该行表示，虽然华晨中国的股息水平具吸引力，但该行认为后续股息金额可能迅速回落，因公司的现金 水平已不及以往充裕，而且华晨宝马合资公司在中国市场的盈利仍可能持续面临挑战。该行将华晨中国 2025及26年盈利预测分别下调11%及4%，目标价由4.7港元降至4.1港元，评级由"增持"下调至"中性"。 智通财经APP获悉，华晨中国(01114)回落逾3%，截至发稿，跌3.35%，报4.04港元，成交额4195.03万港 元。 摩根大通最新研报指出，估算华晨中国截至今年底资产负债表上的现金结余约为每股1至1.5港元，连同 今年每股盈利预测0.64元人民币及派息率50%的预期，预计2026年上半年股息介乎0.35至0.9港元(若包含 特别息)，意味股息率约为8%至21%。 ...

行业偿付能力概况 - 多间内险企业第三季核心偿付能力比率按季平均下降9个百分点 [1] - 主要寿险公司第三季核心偿付能力比率按季下跌16个百分点 [1] - 主要非寿险公司第三季核心偿付能力比率按季上升3个百分点 [1] 影响偿付能力的关键因素 - 内地债券收益率反弹对多间险企的偿付能力造成负面影响 [1] - 强劲盈利与准备金增长有助缓解债券收益率反弹带来的负面效应 [1] - 险企管理团队采取多项措施响应，包括发行永续债、降低股票风险敝口及广泛减少非标准资产余额 [1] 公司偏好与投资亮点 - 偏好中国人寿，因其强劲盈利与保守的偿付资本管理 [1] - 青睐中国平安，基于其明年预测股息率6%领先同业 [1] 盈利与股息展望 - 主要险企首三季盈利增长强劲 [1] - 偿付资本波动性可能成为年底股息预测的主要抵销因素，特别是对中小型寿险公司 [1]

文章核心观点 - 在中国监管机构鼓励企业采取更稳定、更频繁分红政策的背景下，投资者需要具备前瞻性且兼顾监管因素的模型来预测企业未来股息，彭博股息预测（BDVD）模型结合中国特有的监管变化，旨在提供更精准的股息支付评估与预测 [1] 彭博股息预测（BDVD）模型特点 - 模型结合三大核心驱动因素：定量与定性关键因素、分红支付日期回测、股息金额模型（考虑公司基本面、债务结构、管理层评论及股息政策） [3] - 针对中国市场引入符合最新中国证监会监管要求的额外计算因子，并开发两套针对性模型：分别适用于过去两年累计分红满足监管标准的公司，以及尚未达到监管标准的公司 [3][4] - 模型包含定性分析和自下而上的基本面分析，以及趋势与模式分析 [5] 数据产品与服务交付 - BDVD数据可通过彭博终端和企业级数据许可服务（Data License）获取，实现企业级、可扩展的数据接入 [6] - 提供两种交付方式：批量交付（完整数据集）和按证券交付（特定数据） [7][11] - 产品包括每笔股息的预测金额、关键日期（公告日、除权除息日、股权登记日、支付日）、附加指标（12个月预测收益率、3年预测股息增长率、股息健康评分）以及长达10年的股息预测数据和长达3年的ETF与指数预测数据 [11] - 数据每日更新，历史数据可追溯至2009年 [11] 模型准确性与覆盖范围 - 彭博回测结果显示，股息预测的准确度约为指数水平的0.1%以内 [13] - 产品具备广泛的全球覆盖，涵盖全球近99%具有持续或活跃派息记录的公司 [24] - 预测数据覆盖范围：股票提供长达10年的预测数据，ETF提供长达3年的预测数据，全球主要指数提供1年的预测数据 [27] 卖方机构应用场景 - 卖方分析师可利用BDVD数据验证派息假设，提升股票研究与行业展望的准确性 [10] - 衍生品交易团队可利用准确的股息预测来调整期权公允价值，因其直接影响期权定价、股指期货和结构化产品 [10] 买方机构应用场景 - 买方机构可利用BDVD数据提升股息策略并优化投资表现，例如预测基金层面收益分配、调整持仓以倾向分红稳定或增长的公司，以及进行情景压力测试 [18][21] - 基于2020年至2025年的月度再平衡回测，预测未来三年股息增长最高分位（前20%）的公司累计回报高于实际三年股息增长最高分位的公司，表明市场更重视股息增长潜力 [19]

财务预测调整 - 将2025至2027财年基本每股盈测分别上调11%、1%及2% [1] - 将2025至2027财年全年股息预测上调0.2% [1] - 期间股息同比分别增长4.7%、4.5%及4.5% [1] 目标价与评级 - 目标价上调11%至20港元 [1] - 维持"与大市同步"评级 [1] 香港写字楼市场 - 写字楼供应过剩及需求下降导致持续负面影响 [1] - 对香港写字楼市场持审慎态度 [1] 公司竞争优势 - 内地新商业地产经常性收入基础增长 [1] - 资本回收措施及强健资产负债表可抵御下行压力 [1] - 调整基于上半年业绩、资本回收进展及租赁/销售预期更新 [1]