2025年10月31日，随着西藏自治区发布前三季度经济数据，全国31省份经济"三季报"全部出炉。从经济总量到增速排名，从区域格局到产业亮点，这份成 绩单不仅展现了各省发展态势，更透露出中国经济新动向。哪些省份成为"黑马"？哪些趋势值得关注？一文读懂关键信息！ | 排名 | 省份 | 地区生产总值 | 增速(%) | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 广东 | 105176. 98 | 4. 1 | | 2 | 江苏 | 102811 | 5.4 | | 3 | 山东 | 77115 | 5.6 | | ব | 浙江 A | 68495 | 5.7 | | 5 | 四川 | 49322. 2 | 5.5 | | 6 | 河南 | 48867. 57 | 5.65 | | 7 | 湖北 | 44875. 62 | 6.0 | | 8 | 福建 | 42339.86 | 5.2 | | 0 | 上海 | 40721. 17 | 5.5 | | 10 | 湖南 | 40240. 56 | 5.4 | | 11 | 安徽 | 39770 | 5.4 | | 12 | 北京 | 38415. ...

投资评级 - 维持“买入-A”评级 [3][6] 核心观点 - 公司坚持“磁材+新能源”双轮驱动战略，聚焦差异化和国际化布局 [6] - 2025年前三季度业绩表现强劲，营业收入175.6亿元，同比增长29.3%，归母净利润14.5亿元，同比增长56.8% [3] - 预计公司2025-2027年EPS分别为1.22/1.35/1.55元，对应2025年10月31日收盘价，PE分别为17.3/15.6/13.6倍 [6][9] 市场表现与基础数据 - 截至2025年10月31日，公司收盘价21.17元，年内最高价23.00元，最低价11.70元 [2] - 总市值344.37亿元，流通A股市值344.02亿元，流通A股16.25亿股，总股本16.27亿股 [2] - 截至2025年9月30日，基本每股收益0.91元，每股净资产6.62元，净资产收益率16.78% [2] 光伏业务表现 - 2025年前三季度光伏产业收入约114.7亿元，同比增长43.6%，光伏产品出货19.5GW，同比增长超70% [3][4] - 受对等关税等因素影响，印尼基地Q3出货环比下滑，预计Q4环比修复 [4] - 展望未来，美国本土电池产能存在供应缺口，公司计划持续提升欧洲市场占有率 [4] - 组件效率提升，640W产品已批量接单，预计2025年第一季度650W左右组件实现量产 [4] 磁材与器件业务表现 - 2025年前三季度磁材器件收入约37亿元，同比实现两位数增长，出货超16万吨 [5] - 出货结构优化，新能源汽车（车载充电机OBC、充电桩充电模块、热管理系统）及AI服务器（PSU电源、二次模块电源）等领域出货高速增长 [5] - 随着英伟达800V架构推广，软磁材料替代需求将增加，公司高端软磁材料已向部分国内外头部SST客户配套 [5] 锂电业务表现 - 2025年前三季度锂电产业收入19.9亿元，同比增长5.6%，出货超4.6亿支，同比增长12.3% [5] 财务预测摘要 - 预计2025年营业收入225.34亿元，同比增长21.4%，净利润19.88亿元，同比增长8.8% [9] - 预计2025-2027年毛利率分别为20.4%/21.4%/21.8%，净利率分别为8.8%/9.3%/10.0% [9] - 预计2025-2027年ROE分别为18.5%/17.5%/17.0% [9]

分红方面，吉电股份A股上市后累计派现9.69亿元。近三年，累计派现7.64亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，吉电股份十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流 通股东，持股4398.63万股，为新进股东。光伏ETF（515790）位居第九大流通股东，持股2476.52万 股，为新进股东。 资料显示，吉林电力股份有限公司位于吉林省长春市人民大街9699号，成立日期1997年11月20日，上市 日期2002年9月26日，公司主营业务涉及发电(风电、太阳能、水电、火电、分布式能源、气电、生物 质、核能)、供热(民用、工业)、综合智慧能源供应、清洁能源投资开发、电站检修、科技项目研发、配 售电等业务。主营业务收入构成为：煤电产品33.67%，光伏产品29.55%，风电产品23.40%，热力产品 10.86%，运维及其他2.52%。 吉电股份所属申万行业为：公用事业-电力-电能综合服务。所属概念板块包括：国资改革、光伏玻璃、 燃料电池、REITs概念、氢能源等。 截至10月20日，吉电股份股东户数14.60万，较上期减少0.93%；人均流通股22892股，较上期增加 0.94%。2025年1月-9月 ...

