黑色商品日报（2026 年 3 月 24 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面震荡上涨，截止日盘螺纹 2605 合约收盘价格为 3154 元/吨，较上一交易收盘价格 | 震荡偏强 | | | 上涨 31 元/吨，涨幅为 0.99%，持仓减少 6.57 万手。现货价格小幅上涨，成交回升，唐山普方坯价格上涨 | | | | 10 元/吨至 3990 元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨 10 元/吨至 3200 元/吨，全国建材成交量 11 万吨。据 | | | | 钢银数据，本周全国建材库存增加 0.04%至 644.61 万吨，热卷库存下降 2.8%至 322.25 万吨，热卷库存下 | | | | 降相对明显。受能源价格的强势以及能源替代逻辑提振，近日焦煤盘面大幅上涨，焦炭第一轮提涨也全面 | | | | 发起，对黑色系整体形成较强的成本助推。预计短期螺纹盘面或将震荡偏强运行为主。 | | | 铁矿石 | 昨日铁矿石期货主力合约 i2605 价格有所上涨，收于 819 元/吨，较前一个交易日收盘价上涨 3.5 元/吨， ...

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 煤炭能源替代逻辑成市场交易重心，在地缘冲突和原油价格高企下，煤焦价格强势；美伊冲突和现货流动性偏紧支撑铁矿期现价格；澳洲飓风对合金影响有限，但能源估值抬升支撑合金价格；钢材库存高位，旺季预期谨慎，价格上行驱动受限，需关注地缘和铁矿石供给端扰动 [1] - 旺季预期谨慎，现实端上行驱动待验证，若地缘冲突持续价格支撑强，缓和则有回调压力，需跟踪地缘及铁矿石供给端扰动 [7] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 美伊冲突和部分品种现货流动性偏紧支撑铁矿期现价格，供需宽松难去库压制价格，预计铁矿震荡；短期废钢到货持稳，长流程需求恢复慢，基本面弱平衡，预计短期震荡 [1] 碳元素方面 - 短期焦炭供需双增，铁水复产或更快，现货成本上涨，提涨落地预期强，盘面随焦煤运行；地缘扰动下，能源替代是焦煤交易重心，短期双焦易涨难跌，地缘缓和则有回调压力 [2] 合金方面 - 地缘环境下，锰矿进口成本推涨和高耗能品种用电成本上行预期难证伪，但锰硅供需宽松、库存高、成本传导难，中长期盘面估值有回调风险；硅铁产能过剩，行业利润修复或加速复产，供需转向宽松，中长期盘面估值高于成本有回调风险 [2] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存偏高，供需过剩，若产销不好高库存压制价格；纯碱供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [2][7] 各品种情况 钢材 - 核心逻辑：现货成交尚可，环保限产影响弱化后铁水和电炉产量回升，五大材供应低位回升，基建投资增速好，下游复工好，刚需和补库需求释放，五大材需求有韧性，钢材去库但库存仍偏高，基本面亮点有限 [9] - 展望：地缘风险抬升能源估值，铁矿石供给有扰动，成本支撑强，但库存高位且旺季预期谨慎，价格上行驱动受限，关注地缘冲突和旺季需求 [9] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交增加，海外矿山发运环比增加，到港环比恢复，地缘扰动使发运到港有波动；需求端钢厂盈利率增加，铁水环比修复有恢复空间；库存方面港口库存和压港库存下降，钢厂进口矿库存累积；美伊冲突和原油价格影响发运和成本，部分现货流动性受限，供需宽松压力难交易 [9] - 展望：美伊冲突和现货流动性偏紧支撑期现价格，供需宽松难去库压制价格，预计震荡；关注BHP新首席执行官上任影响及美伊冲突持续性和价格敏感性变化 [10] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料价格微降，螺废价差增加；废钢到货环比微降接近去年同期，供应持稳；短流程钢厂复产快，废钢日耗接近节前高于去年同期，长流程钢企恢复慢，整体日耗低于去年同期；成材价格高，电炉利润好有望推动复产；库存方面长流程钢厂补库，短流程需求旺，钢厂库存回落且偏低 [11] - 展望：短期到货持稳，长流程需求恢复慢，基本面弱平衡，预计短期震荡，关注终端需求恢复进度 [11] 焦炭 - 核心逻辑：期货跟随焦煤偏强运行，现货日照港准一报价上涨，基差缩小；供应端首轮提降落地但焦化利润好，两会后焦炉复产供应增加；需求端两会后高炉复产，铁水增产，刚需支撑好；库存端节后焦企发运提速，期现贸易商和钢厂采购，焦企去库；限产解除后供需恢复，地缘冲突带动能源估值走强，成本上升现货提涨意愿再起，期货随焦煤运行 [12] - 展望：短期供需双增，铁水复产快，现货成本上涨，提涨落地预期强，盘面随焦煤运行 [12] 焦煤 - 核心逻辑：期货因能源替代逻辑偏强运行，现货介休中硫主焦煤价格上涨，乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤价格不变；供给端国内煤矿复产正常，内蒙部分煤矿未完全复产，后续供应有增长空间；进口端蒙煤通关高位，外部供应压力大；需求端限产后焦炭产量回升，下游采购使煤矿库存去化；能源替代逻辑下宏观资金涌入，盘面和现货价格上涨 [13] - 展望：地缘扰动下能源替代是交易重心，短期双焦易涨难跌，地缘缓和则有回调压力 [13] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中主流大板价格不变，全国均价上涨；地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端现货价格低，厂家亏损，日熔长期呈下行趋势；下游需求未恢复，中下游补库使上游去库，但中下游库存高，补库能力有限，能源价格抬升推动远月成本预期上升，预计价格短期震荡 [14] - 展望：供应有扰动预期，中下游库存偏高，供需过剩，若产销不好高库存压制价格 [14] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格上涨；地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端日产环比下行；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔有下行预期，重碱需求走弱，轻碱下游采购变动不大；供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清，下游需求平稳，产量高位，静态过剩未加剧，高库存高供应压制价格，预计短期震荡 [16] - 展望：玻璃日熔平稳，供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [16] 锰硅 - 核心逻辑：澳洲飓风影响有限，焦煤期价拉涨，锰硅盘面高开震荡；现货市场观望，成交冷清，厂家报价积极性一般；成本方面焦炭价格走强，化工焦价格上调，地缘因素使锰矿成本增加，贸易商挺价，港口矿价偏强；需求方面旺季钢材产量增加，锰硅需求回暖；供应方面北方新增产能投放，行业利润修复厂家开工增加，云南枯水期结束开工上行，日产水平将抬升，市场供需过剩，上游库存压力缓解难 [17] - 展望：地缘环境下锰矿进口成本推涨和用电成本上行预期难证伪，但基于基本面情况，中长期盘面估值有回调风险，关注锰矿价格和厂家开工水平变化 [17] 硅铁 - 核心逻辑：焦煤期价拉涨，硅铁用电成本增加预期强，主力合约高开高走；现货市场活跃度一般，报价上调；成本端兰炭价格稳定，内蒙、青海结算电价上调，成本支撑强；需求端旺季钢材产量增加，炼钢需求支撑好转，金属镁方面镁厂挺价，镁锭价格上升但成交跟进慢；供给端上游库存压力不大，行业利润修复，停产厂家复产意愿增加，产量将回升，供需关系可能转向宽松 [19] - 展望：地缘环境下高耗能品种用电成本增加预期难证伪，但硅铁产能过剩，行业利润修复加速复产，供需转向宽松，中长期盘面估值高于成本有回调风险，关注主产区结算电价调整和厂家复产动向 [19] 商品指数情况 - 综合指数：中信期货商品指数2026 - 03 - 23数据显示，商品指数2531.78，涨0.33%；商品20指数2810.80，跌0.34%；工业品指数2583.01，涨1.73% [104] - 板块指数：钢铁产业链指数2026 - 03 - 23今日涨2.25%，近5日涨2.11%，近1月涨7.03%，年初至今涨3.86% [106]