136；L01价格6883，变化163；L05价格6820，变化176；L09价格6878，变化169 [9] - PP 05合约价格6746，变化178；基差 - 66，变化 - 148；PP01价格6725，变化144；PP05价格6746，变化178；PP09价格6767，变化174 [9] 库存 - LLDPE仓单9428，变化0；PE综合厂库36.7，变化0；PE社会库存51.6，变化0 [9] - PP仓单18679，变化0；PP综合厂库39.1，变化0；PP社会库存27.1，变化0 [9] 供需平衡表 - 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [14] 供需平衡表 - 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [16]