航空板块市场表现 - 航空股全线走高 截至发稿 东方航空(00670)涨5.42% 报6.03港元 南方航空(01055)涨3.9% 报6.4港元 中国国航(00753)涨2.66% 报7.34港元 国泰航空(00293)涨1.11% 报13.7港元 [1] 核心驱动因素：汇率与成本 - 离岸人民币兑美元升破6.85 创2023年4月14日以来新高 航企有较多外币负债且多以美元负债为主 美元走弱有助产生汇兑收益 [1] - 油价下行以及人民币升值均有利于航司释放业绩 [1] 行业供需与基本面展望 - 当前飞机制造链困境前所未有 供给高度约束 客座率水平已经达历史高位 [1] - 出入境旅客量增长趋势确定 航空板块投资有望迎来黄金时代 [1] - 天气转暖加快将利好3月旅游出行 [1] - “晚春运”背景下节后各行业冲刺一季度订单任务 预计3月公商务恢复较快 [1] - 中美元首将会晤 预计中美航线未来有增加预期 [1]

市场表现 - 港股三大航空股股价显著拉升，中国东方航空股份上涨约5%，中国南方航空股份及中国国航股份均上涨超过4% [1] - 具体数据显示，中国东方航空股份最新价为5.330港元，涨幅4.92%；中国南方航空股份最新价为5.830港元，涨幅4.48%；中国国航最新价为7.120港元，涨幅4.09% [2] 行业需求与预订情况 - 2026年元旦假期临近，消费者出行意愿显著提升，热门目的地包括三亚、海口、昆明、广州、长白山及哈尔滨 [1] - 截至12月25日，国内航线机票预订量已突破271万张，同比大幅增长35% [1] - 北京、天津、上海等城市飞往上述热门目的地的机票预订量环比大幅增长 [1] 行业驱动因素与机构观点 - 中泰证券指出，元旦假期灵活拼假模式将延长出行周期，例如“3天假+2天调休” [1] - 原油价格破位下行及人民币升值对航空业构成利好 [1] - 航空业量价修复预期明确，短期航空板块投资价值凸显，基本面积极变化有望驱动股价上行 [1]

行业表现 - 港股航空股集体上涨 中国国航涨超4% 中国东方航空和中国南方航空涨超3% 美兰空港和国泰航空跟涨 [1] - 暑运期间民航旅客量增长3.6% 供需优化推动票价提升 [1] - 俄罗斯对华免签政策实施后 以莫斯科和圣彼得堡为目的地的机票搜索量周同比增长翻番 北京至莫斯科航线平均含税价格为1482元 [1] 供需与产能 - 中期受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约 行业供给增速将放缓 [1] - 短期反内卷持续中 国内裸票价同比转正 [1] 公司动态 - 中国国航最新价5.19港元 涨幅4.22% [1] - 中国南方航空股份最新价3.84港元 涨幅3.23% [1] - 中国东方航空股份最新价3.00港元 涨幅3.09% [1] - 中国南方航空股份上半年收入862.9亿元 同比增长1.77% [1]

航空板块业绩表现 - 2025年上半年航空板块营收同比增长7% 归母净利润同比增长71% [1] - 2025年第二季度航空板块营收同比增长10% 归母净利润同比扭亏为盈 [1] - 业绩改善主要受量增推动收入增长 叠加油价下降和周转提升带来的成本改善 [1] 机场板块业绩表现 - 2025年上半年机场板块营收同比增长6% 归母净利润同比增长26% [1] - 2025年第二季度机场板块营收同比增长8% 归母净利润同比增长34% [1] - 利润增速高于收入增速因航空性收入和非航收入增长 叠加成本相对刚性 [1] 行业供需与投资前景 - 航空业未来供给增长放缓确定性强 供需优化将带动票价提升和利润释放 [1] - 近期反内卷持续进行 或可关注航空板块投资机会 [1] 交运ETF产品信息 - 交运ETF（561320）跟踪内地运输指数（000945） [1] - 指数涵盖航空 海运 公路及铁路运输等交通运输行业代表性上市公司 [1]

纪要涉及的行业或公司 - 行业：航空业 - 公司：中国国航、南方航空港股、吉祥航空、春秋航空、三大航（未明确具体公司） 纪要提到的核心观点和论据 - **人民币升值改善航司财务表现**：人民币兑美元中间价大幅调升至7.1,833，即期汇率收报7.1,843，周涨幅0.4%，受中美关税缓和及美元下跌推动 预计年内升值将改善航司财务，人民币每升值1%，三大航利润增加2 - 3亿元[1][2] - **航司收益管理改善**：5月19 - 25日国内含税票价同比降1%，较2019年降5%，裸票价同比增5%，商务线含税票价同比降7% 五一未现票价跳水，端午及暑运旺季有望延续良好管理提升票价[1][3] - **旅客量和航班量增长**：上周旅客量1,428.2万人次，同比增5.6%，客运航班量同比增5%，国际地区增17% 受益于入境政策优化，如免签及过境免签政策促进外国人来华旅游[1][3] - **低油价增厚航司利润**：近期布伦特原油均价65.01美元/桶，同比降21%，环比降1%，今年以来均价较去年全年降11% 低油价预计降低三大航燃油成本40 - 50亿元，OPEC+增产维持油价低位[1][5] - **航空业供需关系有望改善**：中长期供给增速放缓，需求维持高个位数增长，2026年起或供不应求且失衡加剧[1][6] - **推荐投资航空板块**：首选弹性较大的中国国航、南方航空港股，以及盈利确定性强的吉祥航空、春秋航空[1][6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 裸票价不含燃油附加费，更能反映航司预期利润变动趋势[3] - 入境政策优化包括对43个国家免签30天政策及过境免签时间延长至240小时[3]