行业投资评级 * 报告继续看好能源材料和能源工程领域的投资机会 [2][13] 核心观点 * 报告核心聚焦于能源材料领域的结构性投资机会，特别是风电产业链、储能及氢能相关材料，并认为AI发展对部分新材料产生了“挤占”效应，带来涨价预期 [2][13][15] * 对于传统周期建材，报告呈现了价格与需求的周度数据，显示部分品种如水泥、浮法玻璃价格出现企稳或小幅反弹，但整体需求仍显疲软，不同子行业景气度分化明显 [5][16][17][19] 一周一议：能源材料投资机会 * **风电叶片/风电纱**：风电叶片直接受益于需求提振与产品升级，根据《风能北京宣言 2.0》，“十五五”期间中国风电年新增装机目标不低于120GW [2][13]。中材科技2025年销售风电叶片36.2GW，同比增长51%，市占率稳居全球第一，并实现技术突破，完成国内首套直径220m+可回收叶片风机的吊装 [2][13]。上游风电纱市场由**中国巨石、中材科技、国际复材**三家企业主导，具备高技术门槛和稳定的供应商体系 [2][13] * **风电涂料**：产业链准入壁垒高，报告测算2026年全球和中国风电叶片涂料市场规模将分别增长至30亿元和20亿元，同比分别增长16%和10% [3][14]。**麦加芯彩**是该领域的领军企业，2025年第四年蝉联风电叶片涂料单项冠军，并积极开拓海上塔筒涂料市场 [3][14] * **储能-负极材料**：**科达制造**的负极材料业务主要面向储能领域，其福建及重庆基地合计拥有15万吨/年人造石墨产能 [3][14]。受益于海外储能需求高景气，公司2025年前三季度人造石墨产品销量近7万吨，产销量同比增长超过300%，盈利能力同比明显提升 [3][14] * **氢气瓶-碳纤维**：**中复神鹰**正在研发用于车载高压储氢气瓶的碳纤维材料，产品拉伸强度>5800MPa，拉伸模量>260GPa [4][15]。**中材科技**2025年销售储氢气瓶1.3万只，连续5年市场占有率及公告数量保持国内第一 [4][15] * **AI新材料**：报告指出，AI发展对传统电子材料产能产生“挤占”，推动相关产品涨价，如7628电子布、普通PCB铜箔等 [15]。报告认为铜箔、CTE布、MLCC、CCL等环节有相似的提价背景，建议关注**中国巨石、铜冠铜箔、菲利华、莱特光电、中材科技、国际复材、宏和科技、东材科技**等公司 [15] 周期联动：主要建材品种价格与供需 * **水泥**：本周全国高标均价339.33元/吨，同比下跌60元/吨，环比上涨2.33元/吨；全国平均出货率31.53%，环比提升6.9个百分点；库容比为61.75%，环比下降0.4个百分点 [5][16] * **玻璃**：本周国内浮法玻璃均价1193.79元/吨，较上周上涨16.37元/吨，涨幅1.39% [5][16]。截至3月12日，重点监测省份生产企业库存天数为36.82天，较上期减少0.95天 [5][16]。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0-10.5元/平方米，环比持平 [5][16] * **玻纤**：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3716元/吨，环比持平；电子布市场主流报价5.6-5.8元/米，环比基本持平 [5][16] * **能源与原材料**：原油、LNG等燃料价格上涨，与油价相关的沥青、丙烯酸、环氧乙烷、PPR、PE等原材料价格环比均大幅上涨 [5][16] 景气周判：细分行业短期展望 * **水泥**：市场需求延续低迷，四季度错峰提价效果一般，需谨慎观察 [17] * **浮法玻璃**：本周均价环比上涨0.21%，但涨幅收窄，库存天数较上期减少1.03天至37.77天 [17] * **光伏玻璃**：2.0mm镀膜面板主流订单价格环比持平，市场由下降转为平稳 [17] * **AI材料-电子布**：Low-Dk二代布与Low-CTE布在2026年紧缺确定性高 [17] * **传统玻纤**：景气度略有承压，主要需求亮点仍为风电，预计短期价格以稳为主，2026年供给压力弱于今年 [17] * **碳纤维**：我国自主研发的T1200级超高强度碳纤维全球首发，可应用于航空航天、低空经济等战略性新兴产业 [18] * **消费建材**：竣工端材料需求疲软，开工端材料略有企稳；零售涂料、板材等零售品种景气度稳健向上 [19] * **民爆**：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压 [19] 重要公司动态 * **中国巨石**：发布2025年年报，归母净利润32.9亿元，同比增长34% [6] * **中材科技**：发布2025年年报，归母净利润18.2亿元，同比增长104% [6] * **宏和科技**：准备筹划发行H股股票并在港交所上市 [6] * **乐舒适**：发布2025年年报，归母净利润1.21亿美元，同比增长27% [6]

