报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂板块整体上涨趋势未改，跳空缺口回补后仍有上涨预期，维持近强远弱观点；双粕宏观情绪回落，回吐前期涨幅 [1][2][3] 行情复盘 三油 - 3月9日，美伊冲突发酵，国际原油强势延续，植物油板块依旧强势，棕榈油一度涨停 [1] - 豆油主力合约Y2605合约报收于8672元/吨，按收盘价日环比上涨3.09%，日减仓12368手；次主力合约Y2609合约报收于8600元/吨，按收盘价日环比上涨2.82%，日增仓12211手 [1] - 棕榈油主力合约P2605合约收盘价9720元/吨，按收盘价日环比上涨5.45%，日增仓9545手；次主力合约P2609报收于9632元/吨，按收盘价日环比上涨4.72%，日增仓4155手 [1] - 菜籽油主力合约OI2605合约报收于9954元/吨，按收盘价日环比上涨2.98%，日减仓19239手；次主力合约OI2609合约报收于9832元/吨，按收盘价日环比上涨2.83%，日减仓4971手 [1] 两粕 - 3月9日，宏观资金推动，盘面双粕一度涨停，后续随着宏观方面有短暂利空出现，开板涨幅回落 [2] - 豆粕主力合约M2605报收于3049元/吨，按收盘价日环比上涨2.74%，日减仓15.4万手；次主力合约M2609报收于2995元/吨，按收盘价日环比上涨1.53%，日增仓26829手 [2] - 菜粕主力合约RM2605合约报收于2433元/吨，按收盘价日环比上涨2.49%，日减仓10.8万手；次主力合约RM2609合约报收于2462元/吨，按收盘价日环比上涨2.20%，日减仓24508手 [2] 重要资讯 三油 - 周一，美国NYMEX原油期货飙升，结算价创2022年以来的最高水平，4月原油期货合约上涨3.87美元，结算价报每桶94.77美元 [1] - 白宫公布美国与印度日前达成的临时贸易协议框架，印度取消或降低对美国工业产品以及多种食品和农产品的关税，美国将把对印度商品加征的所谓对等关税税率从25%降低至18% [1] - 美国环境保护署将于周三向白宫提交新的生物燃料混合量授权提案，该规则可能会在3月底前最终确定 [1] - 美国政府计划要求大型炼油厂至少弥补一半的生物燃料掺混豁免额度，强化了市场对美国生物燃料政策将提振对豆油等原料需求的预期 [1] - 路透预估2月马来西亚棕榈油产量预估为130万吨，出口118万吨，进口3.9万吨，消费34.3万吨，库存则为263万吨；彭博社预估产量为133万吨，进口4万吨，出口119万吨，消费量为35万吨，库存量为265万吨 [1] - 印度买家已经锁定2026年4 - 7月间大量豆油采购，15万吨/月南美豆油 [1] - 船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚2月棕榈油出口量为1149063吨，较1月出口的1463069吨减少21.5%，其中对中国出口5.8万吨，较上月4.01万吨增加1.78万吨 [1] - 截止到2026年第9周末，国内三大食用油库存总量为202.36万吨，周度增加4.42万吨，环比增加2.23%，同比下降7.93% [1] 两粕 - 路透公布对USDA 3月供需报告中美国农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，美国2025/26年度大豆期末库存为3.44亿蒲式耳，预估区间介于2.65 - 3.5亿蒲式耳，USDA在2月报告中预估为3.5亿蒲式耳 [2] - 受美国和以色列袭击伊朗的影响，中东地缘政治紧张局势加剧，巴西和美国的大豆出口可能在未来几周出现下滑，海运和保险成本上升的风险正在加大，对巴西和美国的大豆出口前景构成潜在压力 [2][3] - 2026年3月份巴西大豆出口量估计为1609万吨，比2025年3月份的1573万吨增长2.3% [3] - 截止到2026年第8周末，国内进口大豆库存总量为580.12万吨，较上周的564.97万吨增加15.15万吨，去年同期为506.71万吨，五周平均为623.15万吨 [3] 现货情况 三油 - 截止3月9日，张家港豆油现货均价8720元/吨，环比上涨70元/吨；基差308元/吨，环比上涨28元/吨；广东棕榈油现货均价9200元/吨，环比上涨200元/吨，基差 - 18元/吨，环比上涨52元/吨，棕榈油进口利润为 - 