报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端晚熟富士上市推迟，山东、陕西、甘肃产区均存在质量问题；需求端客户采购积极性良好，好货需求高，产地成交价格稳定，好货订购价高于上一产季开秤价，已现抢购现象；苹果全面收购阶段将临，关注新季产量，盘面或兑现减产预期，后期驱动逻辑转向需求端，建议多单逐步止盈 [1][2][44] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 10月份苹果期货主力合约AP2601偏强运行，突破8800元/吨关口，维持高位震荡；受产区降雨影响，新季苹果上市推迟，产量下滑、质量问题致好货少，陕西好果园多已预定，市场对开秤价预期高，盘面偏强 [6] 苹果基本面分析 清库尾声，冷库剩余货量较少 - 旧季苹果清库，卓创资讯暂停统计冷库库存，预计11月6日更新新季第一期库存，修正约1个月；截至2025年9月25日，全国冷库苹果库存约14.79万吨，低于去年同期10.75万吨，处历史同期最低；山东产地约10.96万吨，陕西约3.69万吨，非主产区约0.14万吨 [10] 新季苹果陆续上市，产地成交情况良好 - 苹果需求价格弹性系数β约-0.34，需求与价格反方向变化，且对价格变动缺乏弹性，大幅跌价时去库走货进度才会明显提高；新季苹果上市，客户采购积极，好货需求高，产地成交价格稳定，山东好货价高量一般成交少，西北多数好果园货源已被订购，销售市场到货不多价格稳定 [14][16] 9月份鲜苹果进口量下滑 - 我国苹果供应稳定能自给自足，鲜苹果进口规模小，2010 - 2020年进口量占总产量1%左右；2025年9月进口量0.97万吨，环比减17.85%，同比减1.10%，1 - 9月累计10.81万吨，同比增19.49%；二、三季度是进口旺季，预计四季度进口量回落，全年进口量占比不到1%，叠加新季上市，进口规模或保持当前水平 [21] 鲜苹果迎来出口旺季，出口量回升 - 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，靠价格优势，旧季低质量货源占比高成本低，促进出口；2025年9月出口量约7.08万吨，环比增3.50%，同比减6.32%；四季度及次年一季度是出口旺季，预计2025年四季度出口量环比增加，利好需求恢复 [25] 时令水果逐渐退市，提振苹果需求 - 苹果受储藏类和时令水果影响，柑橘上市集中在11月 - 次年3月，春节前后与苹果竞争大；10月水果价格环比略涨但不及去年同期，香蕉先涨后跌，山东秋月梨供应足价格稳；时令水果退市，利好苹果需求 [28][31] 新果陆续上市，客商收购积极 - 山东烟台栖霞苹果少量收购，以质论价，截至10月22日，新季纸袋富士不同规格有不同价格区间，统货和一二级半成交为主，一二级货源少；新果上市阶段存储商利润情况暂停更新，山东栖霞存储商80以上一二级货源存储利润0.29元/斤，产地价格稳定，低价收购货源利润空间大 [36] 苹果消费季节性分析 - 苹果季产年销，季节性明显；上涨概率大的月份为9、11、12月，9月库存苹果清库、新果未大量上市、时令水果减少、双节备货，果农和客商惜售；11、12月新果供应、临近节日需求旺盛；下跌概率大的月份为4、8、10月，4月时令水果上市、库存苹果质量下滑、节日效应弱；8月时令水果冲击、早熟苹果挤占份额、库存苹果质量下滑；10月新果大量上市、替代水果竞争 [38][39] 新季苹果陆续上市，优果率问题引发市场担忧 - 受降雨影响，新季苹果上市推迟；山东部分产区有明显水裂纹、果锈问题，陕西晚熟富士果个偏小、大果占比少、部分产地有水裂纹；山东开始设点收购，好货有报价但质量一般成交量少，西北降雨暂停红果增加，可交易货量增加，陕西好果园多数已预定 [42] 后市展望 - 供应端晚熟富士上市推迟，山东、陕西、甘肃产区均存在质量问题；需求端客户采购积极性良好，好货需求高，产地成交价格稳定，山东好货价高量一般成交少，西北多数好果园货源已被订购；山东开始设点收购，好货有报价但果农出售货源质量一般成交量少，西北可交易货量增加，好货订购价高于上一产季开秤价，已现抢购现象；苹果全面收购阶段将临，关注新季产量，盘面或兑现减产预期，后期驱动逻辑转向需求端，建议多单逐步止盈 [44]

研究所 高位震荡，盘面或兑现减产预期 ——国信期货苹果周报 2025年9月12日 4 后市展望 目 录 CONTENTS 研究所 1 本周行情回顾 2 供给端情况 3 需求端情况 研究所 一、行情回顾 研究所 苹果期货主力合约完成移仓换月，AP2601高位震荡，先跌后涨。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：文华财经 国信期货 4 研究所 第 P 一 a 部 r 分 t1 本周行情回顾 第 P 二 a 部 r 分 t2 供给端情况 供给端：库存量低于去年同期水平 研究所 Ø 根据卓创资讯公布的最新一期库存数据，截至2025年9月11日，全国冷库苹果剩余总量25.58万吨，处于近五年历史的最低位置 ，其中山东产区冷库剩余量18.25万吨，陕西产区冷库库存量5.84万吨。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：卓创资讯 国信期货 6 研究所 第 P 三 a 部 r 分 t3 需求端情况 需求端：产区进入清库尾声 研究所 Ø 据卓创资讯统计，截至2025年9月11日，全国冷库库存比例约为1.94%，周度环比下降0.38个百分点，同比降低0.98个百分点， ...

