南华期货工业硅&多晶硅产业周报 ——库存高位压制上方空间 余维函 投资咨询证书：Z0023762 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务：证监许可【2011】1290号 2026年05月10日 注：我司近期已正式推出新能源板块投资咨询服务，服务内容涵盖：周度投资策略报告、更详尽的周度数据与市场信息、专属研究员一对一咨询服务，同时提供定 制化图表及测算支持等。如有相关需求，建议联系新能源研究员余维函，可通过邮箱沟通对接。 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 工业硅核心矛盾 本周工业硅期货市场呈现震荡上涨的特征。展望未来，核心矛盾为供需双弱格局下库存高压与成本支撑的双 向博弈。未来价格核心驱动聚焦于："反内卷"及"高耗能"政策下落后产能淘汰的进度、成本端电价扰 动、供给停复产、库存去化及下游需求边际变化。 成本端，电力为工业硅生产最核心的成本项，动力煤价格波动以及主产区电价调整，直接决定行业生产成本 中枢，能源价格的动态变化持续为盘面提供底部支撑。 供给端近期出现边际修复，受硅价回升及西南丰水期电价下行预期提振，主产区企业生产意愿回暖，行业开 工率小幅上行；但当前社会库存与交易所仓单体量偏高，库存积 ...

晶科能源出售美国工厂股权交易概述 - 晶科能源全资子公司晶科美国控股拟出售其美国组件工厂75.1%的股权，交易对价为1.915亿美元（约合人民币13.02亿元）[1] - 交易完成后，收购方FH将持有该工厂75.1%股权，晶科美国控股保留24.9%股权[4] - 公司表示此次交易有利于优化海外资产配置、保障在美长期战略布局、降低经营风险和管理成本[4][9] 交易标的资产与财务表现 - 出售的底层资产是位于美国佛罗里达州的一座已投产的2GW组件工厂[4] - 该美国工厂2025年实现营业收入85.45亿元人民币，净利润13.41亿元人民币[8] - 2026年第一季度，该工厂继续保持盈利，实现营业收入6.89亿元人民币，净利润0.37亿元人民币[8] 交易背景与行业动因 - 美国光伏市场是高价值市场，但政策环境发生重大变化[10] - 2025年1月后，美国新政府暂停了《降低通胀法案》（IRA）相关资金的拨付，并通过《大而美法案》将中国光伏企业系统性排除在补贴资格之外[10] - 政策变化冲击了中国光伏企业赴美建厂节奏，多家龙头企业已调整在美布局策略，例如晶澳科技、天合光能、博威合金均有出售在美资产的计划或行动[10][11] - 公司强调交易是“强强联合”，旨在提升灵活性与合规性，并非放弃美国市场[11] 收购方身份与产业链布局 - 收购主体FH的实际控制人为张唯（ZHANG WEI），她是“光伏教父”施正荣的配偶[4][13] - 张唯所在的FH Capital是一家专注于成长型清洁能源投资的私募股权基金[4] - FH Capital已投资的企业包括美国电池片制造企业ES Foundry和光储项目开发商DelawareRiver Solar[15] - 通过此次收购，FH及其关联方将在美国市场形成“光伏电池片—组件—光储电站开发”的产业链布局[15] - 施正荣在澳大利亚亦有布局，其创办的Sunman Group计划建设年产500MW的组件制造工厂[15] 晶科能源公司近期财务状况 - 公司2025年营业收入为654.92亿元人民币，同比下降29.18%[5] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为-68.82亿元人民币，同比下降7056.11%[5] - 2025年毛利率降至-0.60%[5] - 截至2026年5月8日收盘，公司股价报7.15元/股，总市值约为734亿元人民币[6]