报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊停战谅解备忘录达成但核心分歧未明确，关注海峡通行情况及化工风险和贵金属抄底机会 [1] - 关注本周美联储议息会议，美国经济数据有变化，预计日本央行6月加息 [2] - 国内政策超前发力，经济结构分化，5月制造业和非制造业PMI有不同表现，进出口增长 [3] - 商品分板块，关注伊朗事件反转信号，不同板块有不同关注点 [4] - 商品和股指期货策略为贵金属和部分农产品逢低做多 [5] 各部分总结 市场分析 - 美伊达成停战谅解备忘录，6月19日将在瑞士正式签署，核心分歧未明确，需关注海峡通行情况及化工风险和贵金属抄底机会 [1] - 关注本周美联储议息会议，美国5月经济数据有变化，伊朗战争推高通胀压力，欧洲央行加息，预计日本央行6月加息 [2] - 国内政策超前发力，经济结构分化，5月制造业和非制造业PMI有不同表现，进出口增长，4月新增社融、人民币贷款等有变化，政治局强调用好用足宏观政策 [3] 商品板块 - 关注伊朗事件反转信号，化工品价格或跟跌，能源方面油价波动或加剧，贵金属有配置价值，农产品关注厄尔尼诺，黑色关注国内政策预期和低估值修复，中长期关注高耗能行业供需格局演变 [4] 策略 - 商品和股指期货策略为贵金属和部分农产品逢低做多 [5] 要闻 - 国家发改委等部门将对9个重点行业实施节能降碳改造，2028年视情拓展范围 [6] - 以色列表示不认为自身受美伊协议中黎巴嫩相关条款约束，国防军不会从黎巴嫩撤离 [6] - 伊美谅解备忘录文本敲定，6月19日将在瑞士正式签署，签署后将结束战争和解除海上封锁 [6]

2026 年 6 月 16 日星期二 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 宏 观 动 态 伊朗最高国家安全委员会发表声明，正式确认伊美停战谅解备忘录达成。伊朗外 交部副部长加里巴巴迪表示，伊美谅解备忘录正式签署仪式将于 19 日在瑞士举行，待 伊朗核实美方履行承诺后将启动为期 60 天的谈判。启动 60 天谈判的前提是美方履行 关于结束战事、解除封锁和解冻资产的承诺。他说，60 天谈判将涉及解除美国对伊朗 全部制裁、伊朗核问题以及经济重建与发展问题，并确定监督双方履行承诺的机制等。 国家发展改革委等部门发布《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通 知》，重点行业能源消耗和二氧化碳排放的规模大、强度高，是提高能效、压减煤炭 消费、降低碳排放的重中之重。2026 年起，以钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、 乙烯、合成氨、甲醇、煤电等 9 个行业为重点，利用 3 年时间全面实施节能降碳改造， 推动企业能效碳效水平应提尽提，行业绿色低碳发展水平明显提升。2028 年起，结合 实 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘冲突缓和叠加政策扰动提振市场情绪，钢材、铁矿、焦炭、玻纯盘面均小幅探涨；钢材需求有季节性下行预期，基本面将边际转弱，铁矿石库存压力大且海运费回落，板块价格上方有压制，焦煤供应恢复受限，焦炭提涨预期强，煤焦底部支撑偏强，后续需关注矿端供给政策扰动[2] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 美伊冲突缓和预期升温，海运费回落，铁矿累库压力回归，盘面震荡偏弱，黑德兰港口有罢工扰动，美联储会议或带来宏观扰动，可关注重新累库后逢高做空机会；废钢到货预计暂稳，长流程及短流程需求维持高位，基本面矛盾有限，短期跟随成材震荡运行[3] 碳元素方面 - 短期成本端焦煤价格上涨带动焦炭价格偏强运行，现货有提涨预期，盘面因大商所放宽持仓限额并调降保证金比例，波动率及价格有望走强；焦煤回调是连续上涨后的理性调整，煤矿事故使山西煤矿生产受限，蒙煤进口虽有补充，但焦煤仍有供应缺口，预期有上行动力[3] 合金方面 - 化工焦价格有上调空间，但锰矿远期价格下行，锰硅成本支撑存疑，市场库存高企，盘面上方压力大；近期成本估值小幅抬升，短期锰硅期价下方获支撑，预计盘面承压低位运行，关注锰矿价格下调节奏；硅铁市场供需趋向宽松，综合成本下移，盘面偏高估值缺乏支撑，期价上行驱动不足，目前市场库存压力有限，期价下行驱动需待库存进一步积累，短期预计盘面震荡运行[3][7] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有复产预期，需求季节性修复，基本面供需中性偏宽松，交割逻辑尚远，价格底部震荡；纯碱供应受短期检修影响，下游需求中性偏弱，基本面供需过剩，估值短期低位，易受宏观影响波动，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行推动产能去化[7] 