自贸区3.0版升级概述 - 中国—东盟自贸区3.0版升级议定书签署，重点推动数字科技赋能、产供链畅通和绿色标准对接 [1] 基础设施与标准联通 - 郑州—吉隆坡“空中丝路”货运航班加密至每天一班，开航一年累计运货近万吨 [2] - 郑州机场开通国际地区全货运航线46条，通达18个共建“一带一路”国家 [4] - 自贸区3.0版加强物流、数字基础设施等“硬联通”以及单一窗口、电子提单等“软联通”合作，以提高系统兼容性并降低企业成本 [4] - 通过“单一窗口”平台，企业可快速自助打印原产地证书，例如出口花牛苹果至越南和印度尼西亚可分别享受12%和5%的关税减免 [6] - 议定书纳入国际贸易“单一窗口”相关规定，实现“一站式”申报和通关流程跟踪，有助于降低企业成本并提高通关效率 [6] 产业链供应链融合 - 自贸区3.0版推动中国与东盟产供链深度融合，例如今年前三季度中国自东盟进口橡胶同比增长40.7%，出口轮胎等汽车零配件增长19.8% [7] - 青岛作为全国最大橡胶进口口岸，进口东盟橡胶原料后形成完备的橡胶轮胎加工产业集群，产品再出口至东盟国家 [7][9] - 中国-东盟产业链供应链韧性增强，企业由“产品出海”向“产业出海”推进，形成全球化产业布局 [9] 绿色经济合作 - 绿色经济是3.0版重要合作领域，中国在新能源汽车、锂离子蓄电池、光伏产品等领域的技术优势为与东盟产能合作提供基础 [10] - 广州南沙汽车口岸今年前三季度监管滚装出口汽车超30万辆，同比增长55.4%，其中1483辆国产新能源汽车出口至新加坡 [10] - 议定书首次明确定义“绿色经济”、“新能源”等关键概念，并确立绿色贸易、绿色投资、循环经济等8大优先合作领域 [10][14] - 拱北海关实施危险品检验监管“三分”改革，使锂电池出口包装使用鉴定证书出证全程仅需20分钟，实现安全高效监管 [12] - 新能源产品贸易、绿色标准对接和产业深度合作将为绿色转型贡献“亚洲智慧” [14]

Z 分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025 年 11 月 03 日 资料来源：聚源，中原证券研究所 -12% -6% 0% 5% 11% 17% 23% 29% 2024.11 2025.03 2025.07 2025.10 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | 3,954.79 | -0.81 | | 深证成指 | | 13,378.21 | -1.14 | | 创业板指 | | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 | 300 | 4,640.67 | -1.47 | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 | 100 | 4,489.21 | -1.49 | | 中证 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 李璟 长江商报记者注意到，10月18日召开的国常会部署拓展绿色贸易的有关举措，明确提出，发展绿色贸易 是促进贸易优化升级、助力实现碳达峰碳中和目标、加快建设贸易强国的重要举措。会议强调，要加快 完善绿色贸易政策制度体系、提升外贸企业绿色低碳发展能力、拓展相关产品和技术进出口。 为积极拓展绿色贸易，促进贸易优化升级，助力实现碳达峰、碳中和目标，加快建设贸易强国，针对绿 色贸易发展的新形势、新问题，《意见》提出四个方面主要内容，包括提升外贸企业绿色低碳发展能 力、拓展绿色低碳相关产品和技术进出口、营造绿色贸易发展良好国际环境、建立健全绿色贸易支撑保 障体系等。 商务部相关负责人表示，近年来，中国外贸企业积极顺应贸易绿色化趋势，将绿色低碳理念转化为优质 产品，丰富了全球供给。中国外贸"向绿色"发展步伐在加快，总体上呈现了三个显著特点和趋势。 绿色低碳产品成为外贸发展的新动能。国际机构预测，到2030年，电动汽车、太阳能、风能等产品和技 术全球市场规模将达到2.1万亿美元，是目前规模的5倍，市场前景广阔。近年来，我国绿色低碳相关产 品出口表现亮眼。前三季度，风力发电机组及零部件增速超过3 ...

