财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入按报告基础增长4% 按固定汇率计算增长1% 达到业绩指引 [5] - 毛利率为57.7% 同比下降240个基点 但好于预期 主要受关税延迟影响 [38] - EBIT为1.78亿美元 营业利润率为8.2% [40] - 每股收益为2.52美元 去年同期为3.01美元 若剔除去年国际审计结算的0.55美元收益 去年Q2每股收益应为2.46美元 [41] - 库存同比增长13% 较第一季度19%的增长有所改善 主要由于对畅销核心产品的有目的投资 [41] - 第三季度指引：收入按报告基础持平至小幅增长 按固定汇率计算小幅下降 每股收益预计在2.35-2.5美元之间 [43][45] - 全年指引维持不变：按固定汇率计算收入持平至小幅增长 营业利润率约8.5% 每股收益10.75-11美元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - Calvin Klein收入按报告基础增长5% 按固定汇率计算增长3% [37] - Tommy Hilfiger收入按报告基础增长4% 按固定汇率计算持平 [37] - Calvin Klein内衣业务：棉质弹性款式销售额本季度全球增长14% 上季度增长25% [11] - Calvin Klein牛仔业务：时尚牛仔增长19% 通过90种新款式和时尚版型满足消费者对宽松廓形的需求 [12] - Tommy Hilfiger女装业务：夏季系列全球增长10% [20] - Tommy Hilfiger男装业务：夏季系列全球增长3% [20] - 内衣和牛仔是Calvin Klein最大和最标志性的产品类别 本季度进一步推动了这两个类别的强劲发展势头 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA地区：收入按报告基础增长3% 按固定汇率计算下降3% 零售店销售额连续第四个季度实现中个位数增长 [34][35] - 美洲地区：收入增长11% 批发业务实现两位数增长 包括Calvin Klein女装和牛仔批发业务内部化的影响 [35] - 亚太地区：收入按固定汇率计算下降3% 但较第一季度有显著连续改善 中国实体店较第一季度有所改善 数字商务业务实现增长 [36] - 欧洲D2C业务实现正增长 春季2026前瞻性批发订单簿增长低个位数 连续第二个季度增长 [8][24] - 618购物节期间 GMV实现高个位数增长 超出预期 Calvin和Tommy在天猫国际品牌中排名前五 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于PVH+执行计划 加强品牌建设消费者飞轮 涵盖产品、营销和市场执行 [7] - 通过全球巨星代言活动加强品牌影响力：Calvin Klein与Bad Bunny、Dua Lipa等合作 Tommy Hilfiger与F1电影合作 [10][17] - 零售扩张：在东京原宿开设新旗舰店 年底将在纽约Soho开设另一旗舰店 [15][16] - Calvin Klein全球产品能力在纽约建立 秋季2025已实现连续改进 春季2026已锁定目标利润率改进并恢复准时交付 [8][72] - 应对关税策略：评估价值链的每个环节 通过供应链内部效率优先 在有定价权的地区采取有针对性的定价行动 [47][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观环境仍然不稳定且不确定 但公司专注于自身可控领域 [31] - 关税环境动态变化 新税率 effectively doubled 但公司有信心应对 [6][46] - 消费者选择具有创新性和相关新意的标志性产品 表现在两个品牌和所有D2C渠道的强劲趋势改善中 [26] - 亚太地区宏观环境仍然不稳定 但通过强有力的执行 已开始稳定业绩 [27][28] - 在后半年仍存在与关税相关的不确定性 但公司专注于继续向消费者提供具有创新性的标志性时尚 [26] 其他重要信息 - 营销投资增加 以利用关键消费者时刻并支持品牌建设活动 [44] - 增长驱动因素五项行动正按计划进行 预计将实现200-300个基点的营业利润率扩张 其中近200个基点的收益预计在第四季度实现 [50][58] - 与科蒂合作 正在准备自CK1以来最大的香水发布 [29] - Tommy Hilfiger与Cadillac合作 