智通财经APP讯，德翔海运(02510)发布前三季度业绩，截至2025年9月30日止九个月实现收入9.63亿美 元，同比增长0.51%;航运量为123.1TEU，同比减少1.2%。 与2024年同期相比，截至2025年9月30日止九个月，集团的收入及航运量保持稳定。 ...

德翔海运(02510)发布前三季度业绩，截至2025年9月30日止九个月实现收入9.63亿美元，同比增长 0.51%;航运量为123.1TEU，同比减少1.2%。 与2024年同期相比，截至2025年9月30日止九个月，集团的收入及航运量保持稳定。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 T.S. Lines Limited 德翔海運有限公司 （於香港註冊成立的有限公司） 收入 （美元） 963,165,000 958,249,000 航運量 (TEU) 1,230,994 1,245,936 與2024年同期相比，截至2025年9月30日止九個月，本集團的收入及航運量保持 穩定。 本公告所載資料僅以當前可用的資料為基礎，包括本集團的內部記錄及未經審核 綜合管理賬目，該等資料並未經本公司核數師審閱或審核。 （股份代號：2510） 自願性公告 截至2025年9月30日止九個月的 未經審核最新營運情況 德翔海運有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱為「本集團」）董事（「董事」） 會（「董事會」）謹此自願公佈截至2025年9月30日止九個月的未經審核最新營運情 況，連同截至2024年9月30日止九個月的比較數字。 截至9月30日止九個月 | 2025年 | 2024年 | | --- | -- ...

公司股价表现 - 德翔海运股价再涨超5%，截至发稿时上涨4.94%至9.13港元 [2] - 成交金额为3222.8万港元 [2]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且维持此评级 [7] 核心观点 - 报告核心观点聚焦于交通运输行业的三个细分领域：出行链需求持续复苏但票价承压、海运市场受制裁及挺价行为影响呈现分化、物流领域受益于科技投融资加速及件量改善 [1][2][5][6] 出行链 - 节后出行需求持续复苏，10月24日国内客运量七日移动平均同比增长3%，国际客运量七日移动平均同比增加17% [5][13] - 客座率延续改善趋势，七日移动平均国内客座率同比增加1.0个百分点，国际客座率同比增加5.1个百分点 [5][22] - 行业收益略有压力，10月23日七日移动平均含油价格同比下滑0.7% [5][22] - 商务航线呈现量升价跌趋势，10月24日北上广深对飞五条商务航线七日移动平均客运量同比增加4.8%，但10月23日其七日移动平均价格同比下滑2.8% [28] - 展望后市，自9月起出行需求逐步爬坡，收益有望边际改善；中长期供给刚性收紧且成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振 [5] - 投资角度首先推荐A股民营航司以及港股三大航 [5] 海运 - 油运市场小幅回落，本周克拉克森平均VLCC-TCE下跌8.4%至79,000美元/天；临近周末中东运价趋稳，预计下周随货盘释放上行 [6][39] - 欧美宣布对俄实施新制裁，或导致俄油出口波动，利好合规原油运输需求 [6][39] - 集运市场处于淡季但挺价意愿强烈，本周外贸集运SCFI综合指数环比上涨7.1%至1,403点；船公司通过空班等措施管控运力 [6][39] - 内贸集运运价有所回调，10月17日当周PDCI综合指数环比下跌2.3%至1,084点；北方粮食出运稳定，煤炭出运需求高位 [6][39] - 散运市场大船运价回调，本周BDI指数周环比下跌3.8%至1,991点，主因太平洋航线租船需求疲软 [6][39] - 投资角度，中国公布对等反制措施及美国OFAC新一轮制裁落地，预计将影响航运效率并利好合规油运需求；推荐招商轮船、中远海能、海通发展；继续看好高股息标的中谷物流、中远海特 [6] 物流 - 快递件量增速环比改善，10月13日-10月19日邮政快递揽收量39.44亿件，同比上升7.8% [6][50] - 大宗商品公路运输价格环比增长，10月6日-10月12日全国大宗商品公路运输价格为0.33元/吨公里，环比增长4.8% [50] - 航空货运价格指数环比上涨，10月14日-10月20日香港/浦东航空货运价格指数环比上周分别+0.7%/+6.9% [50] - 蒙煤运输方面，10月18日-10月24日甘其毛都日均通车量为900辆/日，环比下降230辆/日；短盘均价为90元/吨，环比增长13元/吨；伴随煤炭“反内卷”推进，蒙煤需求底部改善 [6][50] - 物流科技投融资提速，京东物流宣布未来5年采购100万台无人车，无人配送企业新石器完成逾6亿美元Pre-IPO轮融资；终端需求爆发有望加速运营数据迭代及无人物流技术升级 [6][62] - 快递“反内卷”持续推进，9月通达系单价增速转正，二次涨价开启；重申看好板块四季度及明年业绩弹性，重点推荐圆通、申通、极兔、中通和韵达 [6] - 落地投资优先推荐顺丰同城、顺丰控股及其他直营快递公司，加盟快递也有望受益于支线环节降本；同时建议关注具备稀缺性和排他性的区域运营商 [6][62] 红利资产 - 交通运输行业具备典型高股息特征，主要两类细分板块具备低估值高股息特征：公路、铁路、港口等垄断类基础设施，以及大宗供应链和货运代理等竞争性行业 [33] - 落地投资建议：1）买低波稳健+分红确定，优选高速龙头（招商公路、粤高速等）及大秦铁路；2）买底部反转弹性+低估值，优选大宗供应链（厦门象屿、厦门国贸）；3）买独立景气+成长确定，优选货代公司（中国外运、华贸物流） [33] - 报告提供了交通运输行业高股息核心标的的详细跟踪数据，包括总市值、归母净利润、PE估值、预期分红率及股息率等 [37]