196.08元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10290元/吨，环比上涨180元/吨，基差624元/吨，环比上涨3元/吨 [1][2] 两粕 - 截止3月9日，豆粕现货报价3322元/吨，环比上涨216元/吨，成交量18.8万吨，豆粕基差报价3236元/吨，环比上涨122元/吨，成交量6.8万吨，豆粕主力合约基差548元/吨，环比上涨240元/吨；菜粕现货报价2670元/吨，环比上涨153元/吨，成交量0吨，基差2519元/吨，环比上涨99元/吨，成交量1000吨，菜粕主力合约基差97元/吨，环比上涨51元/吨 [3] 市场逻辑 三油 - 外盘方面，美国总统称将快速加速对伊作战，同时G7国考虑抛售储备原油平抑价格，原油期货承压回补跳空缺口，国际原油回补缺口料将带动马棕榈油回落 [2] - 豆油方面，现货报价不多，部分地区基差报价明显下跌，国内豆油需求清淡，中东局势不确定，目前豆油被动上涨，贸易商维持随用随采态势，工厂开机率提升，豆油产量增加 [2] - 棕榈油方面，受马棕逐步承压回落的拖累和影响，连棕油期货存在逐步趋弱回落的压力，预期后市会向下展开趋弱下跌走势，以寻求回补9200附近的跳空缺口 [2] - 菜籽油跟随原油走势为主，料波动加剧 [2] 两粕 - 外盘方面，白宫称将会快速结束对伊军事打击，同时G7称将对原油抛储备稳定油价，国际油价应声大幅回落，回补缺口，市场担忧国际油价走高推升航运成本，或导致3 - 4月进口大豆到港节奏延后 [3] - 现货方面，国内油厂一口价随盘上调，市场看涨情绪强烈，但价格快速拉升未能有效刺激终端追涨意愿，下游采购趋于谨慎，需警惕情绪消退后盘面冲高回落的风险 [3] 交易策略 三油 - 油脂低位已有多单继续持有，缺口回补后新多单可少量介入 [2] - Y2605合约压力位9300，支撑位8048；Y2609合约压力位9700，支撑位8054；P2605合约压力位10000，支撑位8776；P2609合约压力位10000，支撑位8710；OI2605合约压力位12000，支撑位9212；OI2609合约压力位12000，支撑位9180 [2] 两粕 - 前期多单离场，等待回调后的再度买入机会 [3] - M2605合约压力位3278，支撑位2710；M2607合约压力位3000，支撑位2680；M2509合约压力位3200，支撑位2833；RM2605合约压力位2600，支撑位2220；RM2607合约压力位2530，支撑位2200；RM2609压力位2600，支撑位2274 [3]

美国对华船舶收费措施核心内容 - 美国贸易代表办公室推出针对中国船舶和运营商的收费措施，定于2025年10月14日起实施[1] - 对中国拥有或运营的船舶按每净吨50美元收费，2026年增至80美元，2027年增至110美元，2028年增至140美元[1] - 对中国建造的船舶按每净吨18美元或每个集装箱120美元收费，取较高者，2028年分别增至33美元和250美元[1] - 对非美国建造的汽车运输船按每净吨14美元收费[1] - 港口费须在抵达美国第一个港口前三个工作日内通过Paygov平台完成缴费，否则船舶将面临被拒绝装卸、延迟放行甚至暂停清关的风险[1] 中国的反制措施 - 中国于9月底修改《中华人民共和国国际海运条例》，授权政府对采取歧视性措施的国家或地区的船舶收取特别费用、禁止或限制其进出中国港口等[2] 对中国船东及运营成本的影响 - 港口费将大幅提升中国船东和中国船舶的运营成本[3] - 以美线主要使用的12000TEU集装箱船为例，挂靠1次美国港口，船东预计增加304美元/TEU运营成本，船舶预计增加120美元/TEU运营成本[3] - 每艘集装箱船每个航次往往挂靠多个美国港口，将导致港口费成倍增长[3] - 美国贸易代表办公室规定每艘船舶每年至多征收5次费用，并采取2025-2028年逐步提升费率的渐进式征收模式[3] 航运公司的应对策略 - 全球主要航运联盟开始调整挂靠美国的航线并对部分船舶进行更换[4] - PA联盟、GEMINI联盟表示部分航线将中止运营，通过内部船舶调配减少中国船舶挂靠美国港口的数量[4] - 中远海运集团、CMA、MSC等公司表示对美国航线的服务维持正常，且不会针对港口费用征收额外附加费[4] - 船公司可能在10月14日前加快“中国建造”运力撤出美线，尤其是在当前美线需求快速回落、部分航次空班严重的情况下[4] 美线市场现状与运力调整 - 关税扰动及美国需求疲软导致集装箱航运公司快速取消班次[5] - 