融资活动与资金状况 - 2025年9月10日公司通过定增1.818亿股融资10亿美元（约71亿元人民币），为年内第二轮公开融资，两轮累计超百亿港元[2] - 2023年获得阿布扎比CYVN Holdings总计29.885亿美元战略投资（7月7.385亿美元股权+3.5亿美元收购腾讯持股，12月22亿美元股权投资），同年发行10亿美元可转换债券[4] - 截至2025年6月末现金及等价物71.11亿元，较年初193.29亿元减少63.2%，仅覆盖3个月运营成本；短期借款54.4亿元，应付贸易款项及票据349.5亿元较年初增长1.64%[7] - 2025年上半年经营性现金流净流出109.26亿元，融资性现金流净流出9.18亿元[6] 财务表现与盈利目标 - 2025年上半年净亏损117.45亿元同比扩大15%，其中Q1亏67.5亿元，Q2收窄至49.95亿元[5] - Q2营收190.1亿元同比增长9%，但单车均价从去年同期27.3万元降至22.4万元，单车毛利从3.3万元降至2.3万元（跌幅30%）[16] - 公司提出四季度盈利军令状：三品牌合计月销5万辆（季度15万辆）、毛利率16%-17%、销售管理费用控制在收入10%、研发费用20-25亿元[8][24] - 2025年上半年实际交付11.42万辆，仅完成全年目标26%，毛利率9.1%低于理想(20.3%)和小鹏(16.5%)[15] 业务运营与战略调整 - 2025年8月交付量3.1万辆创历史新高，其中66%来自中低价品牌乐道和萤火虫[16] - 研发费用24.89亿元（Q2）同比下降13.8%环比降14.6%，销售行政费用36.822亿元环比降12.6%，主要通过人员成本削减及组织优化实现[14] - 技术输出业务（如向迈凯伦授权）产生收入但不稳定，换电业务尚未实现盈利[20] 市场反应与资本信心 - 本次融资公告后美股盘前暴跌9%，港股同步回调，两地市值单日蒸发超百亿元[2][10] - 融资行为从市场利好转为利空信号，反映资本对故事型增长模式信任度下降[22] - 专家指出依赖融资生存的企业性质已从"成长型"转变为"高危型"[11] 行业环境与竞争态势 - 新能源行业进入淘汰赛下半场，行业账期缩短加剧现金流压力[7] - 公司通过高性价比定价策略获取订单（如乐道L90和ES8），但利润空间被压缩[15] - 行业进入"利润比梦想重要"阶段，需证明无融资可持续生存能力[26]