线路开通与模式创新 - 重庆中欧班列首发重庆—阿尔及利亚南通道铁海联运线路，首次实现铁海联运直达非洲[1] - 线路创新构建“铁路+海运”跨洲联运模式，从重庆团结村站出发，经霍尔果斯口岸出境，穿越哈萨克斯坦、阿塞拜疆、格鲁吉亚，在土耳其转接海运，最终抵达阿尔及利亚首都阿尔及尔[1] - 全程实现铁海无缝衔接，较传统海运节省5天至8天时间，运输效率显著提升[1] 合作背景与战略意义 - 线路开行得益于渝新欧(重庆)供应链管理有限公司与中兴通讯股份有限公司等企业的深度合作[1] - 该线路是服务共建“一带一路”、深化与非洲国家经贸往来的里程碑[1] - 进一步丰富了重庆中欧班列的通道网络体系，拓展了中欧班列南通道覆盖范围[1] 未来发展展望 - 为中国中西部地区与非洲国家之间的经贸合作开辟了更加便捷高效的物流新通道[1] - 未来将持续优化跨洲多式联运产品，提升物流服务品质[1] - 将为更多中国企业“走出去”提供稳定可靠的国际物流保障[1]

由于大量国际货船不再通过苏伊士运河，依赖运河收入的埃及"着了急"。红海危机爆发前的2022/2023 财年苏伊士运河为埃及政府带来94亿美元的收入。今年9月下旬，埃及总统塞西惋惜地说，"由于地区紧 张局势，过去两年苏伊士运河收入减少了约90亿美元。这笔损失本可以为埃及经济进步提供推动 力。"埃及政府吸引国际海运公司重新选择红海航线的努力两年来没有停止过。 红海危机前，苏伊士运河-红海航线是最经济、最快速的海上航线。绕行好望角，对海运公司来说，意 味着更多的燃油成本、更低的周转效率、更高的船员薪资和保险费。对海运货主来说，意味着更高的运 费支出和更长的等待时间。 船队重返需多重条件红海局势仍然紧张 上海外国语大学中东研究所副教授赵军对新华财经记者说，国际海运公司重新选择红海航线至少要满足 以下四个条件。一是加沙停火协议认真履行。停火协议须有监督、制裁与信任机制，确保各方切实履行 协议。二是安全局势根本改善，胡塞武装停止袭击行为，红海地区实现持续的海上安全。三是风险成本 可控。保险公司恢复红海航线营运的商业保险和再保险服务，且保费在可接受范围内。四是收益风险比 高。通航的优势，如费用竞争力、时间节省等，足够抵消重 ...