成为Cadillac F1车队的官方服装赞助商 [18] - 预计关税对2025年EBIT的未缓解影响约为7000万美元 或每股1.15美元 高于先前指导的6500万美元和1.05美元 [46] 问答环节所有提问和回答 问题: 营销投资增加的原因和P&L影响 [53] - 第二季度执行力度加大 产品实力增强 能够依靠最大类别和最具标志性的类别 然后在那些类别中最大的系列内推动产品创新 并通过独特的营销方法加以放大 [54] - 第三季度SG&A将出现去杠杆化 但这更多是由于营销支出增加所解释的 到第四季度 随着完成的价值驱动五项行动 将恢复SG&A的杠杆作用 [59] 问题: 关税对毛利率的影响及2026年展望 [62] - 公司有70%的收入来自国际业务 拥有非常多元化的供应链 拥有Calvin Klein和Tommy Hilfiger两个最具标志性的高端品牌 [66] - 先前沟通2025年将缓解约50%的成本 随着新宣布的税率到来 2025年的缓解比例会略低一些 但预计通过战略行动在2026年继续扩大缓解努力 [69] 问题: Calvin Klein转型的运营更新 [72] - 秋季2025已实现从春季的连续改进 春季2026已锁定目标利润率改进并恢复准时交付 现已完全回到正轨 [72][73] 问题: 美洲D2C连续改善的驱动因素及欧洲订单簿 [79] - 美洲D2C趋势改善的三个主要驱动因素：利用Tommy和Calvin产品实力增强 通过改进的营销放大产品实力 扩大营销中漏斗 推动新消费者增长 [80][81] - 欧洲订单簿增长 due to产品实力 across the board in both Calvin and Tommy [83][84] 问题: 海外与国内促销趋势及店铺更新 [89] - 北美后半年存在关税不确定性 欧洲背景和消费者保持稳定 亚太背景仍然不稳定但通过依靠品牌相关性已稳定业绩 [91][92] - 零售扩张：东京原宿旗舰店开业 纽约Soho旗舰店年底开业 未来三年将翻新和升级全球大部分门店 [93][100][101] 问题: 北美批发环境 [107] - 第二季度批发北美受益于Calvin Klein女装和牛仔业务的接收和重新启动 与最重要的全价合作伙伴一起增长 批发发货在第一半年和第二半年之间正常化 [108][109]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度交易价值达4.81亿美元 同比增长49% 主要受财产与意外险(P&C)业务71%增长驱动 健康险业务同比下降32% [9] - 调整后EBITDA为2450万美元 同比增长31% 但略低于预期 主要因健康险业务利润率下降及新P&C合作伙伴利润率较低 [10] - 预计第三季度交易价值为5.45-5.7亿美元 同比增长23% 调整后EBITDA预计2550-2750万美元 同比增长1% [12][13] - 公司现金储备8500万美元 净债务与调整后EBITDA比率为0.6倍 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 P&C保险业务 - P&C业务交易价值同比增长71% 主要受头部保险公司营销投入增加驱动 [7][9] - 行业承保利润率保持强劲 汽车关税影响可控 预计下半年广告支出将维持高位 [7][21] - 新供应合作伙伴加入 但多数增长来自现有头部保险公司 [28][29] 健康保险业务 - 健康险业务交易价值同比下降32% 其中65岁以下业务预计第三季度交易价值1800万美元 同比降54% [9][11] - 预计2025年65岁以下业务交易价值9500万-1亿美元 贡献约1000万美元 利润率降至10% [11] - Medicare Advantage业务面临挑战 预计AEP期间保险公司预算将缩减 [49][50] 公司战略和发展方向 - 聚焦扩大P&C业务市场份额 同时优化健康险业务合规框架 [6][18] - 通过技术优势和规模效应持续吸引新供应合作伙伴 [7][31] - 计划将更多现金用于业务投资、债务偿还和潜在股东回报 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 汽车保险行业盈利能力强劲 预计广告支出增长趋势将持续 [21][23] - 健康险业务面临监管调整 但长期仍看好直接面向消费者的数字渠道机会 [7][19] - Medicare