报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面持续强势，受伊朗局势扰动油价影响成本支撑强，库存中性且下游需求逐渐恢复，预计今日走势均为宽幅震荡偏强[4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE相关情况 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级致霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，对聚烯烃估值支撑显著；农膜下游企业复工和需求恢复偏慢，包装膜刚需低负荷开工预计元宵前后快速恢复，管材陆续开工；当前LL交割品现货价7320（+100），整体偏多[4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -73，升贴水比例 -1.0%，偏空[4] - 库存：PE综合库存59.4万吨（-3.3），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空[4] - 预期：预计PE今日走势宽幅震荡偏强[4] - 利多因素：成本支撑；伊朗局势推动原油上涨[6] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感[6] PP相关情况 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级致霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，对聚烯烃估值支撑显著；塑编刚需稳定，北方需求恢复较快但增量有限，bopp复工快竞争激烈面临部分成品库存压力；当前PP交割品现货价7500（+150），整体偏多[7] - 基差：PP 2605合约基差42，升贴水比例0.6%，偏多[7] - 库存：PP综合库存65.5万吨（-8.5），中性[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空[7] - 预期：预计PP今日走势宽幅震荡偏强[7] - 利多因素：成本支撑；伊朗局势推动原油上涨[8] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感[8] 现货与期货行情数据 LLDPE |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品|价格7320，变化+100 [9]| |LL进口美金|价格719，变化0 [9]| |LL进口折盘|价格6113，变化 -22 [9]| |LL进口价差|价格1207，变化+122 [9]| |05合约|价格7393，变化+38 [9]| |基差|-73，变化+62 [9]| |L01|价格7178，变化 -58 [9]| |L05|价格7393，变化+38 [9]| |L09|价格7241，变化 -29 [9]| |仓单|数量8709，变化 -241 [9]| |PE综合厂库|数量59.4，变化 -3.3 [9]| |PE社会库存|数量67.3，变化+7.6 [9]| PP |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品|价格7500，变化+150 [9]| |PP进口美金|价格930，变化0 [9]| |PP进口折盘|价格7863，变化 -29 [9]| |PP进口价差|价格 -363，变化+179 [9]| |05合约|价格7458，变化 -48 [9]| |基差|42，变化+198 [9]| |PP01|价格7054，变化 -50 [9]| |PP05|价格7458，变化 -48 [9]| |PP09|价格7181，变化 -45 [9]| |仓单|数量18584，变化 -2260 [9]| |PP综合厂库|数量65.5，变化 -8.5 [9]| |PP社会库存|数量34.5，变化 -4.7 [9]| 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36| -2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面持续强势，伊朗局势扰动油价成本支撑强，库存中性，下游需求逐渐恢复，预计今日走势均为宽幅震荡偏强 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级，霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；农膜下游企业复工、需求恢复偏慢，包装膜刚需低负荷开工，预计元宵前后快速恢复，管材陆续开工；当前LL交割品现货价7220（+170），基本面整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -135，升贴水比例 -1.8%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存59.4万吨（-3.3），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面持续强势，预计PE今日走势宽幅震荡偏强 [4] - 利多因素：成本支撑；伊朗局势推动原油上涨 [6] - 利空逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP概述 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级，霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；塑编刚需稳定，北方需求恢复较快但增量有限，bopp复工快竞争激烈面临部分成品库存压力；当前PP交割品现货价7350（+250），基本面整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -156，升贴水比例 -2.1%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存65.5万吨（-8.5），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面持续强势，预计PP今日走势宽幅震荡偏强 [7] - 利多因素：成本支撑；伊朗局势推动原油上涨 [8] - 利空逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格7220，变化170；主力05合约价格7355，变化155；仓单8950，变化 -60；PE综合厂库59.4万吨，变化 -3.3；PE社会库存67.3万吨，变化7.6 [9] - PP：现货交割品价格7350，变化250；主力05合约价格7506，变化283；仓单20844，变化 -687；PP综合厂库65.5万吨，变化 -8.5；PP社会库存34.5万吨，变化 -4.7 [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现不同变化趋势，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有相应变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PE和PP今日走势宽幅震荡偏强，因塑料和PP主力合约盘面持续强势，伊朗局势扰动油价成本支撑强，库存中性且下游需求逐渐恢复 [4][7] 各品种概述 LLDPE - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级霍尔木兹海峡航运中断外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；农膜下游企业复工和需求恢复偏慢，包装膜刚需低负荷开工预计元宵前后快速恢复，管材陆续开工；当前LL交割品现货价7050（+330），基本面整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -150，升贴水比例 -2.1%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存62.7万吨（+25.9），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑，伊朗局势推动原油上涨 [6] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级霍尔木兹海峡航运中断外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；塑编刚需稳定，北方需求恢复较快但增量有限，bopp复工快竞争激烈面临部分成品库存压力；当前PP交割品现货价7100（+350），基本面整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -123，升贴水比例 -1.7%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存74万吨（+34.9），偏空 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [7] - 利多因素：成本支撑，伊朗局势推动原油上涨 [8] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 行情数据 LLDPE - 现货交割品价格7050，变化330；05合约价格7200，变化209；仓单9010，变化 -333；LL进口美金761，变化0；LL进口折盘6453，变化22；LL进口价差597，变化308 [9] PP - 现货交割品价格7100，变化350；05合约价格7223，变化225；仓单21531，变化0；PP进口美金845，变化0；PP进口折盘7149，变化25；PP进口价差 -49，变化325 [9] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面跟随涨停，预计今日走势强，因伊朗局势扰动油价成本支撑强，库存中性，下游需求逐渐恢复，但存在供过于求及原油大幅波动、国际政策博弈等风险 [4][6][7] 各品种情况总结 LLDPE - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东局势致霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；农膜下游企业复工、需求恢复偏慢，包装膜刚需低负荷开工，管材陆续开工，当前LL交割品现货价6720（+220），基本面整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -271，升贴水比例 -3.9%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存62.7万吨（+25.9），偏空 [4] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：预计继续走强 [4] - 利多因素：成本支撑、伊朗局势推动原油上涨 [6] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东局势致霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；塑编刚需稳定，北方需求恢复较快但增量有限，bopp复工快竞争激烈面临部分成品库存压力，当前PP交割品现货价6750（+170），基本面整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -248，升贴水比例 -3.5%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存74万吨（+34.9），偏空 [7] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [7] - 预期：预计继续走强 [7] - 利多因素：成本支撑、伊朗局势推动原油上涨 [8] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 行情数据总结 现货行情 - LLDPE：现货交割品价格6720，变化220；LL进口美金751，变化0；LL进口折盘6348，变化0；LL进口价差372，变化220 [9] - PP：现货交割品价格6750，变化170；PP进口美金845，变化0；PP进口折盘7124，变化0；PP进口价差 -374，变化170 [9] 期货盘面 - LLDPE：05合约价格6991，变化394；基差 -271，变化 -174；L01价格7081，变化397；L05价格6991，变化394；L09价格7071，变化399 [9] - PP：05合约价格6998，变化387；基差 -248，变化 -217；PP01价格6948，变化355；PP05价格6998，变化387；PP09价格7020，变化393 [9] 库存 - LLDPE：仓单9343，变化 -85；PE综合厂库62.7；PE社会库存67.3 [9] - PP：仓单21531，变化0；PP综合厂库74；PP社会库存39.2 [9] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点，重回扩张区间；中东伊朗局势升级，霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；LLDPE和PP主力合约盘面震荡，预计跳空高开，成本支撑强，库存中性，下游需求逐渐恢复，预计今日走势强 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：宏观向好，中东局势影响原油，对聚烯烃估值支撑显著；下游企业复工、需求恢复偏慢，预计元宵前后快速恢复；当前LL交割品现货价6500（-100），基本面整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -97，升贴水比例 -1.5%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存62.7万吨（+25.9），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计跳空高开，成本支撑强，库存中性，下游需求逐渐恢复，预计PE今日走势强 [4] - 利多因素：成本支撑，伊朗局势推动原油上涨 [6] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP概述 - 基本面：宏观向好，中东局势影响原油，对聚烯烃估值支撑显著；塑编刚需稳定，北方需求恢复较快但增量有限，bopp复工快竞争激烈面临部分成品库存压力；当前PP交割品现货价6580（-100），基本面整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -31，升贴水比例 -0.5%，中性 [7] - 库存：PP综合库存74万吨（+34.9），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，翻空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计跳空高开，成本支撑强，库存中性，下游需求逐渐恢复，预计PP今日走势强 [7] - 利多因素：成本支撑，伊朗局势推动原油上涨 [8] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 现货行情与期货盘面 - LLDPE：现货交割品价格6500，变化50；05合约价格6597，无变化；基差 -97，变化50；仓单9428，无变化 [9] - PP：现货交割品价格6580，无变化；05合约价格6611，无变化；基差 -31，无变化；仓单21531，无变化 [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现不同变化趋势，2025E产能预计达4319.5 [14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现不同变化趋势，2025E产能预计达4906 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE和PP主力合约盘面震荡，预计开盘反弹，地缘政治扰动油价成本支撑强，库存中性但下游需求尚未恢复，预计今日走势均震荡 [4][7] - LLDPE和PP利多因素为成本支撑、地缘溢价使原油上涨，利空因素为下游需求偏弱，主要逻辑是供过于求且供需边际变化敏感 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面宏观上1月制造业PMI为49.3%较上月回落0.8个百分点落入收缩区间，中东美伊局势升级原油上涨支撑成本，美特朗普宣布加征15%进口关税制品出口或受影响，国内3月两会刺激政策和中美谈判博弈或增加需求预期，供需端农膜多数企业未复工、包装膜企业低负荷复工、管材复工受限，当前LL交割品现货价6640（+40）整体中性 [4] - 基差LLDPE 2605合约基差 - 180，升贴水比例 - 2.6%，偏空 [4] - 库存PE综合库存36.7万吨（-0），偏多 [4] - 盘面LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] PP概述 - 基本面宏观上与LLDPE相同，供需端塑编复工速度偏慢，bopp复工较快但面临部分成品库存压力，当前PP交割品现货价6680（+30）整体中性 [7] - 基差PP 2605合约基差 - 66，升贴水比例 - 1.0%，偏空 [7] - 库存PP综合库存39.1万吨（-0），偏多 [7] - 盘面PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] 现货行情 - LLDPE现货交割品价格6640，变化40；进口美金761，变化0；进口折盘6477，变化0；进口价差163，变化40 [9] - PP现货交割品价格6680，变化30；进口美金820，变化0；进口折盘6968，变化0；进口价差 - 288，变化30 [9] 期货盘面 - LLDPE 05合约价格6820，变化176；基差 - 180，变化 - 136；L01价格6883，变化163；L05价格6820，变化176；L09价格6878，变化169 [9] - PP 05合约价格6746，变化178；基差 - 66，变化 - 148；PP01价格6725，变化144；PP05价格6746，变化178；PP09价格6767，变化174 [9] 库存 - LLDPE仓单9428，变化0；PE综合厂库36.7，变化0；PE社会库存51.6，变化0 [9] - PP仓单18679，变化0；PP综合厂库39.1，变化0；PP社会库存27.1，变化0 [9] 供需平衡表 - 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [14] 供需平衡表 - 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，虽有成本支撑但下游需求偏弱 [4][7] 各品种概述 LLDPE - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，OPEC+暂停Q1增产，原油震荡，聚烯烃波动大；临近春节，农膜和包装膜企业多数停工，订单少，当前LL交割品现货价6600（-0），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -134，升贴水比例 -2.0%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存36.7万吨（-3.6），偏多 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，成本支撑强，产业库存中性，临近春节下游停工，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑 [6] - 利空因素：下游需求偏弱 [6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，OPEC+暂停Q1增产，原油震荡，聚烯烃波动大；临近春节塑编开工下滑，管材需求受停工影响，当前PP交割品现货价6650（-0），基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2605合约基差2，升贴水比例0.0%，中性 [7] - 库存：PP综合库存39.1万吨（-2.5），偏多 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净多，翻多，偏多 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，成本支撑强，产业库存中性，临近春节下游停工，预计PP今日走势震荡 [7] - 利多因素：成本支撑 [8] - 利空因素：下游需求偏弱 [8] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 行情数据 现货行情 - LLDPE现货交割品价格6600，无变化；LL进口美金761，无变化；LL进口折盘6481，无变化；LL进口价差119，无变化 [9] - PP现货交割品价格6650，无变化；PP进口美金820，无变化；PP进口折盘6972，无变化；PP进口价差 -322，无变化 [9] 期货盘面 - LLDPE 05合约价格6734，变化 -53；L01价格6800，变化 -54；L09价格6781，变化 -55；基差 -134，变化53 [9] - PP 05合约价格6648，变化 -45；PP01价格6645，变化 -36；PP09价格6674，变化 -47；基差2，变化45 [9] 库存 - LLDPE仓单9428，无变化；PE综合厂库36.7万吨，变化 -3.6；PE社会库存50.8万吨，变化2.3 [9] - PP仓单18679，变化1385；PP综合厂库39.1万吨，变化 -2.5；PP社会库存27.1万吨，变化0.5 [9] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，因OPEC一季度暂停增产、地缘因素扰动油价使成本支撑强，但临近春节下游停工、需求偏弱 [4][7] 各品种概述 LLDPE - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间；OPEC+暂停2026年第一季度增产计划，原油回归震荡，聚烯烃跟随波动偏大；临近春节，农膜和包装膜企业多数停工，订单少，当前LL交割品现货价6600（-0），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -187，升贴水比例 -2.8%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存36.7万吨（-3.6），偏多 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑 [6] - 利空因素：下游需求偏弱 [6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间；OPEC+暂停2026年第一季度增产计划，原油回归震荡，聚烯烃跟随波动偏大；临近春节，塑编整体开工明显下滑，管材需求受春节停工影响，当前PP交割品现货价6650（-0），基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -43，升贴水比例 -0.6%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存39.1万吨（-2.5），偏多 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 利多因素：成本支撑 [8] - 利空因素：下游需求偏弱 [8] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 行情数据 LLDPE |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品价格|6600，变化0 [9]| |LL进口美金价格|751，变化0 [9]| |LL进口折盘价格|6398，变化2 [9]| |LL进口价差|202，变化 -2 [9]| |05合约价格|6787，变化12 [9]| |基差|-187，变化 -12 [9]| |L01价格|6854，变化15 [9]| |L05价格|6787，变化12 [9]| |L09价格|6836，变化10 [9]| |仓单数量|9428，变化0 [9]| |PE综合厂库库存|36.7万吨，变化 -3.6 [9]| |PE社会库存|50.8万吨，变化2.3 [9]| PP |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品价格|6650，变化0 [9]| |PP进口美金价格|820，变化0 [9]| |PP进口折盘价格|6972，变化2 [9]| |PP进口价差|-322，变化 -2 [9]| |05合约价格|6693，变化5 [9]| |基差|-43，变化 -5 [9]| |PP01价格|6681，变化10 [9]| |PP05价格|6693，变化5 [9]| |PP09价格|6721，变化14 [9]| |仓单数量|17294，变化26 [9]| |PP综合厂库库存|39.1万吨，变化 -2.5 [9]| |PP社会库存|27.1万吨，变化0.5 [9]| 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，成本支撑强但下游需求偏弱，整体供过于求，供需边际变化敏感 [4][6][7][8] 各品种概述 LLDPE - 基本面：1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，OPEC+暂停Q1增产，原油震荡，临近春节下游多数企业停工，整体订单少，当前LL交割品现货价6600（-50），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -175，升贴水比例 -2.6%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存40.3万吨（+5.4），偏多 [4] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，成本支撑强，产业库存中性，临近春节下游停工，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑 [6] - 利空因素：下游需求偏弱 [6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP - 基本面：1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，OPEC+暂停Q1增产，原油震荡，临近春节塑编开工下滑，管材需求受影响，当前PP交割品现货价6650（-0），基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -38，升贴水比例 -0.6%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存41.6万吨（+1.5），偏多 [7] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [7] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，成本支撑强，产业库存中性，临近春节下游停工，预计今日走势震荡 [7] - 利多因素：成本支撑 [8] - 利空因素：下游需求偏弱 [8] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 行情与库存数据 LLDPE |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格6600，变化 -50；LL进口美金751，变化0；LL进口折盘6396，变化 -11；LL进口价差204，变化 -39 [9]| |期货盘面|05合约价格6775，变化54；基差 -175，变化 -104；L01价格6839，变化51；L05价格6775，变化54；L09价格6826，变化49 [9]| |库存|仓单9428，变化0；PE综合厂库40.3；PE社会库存50.8，变化23 [9]| PP |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格6650，变化0；PP进口美金825，变化0；PP进口折盘7011，变化 -12；PP进口价差 -361，变化12 [9]| |期货盘面|05合约价格6688，变化58；基差 -38，变化 -58；PP01价格6671，变化43；PP05价格6688，变化58；PP09价格6707，变化46 [9]| |库存|仓单17268，变化73；PP综合厂库41.6；PP社会库存26.6 [9]| 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，成本支撑强但下游需求偏弱，供过于求且供需边际变化敏感 [4][6][7][8] 各产品情况总结 LLDPE - 基本面：宏观上1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，OPEC一季度暂停增产，地缘因素扰动油价，成本支撑强；临近春节下游停工，需求偏弱，当前LL交割品现货价6650（+30），整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -71，升贴水比例 -1.1%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存40.3万吨（+5.4），偏多 [4] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计PE今日走势震荡 [4] - 多空因素：利多为成本支撑；利空为下游需求偏弱 [6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP - 基本面：宏观上1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，OPEC一季度暂停增产，地缘因素扰动油价，成本支撑强；临近春节下游停工，需求偏弱，当前PP交割品现货价6650（-0），整体中性 [7] - 基差：PP 2605合约基差20，升贴水比例0.3%，中性 [7] - 库存：PP综合库存41.6万吨（+1.5），偏多 [7] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [7] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡 [7] - 多空因素：利多为成本支撑；利空为下游需求偏弱 [8] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 供需平衡表总结 聚乙烯 - 产能：2018 - 2025E产能不断增长，2019 - 2025E产能增速分别为5.1%、17.8%、19.0%、6.4%、8.9%、12.4%、20.5% [14] - 产量：2018 - 2024年产量有波动，2019 - 2024年产量增速分别为10.3%、13.8%、16.0%、9.6%、10.9%、-1.2% [14] - 净进口量：2018 - 2024年净进口量有波动，进口依赖度从46.3%降至32.9% [14] - 表观消费量：2018 - 2024年表观消费量整体增长，2019 - 2024年消费增速分别为14.3%、12.6%、-2.6%、1.8%、6.9%、1.4% [14] 聚丙烯 - 产能：2018 - 2025E产能不断增长，2019 - 2025E产能增速分别为8.9%、15.5%、11.4%、8.4%、14.1%、13.5%、11.0% [16] - 产量：2018 - 2024年产量增长，2019 - 2024年产量增速分别为14.4%、14.3%、13.4%、1.3%、7.7%、7.3% [16] - 净进口量：2018 - 2024年净进口量有波动，进口依赖度从18.6%降至9.5% [16] - 表观消费量：2018 - 2024年表观消费量增长，2019 - 2024年消费增速分别为12.8%、17.9%、2.6%、0.3%、5.9%、8.4% [16]