肥胖症与心血管健康关联 - 肥胖特别是腹型肥胖是高血压、冠心病、心力衰竭和房颤等心血管疾病的重要致病因素 [1] - 肥胖会直接增加心脏负担、导致血管内皮功能受损和血管内膜中膜厚度增加 [2] - 肥胖通过引发胰岛素抵抗、血脂异常、慢性炎症等问题加速动脉粥样硬化进程增加心血管事件的发病风险与严重程度 [2] 肥胖症的疾病属性与公共卫生影响 - 肥胖症是慢性疾病中的独立病种也是心血管疾病在内的多种慢性疾病的重要致病因素影响到全身多系统 [1] - 随着中国居民生活水平提升肥胖症日益成为威胁公众健康的重大因素已成为重大公共卫生问题 [1] 科学体重管理方法 - 肥胖症患者需要结合自身情况在专业医生指导下遵循医嘱科学减重 [1] - “结合自身情况”需通过全面的医学检查如身体成分分析等明确肥胖类型、代谢水平及潜在健康风险医生会根据评估结果为患者制定适配方案 [2] - 对于心血管事件高风险或已患有心血管疾病的肥胖人群需在专业医生指导下积极管理体重达到心血管获益不建议通过极端节食、高强度运动等不合理方式盲目减重 [2] 行业科普与公众教育 - 以书籍《国人体重管理百科》为核心载体举办“科学减重健康轻盈”肥胖症科普沙龙助力公众建立科学的体重管理认知 [1]

**诺和诺德公司2025年电话会议纪要关键要点** --- **1 公司及行业概况** - 公司专注于糖尿病和肥胖症治疗领域，核心产品包括GLP-1类药物和肥胖护理产品 - 全球糖尿病和肥胖症患者规模庞大：5.5亿糖尿病患者（1型和2型）和9亿肥胖症患者，但创新药物渗透率低（GLP-1类药物仅占糖尿病处方量的7%，品牌抗肥胖药物使用率不足1%）[10] --- **2 财务表现** - **2025年前6个月业绩** - 销售额增长16%（丹麦克朗计），固定汇率下增长18%[2] - 营业利润增长25%（丹麦克朗计），每股收益增长16%[18] - 净利润增长22%，自由现金流减少至336亿丹麦克朗（因资本支出增加）[18] - **分业务表现** - 肥胖护理销售额增长58%（美国+36%，国际+125%）[3] - 糖尿病GLP-1药物销售增长10%（美国+9%，国际+10%）[3] - 罕见疾病产品增长15%（美国+23%，国际+10%），内分泌失调产品增长49%[7] - **2025年全年指引** - 销售增长预期8%-40%（固定汇率），经营利润增长10%-16%[19] - 下半年增长预期较低，主因美国肥胖和1型糖尿病市场放缓[19] --- **3 核心产品动态** - **肥胖护理产品** - 国际市场中GOP One销量增长125%至13.9亿美元，但中国销量低于预期（因批发商库存调整）[8][21] - 在研药物艾美克汀（一期B2a试验）显示36周内体重减轻24.3%，计划2026年初启动三期“Amazed”计划[2][12] - **糖尿病产品** - 美国GLP-1糖尿病护理销售增长9%，得益于奥林匹克药物销量增长（每周处方量69万标准单位）[6] - 慢性肾病适应症扩展覆盖新患者群体，但尚未完全释放潜力[6] --- **4 研发进展** - **肥胖领域** - 启动REDEFINE 11期试验，探索更高剂量卡格米家族药物的减重潜力，并向欧盟提交7.2毫克剂量申请[14] - 三重激动素受体激动剂（TLP-1/GIP）联合疗法一期试验结果将支持后续开发[14] - **其他领域** - 出血性疾病：FDA批准每日一次预防性治疗A/B型血友病[16] - 心血管疾病：提交2.4毫克水泥essence临床数据，预计日本和澳大利亚批准[16] - 终止自身永久性掩蔽开发（疗效未达预期），但仍关注FGF 21靶点[31] --- **5 市场与战略** - **中国市场** - 糖尿病领域保持领导地位，但GOP One销量受库存调整影响；计划扩大二三四线城市覆盖[21] - 中国肥胖和糖尿病未满足需求巨大（2亿肥胖人群+1亿糖尿病患者）[21] - **美国市场** - 加强复合制剂监管（非法API进口），采取法律行动遏制误导性营销[20][25] - 推动保险渠道报销优化，降低患者获取障碍[32] - **国际扩张** - 业务增长19%，计划加速GLP-1领域布局，扩展在线和远程医疗合作[9][29] --- **6 高管与组织变动** - 迈克接任总裁兼CEO，马丁·兰格任首席科学官，艾米·拉尔森任国际业务执行副总裁[24] - 调整旨在优化资源配置，提升糖尿病和肥胖领域的研发效率[24][26] --- **7 风险与挑战** - **产能与供应** - 产能扩张持续（从20个市场扩展至35个），但肥胖治疗供应预计2026年才能非限制部署[30] - **价格与竞争** - 2025年下半年价格侵蚀压力增加（现金渠道建设影响），但竞争格局中GLP-1类药物仍具优势（心血管风险降低26%）[32][33] --- **8 未来计划** - 2025年下半年推出奥运会药物，加强消费者广告活动[6][9] - 启动三期临床试验（如艾美克汀），探索肥胖并发症治疗潜力[13] - 优化成本结构，聚焦核心业务增长点[27] --- **注**：所有数据引用自原文编号[1]-[40]，关键数字和百分比已保留原单位（如丹麦克朗、百万/十亿）。