Advantage市场预计出现消费者转换增加 但保险公司营销预算可能收紧 [49][51] 其他重要信息 - 公司与FTC达成4500万美元和解 将分三期支付(第三季度3350万 第四季度1150万) [6][13] - 8月4日完成1.426亿美元债务期限延长至2027年7月 [14] - 员工总数148人 强调运营效率将持续提升 [41] 问答环节所有提问和回答 FTC和解对业务影响 - 新合规框架将建立65岁以下业务新基准 不影响Medicare和P&C业务 [18] - 尽管市场规模缩小 但公司仍看好该领域消费者匹配需求 [19] P&C业务展望 - 行业盈利能力支撑广告支出 汽车关税影响可控 [21][23] - 增长主要来自现有头部保险公司 新合作伙伴贡献较小 [29] 利润率趋势 - 利润率下降主因65岁以下业务收缩及新P&C合作伙伴利润率较低 [38][39] - 当前优先扩大市场份额 未来将更多优化利润 [32] 资本结构 - 完成FTC支付后将保持良好现金流 可能用于投资/减债/股东回报 [44][45] Medicare Advantage前景 - 预计消费者转换增加但保险公司预算缩减 经纪人需求相对稳定 [49][51]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额达11亿美元，同比增长8%，高于预期范围4% - 6% [6] - 运营利润率为9.3%，每股收益为1.59美元，均高于3月预期范围 [6] - 库存成本同比增长21%，其中库存单位增长6% [17] - 本季度税率为25%，摊薄后每股净收益为1.59美元，高于预期 [17] - 季度末现金及现金等价物为5.11亿美元，流动性约为9.4亿美元，有价证券为9700万美元 [18] - 本季度回购2亿美元股票，占年初流通股的5%，当前股票回购授权剩余11亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 Hollister品牌 - 第一季度净销售额增长22%，可比销售额增长23%，连续八个季度增长 [7][8] - 平均销售价格（AUR）和销售单位均增长，各性别和品类销售均衡，抓绒、牛仔裤和裙子表现强劲 [8] Abercrombie品牌 - 第一季度净销售额下降4%，可比销售额下降10% [9] - 销售表现主要受AUR下降影响，因处理冬季遗留库存，部分春季品类销售不如去年第一季度 [9] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 第一季度净销售额增长7%，得益于门店和线上流量良好，2024年第一季度增长23% [7] EMEA市场 - 第一季度净销售额增长12%，2024年增长19%，英国和德国表现持续强劲，线上需求良好，去年新开六家门店反响积极 [7] APAC市场 - 第一季度净销售额增长5%，2024年增长10%，中国可比销售额表现良好 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全球增长是首要任务，通过灵活调整库存接收和营销支出，使产品投资与销售趋势相匹配 [11] - 供应链和采购团队与合作伙伴沟通，进行战略地理采购和供应布局调整，提高供应链效率 [11] - 不计划全面提价，通过精益库存和产品认可追求更高AUR [19] - 预计全年新增约100家实体店铺，包括60家新店和40家改造店，净开店数量为60家新店减去约20家预计关闭店 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩超预期，团队能平衡短期和长期目标，对未来发展有信心 [5][6] - 预计第二季度净销售额同比增长3% - 5%，运营利润率在12% - 13% [21] - 全年预计净销售额增长3% - 6%，运营利润率在12.5% - 13.5% [20] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会发表前瞻性声明，受1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款约束，存在风险和不确定性 [3] - 2025年展望假设美国对全球进口商品征收10%关税，对从中国进口商品征收30%关税，公司已将部分供应资源从中国转移，今年从中国采购量将处于个位数低位 