财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入1,359亿元，同比增长10.5% [2] - 前三季度归属于上市公司股东净利润30.5亿元，同比增长99.8% [2] - 第三季度归属于上市公司股东净利润11.6亿元，环比增长33.6% [2] - 前三季度实现经营现金流338.4亿元，同比增长53.8% [2] - TCL华星前三季度累计实现营业收入780.1亿元，同比增长17.5% [2] - TCL华星前三季度净利润61亿元，同比增长53.5% [2] - TCL华星前三季度归属TCL科技股东净利润39亿元，同比增长41.9% [2] - 半导体材料业务前三季度实现营业收入42.4亿元，同比增长28.7% [2] - 新能源光伏业务前三季度实现销售收入160.1亿元，三季度环比改善22% [3] 半导体显示业务 - 第三季度全球面板市场供需关系持续改善，行业进入复苏通道 [2] - 电视品牌为年末促销备货带动大尺寸面板需求回升 [2] - 笔记本市场受益于国内“以旧换新”政策及国外设备更新需求 [2] - 全球汽车销量稳步增长支撑车载显示需求 [2] - 产业链坚持按需生产，维持供需动态平衡 [2] - 公司通过优化产品结构和精细化运营巩固竞争优势 [2] - 预计2026年电视面板需求量增长1-2%，需求面积增长5%以上 [4] - 当前全产业链库存接近正常水平上限，四季度预计去化 [5] - 春节可能进行1-2周岁修，取决于供需动态变化 [5] 产能与产线进展 - t11产线收购后整合顺利，二季度完成平稳交接 [6] - t11产线三季度末已与华星整体数据系统完全打通 [6] - t11产线预计明年产生更大业绩贡献 [7] - t9产线二期产能爬坡，中小尺寸业务成为核心增长引擎 [8] - 第三季度IT领域MNT销量同比增长10%，NB销量激增63% [8] - 移动终端LCD手机出货量同比增长28%，市场份额提升至14% [8] - 平板市场份额13%提升6个百分点，全球排名跃升至第二 [8] - 车载显示出货面积同比增长47%，市场份额提升至11% [8] - 公司显示业务产能规模全球前二，除t8外无大额新产线投资计划 [9] 技术发展与资本开支 - 公司投资建设t8产线应对OLED中尺寸市场渗透加速 [9] - t8产线采用印刷OLED技术，投资成本显著低于其他高世代OLED产线 [12] - 公司在印刷OLED领域拥有全球最完整自主知识产权 [12] - 2025年将是TCL华星折旧峰值，2026年开始呈下降趋势 [10] - 2026年折旧预计环比2025年减少10亿元左右 [10] - 2027年及以后折旧降幅更大 [10] 光伏业务与行业展望 - 光伏行业反内卷工作深化，产业链上游价格7-9月回升 [3] - 公司光伏业务践行反内卷要求，坚持适度一体化和全球化战略 [3] - 光伏业务聚焦降本、成本管控、费用管控及新产品研发 [13] - 行业短期存在阶段性供需错配，但整体向好发展 [13] 股东回报与资金规划 - 公司自2011年至今平均股息支付率约40% [11] - 未来资金使用方向包括提升面板产线持股比例和降低资产负债率 [11] - 公司承诺未来对分红做出更积极安排 [11]