替尔泊肽药物特性 - 替尔泊肽是一种新型每周一次的GIP和GLP-1受体双重激动剂，通过激活人体天然肠促胰岛素激素受体发挥作用 [2] - 该药物针对肥胖症这一慢性进行性疾病开发，其发病机制涉及遗传、发育、行为等多因素导致的体重调节机制中断 [2] 临床试验数据 - SURMOUNT-1试验显示，替尔泊肽在不同剂量下（5mg/10mg/15mg）分别实现16 0%/21 4%/22 5%的平均体重减轻，显著优于安慰剂组的2 4% [4] - 体重减轻≥5%的患者比例在5mg组达89%，10mg/15mg组达96%，而安慰剂组仅28% [4] - 试验中参与者平均基线体重为105公斤，需配合低热量饮食和增加身体活动才能达到最佳效果 [3][4] 安全性与耐受性 - 最常见不良反应为胃肠道事件，5mg/10mg/15mg组恶心发生率分别为24 6%/33 3%/31 0%，腹泻为18 7%/21 2%/23 0% [4] - 因不良事件导致的治疗中断率分别为4 3%（5mg）、7 1%（10mg）、6 2%（15mg），总体治疗中断率14 3%-16 4% [7] - 副作用多为轻度至中度，可通过剂量调整缓解，但部分患者可能无法耐受 [4][5][7] 长期疗效与反弹 - SURMOUNT-4研究显示停药36-88周后体重反弹14%，而持续治疗组体重进一步减少5 5% [8] - 2024版《肥胖症诊疗指南》指出GLP-1类药物停药后普遍存在体重反弹现象 [7] - 药物效果需结合长期健康生活方式才能维持，单纯依赖药物治疗效果不可持续 [9] 用药方案 - 降糖方案：起始2 5mg/周，每4周递增2 5mg，最大剂量15mg/周 [10] - 减重方案：建议从5mg开始，维持剂量10-15mg/周，非糖尿病患者同样适用 [10] - 需采用渐进式剂量调整策略以最小化副作用，尤其注意胃肠不适反应 [10] 生活方式干预建议 - 每日热量摄入不宜低于1200大卡，推荐少食多餐（每餐七分饱+健康加餐） [13] - 蛋白质摄入应≥1g/kg体重，热量缺口控制在300-500大卡/日 [15] - 每周需进行150-300分钟中等强度运动或75-150分钟高强度运动，配合2-3次阻力训练 [15] - 进食速度应>20分钟/餐，有助于预防腹型肥胖 [15]

行业与市场背景 - 国家卫健委预测，若不加遏制，2030年中国成人超重肥胖率将达到70.5%，儿童超重肥胖率将达到31.8% [1] - 肥胖问题已被提升至国家层面，成为全社会重视的“大事” [1] 肥胖的定义与诊断标准 - 肥胖症被定义为对健康产生不良影响的体内脂肪过度蓄积 [2] - 体质指数是诊断指标，BMI大于28即可诊断肥胖症 [2] - 中国将男性腰围≥90cm和女性腰围≥85cm作为中心型肥胖的诊断标准，该指标比BMI能更好地预测健康结局 [2] - 中国成人男性体脂率大于25%、女性大于30%即属于肥胖状态 [6] 肥胖相关的健康风险 - 肥胖会引发代谢性疾病（如“三高”）、心血管疾病、脂肪肝、不孕不育和肥胖相关肿瘤 [3] - 肥胖会导致功能性疾病，如阻塞性睡眠呼吸暂停综合征、胃食管反流、膝关节炎、慢性背痛、运动能力下降 [3] - 肥胖与焦虑抑郁状态互为因果，促进彼此的发生和进展 [3] 科学体重管理方案 - 所有肥胖症患者均应接受营养、运动、心理指导作为全程基础管理 [3] - 根据肥胖程度及相关风险，在基础治疗之上，符合适应症患者可考虑联合药物或手术治疗 [3] - 体重管理目标个体化，通常建议3-6个月体重下降5%-15%并长期维持 [3] - 体重管理分为强化减重期和减重维持期，强化期需医疗机构评估和密切随访 [3] 针对不同人群的运动建议 - 对于超重但未达肥胖的人群，推荐制定详细运动处方，结合有氧与力量训练 [6] - 推荐每周进行3—5次中等强度有氧运动，如快走、游泳、骑行 [6] - 推荐每周进行两到三次抗阻训练，重点训练大腿肌肉、股四头肌和核心肌群 [7] - 建议每日步数尽量达到8000—10000步，但需结合抗阻和有氧运动 [7] 体重增加的其他原因分析 - 部分疾病可导致体重增加，如甲状腺功能低下、多囊卵巢综合征 [8] - 糖皮质激素水平升高（与“过劳肥”相关）会导致脂肪向躯干聚集 [8] - 反复多次节食可能导致基础代谢率降低，形成“易胖体质” [9] - 某些处方药（如糖皮质激素、精神疾病药物）的副作用可能导致食欲增加或脂肪增加 [8] 职场人群的体重管理策略 - 有效管理体重需从调整生活方式做起，没有捷径 [10] - 饮食方面，建议丰富饮食结构，增加蔬菜谷物，可使用小餐具、调整进食速度与顺序（先蔬菜，再蛋白质，最后碳水化合物） [11] - 运动方面，可利用碎片化时间，如改变通勤方式、进行微运动锻炼肌肉力量 [11] - 需保持高质量睡眠以调节激素平衡、控制食欲，睡眠不足会增加饥饿素分泌 [11] - 应调整心理状态缓解压力，并营造关注健康体重的家庭与工作氛围 [11][12]