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请介绍Abercrombie男女装前景、Hollister增长举措以及房地产方面关闭和改造店铺数量变化原因 - Abercrombie因冬季遗留库存影响AUR，团队会灵活调整，预计下半年出现转机；Hollister推出Grad Shop取得成功，预计全年持续增长 [28][29][30] - 房地产方面，团队通过与房东谈判，发现保留部分店铺的机会，预计今年开设100家新店铺体验，包括60家新店和40家改造店 [32] 问题2: 全年利润因关税下调，但销售展望高端上调，如何看待以及对高端范围的信心来源 - 全年预计各地区销售额增长3% - 6%，上调高端范围是基于第一季度业绩超预期；利润率受5000万美元关税影响及第二季度预期压力而下降 [37][38] - 信心源于公司资产负债表强劲，有新店开设、营销、数字和技术投资等举措 [39] 问题3: 请介绍第一季度及5月Abercrombie和Hollister的流量情况，以及Abercrombie季末遗留库存现状 - Abercrombie第一季度流量良好，遗留库存影响AUR，目前正在销售处理；Hollister线上和线下流量均强劲 [45] - Abercrombie已处理大量遗留库存，目前库存水平正常，低于2023年同期 [46] 问题4: 能否拆分第二季度毛利率，考虑促销、关税和运费因素，以及如何看待下半年毛利率和多年运营利润率变化 - 第二季度毛利率仍受运费和遗留库存影响，预计处理完1000万美元额外运费后下半年恢复正常；AUR预计持平，后续将逐步改善 [48][49][50] - 运营利润率方面，公司专注长期销售、运营利润和每股收益增长，目前指导运营利润率在12.5% - 13.5%，若销售额超预期有扩张潜力 [50][51] 问题5: 请分析第一季度Abercrombie品牌未达预期的品类及改进措施，以及第二季度3% - 5%增长指引是否包含当前趋势 - Abercrombie未达预期主要因遗留库存影响AUR，以及婚礼店开业效果不如去年；团队正积极调整，预计下半年出现转机 [57][58] - 第二季度3% - 5%增长指引已包含5月至今趋势，随着返校季到来，Hollister销量将增加 [59] 问题6: 请介绍第一季度末店铺数量、开业和关闭情况，YPB品牌表现，以及小型Abercrombie店铺情况 - 第一季度新开17家店铺体验，包括7家新店，关闭3家，净增4家；第二季度预计新开19家，关闭5家 [65] - YPB品牌第一季度表现良好，秋季有令人期待的新品 [67] - 威廉斯堡小型店铺开业成功，公司还在学习和调整，这对Abercrombie是很好的机会 [69][70] 问题7: Abercrombie品牌有哪些亮点，全年每股收益下降除关税外还有哪些因素 - Abercrombie的亮点包括泳装、运动装和下装等品类；团队会根据市场反应灵活调整 [73] - 全年每股收益下降主要受7000万美元关税影响，预计可抵消2000万美元，剩余5000万美元已纳入指引；另外第二季度运营利润率下降和税率上升也是因素 [74][75] 问题8: 请拆分第一季度毛利率中遗留库存和运费成本的影响，以及如何看待全年库存增长 - 第一季度毛利率下降440个基点，运费占一半以上，其余为遗留库存压力；AUR基本持平，Abercrombie的遗留库存压力被Hollister的改善所抵消 [80] - 全年将处理完剩余运费，遗留库存压力主要在第二季度；公司通常不按成本指导库存，目标是使库存单位与销售增长保持一致，目前库存单位增长6%，后续将严格管理 [81][82] 问题9: Hollister品牌下半年面临更严峻对比，如何维持增长以及如何看待第二季度毛利率变化 - Hollister在青少年市场份额增加，品牌文化相关性强，后续还有令人期待的举措 [84][85] - 公司有两个盈利品牌、高生产力店铺和盈利数字业务，各地区销售增长，对第二季度和全年业绩有信心 [86] - 第二季度毛利率预计将从第一季度的下降中逐步改善，运费和遗留库存影响减小，假设AUR持平 [89] 问题10: 请介绍Abercrombie促销预期，以及Hollister促销假设和欧洲、亚洲剩余年份增长预期 - Abercrombie促销会随遗留库存处理而改善，公司会根据库存和客户需求调整；假设各品牌保持多年两位数正AUR增长，每天努力优化 [94][95] - 预计各地区全年销售增长，欧洲团队在英国和德国取得良好成绩 [98][99] 问题11: Abercrombie下半年改善是否因春季或去年下半年有空缺，以及遗留库存是否是降价水平正常化 - Abercrombie并非有空缺，而是新趋势出现，团队会积极响应，如BOHO和西部风格等 [106] - 遗留库存是因为去年第一季度几乎无遗留库存，今年属于正常水平，预计下半年对利润率影响减小 [104] 问题12: 公司是否感受到竞争压力 - 公司认为有竞争对手关注是一种认可，团队会专注于产品和客户，保持领先和快速响应 [110]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度企业营收9.37亿美元，同比增长1%，高于指引 [5][25] - 企业调整后毛利率为57.8%，同比增加180个基点 [6][27] - 调整后营业利润率为23.8%，比指引高出超200个基点 [6] - 调整后摊薄每股收益为3美元，比指引区间上限高近20% [7] - 非GAAP有效税率为17.2%，反映了实体内部交易的税收影响 [29] - 截至3月31日，库存余额为3.91亿美元，与上年持平，企业库存周转率保持在年化4次以上 [29] - 本季度回购约60.7万股普通股，总计6100万美元，平均成本为每股100美元，第一季度末回购授权剩余近13亿美元 [30] - 第一季度末总借款为15亿美元，净杠杆率保持在1 - 1.5倍的目标范围内 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 Crocs品牌 - 营收7.62亿美元，同比增长4%，批发业务增长5%带动，DTC增长3% [6][26] - 北美业务同比下降3%，好于预期，DTC和批发业务均下降25% [26] - 国际业务收入增长12%，中国增长超30%，西欧表现出色，法国和德国尤为突出 [17][18][26] - 调整后毛利率为60.7%，同比增加260个基点，得益于产品成本降低和有利的客户组合 [28] Hey Dude品牌 - 营收1.76亿美元，同比下降10%，好于指引（指引为下降14% - 16%），DTC增长8%，批发业务下降17% [6][27] - 调整后毛利率为46.6%，同比下降120个基点，受供应链成本杠杆效应影响 [28] - ASP同比低个位数增长，为连续第七个季度正增长 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场第一季度增长超30%，各渠道增长均衡，新增40个合作伙伴门店，4月在天猫获得第二个超级品牌日，活动期间平台前10大鞋类款式中有9款是Crocs品牌 [18] - 西欧市场第一季度增长强劲，由法国和德国带动 [19] - 北美市场Crocs业务同比下降3%，Hey Dude业务DTC渠道增长8% [19][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 继续通过标志性产品和迭代产品推动全球品牌相关性，引入新的木屐系列 [13] - 拓展木屐以外的新产品使用场景，如凉鞋业务，吸引新消费者 [14][15] - 坚持以数字为主导、社交为先的营销模式，利用社交媒体平台进行营销和销售 [15][16][17] - 在全球范围内获取市场份额，重点关注国际市场，如中国、印度和西欧 [17][18][80] - 稳定北美市场，同时为未来国际增长奠定基础，如Hey Dude品牌加强社区建设、产品迭代和渠道拓展 [19][20][22] 行业竞争 - 行业面临全球贸易政策变化带来的不确定性，公司需应对关税增加和消费者需求变化的挑战 [7][8][11] - 公司凭借领先的毛利率、低单位成本、多元化供应链、全球业务模式和强劲的自由现金流，有望在竞争中获取市场份额 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景日益动荡，全球贸易政策变化带来不确定性，企业和消费者的不确定性极高 [7] - 公司暂停2025年的业绩指引，主要原因是难以预测未来关税的财务影响以及行业消费者需求可能疲软 [10][30] - 公司将采取调整采购组合、降低成本和评估价格上涨等措施来减轻关税的潜在影响 [31] - 尽管面临挑战，但公司对自身竞争力有信心，相信能够在不确定性中进一步提升竞争优势并获取市场份额 [36] 其他重要信息 - 公司预计2025年美国采购组合约47%来自越南，17%来自印度尼西亚，中国和印度各占13%，墨西哥和柬埔寨各占5% [9] - 