绿色发展理念引领 - 2015年提出创新、协调、绿色、开放、共享五大发展理念，为高质量发展注入动力 [1] - "十四五"时期坚持生态优先、绿色发展，协同推进降碳、减污、扩绿、增长 [1] 能源绿色转型成效 - 构建全球最大、发展最快的可再生能源体系，可再生能源发电装机占比提升至60%左右 [1] - 2021至2024年太阳能、核能、风力发电量合计年均增长20.3% [1] - 全社会消费的每3度电中有1度是绿电 [1] 环境质量显著改善 - 2024年全国地级及以上城市PM2.5浓度下降至29.3微克/立方米，比2020年下降16.3% [3] - 2024年优良天数比例达到87.2%，比2020年上升2.4个百分点 [3] - 2024年地表水优良水质断面比例为90.4%，首次超过90% [3] - 人民群众生态环境满意度连续4年超过90% [3] 生态保护体系完善 - 2024年森林覆盖率达25%以上，比2020年提高约2个百分点 [5] - 设立5个国家公园，建立各级各类自然保护地上万处，占国土陆域面积约18% [5] - 90%的陆地生态系统类型和74%的国家重点保护野生动植物种群得到有效保护 [5] 绿色生产力快速发展 - 2021至2024年规模以上太阳能电池、太阳能工业用超白玻璃、生物基化学纤维产量年均分别增长44.5%、114.7%、89.6% [7] - 2024年新能源汽车产量达1316.8万辆 [7] - 以电动汽车、锂电池、光伏产品为代表的"新三样"出口比2020年增长2.6倍 [7]

人工智能与数字经济 - 发挥人工智能等前沿技术的驱动和赋能作用，加快培育新质生产力 [1] - 激活数据的基础资源作用和创新引擎作用，推进数据安全有序流动，加快数字经济高质量发展 [1] - 倡议成立世界人工智能合作组织，通过发展战略、治理规则、技术标准等合作提供人工智能公共产品 [1] 绿色低碳与可持续发展 - 加强各经济体绿色发展战略对接，促进绿色技术和产品自由流通，加快绿色低碳转型 [2] - 中国已建成全球最大、发展最快的可再生能源体系，新能源汽车、锂电池、光伏等产业蓬勃发展 [2] - 中国将全面实施碳排放总量和强度双控制度，并捐资设立亚太经合组织数字化绿色化转型子基金 [2] 普惠共享与包容发展 - 全面落实联合国2030年可持续发展议程，携手消除贫困，促进亚太全体人民共同富裕 [2] - 深化中小企业发展、人力资源开发、粮食安全、能源转型、卫生健康等合作 [2] - 中国将大力发展银发经济，并推动落实人工智能助力卫生健康、提升女性数字素养等倡议 [3]

人工智能与数字经济行业 - 强化数智赋能，发挥新技术的驱动和赋能作用，加快培育新质生产力 [2] - 激活数据的基础资源作用和创新引擎作用，推进数据安全有序流动，加快数字经济高质量发展 [2] - 深化技术开源开放合作，创建具有竞争力的开放创新生态 [2] - 推动人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展，倡议成立世界人工智能合作组织 [3] - 共同提升民众人工智能素养，弥合亚太地区数字和智能鸿沟 [3] - 推动落实人工智能助力卫生健康、提升女性数字素养等倡议 [5] 绿色能源与可持续发展行业 - 坚持绿色低碳，打造可持续发展新范式，加强绿色发展战略对接 [3] - 促进优质绿色技术和产品自由流通，加快推动发展方式绿色低碳转型 [3] - 中国已建成全球最大、发展最快的可再生能源体系，新能源汽车、锂电池、光伏等产业蓬勃发展 [3] - 中国将全面实施碳排放总量和强度双控制度，捐资设立亚太经合组织数字化绿色化转型子基金 [3] - 落实清洁能源、绿色转型相关倡议 [3] 普惠发展与银发经济行业 - 落实普惠共享，全面落实联合国2030年可持续发展议程，携手消除贫困，促进共同富裕 [4] - 深化中小企业发展、人力资源开发、粮食安全、能源转型、卫生健康等合作 [4] - 中国将加快完善覆盖全人群、全生命周期的人口服务体系，大力发展银发经济，促进人口高质量发展 [4]