苹果期货市场表现 - 6月23日盘中苹果期货主力合约弱势震荡，最低下探至7598 00元，收盘报7643 00元，跌幅1 09% [1] 机构核心观点 - 瑞达期货认为苹果短期震荡运行，新季苹果减产幅度预计在5%-10%，全国主产区冷库库存116 49万吨，环比减少10 97万吨，山东库容比16 43%，陕西库容比8 9%，走货速度同比减缓，库存较低对价格有支撑 [1] - 方正中期期货预期苹果期价先扬后抑区间波动，新果减产预期提供底部支撑，但消费端推动力不足可能形成后期压力，预估10合约运行区间7400-8200元，01合约7300-8200元 [2] 新季苹果供需情况 - 陕西产区坐果套袋情况显示减产幅度不会特别大，山东产区处于农忙阶段交易清淡 [1] - 其他水果竞争替代增加导致苹果需求清淡，走货速度放缓，果农卖货意愿或好转令价格承压 [1] 市场关注重点 - 新果兑现情况是下半年关注重点，旧季库存收尾及消费预期变化对期价有阶段性扰动 [2] - 市场聚焦早熟苹果及柑橘类水果的阶段性扰动，早熟苹果优果率博弈不容忽视 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 需求疲软走货速度放缓，去库存进度变慢，且减产幅度或小于预期，支撑作用减弱，导致苹果价格承压，但库存较低对价格有一定支撑，短期震荡运行，后续需继续关注套袋情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价为7551元/吨，环比涨28；主力合约持仓量为101481手；10月合约收盘价为7551元/吨，环比涨28；仓单数量为0张；期货前20名持仓净买单量为1780手，环比增1801 [2] 现货市场 - 山东烟台栖霞纸袋80以上二级果农货现货价格为4.1元/斤；甘肃静宁纸袋75以上苹果现货价格为4.5元/斤；山东沂源纸袋75以上苹果现货价格为2.8元/斤；陕西洛川纸袋70以上半商品苹果现货价格为4.2元/斤，环比均无变化 [2] 上游情况 - 全国苹果园面积为1955.77千公顷；全国苹果产量为4960.17万吨；苹果批发价为9.47元/公斤，环比降19.58；富士苹果平均批发价为9.47元/公斤，环比增0.16；全国苹果冷库总库存为138.2万吨，环比降13.76；山东苹果库容比为0.17，环比降0.01；陕西苹果库容比为0.1，环比降0.01；苹果当月出口数量为70000吨，环比降30000 [2] 产业情况 - 苹果当月出口金额为7705.4万美元，环比降1995.6；鲜、干水果及坚果当月进口金额为1136680万美元，环比增268476；一二级纸袋苹果80存储商周利润为0.9元/斤，环比无变化 [2] 下游情况 - 蜜桔批发平均价为8.04元/公斤，环比增0.15；鸭梨水果批发价为6.7元/公斤，环比增0.07；香蕉水果批发价为6.76元/公斤，环比降0.24；西瓜水果批发价为4.24元/公斤，环比降0.18；广东江门批发市场早间日均到车量为9.75辆，环比降3.5；广东下桥批发市场早间日均到车量为16.75辆，环比降5；广东槎龙批发市场早间日均到车量为26.75辆，环比降3.25 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率为16.42%；平值看跌期权隐含波动率为16.45%，环比增0.21 [2] 行业消息 - 2025年6月11日库存苹果交易清淡，冷库询价看货客商不多，急于出售的清库货源有让价成交现象，质量好的货源价格稳定，持货商观望；新季苹果套袋推进，前期预期减产区域减产预期减弱，陕西今年坐果套袋情况较去年同期减产幅度预计在5%-10% [2] 观点总结 - 截至2025年6月4日全国主产区苹果冷库库存为138.20万吨，环比减13.77万吨；本周山东产区库容比为17.29%，较上周减0.93%，去库速度减慢，处于套袋农忙阶段，客商少，走货放缓，库内包装发货减少；本周陕西产区库容比为9.66%，较上周减1.16%，走货略慢，周内以客商发前期自存货源为主，库内交易有限，部分合适货源难寻，存货商要价未明显松动 [2]