公司股价与交易表现 - 12月29日，双良节能股价上涨5.15%，报收6.13元/股，成交额3.43亿元，换手率3.11%，总市值114.86亿元 [1] 公司基本信息与主营业务 - 公司全称为双良节能系统股份有限公司，位于江苏省江阴市，成立于1995年10月5日，于2003年4月22日上市 [1] - 公司主营业务分为节能节水系统（包括溴化锂冷热机组、换热器、空冷系统等）和光伏新能源系统（包括多晶硅还原炉及其模块、大尺寸单晶硅棒、硅片） [1] - 主营业务收入构成为：光伏产品占比67.05%，节能节水装备占比31.01%，新能源装备占比1.94% [1] 基金持仓情况 - 华银基金管理旗下北信瑞丰产业升级基金（168501）在第三季度重仓双良节能，持有56万股，占基金净值比例为4.79%，为其第十大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓浮盈约16.8万元 [2] 相关基金表现 - 北信瑞丰产业升级基金（168501）成立于2018年1月10日，最新规模为7073.14万元 [2] - 该基金今年以来收益率为0.43%，同类排名7907/8159；近一年收益率为-3.5%，同类排名8024/8147；成立以来收益率为28.39% [2] 基金经理信息 - 北信瑞丰产业升级基金（168501）的基金经理为庞文杰 [3] - 截至发稿，庞文杰累计任职时间为5年213天，现任基金资产总规模为1.84亿元，任职期间最佳基金回报为44.46%，最差基金回报为-45.25% [3]

新版洗碗机能效水效国家标准发布 - 市场监管总局发布新版洗碗机能效水效强制性国家标准 在技术要求 指标分级等方面进行全面优化提升 提高能效水效准入要求 引导行业高质量发展 [1] - 新版标准技术指标更严格 更节电节水 以16套餐具洗碗机为例 新版1级耗水量约10.1升 较原标准减少约20% 新版1级耗电量约0.56千瓦时 较原标准减少约36% [1] - 新增噪声技术指标 明确干燥指数 清洁指数要求 适用场景更丰富 覆盖嵌入式 独立式 台式等安装类型及带烘干 消毒功能产品 符合市场多样化趋势 [1] 标准实施影响 - 新标准为洗碗机能效水效标识制度实施提供技术支撑 推进节能节水 智能洗涤等核心技术研发 [1] - 推动新产品研制 倒逼行业技术升级 促进行业绿色转型 [1]

财务表现 - 2024年公司实现营收130.38亿元 同比下滑43.68% 归母净利润亏损21.34亿元 由盈转亏 毛利率为-2.22% 同比下降16.96个百分点 归母净利率为-16.37% 同比下降22.85个百分点 [1] - 2024年第四季度营收26.91亿元 同比下降38.29% 环比下降20.08% 归母净利润亏损7.94亿元 由盈转亏且环比增亏 毛利率为-9.28% 同比下降18.04个百分点 环比下降20.58个百分点 归母净利率为-29.51% 同比下降31.77个百分点 环比下降27.07个百分点 [1] - 2025年第一季度营收20.79亿元 同比下降51.06% 环比下降22.76% 归母净利润亏损1.61亿元 同比及环比均实现减亏 毛利率为4.52% 同比上升3.29个百分点 环比上升13.8个百分点 归母净利率为-7.76% 同比下降0.82个百分点 环比上升21.75个百分点 [1] 光伏业务 - 2024年光伏产品业务实现营收88.62亿元 毛利率为-16.6% 同比下降25个百分点 受光伏行业供需错配影响 产业链价格持续回落并低位运行 硅片及组件业务盈利能力承压 存货跌价计提减值损失影响报表业绩 [2] - 单晶硅三期产能于2024年上半年完成爬坡 产能进入行业前三位 受益于行业自律推进及下游抢装需求 2025年3月硅片价格迎来修复 2025年第一季度业绩同比及环比均实现减亏 [2] 节能节水设备业务 - 装备制造板块是公司稳定收益来源 在热泵、换热器、空冷等产业持续突破 2024年溴冷机事业部获取9.5亿元订单 同比增长23% 换热器事业部获得订单超7亿元 冷却系统在煤电市场获取订单超10亿元 [2] - 节能节水设备下游主要包括火电、煤化工等行业 具备行业空间大、能耗高、亟需转型的特征 需求支撑较好 预计带动公司设备业务实现稳健增长 [2] 现金流与资产减值 - 尽管2024年全年公司经营性现金流小幅流出 但2024年第三季度以来 经营性净现金流连续三个季度持续为正 现金流表现良好 [3] - 受产业链价格回落影响 公司2024年计提资产减值损失10.3亿元 2025年第一季度资产减值已大幅收窄 [3] 业绩预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.14亿元、6.91亿元、11.38亿元 当前市值对应PE分别为40倍、12倍、8倍 [4] - 参考可比公司估值及历史估值情况 给予2026年15倍PE 对应目标价5.53元 [4]