核心观点 - 报告看好2025年四季度交运行业四类投资机会：物流、航空、海运和高速公路[4] - 物流行业受益于政策驱动的“反内卷”和出海新阶段 利润弹性可观[4] - 航空业受益于商务需求回暖 供给刚性收紧和航油成本改善 有望迎来收入与成本共振[4] - 海运板块关注季节性与非季节性因素共振 油运、散运和集运各有看点[4] - 高速公路公司估值和股息率重回高性价比区间[4] 物流行业 - 快递“反内卷”作为中长期命题 四季度部分区域或迎来二次涨价 全网派费有望提涨[8] - 借鉴2021年经验 2021年9月和10月全网分别宣布上涨0.1元派费[25] - 快递公司2026年归母净利润敏感性测算显示 中性情形下圆通速递/申通快递/韵达股份/极兔速递2026年归母净利润有望达60/29/29/49亿元 对应利润弹性分别为25%/35%/31%/69%[33] - 物流企业出海进入1-N新阶段 极兔速递通过管理出海拓展东南亚至新市场 嘉友国际通过产能出海深耕非洲矿道[8] - 极兔速递新市场件量增长持续提速 2025年三季度新市场件量YoY达80%以上[38] - 嘉友国际蒙煤贸易业务下半年有望改善 Q3贸易利润有望见底回升 四季度利润或更为可观[42] 航空行业 - 9月开始出行需求逐步爬坡 典型商务航线迎来量价齐升 被压抑的商务需求呈现爆发式反弹[9] - 2025年行业飞机引进维持低速 发动机维修挤出产能 行业产能利用率达到历史极值[9] - 2025年8月飞机日利用率达到2019年同期110% 窄体机利用率达2019年112%[67] - PW1100G型发动机问题导致中性预计年化供给影响约2% 当前情境下对25Q4-26年产生约3%挤出影响[76] - 2025年C919实际交付大幅低于预期 年初计划30架 截至8月三大航仅引进5架[81] - 布伦特油价中期趋势性下行 航油成本占营业成本30%-40% 油价下跌1%预计为各大航司增厚利润0.2-4.0亿元[96] - 供需测算显示2025年开始行业有望实现供需错配 中性假设下2025年需求-供给转正为0.65%[99] 海运行业 - 油运方面 OPEC+继2025年9月恢复220万桶/天产能后 10月开始恢复165万桶/天产能[10] - VLCC供给紧张 2025年新船交付有限 名义运力接近0增长 被制裁VLCC占比提升至14%[115] - 散运方面 Q3行业景气底部反弹 西芒杜铁矿2025年底投产 规划2028年达满产[10] - 西芒杜铁矿石到岸成本位于全球成本曲线90%分位数约90美元/吨 每1千万吨投产对Cape船需求弹性为1.6%[124] - 集运方面 301调查拟议措施落地将提振支线船需求[10] - IMO将对净零框架进行表决 绿色甲醇燃料产业链迎来投资机会[10] 高速公路行业 - 2025年以来股息率与十年期国债收益率利差走阔 高速公路公司估值和股息率重回高性价比区间[11] - 2024年12月开始十年期国债收益率跌破2% 高速公路板块股息率与国债收益率差值走阔至3个百分点以上[68] - 头部高速公路公司如招商公路和宁沪高速等具有低估值、高股息特征[11]

山西开辟铁路35吨宽体集装箱铁海联运"一箱到底"新通道 中新网太原10月22日电 (任丽娜)国铁太原局22日发布信息，由山西大同铁路物流中心安塘煤炭集运站开 出的J80112次列车在经大秦铁路抵达渤海湾京唐港区后，98个铁路35吨宽体敞顶集装箱全部原箱下水， 经海路发往广西钦州港，标志着山西成功开启铁路35吨宽体集装箱"经渤海湾、北部湾至西南内陆"铁海 联运"一箱到底"新通道。 山西开辟铁路35吨宽体集装箱铁海联运"一箱到底"新通道。张城君 摄 同时，全程"一箱到底"也为物流实现"一单制"提供了有利条件。据靳锐介绍："过去，每位货主要分别 联系铁路、港口、海运等相关部门，流程繁琐，付出的时间和资金成本都很高。这趟列车实现了铁路、 码头、船公司三方数据互通、标准统一，货主只需要托运时对接铁路部门，就能一个箱子跑到底、一张 单子管到底，省心、省钱、更高效。" 据悉，国铁太原局后续将常态化开行35吨宽体集装箱多式联运专列，预计每月开行3列，年底前可实现 近千个铁路35吨宽体集装箱原箱装船下水，"一箱到底"直达下游企业，帮助客户实现物流成本和时间成 本双降低，让铁路现代化物流体系建设成果更好服务经济社会发展。(完) ...

中新网上海10月21日电 (陈静 黄波)21日，搭载第八届进博会海运展品的集装箱货轮"中远费力克斯 托"轮靠泊上海外高桥口岸。 进博会作为连接中国与世界的一个战略平台，为企业提供了观察中国开放的窗口以及把握中国市场机遇 的舞台。全球好物云集，给国人带来更多消费选择和丰富体验。近期，来自秘鲁、南非等国家的进博会 展品通过海运陆续抵沪。上海边检机关联合口岸单位为载运进博会展品的船舶开通"绿色通道"，助力第 八届进博会展品安全准时入境布展。 "这批展品中有奶制品等对运输条件要求苛刻的展品，承运方量身定制了专项保障方案，全程依托先进 的恒温储运设备，构建起一个稳定可靠的'海上移动冰箱'，全力守护展品以最佳状态抵达上海。"上海 中远海运集装箱运输有限公司外高桥办事处负责人卫国表示。 据悉，上海边检机关等口岸查验单位与相关港航企业密切配合，开启贯穿展品"运输-通关-卸运-中转"全 环节的进博会展品"绿色通道"，成为进博会"货品变展品、展品变商品"链条中坚实的一环。"外高桥边 检站联合口岸单位开通'绿色通道'，为该轮提供'抵前查验''一次办结'便利，全流程保障进博会展品高效 便捷通关。"外高桥边检站执勤二队队长高尔表示。 ...