假设对所有美国采购目的地征收10%的增量关税，年化现金成本约为4500万美元；若中国的145%增量关税保持不变，其他采购目的地征收10%关税，年化现金成本约为1.3亿美元 [10][31] - 自上次报告以来，公司已确定2025年额外节省约5000万美元成本，并继续评估未来节省成本的措施 [11][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Crocs品牌毛利率的可持续性以及定价策略 - 公司认为毛利率具有可持续性，得益于与供应商的良好谈判、物流基础设施投资带来的效率提升以及良好的客户和渠道组合；定价是缓解成本增加的手段，公司已进行少量有针对性的价格调整，目前处于观望状态，同时进行大量准备工作以确定未来的价格管理方式 [38][39][40][43] 问题2：不提供第二季度营收指引的原因以及如何应对不同关税情景 - 不提供指引是因为无法预测全球贸易环境的每日变化，公司需谨慎保护自身免受意外冲击；1.3亿美元的关税成本是极端情况，目前从中国进口的商品很少，若关税保持不变，公司将取消部分订单并迅速将采购转移到其他国家 [47][48][49][50] 问题3：2025年营销支出的策略 - 公司计划维持营销支出水平，尽管已实施5000万美元的SG&A削减，但认为在不确定时期与消费者积极沟通和互动很重要，投资方式与过去相似，利用名人、大使和活动进行营销 [54][55][56] 问题4：Hey Dude品牌的新定位策略如何平衡品牌身份和核心客户群体 - 公司对Hey Dude品牌过去两个季度的表现满意，通过维护核心消费者群体、更新产品和重置市场，同时与年轻女性消费者沟通和推出新产品，取得了良好效果，并预计这种趋势将持续 [57][58][59] 问题5：更合理的关税成本增加预期 - 公司无法提供具体数字，因为无法预测关税负担；目前未看到东南亚供应商的成本增加，反而部分供应商在第一季度降低了成本 [62][63][64] 问题6：对需求弹性的最新战略思考 - 该品类有需求弹性，价格上涨会导致销量下降，公司更倾向于提高价格、保护利润率，并留出空间进行营销和消费者沟通，而不是降低利润率 [67][68] 问题7：将生产从中国转移的时间框架和仍从中国采购的业务部分 - 若中国的高关税长期存在，Crocs品牌剩余部分可在六个月内转移，Hey Dude品牌可在十二个月内转移；从中国采购的业务主要是Hey Dude品牌，不针对特定产品，公司有信心为消费者提供充足的儿童产品供应 [72][74][75] 问题8：Crocs国际增长的驱动因素、主要地区规模和最有吸引力的增长驱动因素 - 宏观驱动因素是品牌渗透，通过产品、营销、分销、数字和社交销售等方式实现；重点关注中国、印度和西欧市场，中国市场成功得益于价格合理、营销强大和数字化优先，印度市场解决了进口限制问题，成为重要的制造和出口中心，西欧市场通过渗透新客户和本地化营销取得良好进展 [78][79][80] 问题9：营销投资在国际市场空白机会和扭转Hey Dude品牌方面的分配 - 营销投资兼顾两者，Hey Dude品牌的营销预算占销售额的比例略高于Crocs品牌；Crocs品牌战略分配到最有机会的市场，如中国、印度和西欧 [84][85] 问题10：DTC提价对批发渠道的影响以及与批发商就已下单产品提价的谈判空间 - DTC有自主定价权，但除非测试价格弹性，否则可能保持各渠道价格一致；过去在紧急情况下会对已下单产品提价，但此次不太可能，更倾向于未来在多个渠道协调提价 [88][89][90] 问题11：批发渠道订单情况 - 主要零售商，特别是美国的批发合作伙伴，正在谨慎规划未来库存水平，公司理解并支持这种做法，认为避免渠道积压库存对品牌更有利 [94][95] 问题12：当前环境对资本分配的影响 - 公司预计全年将产生大量自由现金流，仍致力于1 - 1.5倍的杠杆率目标，在此范围内有机会进行机会性股票回购和偿还债务 [98][99] 问题13：Hey Dude直接业务中门店、自有网站和社交渠道的收入占比 - 公司未提供具体占比，但表示社交销售很成功，对其他数字渠道和门店有积极影响；Hey Dude的直接数字业务包括自有网站和亚马逊，表现良好；零售业务（奥特莱斯门店）也表现不错 [104][105][107] 问题14：3月和4月的趋势线以及下半年产品投放策略 - 3月和4月趋势良好，但未来趋势不确定；公司更愿意根据情况调整产品投放，如取消从中国进口的订单或与零售商合作调整订单量，以保护品牌和利润率 [109][110][112]