行业投资评级 * 报告继续看好能源材料和能源工程领域的投资机会 [2][13] 核心观点 * 本期报告重点讨论能源材料的投资机会，具体包括风电叶片/风电纱、风电涂料、储能负极材料、氢气瓶-碳纤维以及AI新材料等领域 [2][13] * 报告认为，在AI产业需求驱动下，电子布、铜箔、CCL等环节存在相似的提价背景和逻辑 [15] * 对于传统周期建材，报告提供了详细的价格和景气度周度数据跟踪，并指出部分品种受成本推升和需求复苏影响，价格呈现震荡偏强态势 [5][16] 根据相关目录分别总结 1.1 一周一议：能源材料投资机会 * **风电叶片/风电纱**：风电行业需求明确，“十五五”时期我国风电年新增装机目标不低于120GW [2][13]；中材科技2025年销售风电叶片36.2GW，同比增长51%，市占率稳居全球第一，并实现技术突破（首套直径220m+可回收叶片风机吊装）和国际化拓展 [2][13]；上游风电纱供应集中，中国巨石、中材科技、国际复材三家企业掌握话语权 [2][13] * **风电涂料**：产业链准入壁垒高 [3][14]；预计2026年全球和中国风电叶片涂料市场规模将分别增长至30亿元和20亿元，同比分别增长16%和10% [3][14]；麦加芯彩在风电叶片涂料市场地位领先，并积极拓展海上塔筒涂料市场 [3][14] * **储能-负极材料**：科达制造负极材料业务面向储能领域，拥有15万吨/年人造石墨产能 [3][14]；受益于海外储能高景气，2025年前三季度公司人造石墨产品销量近7万吨，产销同比增长超300%，盈利能力明显提升 [3][14] * **氢气瓶-碳纤维**：中复神鹰研发用于车载高压储氢气瓶的高强度碳纤维材料 [4][15]；中材科技2025年储氢气瓶销售1.3万只，连续5年国内市场占有率第一，并完成70MPa-210L IV型储氢气瓶开发示范 [4][15] * **AI新材料**：电子布、PCB铜箔等AI材料涨价预期在3月逐步落地 [15]；报告认为铜箔、CTE布、MLCC、CCL等环节有相似的提价背景，逻辑持续兑现 [15]；建议关注中国巨石、铜冠铜箔、菲利华、莱特光电、中材科技、国际复材、宏和科技、东材科技等公司 [15] 1.2 周期联动：主要建材品种价格与供需 * **水泥**：本周全国高标水泥均价339.33元/吨，环比上涨2.33元/吨，同比下跌60元/吨；全国平均出货率31.53%，环比提升6.9个百分点；库容比61.75%，环比下降0.4个百分点 [5][16] * **玻璃**：本周国内浮法玻璃均价1193.79元/吨，较上周上涨16.37元/吨，涨幅1.39% [5][16]；重点监测省份生产企业库存天数36.82天，较上期减少0.95天 [5][16]；光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流价格10.0-10.5元/平方米，环比持平 [5][16] * **混凝土搅拌站**：本周产能利用率为2.83%，环比提升1.97个百分点 [5][16] * **玻纤**：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3716元/吨，环比持平；电子布市场主流报价5.6-5.8元/米，环比基本持平 [5][16] * **其他原材料**：原油、LNG等燃料价格上涨，沥青、丙烯酸、环氧乙烷、PPR、PE等与油价相关的原材料价格环比均大幅上涨 [5][16]；电解铝和钢铁价格受成本推升及需求复苏影响，短期内呈现震荡上行或偏强态势 [5][16] 1.3 景气周判：细分领域短期展望 * **水泥**：市场需求延续低迷，四季度错峰提价效果一般，需谨慎观察 [17] * **浮法玻璃**：本周均价环比上涨0.21%，涨幅收窄；库存天数较上期减少1.03天 [17] * **光伏玻璃**：价格环比持平，由下降转为平稳 [17] * **AI材料-电子布**：Low-Dk二代布和Low-CTE布在2026年紧缺确定性高 [17] * **AI材料-高阶铜箔**：HVLP涨价持续性可期，国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段 [17] * **AI材料-HBM材料**：海内外扩产拉动材料端需求 [17] * **传统玻纤**：景气度略有承压，主要亮点仍在风电需求，预计短期价格以稳为主，2026年供给压力弱于今年 [17] * **碳纤维**：我国自主研发的T1200级碳纤维全球首发，可应用于航空航天、低空经济等战略性新兴产业 [18] * **消费建材**：竣工端材料需求疲软，开工端材料略有企稳；零售涂料、板材等高景气维持 [19] * **非洲建材**：人均消耗量低于全球平均，在美国降息预期下，新兴市场机会突出 [19] * **民爆**：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压 [19] 2 本周市场表现 * 本周（0316-0320）建材指数下跌8.57%，各子板块普跌，其中玻纤板块下跌11.96%，跌幅最大；同期上证综指下跌4.17% [20] 3 本周建材价格变化 * **水泥**：本周全国水泥市场价格环比上涨0.7%，价格呈现触底反弹，预计后期稳中有升 [30]；全国水泥库容比为61.75%，环比下降0.69个百分点 [30] * **浮法玻璃**：市场价格涨跌互现，企业库存较上周减少181万重量箱，降幅2.68%，但库存依旧偏高 [42]；行业产能利用率79.42%，周内减少1200吨/日熔量 [44] * **光伏玻璃**：市场成交一般，库存增加，成本上升导致亏损扩大，价格暂时维稳 [57]；全国在产生产线日熔量合计89700吨/日，环比持平 [59] * **玻纤**：无碱粗纱市场价格基本稳定，2400tex缠绕直接纱全国均价3716元/吨，环比持平 [62]；2025年12月我国玻纤纱及制品出口17.68万吨，同比增长7.47% [66] * **碳纤维**：市场价格观望整理，均价为84元/千克，环比持平；下游风电、无人机等领域订单放量成为需求核心拉动力 [69] * **能源和原材料**：布伦特原油现货价环比上涨13.4美元/桶至117.08美元/桶 [72]；道路沥青、环氧乙烷、PPR、PE等价格环比均出现上涨 [72][89] * **民爆**：西部区域景气度突出，2024年西藏民爆行业生产总值同比增长40.7% [97]；2025年12月粉状硝酸铵价格同比下跌7.73% [97] 重要变动 * 中国巨石2025年归母净利润32.9亿元，同比增长34% [6] * 中材科技2025年归母净利润18.2亿元，同比增长104% [6] * 宏和科技筹划发行H股股票并在港交所上市 [6] * 乐舒适2025年归母净利润1.21亿美元，同比增长27% [6]

报告核心观点 本周行业政策聚焦医药创新加速、集成电路全链布局、稀土出口便利化、制造业技改升级及入境消费提振，同时关注海外教育合作；资本市场分化显著，银行、科技硬件领涨，消费医药承压，先进制造与能源材料强势，前期热点医药消费回调；A股各大板块涨跌不一 [2]。 本周国内宏观政策跟踪 - 国家统计局称全年经济有较好支撑，我国经济长期向好基本面未变 [9] - 商务部表示我国对中亚国家投资累计超300亿美元，与中亚国家经贸合作持续深化；中方重视中欧经贸关系，将推动合作提质升级 [9] - 外交部反对欧盟委员会主席对中国的不实指责，称中国产业补贴政策合规 [9] - 国家外汇局将在自贸试验区实施10项外汇创新便利化政策 [9] - 国家发改委推动内地与香港快速支付系统互联互通，跨境支付通6月22日上线 [9] - 市场监管总局印发通知开展中小企业质量素质提升活动 [9] 本周国内行业政策跟踪 创新药 - 国家药监局起草优化创新药临床试验审评审批公告征求意见稿，符合要求的申请30个工作日内完成审评审批 [12] 基础材料 - 广州开发区、黄埔区印发政策助力集成电路产业发展，打造全产业链聚集区，鼓励发展高端半导体和传感器制造材料 [13] 稀土 - 商务部将依法依规加快稀土相关出口许可申请审查，加强审批工作并促进合规贸易 [14] 制造业 - 国家统计局投资司首席统计师表示要推进制造业高端化、智能化、绿色化发展，加快技术改造升级 [17] 入境消费 - 商务部会同相关部门优化离境退税政策，首月离境退税笔数同比增116%，退税商店销售额增56%；川渝拟共建国际消费目的地，推进市内免税店升级等 [18][19] 教育 - 外交部发言人反对将中美教育合作政治化，希望美方保障在美中国留学生和学者权益 [20] 本周A股各行业表现跟踪 - 涨幅前五板块为银行（+3.13%）、电信服务（+1.41%）、硬件设备（+1.00%）、石油石化（+0.32%）、半导体（+0.20%） [23] - 跌幅前五板块为家庭用品（-6.18%）、纺织服装Ⅱ（-5.08%）、耐用消费品（-4.84%）、医药生物（-4.39%）、消费者服务（-3.76%） [23] 本周热门概念指数涨跌幅跟踪 本周 - 涨幅前十概念为电路板（+6.62%）、锂电正极（+4.73%）、油气开采（+4.49%）等 [26] - 跌幅前十概念为黄金珠宝（-7.41%）、医美（-6.44%）、宠物经济（-6.37%）等 [26] 本月 - 涨幅前十概念为光模块(CPO)（+17.29%）、电路板（+13.80%）、油气开采（+13.58%）等 [27] - 跌幅前十概念为高送转（-8.78%）、动物保健精选（-6.34%）、航空运输精选（-5.45%）等 [27] 今年 - 涨幅前十概念为黄金珠宝（+35.46%）、最小市值（+32.19%）、DeepSeek（+31.84%）等 [31] - 跌幅靠前概念为高送转（-22.58%）、白酒（-15.01%）、光伏屋顶（-14.26%）等 [31]