承运商在几条主要航线上的运营利润率已跌破盈亏平衡点，但船公司仍优先保障市场份额[5] - 本月从中国到美国的航线取消67个航次，反向航线取消71个航次[6] - 取消航班的速度自疫情初期以来未见，此策略更多是为了在关税扭曲的市场中维持运价稳定[6] 对欧线市场的潜在影响 - 港口费征收对美线整体运力不会造成明显扰动，仅中国船公司被明显针对[7] - 对欧线市场的直接影响较为有限，需关注贸易谈判情况[7] - 船东可能通过换船和中转规避港口费，或以港口费为由向欧洲货主提涨运费[7] - 港口费征收初期可能导致船舶周转混乱，叠加船东整体运营成本上升，或对集运指数（欧线）期货价格形成支撑[7] - 欧线市场即将进入年末挺价及旺季阶段，集运指数（欧线）期货2512合约适合在1700点下方布局多单[7][8] - 欧线航运公司在10月下半月整体调高运价，后续至少有2轮挺价预期，长协谈判仍有挺价动力[8]

美国对华船舶收费政策核心内容 - 美国海关与边境保护局宣布自10月14日起对中国拥有、运营或建造的船舶实施三重收费标准，液化天然气运输船为唯一豁免品类 [1] - 收费分为三类：中国实体拥有或运营的船舶每净吨50美元，中国建造的船舶按每净吨18美元或每卸货集装箱120美元孰高计费，汽车运输船或滚装船每净吨14美元 [1] - 船舶运营方需在抵港前三个工作日完成缴费，未提供凭证将被拒绝作业或不予放行 [1] 政策对航运成本的影响 - 10万吨级货轮单次靠港需多支付500万美元费用 [2] - 全球前十大班轮公司每年将面临32亿美元的额外成本，其中中远海运与OOCL合计承担15.3亿美元，占比近五成 [2] - 新收费相当于对中美贸易额外加征4%关税，成本将转嫁至美国进口商和消费者 [6] 全球航运格局潜在变化 - 全球53%的新造船订单来自中国船厂，双重收费标准使多数航运公司难以完全规避成本 [7] - 船东可能加速调整船舶部署，将中国建造船舶转移至非美航线，导致美国主要港口吞吐量下降，洛杉矶港10月吞吐量预计环比下降12% [7] - 美国造船业成本高达中国的5倍，政策难以扭转产业竞争力差距 [7] 行业应对策略与措施 - 中远海运等企业启动船队优化计划，将20艘中国建造的大型集装箱船转至亚欧航线，同时增租韩国建造船舶运营美西航线 [8] - 多家航运公司计划通过运费附加费部分抵消成本，上海至洛杉矶航线已出现每柜1000美元的附加费涨幅 [8] - 中国船舶工业行业协会提出双轨发展战略，加快绿色船舶技术研发并拓展一带一路沿线市场，2025年上半年中国对东南亚造船出口同比增长27% [8] 替代运输渠道的发展 - 中欧班列前三季度开行量同比增长34%，西安、重庆等枢纽节点已开通海运转铁路联运通道 [9] - 中老铁路、中泰铁路等跨境基础设施加速落地，逐步构建陆海联动的贸易物流网络 [9]

文章核心观点 美国贸易代表办公室拟对中国制造的船舶收费，中小航运企业因规模劣势难消化额外成本，大西洋集装箱航运公司或退出美国市场，还会带来连锁反应影响美国出口商 [1][4][7] 分组1：拟议措施内容 - 中国航运企业每艘船舶每次进入美国港口，最高收费100万美元，或按船舶载重量每艘每次每净吨收费1000美元 [4] - 非中国航运企业旗下中国制造的船舶，每艘每次最高收费150万美元，或根据船队中中国制造船舶的占比每艘每次收费50万 - 100万美元 [4] - 从中国订造船舶或未来两年内接收从中国订造船舶的航运企业，按订造船舶占比每艘每次收费50万 - 100万美元 [4] 分组2：各方反应 - 美国进出口商、相关协会组织以及港航企业在3月底听证会上对拟议措施表达反对意见 [4] - 大西洋集装箱航运公司首席执行官Andrew Abbott认为若按拟议措施收费，首先受冲击的是美国进出口商 [4] 分组3：大西洋集装箱航运公司情况 - 隶属于意大利格里马尔迪集团，从事北美与北欧间集装箱及滚装运输，承担美国纽约等港口半数以上出口至欧洲工程机械与农用设备运输 [6] - 全部船舶于2015 - 2016年在中国建造，原因是美国船厂产能不足 [6] - 若美国施行拟议措施，公司将受“致命打击”，或被迫向客户收取2000至2500美元/FEU附加费，而大公司只需800美元/FEU，公司可能退出美国市场，影响约300名员工岗位及更多供应链人员 [6] 分组4：收费连锁反应 - 小型港口失去业务，大型港口拥堵，引发集装箱短缺，推高运费至疫情期间水平，使美国出口商失去竞争力，最终大批倒闭 [7] - 通过加拿大或墨西哥港口转运因内陆运输成本高，经济上不可行 [7]