市场表现 - 上证指数报3431.18点，涨0.2%，深成指报10434.48点，涨0.54%，创业板指报2144.06点，涨0.93% [1] - 科创20指数涨1.16%至999.66点，万得全A指数涨0.52%至5295.64点，北证50微跌0.10%至1438.12点 [2] - 全市场超3500只个股上涨，呈现普涨格局 [2] 板块动态 - 军工装备、游戏、脑机接口等板块涨幅居前 [4] - 大金融概念集体回调 [4] - 主力资金净流入国防军工、传媒、电子板块，净流出非银金融、银行、有色金属板块 [5] 个股资金流向 - 成飞集成、大东南、东信和平分别获主力净流入10.73亿元、8.88亿元、8.47亿元 [6] - 平安银行、比亚迪、台基股份遭主力抛售3.13亿元、2.72亿元、2.62亿元 [7] 机构观点 - 国泰海通证券认为中国股市估值逻辑取决于产业创新和贴现率降低，股指短期仍有上行空间，建议聚焦结构性机会 [9] - 深圳前海融悦资管预计A股盈利增速小幅回升但年中承压，估值修复至中高位后需基本面或政策超预期驱动，下半年或呈区间震荡但中枢上移 [9]

基金产品持仓策略与市场预期矛盾 - 当前市场环境下，基金持有人对权益类资产反弹的预期增强，导致"重债轻股"策略的基金产品面临较大赎回压力 [1] - 德邦新回报灵活基金股票仓位不足8%，债券仓位高达72%，博时恒润6个月持有期基金股票仓位从25.7%锐减至7%，债券仓位41% [3] - 招商智安稳健配置FOF前七大重仓基金均为债券型，合计仓位62%，偏股型基金仓位不足6%，与持有人预期严重偏离 [4] 基金规模触发清算风险案例 - 德邦新回报灵活基金连续50个工作日资产净值低于5000万元，距离触发清算条款仅差10个工作日 [2] - 摩根士丹利招惠一年持有期混合基金连续40个工作日资产净值低于5000万元，接近50个工作日的清算阈值 [2] - 博时恒润6个月持有期基金若在5月22日前持续低于5000万元净值，将触发自动清算条款 [2] 权益类资产配置的收益表现 - 全市场基金年内收益率最高达65%，富国久利稳健配置基金通过将股票仓位提升至26%，实现12%的年内收益率，位列偏债型基金前列 [5] - 偏债型基金通过增加股票仓位显著提升收益弹性，形成对持有人的正向激励 [5] 市场风险偏好与政策影响 - 华宝基金指出中国股市贴现率进入系统性下移通道，无风险利率降低使投资股市机会成本下降，增量资金加速入市 [6] - 长城基金认为近期货币政策超预期，利好金融、房地产板块，科技板块可能成为后续市场轮动重点 [7] - 华商基金张永志预测宽货币政策将持续发力，政策支持与企业盈利回暖将共同提升A股投资价值 [7]

报告导读： "一揽子金融政策"发布，不仅明确政府"锚定经济发展目标"的立场，也进一步 打通股市贴现率下降的通路，继续看好中国 A/H 股市，推荐金融、成长与部分周期。 事件点评：股市贴现率进入向下走廊，继续看好中国 A/H 股市。 5 月 7 日，央行、金融监管总局与证监 会负责人发布一揽子稳市场稳预期的金融政策。政策密集度超出以往；政策力度强与覆盖面宽，包括金融 支持实体经济，也强调稳定资产价格与推动资本市场改革。表明决策层关于"锚定经济社会发展目标"以 及"持续稳定与活跃资本市场"的立场是明确的。应该认识到，中美的竞争是长期性的，由此，中国股市估 值预期的关键"在内不在外"。鲜明的政策立场与得当的政策举措，能够令市场形成连贯的、可预期的政策 前景，并稳定风险前景，形成中国的"确定性优势"，降低股市风险溢价。更为重要的是，积极的金融政策 对推动股市无风险利率降低具有关键影响，意味着投资中国股市的机会成本快速下降，推动增量入市。重 要的转折已经出现，投资者关于中美竞争的严峻性与对决策层扭转形势决心的疑虑消减，这既是风险释放 也是试金石。由此，中国股市的贴现率进入系统性下移的走廊，继续看好中国 A/H 股市。 ...