钢材 - 市场情绪回暖价格小涨，但淡季需求转弱，出口接单谨慎，基本面边际转弱，价格上方有压力，关注供给端及出口端政策影响；现货成交一般，钢厂利润尚可部分增产，五大材供应回升，下游补库意愿降低，表需承压，库存累积，螺纹热卷库存同比偏高[9] 铁矿 - 发运环比减量，到港维持高位，供应宽松，澳洲港口有罢工扰动；需求端双焦挤压钢厂利润，铁水持稳，短期刚需有支撑；库存累积，累库压力渐显；美伊冲突缓和预期升温，海运费回落，煤焦强势挤压钢材利润，盘面承压；预计盘面震荡偏弱，关注重新累库后逢高做空机会[9][10] 废钢 - 刚需支撑不减，价格震荡暂稳；供给到货量环比提高，处于同比偏高水平；需求方面长流程钢厂日耗下滑，短流程钢厂日耗高位持稳，全流程钢企日耗环比提高，总体日耗维持高位，废钢具性价比，长流程日耗预计保持高位；库存方面长流程及全流程钢厂库存去化，短流程钢厂库存增加；电炉利润转弱，大部分地区谷电利润亏损；预计短期跟随成材震荡运行[11] 焦炭 - 七轮提涨全面落地，继续提涨预期强；期货端美伊局势缓和预期升温，煤焦长期需求或下滑，盘面小幅回调；现货端价格上涨，成本抬升焦化利润收缩，部分焦企降负荷生产，供应下滑；需求端淡季终端需求偏弱，但钢厂利润尚可，铁水产量高位，刚需有支撑；库存端下游采购积极，但部分焦企累库；短期成本端焦煤价格上涨带动焦炭价格偏强运行，现货有提涨预期，盘面波动率及价格有望走强[13] 焦煤 - 产地安监不断，煤矿反复停产；期货端美伊局势缓和预期升温，煤焦长期需求或下滑，盘面小幅回调；现货价格持稳；供给端山西煤矿事故影响发酵，各地开展安全检查，煤矿频繁停产，产量偏低，供应受限，蒙煤进口高位，后续或持续增量补充；需求端焦炭产量减少，但下游焦化刚需支撑仍在，各环节库存去化明显；短期焦煤有供应缺口，现货价格上涨，期货资金博弈定价；短期回调是理性调整，基本面焦煤有供应缺口，盘面估值偏低，预期有上行动力[14] 玻璃 - 冷修如期进行，库存仍在累积；地缘冲突交易脱敏，宏观中性；供应端现货价格低位，厂家亏损，长期日熔应下行，但复产点火产线多于冷修产线，预计6月日熔小幅下行；中下游库存去化，上游累库放缓，库存压力缓解；估值临近底部，交割逻辑尚远，价格震荡运行，关注需求好转使上游库存去化情况；预计震荡，供需中性偏宽松，价格底部震荡[16][17] 纯碱 - 产量持续回升，价格震荡运行；地缘冲突交易脱敏，宏观中性；供应端日产环比上行，产量恢复高位；需求端重碱刚需采购，高价采购放缓，低价增加采购，轻碱表需好，出口预计高位维持；供需基本面无明显变化，处于周期底部待出清阶段，下游需求下滑，集中性检修结束，基本面重回宽松，煤炭价格影响成本，高库存高供应压制价格，预计短期震荡运行；长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行推动产能去化[17] 锰硅 - 供需仍显宽松，成本支撑存疑；市场库存高位，供需缺乏支撑，盘面上方压力大，期价走势偏弱；现货成交一般，价格持稳；成本方面到港成本支撑下贸易商低价出货意愿降低，市场成交活跃度改善，但下游采购需求疲态，港口库存压力增加，锰矿价格弱稳，焦炭价格走强使化工焦价格上调，锰硅综合成本小幅抬升；需求方面淡季钢材产量增长空间收窄，下游刚需对价格提振有限；供应方面本周产量回升，丰水期临近云南开工趋增，产量有增长空间，市场整体库存高位，供需宽松延续；化工焦价格有上调空间，但锰矿远期价格下行拖累成本，锰硅成本支撑存疑，市场库存高企，盘面上方压力大，近期成本估值回升，短期期价下方获支撑，预计盘面承压低位运行，关注锰矿价格下调节奏[17][18] 硅铁 - 供需趋向宽松，估值缺乏支撑；供应压力趋增，供需支撑不足，期价弱势下行；现货平稳运行，报价随盘面调整；成本端兰炭价格和厂家结算电价下调，综合成本下移；需求端淡季钢材产量增长受限，下游炼钢需求难提振价格，金属镁方面新单询盘少，镁锭价格弱稳；供给端产量升至高位，厂家成本压力有限，控产驱动不足，关注陕西及宁夏厂家复产节奏；库存端仓单注销暂缓显性库存累积，供需关系趋向宽松，低库存状态难维持；市场供需宽松，综合成本下移，盘面偏高估值缺乏支撑，期价上行驱动不足，目前库存压力有限，期价下行驱动需待库存积累，短期预计盘面震荡运行，关注库存累积幅度[19][20] 商品指数 - 综合指数中商品20指数为2696.62，涨幅0.53%，工业品指数为2452.69，跌幅0.73%，PPI商品指数为1480.68，涨幅0.28%；钢铁产业链指数2032.23，今日涨幅0.18%，近5日涨幅1.09%，近1月涨幅1.24%，年初至今涨幅3.56%[103][104]